東旭光電科技股份有限公司
關(guān)于中國證監(jiān)會并購重組審核委員會審核意見的回復(fù)
中國證券監(jiān)督管理委員會：
2017年8月24日，經(jīng)貴會上市公司并購重組審核委員會2017年第49次會議審
核，東旭光電科技股份有限公司（以下簡稱“東旭光電”、“公司”或“上市公
司”）發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案獲得有條件
通過。根據(jù)貴會上市公司并購重組審核委員會的審核意見，上市公司會同中天國
富證券有限公司（以下簡稱“獨(dú)立財務(wù)顧問”）、北京中天華資產(chǎn)評估有限責(zé)任
公司（以下簡稱“評估機(jī)構(gòu)”），就并購重組委員會審核意見進(jìn)行了認(rèn)真研究和落
實(shí)，對所涉及的事項(xiàng)進(jìn)行了答復(fù)，并在《東旭光電科技股份有限公司發(fā)行股份及
支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書》（以下簡稱“重組報告
書”）中進(jìn)行補(bǔ)充披露，現(xiàn)將回復(fù)提交貴會，請予審核。
本回復(fù)中所引用的簡稱和釋義，如無特殊說明，與重組報告書釋義相同。
問題：請申請人補(bǔ)充披露新能源汽車財政補(bǔ)助政策調(diào)整對申龍客車未來持續(xù)盈
利能力的影響。請獨(dú)立財務(wù)顧問及評估師核查并發(fā)表明確意見。
回復(fù)：
一、新能源汽車財政補(bǔ)助政策及其調(diào)整情況
汽車產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中發(fā)揮著重要
作用。加快培育和發(fā)展新能源汽車，既是有效緩解能源和環(huán)境壓力，推動汽車產(chǎn)
業(yè)可持續(xù)發(fā)展的緊迫任務(wù)，也是加快汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和
國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略舉措。
為鼓勵新能源汽車發(fā)展，國家和地方先后出臺了一系列鼓勵政策，以促進(jìn)新
能源汽車發(fā)展，其中財政補(bǔ)助政策是重要的鼓勵措施。
新能源汽車享受的財政補(bǔ)貼包括國家補(bǔ)貼和地方補(bǔ)貼。其中國家補(bǔ)貼主要根
據(jù)財政部、科技部、工信部和國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車
推廣應(yīng)用工作的通知》（財建[2013]551號）、《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣
應(yīng)用財政支持政策的通知》（財建[2015]134號）、《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用
財政補(bǔ)貼政策的通知》（財建[2016]958號）等規(guī)定執(zhí)行，地方補(bǔ)貼由各地政府部
門具體規(guī)定。
根據(jù)2016年12月29日發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的
通知》（財建[2016]958號），新能源汽車補(bǔ)貼政策主要調(diào)整為：
1、設(shè)置中央和地方補(bǔ)貼上限，其中單臺客車中央補(bǔ)貼上限為30萬元，地方
財政補(bǔ)貼（地方各級財政補(bǔ)貼總和）不得超過中央財政單車補(bǔ)貼額的50%；除燃
料電池汽車外，各類車型2019－2020年中央及地方補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和上限，在現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)
基礎(chǔ)上退坡20%；
2、非個人用戶購買的新能源汽車申請補(bǔ)貼，累計行駛里程須達(dá)到3萬公里（作
業(yè)類專用車除外），補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)要求按照車輛獲得行駛證年度執(zhí)行；
3、改進(jìn)補(bǔ)貼資金撥付方式，資金撥付改為年度終了后資金清算。
二、新能源汽車財政補(bǔ)助政策調(diào)整對申龍客車未來持續(xù)盈利能力的影響
申龍客車自2001年成立以來專注于客車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下面重點(diǎn)對新
能源客車市場情況及財政補(bǔ)助政策調(diào)整對申龍客車未來持續(xù)盈利能力的影響進(jìn)
行說明。
（一）新能源客車市場情況
1、新能源客車市場空間廣闊
隨著新能源汽車各項(xiàng)技術(shù)的逐漸成熟、國家政策的大力鼓勵、配套設(shè)施的不
斷完善，新能源汽車預(yù)計將呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。2016年我國新能源汽車銷量為
50.7萬輛，根據(jù)2017年4月工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委和科技部聯(lián)合印發(fā)
的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年我國新能源汽車每年產(chǎn)銷量要達(dá)到200
萬輛，據(jù)此測算，我國新能源汽車年均復(fù)合增長率達(dá)到40.93%。
具體到新能源客車領(lǐng)域，2014年末我國新能源客車保有量約為3.7萬輛，根
據(jù)2015年3月交通運(yùn)輸部發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)新能源汽車在交通運(yùn)輸行業(yè)推廣
應(yīng)用的實(shí)施意見》到2020年新能源城市公交車達(dá)到20萬輛，預(yù)計未來幾年新能源
客車將保持較快的增長速度。
申龍客車在新能源客車技術(shù)及制造工藝方面具備很強(qiáng)的競爭實(shí)力，國內(nèi)產(chǎn)品
的銷售已覆蓋除西藏、青海之外的國內(nèi)所有省份。未來，申龍客車將憑借其競爭
優(yōu)勢分享新能源客車市場增長的份額。
2、新能源公交車和公路車未來銷量將進(jìn)一步增長
根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2016年我國銷售客車30萬輛，其中公交車占比40%左
右，公路車占比50%左右，校車和旅游車占比10%左右，其中2016年新能源公交車
銷量占新能源客車銷量的比例在80%以上。
《新能源公交車推廣應(yīng)用考核辦法（試行）》（交運(yùn)發(fā)〔2015〕164號）對各
?。▍^(qū)、市）每年度新增及更換的公交車中新能源公交車比重做出了強(qiáng)制性規(guī)定，
其中北京、上海、廣東等10個省市2015-2019年新增及更換的公交車中新能源公
交車比重應(yīng)分別達(dá)到40%、50%、60%、70%和80%?；趪液偷胤秸邚?qiáng)制性要
求及新能源客車良好的社會和經(jīng)濟(jì)效益，各地公交公司對新能源客車價格的敏感
程度相對不高。預(yù)計新能源公交車的銷量將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。
同時，隨著團(tuán)體、租賃用戶對新能源座位客車的市場需求增加，公路客車有
望成為未來新能源客車重要的增長點(diǎn)。2016年新能源座位客車占整體座位客車的
市場份額為12%，而在2014年同期僅為2.81%1，未來，該比例預(yù)計將進(jìn)一步提升。
目前，申龍客車形成了較為完備的全系列新能源客車產(chǎn)品，且其優(yōu)勢產(chǎn)品主
要集中于新能源公交車和公路車領(lǐng)域。截至本回復(fù)意見出具日，申龍客車及其子
公司進(jìn)入《道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》的車型共計159款，其中新能源
客車共75款，74款新能源客車車型列入《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》。
完備的產(chǎn)品目錄將為申龍客車分享公交車、公路車等細(xì)分市場增長提供保障，促
進(jìn)其銷量增長和市場占有率的大幅提升。
3、新能源客車優(yōu)勢企業(yè)將獲取更大的市場份額
2016年初的新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金專項(xiàng)檢查及2016年末《關(guān)于調(diào)整新
能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼的通知》等措施的實(shí)施，將有利于行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)獲
取更大的市場份額。
第一，提高推薦車型目錄門檻并動態(tài)調(diào)整。從增加整車能耗要求、續(xù)駛里程、
電池性能、安全保障等方面提高了技術(shù)門檻，通過提高技術(shù)門檻和目錄動態(tài)調(diào)整
來支持技術(shù)進(jìn)步，倒逼技術(shù)水平較低的中小企業(yè)退出。
第二，新能源客車從定額補(bǔ)貼轉(zhuǎn)變?yōu)楦友a(bǔ)貼，從考慮單位載質(zhì)量能量消耗
量、續(xù)駛里程、車長到分類考慮車輛帶電量、能量密度、快充倍率和節(jié)油水平計
算單輛客車補(bǔ)貼。整體來看，補(bǔ)貼水平有一定程度的下降，這將大大打擊騙補(bǔ)企
業(yè)的生產(chǎn)沖動，有利于優(yōu)勢企業(yè)獲取更大的市場份額。
第三，通知指出非個人用戶購買的新能源汽車申請補(bǔ)貼，累計行駛里程須達(dá)
到3萬公里（作業(yè)類專用車除外），并將資金撥付方式調(diào)整為先清算、后撥付的方
式，使企業(yè)所獲補(bǔ)貼時間周期拖長，導(dǎo)致資金壓力增大，倒逼經(jīng)營能力較弱的中
小企業(yè)退出，優(yōu)勢企業(yè)將獲取更大的市場份額。
1數(shù)據(jù)來源：《中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2017）》
未來幾年，擁有較強(qiáng)市場競爭能力和資金實(shí)力的企業(yè)，有望保持較快的增長
速度，獲得更大的市場份額。
申龍客車自2001年成立以來，深耕客車領(lǐng)域16年，形成了較強(qiáng)的市場、技術(shù)、
人才、品牌和區(qū)位優(yōu)勢等，近年來一直處于行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)之列。未來，借助自身
優(yōu)勢及東旭資金、技術(shù)、資源等方面的支持，申龍客車預(yù)計將獲取更大的市場份
額。
（二）新能源汽車財政補(bǔ)助政策調(diào)整對申龍客車未來持續(xù)盈利能力的影響
2015年、2016年及預(yù)測期，申龍客車(含源正汽車)新能源汽車業(yè)務(wù)的銷量、
收入、成本、毛利、毛利率的情況如下所示：
單位：萬元
2021 年及永
項(xiàng)目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
續(xù)期
銷量（輛） 1,116.00 1,692.00 3,050.00 4,328.00 6,120.00 7,277.00 8,216.00
銷售單價
86.00 91.38 81.84 77.28 72.78 68.95 64.78
（萬元/輛）
其中：客戶承擔(dān)
39.61 48.62 55.85 51.64 52.68 48.98 64.78
部分
補(bǔ)貼部分 46.39 42.76 25.99 25.63 20.10 19.97 -
收入 95,971.97 154,621.58 249,600.71 334,459.07 445,431.69 501,748.00 532,191.97
成本 74,952.47 119,038.22 195,252.49 266,267.59 356,558.40 404,102.91 431,352.88
毛利 21,019.50 35,583.36 54,348.23 68,191.48 88,873.29 97,645.09 100,839.09
毛利率 21.90% 23.01% 21.77% 20.39% 19.95% 19.46% 18.95%
注1：上表數(shù)據(jù)為申龍客車和源正汽車新能源汽車業(yè)務(wù)合并數(shù)據(jù)，未包括傳統(tǒng)車等其他
業(yè)務(wù)
注2：為保持?jǐn)?shù)據(jù)可比性，2015年和2016年相關(guān)數(shù)據(jù)也均包括源正汽車
申龍客車收益法預(yù)測已考慮補(bǔ)貼政策的影響，新能源汽車財政補(bǔ)助政策調(diào)整
預(yù)計對申龍客車未來持續(xù)盈利能力影響不大，主要原因如下：
1、申龍客車具備很強(qiáng)的市場開拓能力，未來有望獲取更大的市場份額
預(yù)測期申龍客車新能源客車銷量及單價數(shù)據(jù)如下所示：
2021 年及永
項(xiàng)目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
續(xù)期
銷量（輛） 3,050.00 4,328.00 6,120.00 7,277.00 8,216.00
銷售單價（萬元/
81.84 77.28 72.78 68.95 64.78
輛）
其中：補(bǔ)貼部分 25.99 25.63 20.10 19.97 -
客戶承擔(dān)部分 55.85 51.64 52.68 48.98 64.78
（1）申龍客車新能源客車銷售單價預(yù)測呈現(xiàn)下降趨勢
申龍客車新能源客車單價預(yù)測呈現(xiàn)下降的趨勢，每年下降幅度不低于5%，并
據(jù)此確定各年的銷售單價。同時，新能源客車銷售單價包括客戶承擔(dān)部分和補(bǔ)貼
部分，其中補(bǔ)貼部分按照《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的通知》
（財建[2016]958號）“除燃料電池汽車外，各類車型2019－2020年中央及地方補(bǔ)
貼標(biāo)準(zhǔn)和上限，在現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上退坡20%”的規(guī)定進(jìn)行預(yù)測。2017年補(bǔ)貼部分
為參考評估報告出具日申龍客車已獲取訂單等測算，2018年補(bǔ)貼部分與2017年基
本一致；2019年補(bǔ)貼部分按照2018年補(bǔ)貼金額下降20%確定，2020年補(bǔ)貼金額與
2019年基本一致，2021年及永續(xù)期未預(yù)測補(bǔ)貼部分。客戶承擔(dān)部分為預(yù)測的新能
源客車銷售單價扣除補(bǔ)貼部分的金額。整體來看，2017年至2020年銷售單價中客
戶承擔(dān)部分呈現(xiàn)下降的趨勢，2021年因未預(yù)測補(bǔ)貼收入，客戶承擔(dān)的部分有一定
程度的上升。
（2）申龍客車新能源客車銷量預(yù)計將保持較快增長
申龍客車具備很強(qiáng)的市場開拓能力，未來有望獲取更大的市場份額，收益法
預(yù)測申龍客車未來新能源客車銷量呈現(xiàn)增長的趨勢，具有合理性：
申龍客車經(jīng)過16年的發(fā)展，形成了完善的市場渠道并積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶
資源，具備很強(qiáng)的市場開拓能力。
申龍客車一方面以核心區(qū)域、核心客戶為營銷重點(diǎn)，不斷獲取新的訂單，穩(wěn)
固良好的客戶關(guān)系；另一方面，申龍客車不斷開拓新的市場，培育新的戰(zhàn)略客戶。
目前，申龍客車國內(nèi)產(chǎn)品的銷售已覆蓋除西藏、青海之外的國內(nèi)所有省份。龐大
的客戶群體為申龍客車業(yè)務(wù)拓展和客戶的深度開發(fā)提供了資源基礎(chǔ)，有利于申龍
客車市場份額進(jìn)一步提升。
目前，申龍客車在上海、天津、南寧和新疆等地占領(lǐng)了市場先機(jī)，并建立了
一定的競爭優(yōu)勢，形成了良好的市場口碑，為未來上述市場新的市場需求奠定了
堅實(shí)的基礎(chǔ)。2017年通過收購源正汽車，申龍客車進(jìn)一步鞏固了南寧的區(qū)位優(yōu)勢，
2017年申龍客車中標(biāo)南寧公共交通有限責(zé)任公司209輛客車，占招標(biāo)數(shù)量209輛的
100%，累計金額2億元左右。同時，2017年申龍客車進(jìn)一步開拓了齊齊哈爾、沈
陽等東北地區(qū)市場和廣州市場等。東北市場，申龍客車與齊齊哈爾市北華公共交
通有限公司簽署456輛客車銷售合同，累計金額超過2億元；廣州市場，申龍客車
在廣州珍寶巴士有限公司、廣州市白馬巴士有限公司2017年公開招標(biāo)中中標(biāo)440
輛，占招標(biāo)總量490輛的90%，累計金額超過5億元。
此外，北京申威獅星汽車服務(wù)有限公司、南京金龍綠洲汽車技術(shù)有限公司等
戰(zhàn)略客戶承諾未來三年內(nèi)累計采購不低于3,800輛新能源客車，進(jìn)一步保證了申
龍客車銷量的快速增長。
截至本回復(fù)意見出具日，2017年度申龍客車（含源正汽車）已確認(rèn)收入和已
簽署新能源客車合同（含已中標(biāo)尚未簽訂合同的情形）3,221輛，超過2017年全
年收益法預(yù)測的新能源客車數(shù)量3,050輛。2017年9月-12月申龍客車預(yù)計將簽署
新的訂單，2017年新能源客車銷量預(yù)測能夠?qū)崿F(xiàn)。
根據(jù)目前的政策，2018年-2020年新能源客車行業(yè)補(bǔ)助政策將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，
收益法預(yù)測客戶承擔(dān)的銷售單價整體也呈現(xiàn)下降的趨勢?；谘a(bǔ)貼政策的持續(xù)存
在、新能源客車全生命周期經(jīng)濟(jì)性提升、客車行業(yè)市場空間廣闊、充電樁等基礎(chǔ)
設(shè)施的完備等外部因素和申龍客車自身優(yōu)勢發(fā)揮及東旭資金、技術(shù)、資源等方面
的支持，申龍客車新能源客車銷量有望保持增長的趨勢，銷售數(shù)量預(yù)測合理。
2021年新能源客車補(bǔ)貼取消后，客戶承擔(dān)的單價將有一定幅度的上升，申龍
客車新能源客車銷量有望繼續(xù)保持增長的趨勢，主要原因如下：
①從全生命周期成本看，新能源客車具有一定經(jīng)濟(jì)性
盡管新能源客車購置成本高于傳統(tǒng)燃油車，但整體來看，其運(yùn)營成本低于傳
統(tǒng)燃油車，目前許多整車廠商對占成本較高的電池等核心零部件提供8年質(zhì)保，
進(jìn)一步降低了車輛運(yùn)營成本。因此，預(yù)計在2021年，從全生命周期成本看，新能
源客車具有一定經(jīng)濟(jì)性。
申龍客車預(yù)計2021年新能源客車單價為65萬元，而同樣配置的傳統(tǒng)客車單價
為40萬元左右，考慮車輛購置稅影響，購置環(huán)節(jié)的差價為27.5萬元/輛（25*1.1）。
從運(yùn)營成本來看，一般來講，客車運(yùn)營成本主要包括人工成本、能耗（燃油與用
電）成本、維修保養(yǎng)費(fèi)用、場站費(fèi)用和保險費(fèi)用等，其中傳統(tǒng)客車和新能源客車
能耗（燃油與用電）成本和維修保養(yǎng)費(fèi)用差異較大。能耗方面，基于申龍客車及
終端客戶提供的SLK6108傳統(tǒng)客車與SLK6108純電（162.6度）兩車型測試數(shù)據(jù)對
比，相同使用環(huán)境下百公里油耗與用電量分別約為26L與60度，本次假設(shè)：1）、
傳統(tǒng)燃油車和新能源客車年均運(yùn)營5萬公里，運(yùn)營8年，累計40萬公里；2）、油價
為5.6元/L，電價為1.2元/度。據(jù)此測算，傳統(tǒng)客車運(yùn)營能耗為58萬元，新能源
客車為31萬元，新能源客車節(jié)省27萬元費(fèi)用。維修保養(yǎng)費(fèi)用方面，因新能源客車
廠商對電池等核心零部件提供8年質(zhì)保期，且純電動新能源客車與傳統(tǒng)客車相比，
少了發(fā)動機(jī)、離合器等耗材，維修保養(yǎng)費(fèi)用低于傳統(tǒng)客車，綜合計算8年的運(yùn)營
周期新能源客車維修保養(yǎng)費(fèi)用比傳統(tǒng)客車低10萬元左右。整體來看，按照8年運(yùn)
營周期測算，新能源客車運(yùn)營成本節(jié)約37萬，能夠覆蓋購置環(huán)節(jié)的差價。
因此，盡管預(yù)計2021年購置環(huán)節(jié)新能源客車價格仍高于傳統(tǒng)客車，但從全生
命周期成本看，新能源客車具有一定經(jīng)濟(jì)性，進(jìn)而有助于新能源客車銷量的增長。
②《新能源公交車推廣應(yīng)用考核辦法（試行）》（交運(yùn)發(fā)〔2015〕164號）對
各?。▍^(qū)、市）2015年-2019年每年度新增及更換的公交車中新能源公交車比重
做出了強(qiáng)制性規(guī)定?；谛履茉垂卉嚵己玫纳鐣徒?jīng)濟(jì)效益，2020年及以后年
度，新增及更換的公交車中新能源車所占的比例預(yù)計將保持增長的趨勢，進(jìn)而繼
續(xù)帶動新能源客車的需求。
此外，車輛性能提升、充電基礎(chǔ)設(shè)施完善等使用環(huán)節(jié)扶持政策的推出、客戶
接受度提升等均有利于促進(jìn)新能源客車銷量的提升。
2、申龍客車具備良好的成本控制能力，新能源客車成本將逐步下降
目前，我國新能源客車配套動力電池、電機(jī)、控制器等關(guān)鍵零部件均已完全
實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，相應(yīng)的零部件及配件成本逐步下降。以占新能源客車成本最高的電
池為例，其價格從2012年4500元/千瓦時降低到2016年的2400元/千瓦時，目前價
格已下降至1800元/千瓦時左右，而根據(jù)2017年3月工信部等部門聯(lián)合印發(fā)的《促
進(jìn)汽車動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動方案》，到2020年，新型鋰離子動力電池成本降至
1000元/千瓦時以下。據(jù)此測算，未來幾年，動力電池價格的年均降幅將達(dá)到20%
以上。
具體到申龍客車來看，2017年，受申龍客車產(chǎn)銷量增加對供應(yīng)商議價能力提
升、上游零配件價格下降及補(bǔ)貼下降后客車生產(chǎn)廠商向上游廠商轉(zhuǎn)嫁成本壓力等
因素影響，申龍客車采購成本下降，進(jìn)而導(dǎo)致整車生產(chǎn)成本下降。以純電動6108
車型（10.5米，162.6度電）為例，2016年每輛車成本為66萬左右；2017年，每
輛車動力電池采購成本下降約10萬元，電機(jī)和電控下降約4萬元，電空調(diào)和其他
材料成本下降約2.5萬元，合計每輛客車成本下降16.5萬元/輛（含稅），折合成
不含稅成本為14萬元/輛，且上述成本下降尚不包括產(chǎn)銷量擴(kuò)大導(dǎo)致的單位車輛
所對應(yīng)的固定成本下降等因素。
未來，隨著材料成本下降和申龍客車規(guī)模擴(kuò)張，申龍客車在業(yè)務(wù)流程持續(xù)優(yōu)
化、生產(chǎn)工藝不斷提高、規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)的情況下，新能源客車整車生產(chǎn)成本
預(yù)計將呈逐步下降的趨勢。
3、申龍客車新能源客車整體毛利總額將隨收入規(guī)模的擴(kuò)大保持增長態(tài)勢
（1）申龍客車新能源客車業(yè)務(wù)毛利率預(yù)計將略有下降
根據(jù)目前國家政策，國家新能源汽車補(bǔ)貼的補(bǔ)助對象是消費(fèi)者，資金撥付對
象是汽車生產(chǎn)企業(yè)，亦即：終端消費(fèi)者按照扣減補(bǔ)助后的價格向新能源汽車生產(chǎn)
企業(yè)購買汽車，政府再按程序?qū)⑵髽I(yè)墊付的補(bǔ)助資金再撥付給生產(chǎn)企業(yè)。該項(xiàng)補(bǔ)
貼政策直接降低了消費(fèi)者購買新能源客車的支付款項(xiàng)，因此，若政府降低對消費(fèi)
者的補(bǔ)貼，為了保持新能源客車的銷量，申龍客車將結(jié)合生產(chǎn)成本下降情況、市
場競爭等各因素，適當(dāng)降低新能源客車銷售單價。
雖然補(bǔ)貼退坡將導(dǎo)致新能源客車售價（含政府補(bǔ)助）降低，但電池、電機(jī)等
配套零部件的采購成本也將不斷下降，且隨著申龍客車產(chǎn)銷量擴(kuò)大，其對供應(yīng)商
的議價能力也將提升，這將導(dǎo)致申龍客車新能源客車生產(chǎn)成本下降。綜合來看，
雖然申龍客車新能源客車的毛利率可能會略有下降，但預(yù)計下降幅度不會太大。
申龍客車2015年、2016年及預(yù)測期毛利率情況如下表所示：
2021 年及永
項(xiàng)目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
續(xù)期
毛利率 21.90% 23.01% 21.77% 20.39% 19.95% 19.46% 18.95%
由上表可知，申龍客車收益法預(yù)測毛利率呈現(xiàn)下降的趨勢，毛利率從2016
年的23.01%下降到2021年的18.95%。同時，申龍客車2017年預(yù)測毛利率為21.77%，
而2017年上半年實(shí)際毛利率為21.45%，差異較小，且差異主要原因?yàn)樯挲埧蛙囆?br/> 收購的子公司源正汽車2017年上半年產(chǎn)銷量較小，拉低了2017年上半年毛利率，
隨著源正汽車生產(chǎn)恢復(fù)正常，其毛利率預(yù)計將得到提升。整體來看，申龍客車毛
利率預(yù)測是合理的。
（2）申龍客車毛利總額將保持增長的趨勢
盡管申龍客車毛利率略有下降，單位車輛的毛利也將有所下降，但考慮到國
家產(chǎn)業(yè)政策支持及市場需求的不斷形成，申龍客車新能源客車的銷量預(yù)期仍將穩(wěn)
步增長，預(yù)計申龍客車新能源客車業(yè)務(wù)的總體毛利仍將上升，具體情況如下表所
示：
單位：萬元
2021 年及永續(xù)
項(xiàng)目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
期
銷量（輛） 1,116.00 1,692.00 3,050.00 4,328.00 6,120.00 7,277.00 8,216.00
單位毛利 18.83 21.03 17.82 15.76 14.52 13.42 12.27
毛利總額 21,017.86 35,583.36 54,348.23 68,191.48 88,873.29 97,645.09 100,839.09
財政補(bǔ)助政策調(diào)整的情況下，申龍客車毛利總額預(yù)計仍將保持增長趨勢。
2015年、2016年、2017年收益法預(yù)測的新能源客車毛利情況及截至目前申龍客車
已確認(rèn)收入及已簽署但尚未確認(rèn)收入新能源客車合同情況如下表所示：
單位：萬元
平均補(bǔ)貼（萬
項(xiàng)目 補(bǔ)貼收入 收入 毛利 銷量（輛）
元/輛）
2015 年（注 1） 51,773 95,972 21,020 1,116
2016 年 72,357 154,622 35,583 1,692
2017 年（收益法預(yù)
79,270 249,601 54,348 3,050
測）
截至目前已確認(rèn)收 53,081（注
90,317 247,465 3,221
入及在手訂單 2）
目前實(shí)際毛利與收 -- -- -1,267 -- --
益法預(yù)測數(shù)值差異
注1：為保持?jǐn)?shù)據(jù)的可比性，2015年、2016年數(shù)據(jù)已添加了源正汽車數(shù)據(jù)
注2：毛利總額為根據(jù)收入總額247,465萬元和申龍客車2017年上半年毛利率測算
申龍客車2017年新能源客車預(yù)測的收益情況能夠?qū)崿F(xiàn)。根據(jù)測算，不考慮申
龍客車2017年9-12月新簽訂訂單，申龍客車2017年毛利與收益法全年預(yù)測金額僅
差異1,267萬元，若以申龍客車2017年上半年毛利率21.45%測算，申龍客車2017
年9-12月僅需要簽署5,907萬元合同，即可完成全年收益法預(yù)測的毛利。申龍客
車預(yù)計2017年9-12月份簽訂的合同金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過5,907萬元，故收益法預(yù)測的
2017年新能源客車收益情況能夠?qū)崿F(xiàn)。
此外，從上表可知，盡管單臺新能源客車的補(bǔ)貼金額下降，但收益法預(yù)測時
已充分考慮補(bǔ)貼下降的影響，且隨著申龍客車銷量和收入增加，其毛利總額將保
持增長的態(tài)勢。
4、非個人用戶補(bǔ)助政策調(diào)整對申龍客車未來持續(xù)盈利能力影響不大
《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的通知》（財建[2016]958號）
指出非個人用戶購買的新能源汽車申請補(bǔ)貼，累計行駛里程須達(dá)到3萬公里（作
業(yè)類專用車除外），補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)要求按照車輛獲得行駛證年度執(zhí)行，上述政
策對申龍客車未來持續(xù)盈利能力影響不大。
為降低經(jīng)營風(fēng)險， 2017年申龍客車新簽訂的主要新能源汽車銷售合同均與
客戶約定運(yùn)營和補(bǔ)貼獲取情況。例如申龍客車與客戶A簽訂的合同約定：客戶（乙
方）需確保所購車輛正常使用，不得閑置，如果在一年內(nèi)運(yùn)營里程達(dá)不到3萬公
里（國家補(bǔ)貼申請運(yùn)營里程要求），導(dǎo)致申龍客車無法按期申請中央財政補(bǔ)貼，
乙方同意在1個月內(nèi)將中央財務(wù)補(bǔ)貼金額墊付給申龍客車，待申龍客車補(bǔ)貼申領(lǐng)
到位后再返回給乙方。申龍客車與客戶B（乙方）簽訂的合同約定：中央財政補(bǔ)
貼由甲方申報，乙方應(yīng)積極配合，因乙方原因（包括但不限于乙方未能積極運(yùn)營
（閑置、年運(yùn)營里程未達(dá)3萬公里要求）或?qū)囕v進(jìn)行改裝、拆借、脫離新能源
監(jiān)控平臺、過戶等新行為）導(dǎo)致上述補(bǔ)貼未能足額發(fā)放或取消，甲方有權(quán)要求乙
方一次性補(bǔ)足補(bǔ)貼款或付清相應(yīng)全部款項(xiàng)。
因此，申龍客車已與客戶對非個人用戶購買新能源汽車補(bǔ)助政策調(diào)整的情況
進(jìn)行約定，前述政策對申龍客車未來持續(xù)盈利能力影響不大。
此外，收益法預(yù)測時，營運(yùn)資金測算已考慮相關(guān)因素，預(yù)測是謹(jǐn)慎合理的。
三、補(bǔ)充披露情況
上述內(nèi)容已在重組報告書“第五節(jié) 交易標(biāo)的評估”之“五、董事會對申龍
客車評估的合理性以及定價的公允性的分析”之“（二）申龍客車后續(xù)經(jīng)營過程
中政策、宏觀環(huán)境、技術(shù)、行業(yè)、稅收優(yōu)惠等方面的變化趨勢及應(yīng)對措施及其對
評估的影響”中補(bǔ)充披露。
四、中介機(jī)構(gòu)核查情況
（一）獨(dú)立財務(wù)顧問核查意見
經(jīng)核查，獨(dú)立財務(wù)顧問認(rèn)為：市場需求的不斷釋放和申龍客車競爭優(yōu)勢的發(fā)
揮等將促進(jìn)申龍客車新能源客車銷量持續(xù)增長；盡管財政補(bǔ)助政策調(diào)整，申龍客
車新能源客車價格預(yù)計將有所下降，但其新能源客車生產(chǎn)成本亦逐步下降；申龍
客車毛利總額預(yù)計將隨收入規(guī)模的擴(kuò)大保持增長態(tài)勢；評估過程已經(jīng)考慮相關(guān)變
化因素，財政補(bǔ)助政策的調(diào)整對申龍客車未來持續(xù)盈利能力影響不大。
（二）評估師核查意見
經(jīng)核查，評估師認(rèn)為：市場需求的不斷釋放和申龍客車競爭優(yōu)勢的發(fā)揮等將
促進(jìn)申龍客車新能源客車銷量持續(xù)增長；盡管財政補(bǔ)助政策調(diào)整，申龍客車新能
源客車價格預(yù)計將有所下降，但其新能源客車生產(chǎn)成本亦逐步下降；申龍客車毛
利總額預(yù)計將隨收入規(guī)模的擴(kuò)大保持增長態(tài)勢；評估過程已經(jīng)考慮相關(guān)變化因素，
財政補(bǔ)助政策的調(diào)整對申龍客車未來持續(xù)盈利能力影響不大。
（此頁無正文，為《東旭光電科技股份有限公司關(guān)于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資
產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易之并購重組審核委員會審核意見的回復(fù)》之簽字蓋
章頁）
東旭光電科技股份有限公司
2017 年 8 月 31 日