蘇州東山精密制造股份有限公司股權(quán)收購
所涉及的蘇州艾福電子通訊股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值
評(píng)估報(bào)告
銀信評(píng)報(bào)字（2017）滬第 0712 號(hào)
銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司
二〇一七年八月二十一日
目 錄
評(píng)估師聲明 ............................................................ 1
摘 要 ................................................................ 2
正 文 ................................................................. 4
一、委托方、被評(píng)估單位概況 ............................................ 4
二、評(píng)估目的 ......................................................... 11
三、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍 ............................................... 11
四、價(jià)值類型及其定義 ................................................. 12
五、評(píng)估基準(zhǔn)日 ....................................................... 13
六、評(píng)估依據(jù) ......................................................... 13
七、評(píng)估方法 ......................................................... 14
八、評(píng)估程序?qū)嵤┻^程和情況 ........................................... 21
九、評(píng)估假設(shè) ......................................................... 23
十、評(píng)估結(jié)論 ......................................................... 24
十一、特別事項(xiàng)說明 ................................................... 26
十二、評(píng)估報(bào)告使用限制說明 ........................................... 27
十三、評(píng)估報(bào)告日 ..................................................... 28
附 件 ................................................................ 29
銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司
地 址：上海市九江路69號(hào)
電 話：021-63293886
傳 真：021-63293566
郵 編：200002
評(píng)估師聲明
一、我們?cè)趫?zhí)行本資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)中，遵循相關(guān)法律法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，恪守獨(dú)
立、客觀和公正的原則；根據(jù)我們?cè)趫?zhí)業(yè)過程中收集的資料，評(píng)估報(bào)告陳述的內(nèi)容是
客觀的，并對(duì)評(píng)估結(jié)論合理性承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。
二、評(píng)估對(duì)象涉及的資產(chǎn)、負(fù)債清單由委托方、被評(píng)估單位申報(bào)并經(jīng)其簽章確認(rèn)；
所提供資料的真實(shí)性、合法性、完整性，恰當(dāng)使用評(píng)估報(bào)告是委托方和相關(guān)當(dāng)事方的
責(zé)任。
三、我們?cè)谠u(píng)估對(duì)象中沒有現(xiàn)存或者預(yù)期的利益，與相關(guān)當(dāng)事方?jīng)]有現(xiàn)存或者預(yù)
期的利益關(guān)系，對(duì)相關(guān)當(dāng)事方不存在偏見。
四、我們已對(duì)評(píng)估報(bào)告中的評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查；我們已對(duì)評(píng)
估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)的法律權(quán)屬狀況給予必要的關(guān)注，對(duì)評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)
的法律權(quán)屬資料進(jìn)行了查驗(yàn)，并對(duì)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行了如實(shí)披露，且已提請(qǐng)委托方
及相關(guān)當(dāng)事方完善產(chǎn)權(quán)以滿足出具評(píng)估報(bào)告的要求。
五、我們出具的評(píng)估報(bào)告中的分析、判斷和結(jié)論受評(píng)估報(bào)告中假設(shè)和限定條件的
限制，評(píng)估報(bào)告使用者應(yīng)當(dāng)充分考慮評(píng)估報(bào)告中載明的假設(shè)、限定條件、特別事項(xiàng)說
明及其對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響。
六、我們執(zhí)行資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的目的是對(duì)評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日的價(jià)值進(jìn)行分析、
估算并發(fā)表專業(yè)意見，并不承擔(dān)相關(guān)當(dāng)事人決策的責(zé)任。評(píng)估結(jié)論不應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是對(duì)
評(píng)估對(duì)象可實(shí)現(xiàn)價(jià)格的保證。
- 1 - 蘇州艾福電子通訊股份有限公司
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摘 要
一、項(xiàng)目名稱：蘇州東山精密制造股份有限公司擬股權(quán)收購所涉及的蘇州艾福電
子通訊股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值估值報(bào)告
二、委托方：蘇州東山精密制造股份有限公司
三、被評(píng)估單位：蘇州艾福電子通訊股份有限公司
四、其他評(píng)估報(bào)告使用者：指除委托方外，國家法律、法規(guī)明確的為實(shí)現(xiàn)與本次
估值目的相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為而需要使用本估值報(bào)告的相關(guān)當(dāng)事方。
五、評(píng)估目的：為蘇州東山精密制造股份有限公司收購蘇州艾福電子通訊股份有
限公司 70%股權(quán)，提供所涉及的蘇州艾福電子通訊股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值參
考。
六、經(jīng)濟(jì)行為：蘇州東山精密制造股份有限公司擬收購蘇州艾福電子通訊股份有
限公司 70%股權(quán)。
七、評(píng)估對(duì)象：被評(píng)估單位截至估值基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益。
八、評(píng)估范圍：被評(píng)估單位截至估值基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)和負(fù)債
九、價(jià)值類型：市場(chǎng)價(jià)值
十、評(píng)估基準(zhǔn)日：2016 年 12 月 31 日
十一、評(píng)估方法：收益法、市場(chǎng)法
十二、評(píng)估結(jié)論：于評(píng)估基準(zhǔn)日，委估股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估值為 24,500
萬元，較賬面凈資產(chǎn)增值 19,330.40 萬元，增值率 373.92%。
十三、評(píng)估結(jié)論使用有效期：本評(píng)估結(jié)論僅對(duì)股權(quán)收購之經(jīng)濟(jì)行為有效，并僅在
評(píng)估報(bào)告載明的評(píng)估基準(zhǔn)日成立。
資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論使用有效期自評(píng)估基準(zhǔn)日起一年內(nèi)（即 2016 年 12 月 31 日至 2017
年 12 月 30 日）有效。當(dāng)評(píng)估基準(zhǔn)日后的委估資產(chǎn)狀況和外部市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化，致
使原評(píng)估結(jié)論失效時(shí)，評(píng)估報(bào)告使用者應(yīng)重新委托評(píng)估。
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十四、特別事項(xiàng)說明： 無。
以上內(nèi)容摘自資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告正文，欲了解本評(píng)估項(xiàng)目的詳細(xì)情況和合理理解評(píng)估
結(jié)論，應(yīng)當(dāng)閱讀資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告正文，同時(shí)提請(qǐng)?jiān)u估報(bào)告使用者關(guān)注評(píng)估報(bào)告中的評(píng)估
假設(shè)、限制使用條件以及特別事項(xiàng)說明。
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評(píng)估報(bào)告
銀信評(píng)報(bào)字（2017）滬第 0712 號(hào)
正 文
蘇州東山精密制造股份有限公司：
銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司接受貴公司委托，根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，
采用收益法和市場(chǎng)法，按照必要的評(píng)估程序，對(duì)蘇州艾福電子通訊股份有限公司股東
全部權(quán)益價(jià)值在 2016 年 12 月 31 日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估。
現(xiàn)將資產(chǎn)評(píng)估情況報(bào)告如下：
一、委托方、被評(píng)估單位概況
（一）委托方、被評(píng)估單位概況：
企業(yè)名稱：蘇州東山精密制造股份有限公司
企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：91320500703719732P
注冊(cè)住所：蘇州市吳中區(qū)東山上灣村
法定代表人：袁永剛
注冊(cè)資本：84739.0270 萬人民幣
企業(yè)類型：股份有限公司(上市、自然人投資或控股)
經(jīng)營范圍：精密鈑金加工、五金件、烘漆、微波通信系統(tǒng)設(shè)備制造；電子產(chǎn)品生
產(chǎn)、銷售；電子工業(yè)技術(shù)研究、咨詢服務(wù)；超高亮度發(fā)光二極管（LED）應(yīng)用產(chǎn)品系
統(tǒng)工程的安裝、調(diào)試、維修；生產(chǎn)和銷售液晶顯示器件、LED 照明產(chǎn)品、LED 背光源
及 LED 顯示屏、LED 驅(qū)動(dòng)電源及控制系統(tǒng)、LED 芯片封裝及銷售、LED 技術(shù)開發(fā)與服務(wù)，
合同能源管理；銷售新型觸控顯示屏電子元器件產(chǎn)品，照明工程、城市亮化、景觀工
程的設(shè)計(jì)、安裝及維護(hù)；太陽能產(chǎn)品系統(tǒng)的生產(chǎn)、安裝、銷售；太陽能工業(yè)技術(shù)研究、
咨詢服務(wù)；經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需的原
輔材料，儀器儀表、機(jī)械設(shè)備零配件及技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)；租賃業(yè)務(wù)；經(jīng)營進(jìn)料加工和
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“三來一補(bǔ)”業(yè)務(wù)。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動(dòng)）
（二）、被評(píng)估單位
1、被評(píng)估單位概況
企業(yè)名稱：蘇州艾福電子通訊股份有限公司
營業(yè)執(zhí)照統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：91320500782062440X
注冊(cè)資本：1110.0000 萬人民幣
注冊(cè)地址：蘇州高新區(qū)鹿山路環(huán)保產(chǎn)業(yè)園 14 號(hào)廠房東半部
法定代表人：姜南求(KANG NAMGU)
企業(yè)類型：股份有限公司(中外合資、未上市)
經(jīng)營范圍：研發(fā)、生產(chǎn)陶瓷天線等敏感元器件及傳感器的生產(chǎn)，及介質(zhì)濾波器、
腔體濾波器、介質(zhì)雙工器等頻率控制與選擇元件的生產(chǎn)，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品并提供相關(guān)的
技術(shù)支持和售后服務(wù)。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動(dòng)）
2、被評(píng)估單位股權(quán)結(jié)構(gòu)及歷史沿革
蘇州艾福電子通訊股份有限公司是由韓國株式會(huì)社Roswin、韓國姜南求先生、蘇
州市誠氏電子有限公司共同出資組建的外商投資企業(yè)，經(jīng)蘇州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)
區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革局蘇高新經(jīng)項(xiàng)（2005）360號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)設(shè)立，于2005年11月30日取
得江蘇省人民政府頒發(fā)的批準(zhǔn)號(hào)為商外資蘇府資字[2005]63223號(hào)批準(zhǔn)證書。于2005
年12月1日取得江蘇省蘇州工商行政管理局外商投資企業(yè)開業(yè)[2005]第12010008號(hào)開
業(yè)核準(zhǔn)通知書，并于2005年12月1日取得江蘇省蘇州工商行政管理局頒發(fā)的注冊(cè)號(hào)為
企合蘇蘇總字第016527號(hào)企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。
公司設(shè)立時(shí)的投資總額為58萬美元，注冊(cè)資本40萬美元，其中韓國株式會(huì)社Roswin
認(rèn)繳出資15.20萬美元，占注冊(cè)資本的38%；姜南求認(rèn)繳出資12.40萬美元，占注冊(cè)資
本的31%；蘇州市誠氏電子有限公司認(rèn)繳出資12.40萬美元，占注冊(cè)資本的31%。
公司首次出資情況如下：
股東名稱 認(rèn)繳注冊(cè)資本（美元） 占注冊(cè)資本比例 實(shí)繳注冊(cè)資本（美元）
Roswin Co., Ltd 152,000.00 38.00% 150,000.00
姜南求 124,000.00 31.00%
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蘇州市誠氏電子有限公司 124,000.00 31.00% 86,674.00
合計(jì) 400,000.00 100.00% 236,674.00
上述實(shí)收資本已經(jīng)蘇州工業(yè)園區(qū)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司于2005年12月28日出
具瑞華會(huì)驗(yàn)字[2005]第259號(hào)驗(yàn)資報(bào)告驗(yàn)證。
2006年3月，公司申請(qǐng)?jiān)黾幼?cè)資本22.50萬美元，新增注冊(cè)資本中韓國株式會(huì)社
Roswin認(rèn)繳9.80萬美元，韓國姜南求先生認(rèn)繳0.1萬美元，蘇州市誠氏電子有限公司
認(rèn)繳12.60萬美元。此次變更后，公司投資總額89萬美元，注冊(cè)資本62.50萬美元，公
司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
股東名稱 認(rèn)繳注冊(cè)資本（美元） 占注冊(cè)資本比例
Roswin Co., Ltd 250,000.00 40.00%
姜南求 125,000.00 20.00%
蘇州市誠氏電子有限公司 250,000.00 40.00%
合計(jì) 625,000.00 100.00%
2006年5月，蘇州市誠氏電子有限公司將其持有的本公司16.48%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給株式會(huì)
社Roswin，此次股權(quán)變更后，株式會(huì)社Roswin出資35.30萬美元，占注冊(cè)資本的56.48%；
姜南求認(rèn)繳出資12.50萬美元，占注冊(cè)資本的20%；蘇州市誠氏電子有限公司認(rèn)繳出資
14.70萬美元，占注冊(cè)資本的23.52%。
2006年5月，公司申請(qǐng)?jiān)黾幼?cè)資本60萬美元，新增注冊(cè)資本中韓國株式會(huì)社
Roswin認(rèn)繳54.125萬美元，韓國姜南求先生認(rèn)繳5.875萬美元。此次變更后，公司投
資總額174萬美元，注冊(cè)資本122.50萬美元，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
股東名稱 認(rèn)繳注冊(cè)資本（美元） 占注冊(cè)資本比例
Roswin Co., Ltd 894,250.00 73.00%
姜南求 183,750.00 15.00%
蘇州市誠氏電子有限公司 147,000.00 12.00%
合計(jì) 1,225,000.00 100.00%
2005年12月27日至2006年6月15日，公司各投資人向本公司分次繳納認(rèn)繳的出資，
截至2006年6月15日，公司注冊(cè)資本實(shí)收情況如下：
認(rèn)繳注冊(cè)資本占注
股東名稱 認(rèn)繳注冊(cè)資本（美元） 實(shí)繳注冊(cè)資本（美元）
冊(cè)資本總額比例
Roswin Co., Ltd 894,250.00 73.00% 649,946.00
姜南求 183,750.00 15.00% 124,983.00
蘇州市誠氏電子有限公司 147,000.00 12.00% 147,000.00
合計(jì) 1,225,000.00 100.00% 921,929.00
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上述實(shí)收資本已經(jīng)蘇州工業(yè)園區(qū)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司于2006年6月15日出
具瑞華會(huì)驗(yàn)字[2006]第3056號(hào)驗(yàn)資報(bào)告驗(yàn)證。
截至2007年4月27日，公司各投資人已足額繳納認(rèn)繳的出資，公司注冊(cè)資本實(shí)收情
況如下：
股東名稱 認(rèn)繳注冊(cè)資本（美元） 占注冊(cè)資本比例 實(shí)繳注冊(cè)資本（美元）
Roswin Co., Ltd 894,250.00 73.00% 894,250.00
姜南求 183,750.00 15.00% 183,750.00
蘇州市誠氏電子有限公司 147,000.00 12.00% 147,000.00
合計(jì) 1,225,000.00 100.00% 1,225,000.00
上述實(shí)收資本已經(jīng)蘇州工業(yè)園區(qū)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司于2007年6月6日出具
瑞華會(huì)驗(yàn)字[2007]第0194號(hào)驗(yàn)資報(bào)告驗(yàn)證。
2007年6月，公司股東蘇州市誠氏電子有限公司在工商部門辦理注銷登記，經(jīng)公司
股東會(huì)決議通過，蘇州市誠氏電子有限公司將其持有的本公司12%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州市
新誠氏電子有限公司，蘇州市新誠氏電子有限公司延續(xù)享有和承擔(dān)蘇州市誠氏電子有
限公司在本公司的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)。本次變更后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
股東名稱 認(rèn)繳注冊(cè)資本（美元） 占注冊(cè)資本比例 實(shí)繳注冊(cè)資本（美元）
Roswin Co., Ltd 894,250.00 73.00% 894,250.00
姜南求 183,750.00 15.00% 183,750.00
蘇州市新誠氏電子有限公司 147,000.00 12.00% 147,000.00
合計(jì) 1,225,000.00 100.00% 1,225,000.00
2008年5月，根據(jù)《工商行政管理市場(chǎng)主體注冊(cè)號(hào)編制規(guī)則》（GS15-2006），公司
營業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)由企合蘇蘇總字第016527號(hào)變更為320500400026177。
2015年4月，根據(jù)公司決議及修改后的章程，并經(jīng)蘇州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)經(jīng)
濟(jì)發(fā)展和改革局2015年4月22日蘇高新經(jīng)項(xiàng)[2015]99號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)，株式會(huì)社Roswin將
其持有的本公司73%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給姜南求。本次變更后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
股東名稱 認(rèn)繳注冊(cè)資本（美元） 占注冊(cè)資本比例 實(shí)繳注冊(cè)資本（美元）
姜南求 1,078,000.00 88.00% 1,078,000.00
蘇州市新誠氏電子有限公司 147,000.00 12.00% 147,000.00
合計(jì) 1,225,000.00 100.00% 1,225,000.00
2015年5月，本公司股東姜南求將其持有的本公司8.75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州艾伊施德
投資管理中心（有限合伙）、將其持有的本公司3.3834%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州艾福鑫投資管
理中心（有限合伙)、將其持有的本公司0.9333%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給韓國崔榮基先生、將其持
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有的本公司0.9333%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給韓國陳榮達(dá)先生。2015年5月14日，公司股東變更經(jīng)蘇
州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革局蘇高新經(jīng)項(xiàng)[2015]125號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)。
2015年5月15日，公司股東變更經(jīng)蘇州市高新區(qū)（虎丘）工商行政管理局核準(zhǔn)并換發(fā)
新的營業(yè)執(zhí)照。本次變更后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
認(rèn)繳注冊(cè)資本 實(shí)繳注冊(cè)資本
股東名稱 （美元） 占注冊(cè)資本比例 （美元）
姜南求 906,500.00 74.00% 906,500.00
蘇州市新誠氏電子有限公司 147,000.00 12.00% 147,000.00
蘇州艾伊施德投資管理中心（有限合伙） 107,188.00 8.75% 107,188.00
蘇州艾福鑫投資管理中心（有限合伙) 41,446.00 3.3834% 41,446.00
崔榮基 11,433.00 0.9333% 11,433.00
陳榮達(dá) 11,433.00 0.9333% 11,433.00
合計(jì) 1,225,000.00 100.00% 1,225,000.00
2015年5月，本公司股東姜南求將其持有的本公司22.6389%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海正海聚
億投資管理中心（有限合伙）、將其持有的本公司4.4444%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海強(qiáng)兢投資管
理有限公司。2015年5月21日，公司股東變更經(jīng)蘇州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)
展和改革局蘇高新經(jīng)項(xiàng)[2015]134號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)。2015年5月25日，公司股東變更經(jīng)蘇州
市高新區(qū)（虎丘）工商行政管理局核準(zhǔn)并換發(fā)新的營業(yè)執(zhí)照。本次變更后，公司股權(quán)
結(jié)構(gòu)如下：
認(rèn)繳注冊(cè)資本 實(shí)繳注冊(cè)資本
股東名稱 （美元） 占注冊(cè)資本比例 （美元）
姜南求 574,729.00 46.9167% 574,729.00
蘇州市新誠氏電子有限公司 147,000.00 12.00% 147,000.00
蘇州艾伊施德投資管理中心（有限合伙） 107,188.00 8.75% 107,188.00
蘇州艾福鑫投資管理中心（有限合伙) 41,446.00 3.3834% 41,446.00
崔榮基 11,433.00 0.9333% 11,433.00
陳榮達(dá) 11,433.00 0.9333% 11,433.00
上海正海聚億投資管理中心（有限合伙） 277,327.00 22.6389% 277,327.00
上海強(qiáng)兢投資管理有限公司 54,444.00 4.4444% 54,444.00
合計(jì) 1,225,000.00 100.00% 1,225,000.00
2015年5月，公司申請(qǐng)?jiān)黾幼?cè)資本20.4166萬美元。由上海正海聚弘創(chuàng)業(yè)投資中
心（有限合伙）以增資形式向公司投資人民幣1500萬元，其中，以人民幣126.5829萬
元折合美元出資20.4166萬美元，其余人民幣1373.4171萬元計(jì)入公司資本公積。2015
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年6月26日，公司注冊(cè)資本變更經(jīng)蘇州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革局蘇
高新經(jīng)項(xiàng)[2015]178號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)。2015年6月30日，公司股東變更經(jīng)蘇州市高新區(qū)（虎
丘）工商行政管理局核準(zhǔn)并換發(fā)新的營業(yè)執(zhí)照。本次變更后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
認(rèn)繳注冊(cè)資本 實(shí)繳注冊(cè)資本
股東名稱 （美元） 占注冊(cè)資本比例 （美元）
姜南求 574,729.00 40.2143% 574,729.00
蘇州市新誠氏電子有限公司 147,000.00 10.2857% 147,000.00
蘇州艾伊施德投資管理中心（有限合伙） 107,188.00 7.50% 107,188.00
蘇州艾福鑫投資管理中心（有限合伙) 41,446.00 2.90% 41,446.00
崔榮基 11,433.00 0.80% 11,433.00
陳榮達(dá) 11,433.00 0.80% 11,433.00
上海正海聚億投資管理中心（有限合伙） 277,327.00 19.4048% 277,327.00
上海強(qiáng)兢投資管理有限公司 54,444.00 3.8095% 54,444.00
上海正海聚弘創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙） 204,166.00 14.2857% 204,166.00
合計(jì) 1,429,166.00 100.00% 1,429,166.00
2015 年 7 月 15 日，經(jīng)本公司股東會(huì)決議通過，公司整體變更設(shè)立為股份有限公
司，公司名稱變更為蘇州艾福電子通訊股份有限公司，根據(jù)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊
普通合伙）出具的瑞華專審字[2015]31160047 號(hào)審計(jì)報(bào)告，以 2015 年 6 月 30 日經(jīng)審
計(jì)的凈資產(chǎn) 44,222,731.29 元作價(jià)折合股本 1,110 萬股，每股面值 1 元，余額
33,122,731.29 元計(jì)入資本公積。本次整體變更業(yè)經(jīng)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合
伙）審驗(yàn)，并于 2015 年 9 月 7 日出具瑞華驗(yàn)字[2015]31160019 號(hào)驗(yàn)資報(bào)告。2015 年
9 月 22 日，公司此次整體變更業(yè)經(jīng)蘇州市工商行政管理局核準(zhǔn)，并取得其新核發(fā)的營
業(yè)執(zhí)照。
3、被評(píng)估單位歷史財(cái)務(wù)資料
被評(píng)估單位最近一年及評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債情況見下表：
金額單位：元
項(xiàng)目/報(bào)表日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
總資產(chǎn) 58,388,846.61 70,251,979.66
負(fù)債 11,974,360.78 18,555,966.60
凈資產(chǎn) 46,414,485.83 51,696,013.06
被評(píng)估單位最近一年及基準(zhǔn)日當(dāng)期經(jīng)營狀況見下表：
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金額單位：元
項(xiàng)目/報(bào)表日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日
營業(yè)總收入 42,338,507.46 48,885,742.24
營業(yè)成本 24,717,414.03 30,743,573.00
營業(yè)稅金及附加 437,582.31 459,582.84
銷售費(fèi)用 3,379,152.40 3,029,955.17
管理費(fèi)用 11,005,552.47 10,602,848.55
財(cái)務(wù)費(fèi)用 -126,568.05 -265,368.34
資產(chǎn)減值損失 246,728.52 5,303.76
投資收益 0.00 0.00
營業(yè)利潤(rùn) 2,678,645.78 4,309,847.26
營業(yè)外收入 943,474.76 1,812,927.10
營業(yè)外支出 4,913.39 84,536.99
利潤(rùn)總額 3,617,207.15 6,038,237.37
所得稅 302,881.37 756,710.14
凈利潤(rùn) 3,314,325.78 5,281,527.23
被評(píng)估單位以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)，根據(jù)實(shí)際發(fā)生的交易和事項(xiàng)，按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則
及其應(yīng)用指南和準(zhǔn)則解釋的規(guī)定進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量，2015 年和 2016 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘自
被評(píng)估單位經(jīng)審計(jì)的審計(jì)報(bào)告，審計(jì)單位為瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙），審
計(jì)報(bào)告文號(hào)為“瑞華審字（2017）第 31220031 號(hào)”。
4、被評(píng)估單位主要稅種及稅率
稅種 具體稅率情況
按照稅法規(guī)定計(jì)算的銷售貨物為基礎(chǔ)計(jì)算銷項(xiàng)稅額，在扣
增值稅
除當(dāng)期允許抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額后差額部分為應(yīng)交增值稅。
城市維護(hù)建設(shè)稅 按實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅的7%計(jì)繳。
教育費(fèi)附加 按實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅的3%計(jì)繳。
地方教育費(fèi)附加 按實(shí)際繳納的流轉(zhuǎn)稅的2%計(jì)繳。
本公司企業(yè)所得稅 按應(yīng)納稅所得額的15%計(jì)繳。
子公司企業(yè)所得稅 按應(yīng)納稅所得額的25%計(jì)繳。
被評(píng)估單位執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，適用所得稅率 15%，增值稅率 17%%，城市維
護(hù)建設(shè)稅率 7%，教育費(fèi)附加 3%，地方教育費(fèi)附加 2%。
5、被評(píng)估單位經(jīng)營管理狀況概述
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蘇州艾福電子通訊股份有限公司成立于 2005 年江蘇省蘇州市，注冊(cè)資金 1110
萬人民幣，員工 200 余人，是一家專業(yè)制造無線通信元器件的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)
品主要應(yīng)用于基站、直放站、衛(wèi)星、電子對(duì)抗、無線對(duì)講機(jī)、包裹跟蹤、動(dòng)物管理、
圖書館等領(lǐng)域。產(chǎn)品主要由介質(zhì)濾波器、介質(zhì)雙工器、介質(zhì)合路器、介質(zhì)諧振器(TEM、
TE、TM)、腔體封裝濾波器、陶瓷天線、射頻標(biāo)簽、陶瓷波導(dǎo)濾波器、陶瓷腔體濾波
器、LC 濾波器、藍(lán)牙天線等幾個(gè)部分組成。產(chǎn)品除了在中國國內(nèi)銷售外，主要遠(yuǎn)銷韓
國、美國以及歐洲、印度東南亞、俄羅斯等國際市場(chǎng)。
公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)主要由韓國、英國、美國及中國國內(nèi)研發(fā)工程師組成，其中含多
名擁有 20 年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)工程師，同時(shí)與國內(nèi)外多家高校合作。
公司擁有優(yōu)秀的員工，先進(jìn)的技術(shù)，高 Q 值的料粉配方，精良的設(shè)備，嚴(yán)格的
管理是公司得以不斷發(fā)展壯大的根本所在。“精確、可靠、專業(yè)、迅速”是我們生產(chǎn)
精神和服務(wù)信念。公司在堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，狠抓質(zhì)量管理，不斷提高服務(wù)水平，
實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。
（三）其他評(píng)估報(bào)告使用者
委托方約定的其他評(píng)估報(bào)告使用者、以及國家法律法規(guī)規(guī)定的其他評(píng)估報(bào)告使用
者。
二、評(píng)估目的
為蘇州東山精密制造股份有限公司擬收購蘇州艾福電子通訊股份有限公司 70%
股權(quán)，提供所涉及的蘇州艾福電子通訊股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值參考。
上述經(jīng)濟(jì)行為已經(jīng)蘇州東山精密制造股份有限公司股東會(huì)決議批準(zhǔn)。
三、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍
評(píng)估對(duì)象為截至評(píng)估基準(zhǔn)日蘇州艾福電子通訊股份有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值。
評(píng)估范圍為截至評(píng)估基準(zhǔn)日蘇州艾福電子通訊股份有限公司全部資產(chǎn)和負(fù)債。
具體為：
流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值為 42,519,544.63 人民幣元（包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收
賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、存貨和其他流動(dòng)資產(chǎn)）；
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固定資產(chǎn)賬面價(jià)值為 15,652,384.62 人民幣元；
在建工程賬面價(jià)值為 249,991.16 人民幣元；
無形資產(chǎn)賬面價(jià)值為 4,494,018.88 人民幣元；
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用賬面價(jià)值為 1,083,307.12 人民幣元；
遞延所得稅資產(chǎn)賬面價(jià)值為 59,575.45 人民幣元；
其他非流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值為 593,157.80 人民幣元；
非流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值為 27,732,435.03 人民幣元；
資產(chǎn)賬面價(jià)值總計(jì)為 70,251,979.66 人民幣元；
流動(dòng)負(fù)債賬面價(jià)值為 18,555,966.60 人民幣元（包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付
職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付利息和其他應(yīng)付款）；
負(fù)債賬面價(jià)值總計(jì)為 18,555,966.60 人民幣元；
凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 51,696,013.06 人民幣元。
上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘自被評(píng)估單位經(jīng)審計(jì)的審計(jì)報(bào)告，審計(jì)單位為瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所
（特殊普通合伙），審計(jì)報(bào)告文號(hào)為“瑞華審字（2017）第 31220031 號(hào)”。
其中主要實(shí)物資產(chǎn)情況如下：
（一）長(zhǎng)期股權(quán)投資情況：
序號(hào) 被投資單位名稱 持股比例(%) 投資成本（萬元）
1 蘇州艾冠材料科技有限公司 70.00 560.00
（二）納入本次評(píng)估范圍的實(shí)物資產(chǎn)詳見下表：
項(xiàng) 目 賬面金額（元） 數(shù) 量 現(xiàn)狀、特點(diǎn)
庫存現(xiàn)金 25,448.70 正常
固定資產(chǎn)—機(jī)械設(shè)備 12,500,032.75 440 正常
固定資產(chǎn)—車輛 178,749.29 5 正常
固定資產(chǎn)—電子設(shè)備 130,328.27 162 正常
固定資產(chǎn)—房屋 2,843,274.31 2,337.19 平米 正常
委估實(shí)物資產(chǎn)均處于正常使用或受控狀態(tài)。
上述列入評(píng)估范圍的資產(chǎn)和負(fù)債與委托評(píng)估時(shí)確定的范圍一致。
四、價(jià)值類型及其定義
本報(bào)告評(píng)估結(jié)論的價(jià)值類型為市場(chǎng)價(jià)值。
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市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，
評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。
五、評(píng)估基準(zhǔn)日
評(píng)估基準(zhǔn)日 2016 年 12 月 31 日。
選取上述日期為評(píng)估基準(zhǔn)日的理由是：
1、根據(jù)評(píng)估目的與委托方協(xié)商確定評(píng)估基準(zhǔn)日。主要考慮使評(píng)估基準(zhǔn)日盡可能
與評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)日接近，使評(píng)估結(jié)論較合理地為評(píng)估目的服務(wù)。
2、選擇月末會(huì)計(jì)結(jié)算日作為評(píng)估基準(zhǔn)日，能夠較全面地反映被評(píng)估資產(chǎn)及負(fù)債
的總體情況，便于資產(chǎn)清查核實(shí)等工作的開展。
本次評(píng)估中所采用的取價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是評(píng)估基準(zhǔn)日有效的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。
六、評(píng)估依據(jù)
（一）行為依據(jù)
1、蘇州艾福電子通訊股份有限公司股東會(huì)決議。
（二）法規(guī)依據(jù)
1. 《中華人民共和國公司法》（2013 年 12 月 28 日第十二屆全國人民代表大會(huì)常
務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議通過修訂）；
2. 《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》（財(cái)政部令第 33 號(hào)）；
3. 《中華人民共和國增值稅暫行條例》（國務(wù)院令第 538 號(hào)）；
4. 其他有關(guān)的法律、法規(guī)和規(guī)章制度。
（三）評(píng)估準(zhǔn)則依據(jù)
1. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》（財(cái)企[2004]20 號(hào)）；
2. 《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》（財(cái)企[2004]20 號(hào)）；
3. 《注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師關(guān)注評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬指導(dǎo)意見》（會(huì)協(xié)[2003]18 號(hào)）；
4. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——評(píng)估程序》（中評(píng)協(xié)[2007]189 號(hào)）；
5. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——工作底稿》（中評(píng)協(xié)[2007]189 號(hào)）；
6. 《評(píng)估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)質(zhì)量控制指南》（中評(píng)協(xié)[2010]214 號(hào)）；
7. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》（中評(píng)協(xié)[2011]227 號(hào)）；
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8. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——評(píng)估報(bào)告》（中評(píng)協(xié)[2011]230 號(hào)）；
9. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——業(yè)務(wù)約定書》（中評(píng)協(xié)[2011]230 號(hào)）；
10. 《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——獨(dú)立性》（中評(píng)協(xié)[2012]248 號(hào)）；
11. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——利用專家工作》（中評(píng)協(xié)[2012]244 號(hào)）；
12. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—機(jī)器設(shè)備》（中評(píng)協(xié)[2007]189 號(hào)）。
（四）產(chǎn)權(quán)依據(jù)
1、被評(píng)估單位企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告；
2、相關(guān)購買合同等。
（五）取價(jià)依據(jù)
1. 同花順資訊公布的相關(guān)信息；
2. 中國人民銀行公布執(zhí)行的評(píng)估基準(zhǔn)日存貸款利率；
3. 國家有關(guān)部門發(fā)布的統(tǒng)計(jì)資料和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)資料；
4. 評(píng)估基準(zhǔn)日市場(chǎng)有關(guān)價(jià)格信息資料；
5. 與被評(píng)估單位資產(chǎn)的取得、使用等有關(guān)的各項(xiàng)合同、會(huì)計(jì)憑證、賬冊(cè)及其他
會(huì)計(jì)資料；
6. 委托評(píng)估的各類資產(chǎn)和負(fù)債評(píng)估明細(xì)表；
7. 委托方及被評(píng)估單位提供的其他與評(píng)估有關(guān)的資料；
8. 經(jīng)實(shí)地盤點(diǎn)核實(shí)后填寫的委估資產(chǎn)清單；
9. 評(píng)估人員收集的各類與評(píng)估相關(guān)的佐證資料。
七、評(píng)估方法
進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，要根據(jù)評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、評(píng)估時(shí)的市場(chǎng)狀況
及在評(píng)估過程中資料收集情況等相關(guān)條件，分析資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選
擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。
資產(chǎn)評(píng)估基本方法包括資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法和市場(chǎng)法。
資產(chǎn)基礎(chǔ)法:是指以被評(píng)估單位評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，合理評(píng)估企業(yè)
表內(nèi)及表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。
收益法：是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。
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市場(chǎng)法：是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評(píng)估
對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。
（一）評(píng)估方法的選擇
根據(jù)我們對(duì)蘇州艾福電子通訊股份有限公司經(jīng)營現(xiàn)狀、經(jīng)營計(jì)劃及發(fā)展規(guī)劃的了
解，以及對(duì)其所依托的相關(guān)行業(yè)、市場(chǎng)的研究分析，我們認(rèn)為該公司在未來時(shí)期里具
有可預(yù)期的持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力，具備采用收益法評(píng)估的條件。
在我國證券市場(chǎng)上，存在一定數(shù)量規(guī)模的與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營類似業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的可
比上市公司，具備采用上市公司比較法的條件，因此本次可以采用市場(chǎng)法對(duì)蘇州艾福
電子通訊股份有限公司進(jìn)行評(píng)估。
由于資產(chǎn)基礎(chǔ)法不能充分體現(xiàn)被評(píng)估企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營條件下的企業(yè)價(jià)值，例如：
被評(píng)估企業(yè)管理、營銷和技術(shù)團(tuán)隊(duì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力無法直接地、完全地在財(cái)務(wù)報(bào)表中予
以反映，僅對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，將低估一個(gè)持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的價(jià)值，故本次評(píng)估不適
用資產(chǎn)基礎(chǔ)法。
本次評(píng)估擬采用收益法和市場(chǎng)法，比較兩種評(píng)估方法所得出評(píng)估結(jié)論的基礎(chǔ)上，
分析差異產(chǎn)生原因，最終確認(rèn)評(píng)估值。
（二）市場(chǎng)法介紹
1.1 市場(chǎng)法定義
市場(chǎng)法是通過將評(píng)估對(duì)象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、
證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的一種方法。市場(chǎng)法中常用的兩種方
法是上市公司比較法和交易案例比較法。
交易案例比較法是指獲取并分析可比企業(yè)的買賣、收購及合并案例資料，計(jì)算適
當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的具體方法。
上市公司比較法是指通過對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公
司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比
較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。
由于我國目前資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，通過資本市場(chǎng)的公開披露信息可以直接獲得大
量上市公司股價(jià)信息，故本次評(píng)估可以采用上市公司比較法對(duì)被評(píng)估單位進(jìn)行評(píng)估。
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具體操作步驟如下：
1）選擇可比上市公司；
2）財(cái)務(wù)報(bào)表分析調(diào)整；
3）對(duì)確定選取的價(jià)值比率乘數(shù)；
4）對(duì)相應(yīng)價(jià)值乘數(shù)進(jìn)行修正；
5）應(yīng)用分析結(jié)果計(jì)算被評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。
1.2 市場(chǎng)法適用前提條件
1）必須有一個(gè)充分發(fā)展、活躍的資本市場(chǎng)；
2）存在三個(gè)及三個(gè)以上相同或類似的可比企業(yè)，可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)與被評(píng)估企業(yè)屬
于同一行業(yè)，或者受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響；
3）可比企業(yè)與被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值影響因素明確，可以量化，相關(guān)資料可以搜集。
1.3 評(píng)估假設(shè)
1）假設(shè)被評(píng)估單位嚴(yán)格遵循相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，評(píng)估基準(zhǔn)日及歷年審計(jì)報(bào)告真實(shí)、
可靠；
2）假設(shè)可比上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)真實(shí)可靠；
3）假設(shè)除特殊說明外，資本市場(chǎng)的交易均為公開、平等、自愿的公允交易；
4）未考慮遇有自然力及其他不可抗力因素的影響，也未考慮特殊交易方式可能
對(duì)評(píng)估結(jié)論產(chǎn)生的影響；
5）未考慮將來可能承擔(dān)的抵押、擔(dān)保事宜。
1.4 市場(chǎng)法評(píng)估模型
根據(jù)對(duì)價(jià)值比率乘數(shù)的選取和分析確定該乘數(shù)的回歸變量，通過回歸擬合得到回
歸擬合曲線和回歸擬合函數(shù)，以此為基礎(chǔ)將被評(píng)估單位于評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)的實(shí)際參數(shù)代
入并進(jìn)行相關(guān)修正后得到被評(píng)估單位的評(píng)估價(jià)值。
1）價(jià)值比率乘數(shù)的選取
價(jià)值比率就是企業(yè)整體價(jià)值或股權(quán)價(jià)值與自身一個(gè)與整體價(jià)值或股權(quán)價(jià)值密切
相關(guān)的體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)參數(shù)的比值。價(jià)值比率的實(shí)質(zhì)就是“單位價(jià)值”的概念。價(jià)
值比率是市場(chǎng)法評(píng)估將被評(píng)估企業(yè)與對(duì)比公司進(jìn)行“對(duì)比分析”的基礎(chǔ)。
對(duì)比公司價(jià)值比率的種類有如下四大類：
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企業(yè)整體價(jià)值 / 股權(quán)價(jià)值
盈利價(jià)值比率
盈利類參數(shù)
企業(yè)整體價(jià)值
收入價(jià)值比率
銷售收入
企業(yè)整體價(jià)值 / 股權(quán)價(jià)值
資產(chǎn)價(jià)值比率
資產(chǎn)類參數(shù)
企業(yè)整體價(jià)值 / 股權(quán)價(jià)值
其他特殊價(jià)值比率
特殊類參數(shù)
注：企業(yè)整體價(jià)值是指企業(yè)股權(quán)價(jià)值與企業(yè)債權(quán)價(jià)值之和。
本次評(píng)估采用上市公司比較法對(duì)蘇州艾福電子通訊股份有限公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)
行評(píng)估。我們選取收入價(jià)值比率、稅息前收益（EBIT)價(jià)值比率和稅息折舊/攤銷前收
益(EBITDA)等三項(xiàng)比率，對(duì)對(duì)比公司的價(jià)值比率進(jìn)行如下修正：
由于被評(píng)估企業(yè)與對(duì)比公司之間存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的差異，包括公司特有風(fēng)險(xiǎn)等，因
此需要進(jìn)行必要的修正。我們以折現(xiàn)率參數(shù)作為被評(píng)估企業(yè)與對(duì)比公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的反
映因素。
此外，被評(píng)估企業(yè)與對(duì)比公司可能處于企業(yè)發(fā)展的不同期間，對(duì)于相對(duì)穩(wěn)定期的
企業(yè)未來發(fā)展相對(duì)比較平緩，對(duì)于處于發(fā)展初期的企業(yè)可能會(huì)有一段發(fā)展相對(duì)較高的
時(shí)期。另外，企業(yè)的經(jīng)營能力也會(huì)對(duì)未來預(yù)期增長(zhǎng)率產(chǎn)生影響，因此我們需要進(jìn)行相
關(guān)修正。本次評(píng)估采用收入和盈利價(jià)值比率來對(duì)被評(píng)估單位進(jìn)行評(píng)估。
2）價(jià)值比率乘數(shù)分析
首先，依據(jù)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值永續(xù)增長(zhǎng)模型分別得到收入價(jià)值比率和盈利價(jià)值比率的
內(nèi)在價(jià)值公式；然后，通過轉(zhuǎn)換的公式分析影響企業(yè)價(jià)值的主要內(nèi)在變量。
3）修正方法
市場(chǎng)法的修正主要有主觀調(diào)整、乘數(shù)修正、統(tǒng)計(jì)回歸。本次評(píng)估采用較客觀和分
析較全面的統(tǒng)計(jì)回歸來估算企業(yè)價(jià)值。
主要計(jì)算方法為：通過選取類似的上市公司，計(jì)算其回歸變量（與價(jià)值比率相關(guān)
的影響參數(shù)），根據(jù)其回歸變量和基準(zhǔn)日時(shí)的價(jià)值比率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)回歸，得到回歸擬合
曲線和回歸擬合函數(shù)。最后將被評(píng)估企業(yè)的影響參數(shù)數(shù)值代入，得到被評(píng)估企業(yè)的市
場(chǎng)價(jià)值。
（三）收益法介紹
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1.1 收益法的定義和原理
企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，是指通過將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定
評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。
收益法評(píng)估的基本計(jì)算公式為：
n
DCFi
P0 =
Pn
i ＋ ＋溢余資產(chǎn)評(píng)估值＋非經(jīng)營性資產(chǎn)評(píng)估值
i 1 (1 R ) (1 R) n
R：為期望投資回報(bào)率；
P0：為評(píng)估價(jià)值；
Pn：為 n 年后投資的投資價(jià)值；
DCFi：為第 i 年年內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金收益。
上式實(shí)際上是收益法評(píng)估的基本公式，該基本公式可以解釋為評(píng)估價(jià)值等于存續(xù)
持有期間經(jīng)營現(xiàn)金收益的現(xiàn)值和加上期末殘值的現(xiàn)值。n 為經(jīng)營初期年限，一般為 5
年左右，但有時(shí)也會(huì)根據(jù)具體情況相應(yīng)延長(zhǎng)；Pn 為 n 年后企業(yè)價(jià)值，我們有時(shí)也稱其
為“殘值”。對(duì)殘值的估算，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)條件下經(jīng)常采用永續(xù)年金的方法。但永續(xù)
年金并不是唯一的方法，有時(shí)也可以用 Gordon 增長(zhǎng)模型的方法和市場(chǎng)比較的方法等，
本次采用永續(xù)年金。
對(duì)于全投資資本，上式中 DCF = 主營業(yè)務(wù)收入–主營業(yè)務(wù)成本–期間費(fèi)用+其他業(yè)
務(wù)利潤(rùn)–所得稅+折舊/攤銷+所得稅調(diào)整后的利息–營運(yùn)資金增加–資本性支出
1.2 收益法的應(yīng)用前提
(1)被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量；
(2)資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量；
(3)被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。
使用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法的最大難度在于預(yù)期凈現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)以及數(shù)據(jù)采集和處
理的可靠性、客觀性等。但當(dāng)對(duì)未來預(yù)期凈現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)較為客觀公正、折現(xiàn)率的
選取較為合理時(shí)，其評(píng)估結(jié)果具有較好的客觀性，易為市場(chǎng)所接受。
1.3 評(píng)估思路及模型
1.3.1 具體估值思路
從收益現(xiàn)值角度出發(fā)，企業(yè)凈資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)對(duì)應(yīng)于該企業(yè)未來收益期中所有者
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逐年所能獲得的凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值。
被評(píng)企業(yè)按公歷年度作為會(huì)計(jì)期間，因而本項(xiàng)評(píng)估中所有參數(shù)的選取均以年度會(huì)
計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，以保證所有參數(shù)的計(jì)算口徑一致。收益期限的確定一般按企業(yè)章程規(guī)定
的為準(zhǔn)。章程未規(guī)定企業(yè)經(jīng)營期限的，以營業(yè)執(zhí)照核準(zhǔn)的經(jīng)營期限為準(zhǔn)。營業(yè)執(zhí)照核
準(zhǔn)的經(jīng)營期限短于章程規(guī)定時(shí)，以營業(yè)執(zhí)照為準(zhǔn)，因營業(yè)執(zhí)照核準(zhǔn)的經(jīng)營期限到期可
以申請(qǐng)續(xù)延，故本項(xiàng)評(píng)估按慣例以經(jīng)營期限為“不約定”處理。
鑒于收益現(xiàn)值結(jié)果與預(yù)期的逐年凈現(xiàn)金流密切相關(guān)，而逐年凈現(xiàn)金流又決定于企
業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，因此使用凈現(xiàn)金流指標(biāo)作收益現(xiàn)值法評(píng)估時(shí)需要謹(jǐn)慎地確定企業(yè)的經(jīng)
營規(guī)模。本項(xiàng)評(píng)估中，出于資產(chǎn)與收益相匹配的原則，已經(jīng)考慮了企業(yè)未來擴(kuò)大再生
產(chǎn)行為。在預(yù)測(cè)其未來收益時(shí)以簡(jiǎn)單再生產(chǎn)為前提條件，即企業(yè)逐年的凈現(xiàn)金流全部
由所有者按股權(quán)進(jìn)行分配。
1.3.2 評(píng)估模型
本次評(píng)估的基本模型為：
E B D （1）
式中：
E：評(píng)估對(duì)象的股東全部權(quán)益價(jià)值；
D:評(píng)估對(duì)象的付息債務(wù)價(jià)值；
B：評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值；
B P Ci
（2）
P：評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值；
n
Ri
P
i 1 (1 r ) i （3）
式中：
Ri：評(píng)估對(duì)象未來第 i 年的預(yù)期收益（自由現(xiàn)金流量）；
r：折現(xiàn)率；
n：評(píng)估對(duì)象的未來經(jīng)營期；
ΣCi：評(píng)估對(duì)象基準(zhǔn)日存在的非經(jīng)營性或溢余性資產(chǎn)的價(jià)值。
C i C1 C2
（4）
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式中：
C1：基準(zhǔn)日的現(xiàn)金類溢余性資產(chǎn)（負(fù)債）價(jià)值；
C2：其他非經(jīng)營性資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值；
1.3.3 收益指標(biāo)
本次評(píng)估，使用企業(yè)的自由現(xiàn)金流量作為評(píng)估對(duì)象的收益指標(biāo)，其基本定義為：
R = 歸屬于母公司凈利潤(rùn) + 折舊攤銷 + 扣稅后付息債務(wù)利息－資本性支出－
運(yùn)營資本增加額（5）
根據(jù)評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營歷史以及未來盈利預(yù)測(cè)，估算其未來預(yù)期的自由現(xiàn)金流量。
將未來經(jīng)營期內(nèi)的自由現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)處理并加和，測(cè)算得到企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)
值。
1.3.4 折現(xiàn)率
本次評(píng)估采用資本資產(chǎn)加權(quán)平均成本模型（WACC）確定折現(xiàn)率 r：
r rd 1 t wd re we
（6）
式中：
wd
：評(píng)估對(duì)象的付息債務(wù)比率；
D
wd
( E D) （7）
we
：評(píng)估對(duì)象的權(quán)益資本比率；
E
we
( E D) （8）
t:所得稅率
rd ：付息債務(wù)利率；
re r
：權(quán)益資本成本，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定權(quán)益資本成本 e ；
re r f e (rm r f )
（9）
式中：
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rf
：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；
rm ：市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率；
ε：評(píng)估對(duì)象的特性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)；
u ：可比公司的預(yù)期無杠桿市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；
βL
u （10）
D
1 (1 t ) i
Ei
Di、Ei：分別為可比公司的付息債務(wù)與權(quán)益資本。
e ：評(píng)估對(duì)象權(quán)益資本的預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；
D
e u (1 (1 t ) )
E （11）
被評(píng)企業(yè)按公歷年度作為會(huì)計(jì)期間，因而本項(xiàng)評(píng)估中所有參數(shù)的選取均以年度會(huì)
計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，以保證所有參數(shù)的計(jì)算口徑一致。
八、評(píng)估程序?qū)嵤┻^程和情況
本公司接受資產(chǎn)評(píng)估委托后，選派評(píng)估人員，組成項(xiàng)目評(píng)估小組開展評(píng)估工作，
具體過程如下：
（一）明確評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)
承接評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)，通過與委托方溝通、查閱資料或初步調(diào)查等方式，明確委托方、
被評(píng)估單位、評(píng)估報(bào)告使用者等相關(guān)當(dāng)事方、評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象基本情況和評(píng)估范
圍、價(jià)值類型、評(píng)估基準(zhǔn)日、評(píng)估假設(shè)和限制條件等評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)。
（二）簽訂業(yè)務(wù)約定書
根據(jù)評(píng)估業(yè)務(wù)具體情況，綜合分析專業(yè)勝任能力和獨(dú)立性，評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，確定
承接評(píng)估業(yè)務(wù)后，與委托方簽訂業(yè)務(wù)約定書。
（三）編制資產(chǎn)評(píng)估計(jì)劃
根據(jù)本評(píng)估項(xiàng)目的特點(diǎn)，明確評(píng)估對(duì)象及范圍，評(píng)估時(shí)重點(diǎn)考慮評(píng)估目的、資產(chǎn)
評(píng)估對(duì)象狀況，資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目的規(guī)模和復(fù)雜程度，評(píng)估對(duì)象的性
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質(zhì)、行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)，資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目所涉及資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、類別、數(shù)量及分布狀況，
相關(guān)資料收集情況，委托方、被評(píng)估單位過去委托資產(chǎn)評(píng)估的經(jīng)歷、誠信狀況及提供
資料的可靠性、完整性和相關(guān)性，資產(chǎn)評(píng)估人員的專業(yè)勝任能力、經(jīng)驗(yàn)及專業(yè)、助理
人員配備情況后編制合理的資產(chǎn)評(píng)估計(jì)劃，并根據(jù)執(zhí)行資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)過程中的具體情
況及時(shí)修改、補(bǔ)充資產(chǎn)評(píng)估計(jì)劃。
（四）現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查
根據(jù)評(píng)估業(yè)務(wù)的具體情況對(duì)評(píng)估對(duì)象進(jìn)行必要的勘查，包括對(duì)不動(dòng)產(chǎn)和其他實(shí)物
資產(chǎn)進(jìn)行必要的現(xiàn)場(chǎng)勘查，了解資產(chǎn)的使用狀況及性能；對(duì)企業(yè)價(jià)值、股權(quán)和無形資
產(chǎn)等非實(shí)物性資產(chǎn)進(jìn)行必要的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。
（五）收集資產(chǎn)評(píng)估資料
通過與委托方、被評(píng)估單位溝通并指導(dǎo)其對(duì)評(píng)估對(duì)象進(jìn)行清查等方式，對(duì)評(píng)估對(duì)
象資料進(jìn)行了解，同時(shí)主動(dòng)收集與資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)有關(guān)的評(píng)估對(duì)象資料及其他資產(chǎn)評(píng)估
資料，根據(jù)評(píng)估項(xiàng)目的進(jìn)展情況及時(shí)補(bǔ)充收集所需要的評(píng)估資料。通過收集相關(guān)資料
來了解被評(píng)估單位經(jīng)營狀況和委估資產(chǎn)及現(xiàn)狀，協(xié)助被評(píng)估單位收集有關(guān)經(jīng)營和基礎(chǔ)
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，將資產(chǎn)評(píng)估申報(bào)表與被評(píng)估單位有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表、總賬、明細(xì)賬進(jìn)行核對(duì)，
并對(duì)相關(guān)資料進(jìn)行驗(yàn)證，采取必要措施確信資料來源的可靠性。
（六）評(píng)定估算
對(duì)所收集的資產(chǎn)評(píng)估資料進(jìn)行充分分析，確定其可靠性、相關(guān)性、可比性，擯棄
不可靠、不相關(guān)的信息，對(duì)不可比信息進(jìn)行分析調(diào)整，在此基礎(chǔ)上恰當(dāng)選擇資產(chǎn)評(píng)估
方法并根據(jù)業(yè)務(wù)需要及時(shí)補(bǔ)充收集相關(guān)信息，根據(jù)評(píng)估基本原理和規(guī)范要求恰當(dāng)運(yùn)用
評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估形成初步評(píng)估結(jié)論，對(duì)信息資料、參數(shù)數(shù)量、質(zhì)量和選取的合理性
等進(jìn)行綜合分析形成資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的內(nèi)部復(fù)核工作。
（七）編制和提交資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告
在執(zhí)行必要的資產(chǎn)評(píng)估程序、形成資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論后，按規(guī)范編制資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，
與委托方等進(jìn)行必要的溝通，聽取委托方、被評(píng)估單位等對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論的反饋意見
并引導(dǎo)委托方、被評(píng)估單位、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告使用者等合理理解資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論，以恰當(dāng)
的方式提交給委托方。
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九、評(píng)估假設(shè)
(一)基礎(chǔ)性假設(shè)
1、交易假設(shè)：假設(shè)評(píng)估對(duì)象處于交易過程中，評(píng)估師根據(jù)評(píng)估對(duì)象的交易條件
等模擬市場(chǎng)進(jìn)行估價(jià)，評(píng)估結(jié)果是對(duì)評(píng)估對(duì)象最可能達(dá)成交易價(jià)格的估計(jì)。
2、公開市場(chǎng)假設(shè)： 假設(shè)評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)是在公開市場(chǎng)上進(jìn)行交易的，
在該市場(chǎng)上，買者與賣者的地位平等，彼此都有獲取足夠市場(chǎng)信息的機(jī)會(huì)和時(shí)間，買
賣雙方的交易行為都是在自愿的、理智的、非強(qiáng)制條件下進(jìn)行的。
3、企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)：假設(shè)在評(píng)估目的經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)后，評(píng)估對(duì)象及其所涉及
的資產(chǎn)將按其評(píng)估基準(zhǔn)日的用途與使用方式在原址持續(xù)使用。
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境假設(shè)
1、國家現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策方針無重大變化；
2、在預(yù)測(cè)年份內(nèi)銀行信貸利率、匯率、稅率無重大變化；
3、被評(píng)估單位所占地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境無重大變化；
4、被評(píng)估單位所屬行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)穩(wěn)定，與被評(píng)估單位生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的現(xiàn)行法
律、法規(guī)、經(jīng)濟(jì)政策保持穩(wěn)定；
(三)評(píng)估對(duì)象于評(píng)估基準(zhǔn)日狀態(tài)假設(shè)
1、除評(píng)估師所知范圍之外，假設(shè)評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)的購置、取得或開發(fā)
過程均符合國家有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定。
2、除評(píng)估師所知范圍之外，假設(shè)評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)均無附帶影響其價(jià)值
的權(quán)利瑕疵、負(fù)債和限制，假設(shè)評(píng)估對(duì)象及其所涉及資產(chǎn)之價(jià)款、稅費(fèi)、各種應(yīng)付款
項(xiàng)均已付清。
3、 除評(píng)估師所知范圍之外，假設(shè)評(píng)估對(duì)象及其所涉及房地產(chǎn)、設(shè)備等有形資產(chǎn)
無影響其持續(xù)使用的重大技術(shù)故障，該等資產(chǎn)中不存在對(duì)其價(jià)值有不利影響的有害物
質(zhì)，該等資產(chǎn)所在地?zé)o危險(xiǎn)物及其他有害環(huán)境條件對(duì)該等資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。
(四)預(yù)測(cè)假設(shè)
1、假設(shè)評(píng)估對(duì)象所涉及企業(yè)在評(píng)估目的經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)后，仍將按照原有的經(jīng)營
目的、經(jīng)營方式持續(xù)經(jīng)營下去，其收益可以預(yù)測(cè)；
2、 假設(shè)評(píng)估對(duì)象所涉及資產(chǎn)在評(píng)估目的經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)后，仍按照預(yù)定之開發(fā)經(jīng)
營計(jì)劃、開發(fā)經(jīng)營方式持續(xù)開發(fā)或經(jīng)營；
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3、被評(píng)估單位生產(chǎn)經(jīng)營所耗費(fèi)的原材料、輔料的供應(yīng)及價(jià)格無重大變化；被評(píng)
估單位的產(chǎn)品價(jià)格無不可預(yù)見的重大變化；
4、假設(shè)評(píng)估對(duì)象所涉及企業(yè)按評(píng)估基準(zhǔn)日現(xiàn)有（或一般市場(chǎng)參與者）的管理水
平繼續(xù)經(jīng)營，不考慮該等企業(yè)將來的所有者管理水平優(yōu)劣對(duì)企業(yè)未來收益的影響。
5、被評(píng)估單位在未來的經(jīng)營期限內(nèi)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本規(guī)模未發(fā)生重大變化；
6、收益的計(jì)算以中國會(huì)計(jì)年度為準(zhǔn)，均勻發(fā)生；
7、無其他不可預(yù)測(cè)和不可抗力因素對(duì)被評(píng)估單位經(jīng)營造成重大影響。
(五)限制性假設(shè)
1、本評(píng)估報(bào)告假設(shè)由委托方提供的法律文件、技術(shù)資料、經(jīng)營資料等評(píng)估相關(guān)
資料均真實(shí)可信。我們亦不承擔(dān)與評(píng)估對(duì)象涉及資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)有關(guān)的任何法律事宜。
2、除非另有說明，本評(píng)估報(bào)告假設(shè)通過可見實(shí)體外表對(duì)評(píng)估范圍內(nèi)有形資產(chǎn)視
察的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查結(jié)果，與其實(shí)際經(jīng)濟(jì)使用壽命基本相符。本次評(píng)估未對(duì)該等資產(chǎn)的技術(shù)
數(shù)據(jù)、技術(shù)狀態(tài)、結(jié)構(gòu)、附屬物等進(jìn)行專項(xiàng)技術(shù)檢測(cè)。
（六）針對(duì)本項(xiàng)目的特別假設(shè)
1、蘇州艾福電子通訊股份有限公司在根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司的實(shí)際運(yùn)
營情況和已經(jīng)獲得的未來三年的訂單量情況來看，最終參考了蘇州艾福電子通訊股份
有限公司制定的未來發(fā)展規(guī)劃，分別預(yù)測(cè)出被評(píng)估單位 2017 年-2023 年的營業(yè)收入、
營業(yè)成本等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，營業(yè)收入從 2017 年至 2023 年增長(zhǎng)幅度逐年遞減至平穩(wěn)
增長(zhǎng)，2023 年及以后收入每年保持 3%的通貨膨脹率的增長(zhǎng)。
2、假設(shè)蘇州艾福電子通訊股份有限公司業(yè)務(wù)永續(xù)發(fā)展，即蘇州艾福電子通訊股份
有限公司擁有的營業(yè)執(zhí)照和相關(guān)機(jī)構(gòu)的認(rèn)證有效期限到期之前能夠持續(xù)續(xù)約和獲得
認(rèn)證，并持續(xù)運(yùn)營業(yè)務(wù)；
十、評(píng)估結(jié)論
（一）評(píng)估結(jié)論
1、收益法評(píng)估結(jié)果
在評(píng)估基準(zhǔn)日 2016 年 12 月 31 日，蘇州艾福電子通訊股份有限公司經(jīng)審計(jì)后的
總資產(chǎn)價(jià)值 7,025.20 萬人民幣元，總負(fù)債 1,855.60 萬人民幣元，凈資產(chǎn) 5,169.60
萬人民幣元。采用收益法評(píng)估后的總資產(chǎn)價(jià)值 26,355.60 萬人民幣元，總負(fù)債
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1,855.60 萬人民幣元，凈資產(chǎn) 24,500.00 萬人民幣元，增減值 19,330.40 萬人民幣元，
增值率 373.92%。評(píng)估結(jié)果與調(diào)整后帳面值的比較變動(dòng)情況如下表所示：
資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果匯總表
金額單位：萬元
項(xiàng)目 賬面價(jià)值 評(píng)估價(jià)值 增減值 增值率%
流動(dòng)資產(chǎn) 4,251.95 0.00 0.00 0.00
非流動(dòng)資產(chǎn) 2,773.24 0.00 0.00 0.00
固定資產(chǎn)凈額 1,565.24 0.00 0.00 0.00
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 108.33 0.00 0.00 0.00
資產(chǎn)總計(jì) 7,025.20 0.00 0.00 0.00
流動(dòng)負(fù)債 1,855.60 0.00 0.00 0.00
負(fù)債總計(jì) 1,855.60 0.00 0.00 0.00
凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益） 5,169.60 24,500.00 19,330.40 373.92
結(jié)論詳細(xì)情況見資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表。
2、市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果
在評(píng)估基準(zhǔn)日 2016 年 12 月 31 日，蘇州艾福電子通訊股份有限公司經(jīng)審計(jì)后的
總資產(chǎn)價(jià)值 7,025.20 萬人民幣元，總負(fù)債 1,855.60 萬人民幣元，凈資產(chǎn) 5,169.60
萬人民幣元。采用市場(chǎng)法評(píng)估后的總資產(chǎn)價(jià)值 26,855.60 萬人民幣元，總負(fù)債
1,855.60 萬人民幣元，凈資產(chǎn) 24,900.00 萬人民幣元，增減值 19,730.40 萬人民幣元，
增值率 381.66%。評(píng)估結(jié)果與調(diào)整后帳面值的比較變動(dòng)情況如下表所示：
資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果匯總表
金額單位：萬元
項(xiàng)目 賬面價(jià)值 評(píng)估價(jià)值 增減值 增值率%
流動(dòng)資產(chǎn) 4,251.95 0.00 0.00 0.00
非流動(dòng)資產(chǎn) 2,773.24 0.00 0.00 0.00
固定資產(chǎn)凈額 1,565.24 0.00 0.00 0.00
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 108.33 0.00 0.00 0.00
資產(chǎn)總計(jì) 7,025.20 0.00 0.00 0.00
流動(dòng)負(fù)債 1,855.60 0.00 0.00 0.00
負(fù)債總計(jì) 1,855.60 0.00 0.00 0.00
凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益） 5,169.60 24,900.00 19,730.40 381.66
3、評(píng)估結(jié)論的選取
收益法評(píng)估結(jié)果為 24,500.00 萬元，市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果為 24,900.00 萬元，市場(chǎng)法
評(píng)估結(jié)果高于收益法評(píng)估結(jié)果 400.00 萬元。
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兩種方法評(píng)估結(jié)果差異的主要原因是：
兩種評(píng)估方法考慮的角度不同，市場(chǎng)法是以二級(jí)市場(chǎng)上的上市可比公司公司來評(píng)
估對(duì)象的價(jià)值，由于每個(gè)上市公司生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品和公司規(guī)模等因素不盡相同，同時(shí)，
個(gè)別產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝和行業(yè)景氣情況較難被知悉，導(dǎo)致公司市值的上下浮動(dòng)，難以進(jìn)
行準(zhǔn)確的修正。收益法是根據(jù)評(píng)估基準(zhǔn)日企業(yè)自身實(shí)際情況，在收益法在評(píng)估過程中
不僅考慮了被評(píng)估單位申報(bào)的賬內(nèi)賬外資產(chǎn)，同時(shí)也考慮了如企業(yè)擁有的客戶資源、
科學(xué)的生產(chǎn)經(jīng)營管理水平、專業(yè)的研發(fā)和管理團(tuán)隊(duì)等對(duì)獲利能力產(chǎn)生重大影響的因
素，從企業(yè)未來的獲利能力角度考慮，反映了企業(yè)自身情況下各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合獲利能
力，更能客觀反映評(píng)估對(duì)象的價(jià)值，因此本報(bào)告采用收益法的評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估
結(jié)論。
綜合考慮上述原因，本次評(píng)估最終選取收益法評(píng)估結(jié)果，即：蘇州艾福電子通訊
股份有限公司的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)果為 24,500.00 萬元（大寫：人民幣貳億肆
仟伍佰萬元整）。
（二）評(píng)估結(jié)論成立的條件
1、本評(píng)估結(jié)論系根據(jù)上述原則、依據(jù)、假設(shè)、方法、程序得出的，只有在上述
原則、依據(jù)、假設(shè)存在的條件下成立；
2、本評(píng)估結(jié)論僅為本評(píng)估目的服務(wù)；
3、本評(píng)估結(jié)論未考慮特殊交易方式對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響；
4、本報(bào)告評(píng)估結(jié)論是由本評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的，受本機(jī)構(gòu)評(píng)估人員的職業(yè)水平和能
力的影響。
十一、特別事項(xiàng)說明
（一）截止評(píng)估基準(zhǔn)日未發(fā)現(xiàn)有法律、經(jīng)濟(jì)訴訟等未決事項(xiàng)；
（二）本次評(píng)估對(duì)象為全部股東權(quán)益，未考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生
的溢價(jià)或折價(jià)對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響。
（三）由于評(píng)估目的實(shí)施日與評(píng)估基準(zhǔn)日不同，企業(yè)凈資產(chǎn)在此期間會(huì)發(fā)生變化，
從而對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。我們建議報(bào)告使用者在不同的時(shí)點(diǎn)，以企業(yè)凈資產(chǎn)與基準(zhǔn)
日的差額對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。
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股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估報(bào)告
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電 話：021-63293886
傳 真：021-63293566
郵 編：200002
（四）評(píng)估報(bào)告的審計(jì)報(bào)告由瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具。本評(píng)估
報(bào)告結(jié)論中部分引用了該審計(jì)報(bào)告的審計(jì)結(jié)論或數(shù)據(jù)，本報(bào)告簽字評(píng)估師了解所引用
的專家意見或?qū)徲?jì)報(bào)告結(jié)論的取得過程，并承擔(dān)引用專家意見或?qū)徲?jì)報(bào)告結(jié)論的相關(guān)
責(zé)任。
（五）除以上披露的各項(xiàng)外，評(píng)估師未發(fā)現(xiàn)本次資產(chǎn)評(píng)估對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)行為中，可
能對(duì)評(píng)估結(jié)論產(chǎn)生重大影響的瑕疵情形。
（六）企業(yè)存在的可能影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估的瑕疵事項(xiàng)，在委托方及被評(píng)估單位未
作特殊說明而評(píng)估人員根據(jù)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)一般不能獲悉的情況下，評(píng)估機(jī)構(gòu)及評(píng)估人員無
法承擔(dān)相關(guān)責(zé)任。
（七）本項(xiàng)評(píng)估未考慮，也未計(jì)算與企業(yè)價(jià)值評(píng)估增減值可能存在的相關(guān)聯(lián)的稅
賦影響。
本報(bào)告簽字評(píng)估師提請(qǐng)報(bào)告使用者在使用本報(bào)告時(shí)，應(yīng)關(guān)注以上特別事項(xiàng)說明及
期后重大事項(xiàng)對(duì)評(píng)估結(jié)論以及本次經(jīng)濟(jì)行為可能產(chǎn)生的影響。
十二、評(píng)估報(bào)告使用限制說明
（一）評(píng)估報(bào)告使用說明
1、本報(bào)告的使用權(quán)歸委托方所有。委托方或者經(jīng)委托方同意其他使用本資產(chǎn)評(píng)
估報(bào)告書的使用人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀和理解本報(bào)告的每一個(gè)組成部分，本報(bào)告的每一個(gè)
組成部分（包括資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書摘要）單獨(dú)使用或其他非全部的任何組合使用均可能
造成對(duì)本報(bào)告所載評(píng)估結(jié)論的誤解。使用人還應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注本報(bào)告書中價(jià)值定義、
評(píng)估假設(shè)、評(píng)估依據(jù)、特別事項(xiàng)說明和被評(píng)估單位的承諾函。
2、本報(bào)告是關(guān)于價(jià)值方面的專業(yè)意見，盡管我們對(duì)被評(píng)估單位提供的有關(guān)資產(chǎn)
的產(chǎn)權(quán)證明等法律性文件進(jìn)行了必要的檢查并在本報(bào)告中對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了披露，
但我們不對(duì)評(píng)估對(duì)象的法律權(quán)屬作任何形式的保證。
3、被評(píng)估資產(chǎn)的數(shù)量、使用、保管狀況等資料均系被評(píng)估單位提供，盡管我們
進(jìn)行了必要的抽查和核對(duì)，我們相信這些資料是可靠的，但我們無法對(duì)這些資料的
準(zhǔn)確性作出保證。
（二）限制說明
1、本報(bào)告只能用于評(píng)估報(bào)告載明的評(píng)估目的和用途。
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郵 編：200002
2、評(píng)估報(bào)告只能由評(píng)估報(bào)告載明的評(píng)估報(bào)告使用者使用。
3、除法律、法規(guī)規(guī)定以及相關(guān)當(dāng)事方另有約定外，未征得本公司的同意，評(píng)估
報(bào)告的內(nèi)容不得被摘抄、引用或披露于公開媒體。
4、本報(bào)告不是對(duì)評(píng)估對(duì)象的價(jià)值證明，而是基于一定評(píng)估基準(zhǔn)和假設(shè)條件下的
價(jià)值咨詢意見。
（三）評(píng)估結(jié)論的使用有效期
評(píng)估結(jié)論僅在評(píng)估報(bào)告載明的評(píng)估基準(zhǔn)日成立，評(píng)估結(jié)論自評(píng)估基準(zhǔn)日起一年
內(nèi)（即 2016 年 12 月 31 日至 2017 年 12 月 30 日）有效。當(dāng)評(píng)估基準(zhǔn)日后的委估資產(chǎn)
狀況和外部市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化，致使原評(píng)估結(jié)論失效時(shí)，評(píng)估報(bào)告使用者應(yīng)重新委
托評(píng)估。
十三、評(píng)估報(bào)告日
本評(píng)估報(bào)告日為 2017 年 8 月 21 日。
銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司
法定代表人：梅惠民 資產(chǎn)評(píng)估師：崔松
資產(chǎn)評(píng)估師：劉歡
2017 年 8 月 21 日
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附 件
1、委托方和被評(píng)估單位企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照；
2、被評(píng)估單位《驗(yàn)資報(bào)告》；
3、被評(píng)估單位審計(jì)報(bào)告復(fù)印件；
4、委托方、被評(píng)估單位的承諾函；
5、簽字注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師的承諾函；
6、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)資格證書復(fù)印件；
7、評(píng)估人員資質(zhì)證書復(fù)印件；
8、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；
9、資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表。
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