歌爾股份發(fā)布2016 年半年度報(bào)告：公司營(yíng)業(yè)收入65.5 億，同比增加20.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.74 億元，同比下降8.51%。業(yè)績(jī)符合公司一季報(bào)給出的業(yè)績(jī)指引區(qū)間，同時(shí)公司預(yù)計(jì)1-9 月歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9.4 億-11.1 億元，同比增長(zhǎng)10%-30%。

從公司半年報(bào)可以看出，在上半年公司核心大客戶出現(xiàn)衰退的情況下，公司營(yíng)收增長(zhǎng)出現(xiàn)了明顯的加速，而利潤(rùn)方面，公司一季度利潤(rùn)尚同比下滑26.85%，二季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8 億，同比成長(zhǎng)11.38%，根據(jù)1-9 月業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)，公司三季度將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.7 億到6.4 億，同比去年三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦_(dá)到39%到89%。公司逐季業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，并呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。

業(yè)務(wù)方面，公司電子配件業(yè)務(wù)營(yíng)收28.7 億，同比大幅增長(zhǎng)158.97%，營(yíng)收占比接近了44%。我們認(rèn)為隨著公司ODM 的VR 產(chǎn)品快速放量，歌爾股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)變化，智能硬件ODM 業(yè)務(wù)正是將在未來(lái)支撐公司成長(zhǎng)的重要支柱。公司VR 產(chǎn)品的設(shè)計(jì)制造能力可謂一枝獨(dú)秀，今年三大頂級(jí)VR 產(chǎn)品中，除了HTC VIVE 外，索尼的PSVR 和OCULUS 都是由歌爾股份獨(dú)家制造，體現(xiàn)了歌爾強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

招商證券分析認(rèn)為，公司拐點(diǎn)趨勢(shì)確認(rèn)， 給與強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)在 25~30%區(qū)間， 考慮明年全年聲學(xué)升級(jí)，且如歌爾份額能夠維持相對(duì)穩(wěn)定以及 VR 等智能配件產(chǎn)品繼續(xù)放量的話，明年業(yè)績(jī)較高增長(zhǎng)仍然值得期待。 我們預(yù)測(cè) 16/17/18 年 EPS 為 1.05/1.35/1.70 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 26/20/16 倍，相對(duì)低估，給與強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 35 元。