（原標(biāo)題：三安光電有意蛇吞歐司朗 或面臨政策阻撓）

三安光電 有意“蛇吞”歐司朗 或面臨政策阻撓

林志吟

國(guó)內(nèi)LED廠商正“蜂擁”往國(guó)際市場(chǎng)并購(gòu)擴(kuò)張。 木林森 收購(gòu)歐司朗旗下的朗德萬(wàn)斯一事尚未塵埃落地之際，又有國(guó)內(nèi)其他廠商“打起”收購(gòu)歐司朗主意。近日，關(guān)于三安光電或要收購(gòu)歐司朗的消息在市場(chǎng)間傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

三安光電后續(xù)澄清稱，其與歐司朗相關(guān)方進(jìn)行了初步接觸，但收購(gòu)是否會(huì)發(fā)生則具有重大不確定性。

多位受訪人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，如三安光電能收購(gòu)歐司朗成功的話，可以增加大量專利，助推擴(kuò)張國(guó)際市場(chǎng)，并進(jìn)一步打響全球品牌知名度。不過(guò)，收購(gòu)能否成功，主要還是要取決于德國(guó)政府方面最后能否放行。

初步接洽

三安光電有意要收購(gòu)歐司朗的傳言最初源自德國(guó)媒體《經(jīng)濟(jì)周刊》10月6日的報(bào)道。

歐司朗是德國(guó)老牌照明巨頭，其成立于1919年，目前是全球最大光源制造商之一，與飛利浦照明、GE照明并列為世界三大照明巨頭。

公開(kāi)資料介紹，歐司朗的LED和OLED等半導(dǎo)體技術(shù)在全球處于領(lǐng)先地位。其在LED方面，早已涉足全產(chǎn)業(yè)鏈。三安光電則是僅次于臺(tái)灣晶元光電的世界第二大LED芯片供應(yīng)商。

10月11日，三安光電對(duì)外發(fā)布澄清公告稱：“經(jīng)自查，目前就一項(xiàng)潛在的收購(gòu)交易或合作事項(xiàng)，與歐司朗相關(guān)方進(jìn)行了初步接觸，雙方僅有一次會(huì)面。截至目前，沒(méi)有對(duì)交易條款（包括范圍和價(jià)格）進(jìn)行談判，沒(méi)有簽訂具有約束性的文件，收購(gòu)交易或合作事項(xiàng)及相關(guān)談判是否發(fā)生具有重大不確定性?！毖韵轮?，三安光電或有并購(gòu)歐司朗打算。

10月19日，記者向三安光電董秘辦咨詢并購(gòu)的最新進(jìn)展情況。對(duì)方工作人員回應(yīng)稱，目前還不了解具體的情況?！斑@是公司高層籌劃的事，我們這邊不得而知?！?/p>

有行業(yè)分析師對(duì)記者表示，三安光電收購(gòu)歐司朗或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>

LEDinside分析部總監(jiān)王飛表示，隨著國(guó)內(nèi)LED廠商實(shí)力崛起，三安光電收購(gòu)歐司朗，專利方面的布局是其考慮的核心因素?！癓ED行業(yè)內(nèi)涉及到很多專利，而這些專利又主要掌握在歐司朗等這些大廠手里。中國(guó)廠商如要向海外市場(chǎng)銷售LED芯片的話，或會(huì)涉及到專利糾紛問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)規(guī)模小、市場(chǎng)份額較小，面臨的這些風(fēng)險(xiǎn)或很小，因?yàn)槿思也徽J(rèn)為你會(huì)造成很大威脅；但如果你的企業(yè)規(guī)模很大、市場(chǎng)份額大時(shí)，人家就會(huì)發(fā)起訴訟。三安光電本身雖然做了不少專利布局，但跟其他國(guó)際大廠相比，還是有差距的?！?/p>

賽迪顧問(wèn)照明分析師韓允表示，歐司朗的照明、芯片、品牌都有很大優(yōu)勢(shì)，這對(duì)三安光電業(yè)務(wù)起到很大的補(bǔ)充?！叭缙放品矫?，歐司朗的品牌有100年歷史，這對(duì)三安光電來(lái)說(shuō)，有很強(qiáng)的吸引力。三安LED產(chǎn)業(yè)規(guī)模不小，但品牌在國(guó)際認(rèn)可較歐司朗等仍有一定差距。再如技術(shù)方面，三安光電研發(fā)技術(shù)居于國(guó)內(nèi)前列，且投入的費(fèi)用很高，如收購(gòu)的話，技術(shù)方面的效率會(huì)提升得更快?！?/p>

盡管三安光電是全球LED芯片巨頭，但其產(chǎn)品銷售比重占比較高的主要是中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。

據(jù)公司今年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地市場(chǎng)與內(nèi)地外的營(yíng)業(yè)收入分別為23.39億元與4.39億元，比例約為5.33∶1。

縱觀近幾年，為了提升海外銷售市場(chǎng)的覆蓋范圍，三安光電也頻向海外擴(kuò)張。如2013年6月，三安光電收購(gòu)美國(guó)流明（ Luminus Devices， Inc．），目的是開(kāi)拓北美市場(chǎng)；2014年8月，公司設(shè)立全資子公司——香港三安光電，目標(biāo)是開(kāi)拓日本市場(chǎng)； 2014年12月，公司與首爾半導(dǎo)體公司、首爾 Viosys 開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，合資成立三首光電，目標(biāo)開(kāi)拓韓國(guó)市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，如三安光電能“拿下”歐司朗，無(wú)疑可以為其拓展海外市場(chǎng)“助一臂之力”。

道路坎坷

德國(guó)《經(jīng)濟(jì)周刊》也報(bào)道稱，若全面收購(gòu)的話，歐司朗的估值在72億歐元（81億美元）。截至今年6月30日，三安光電的總資產(chǎn)規(guī)模為231.35億元。兩者對(duì)比看，三安光電收購(gòu)歐司朗，更像是一場(chǎng)“蛇吞象”。

目前有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，三安光電自身的資金實(shí)力或不足以支撐起這項(xiàng)巨額收購(gòu)。如從三安光電收入看，去年全年，三安光電總營(yíng)收僅為48.58億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.95億元。

但也有人持異議，“三安的財(cái)務(wù)狀況良好，每年業(yè)績(jī)也在穩(wěn)步增長(zhǎng)；另外，公司每年從政府手里拿到的財(cái)政補(bǔ)貼也比較多。即便它有資金方面的問(wèn)題，公司的融資渠道整體還是比較通暢的?！表n允認(rèn)為。

截至今年6月30日，三安光電的負(fù)債率僅有27.15%，低于A股LED板塊內(nèi)多數(shù)上市公司。

三安光電董秘辦的相關(guān)人士對(duì)記者表示：“公司資金方面還是比較充裕的?！?/p>

在記者采訪的過(guò)程中，多位市場(chǎng)人士更傾向認(rèn)為，這起收購(gòu)最大的不確定因素在于德國(guó)政府身上。這樣的擔(dān)憂并非無(wú)厘頭。三安光電要并購(gòu)歐司朗的消息傳開(kāi)后，關(guān)于德國(guó)政府或阻撓的消息也接踵而至。據(jù)德國(guó)媒體報(bào)道，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)日前表態(tài)稱，若消息屬實(shí)，德國(guó)政府將反對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)案。

在此之前，也有國(guó)內(nèi)廠商跨國(guó)收購(gòu)遭到過(guò)當(dāng)?shù)卣淖钃?。金沙江?chuàng)投收購(gòu)飛利浦Lumileds遭遇卡殼一案就顯示，今年1月份，飛利浦對(duì)外宣布，由于美國(guó)監(jiān)管部門(mén)的反對(duì)，其停止向中國(guó)投資者出售Lumileds（LED與汽車照明）的業(yè)務(wù)。

“三安光電對(duì)歐司朗的收購(gòu)，會(huì)涉及到兩個(gè)國(guó)家之間的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這樣一來(lái)的話，被收購(gòu)方所在的政府防備心理自然會(huì)重些?！蓖躏w說(shuō)道。

“中國(guó)企業(yè)走出去，并購(gòu)是一種常用手段，國(guó)際行業(yè)巨頭由于綜合產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和毛利都在轉(zhuǎn)型，對(duì)收購(gòu)雙方來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是個(gè)共贏的機(jī)會(huì)。但所有的跨國(guó)并購(gòu)勢(shì)必會(huì)面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)性財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)隱藏的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，這考驗(yàn)著交易雙方的耐心、決心以及中介投行的專業(yè)性。對(duì)并購(gòu)雙方來(lái)講，其實(shí)并沒(méi)有一個(gè)所謂的行業(yè)公允價(jià)格，更多的還是取決于雙方的相互認(rèn)可。”國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)耿博這樣表示。