國海證券股份有限公司分析師（錢文禮）4月25日發(fā)布三安光電（600703）的研究報告。

事件:

公司公布一季報:公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元,同比增長23.3%;營業(yè)利潤1.4億元,同比增長18.59%;凈利潤1.6億元,同比下滑18.8%,對應EPS0.11元。

投資機會點評:

1,主營業(yè)務持續(xù)好轉(zhuǎn)

公司公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元,同比增長23.3%;營業(yè)利潤1.4億元,同比增長18.59%;凈利潤1.6億元,同比下滑18.8%,對應EPS0.11元。公司規(guī)模不斷擴大,大部分產(chǎn)能得到釋放。目前公司全資子公司安徽三安光電有限公司設(shè)備已開MOCVD設(shè)備98臺,芯片生產(chǎn)和銷售已經(jīng)具備規(guī)模效應。

2,行業(yè)地位快速提升

據(jù)公告ledinside統(tǒng)計,目前全球LED芯片銷售中,中國大陸市場占比約為23%,臺灣地區(qū)占比約為43%,但是從趨勢上看,大陸的市場占有率在不斷提升,而臺灣和日本的市場這占有率在迅速下降。

根據(jù)2012年的銷售收入計算,目前三安已經(jīng)是全球第三大LED芯片廠家,預計在2013年三安將超越科瑞成為全球第二大LED廠家。分析三安,晶電和璨圓的銷售情況可以發(fā)現(xiàn),三安在經(jīng)過2011年的持續(xù)追趕以后,2012年不斷拉近了與晶電的差距,并在2012年4季度實現(xiàn)反超。2013年三安有望成為兩岸最大的LED芯片廠家。

3,財務狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)

公司一季度應收賬款,應收票據(jù)等均有所回落,特別是應收票下降的幅度較大,這是公司票據(jù)1年來首次下降。同時公司應收賬款也小幅下降,也是2011年4季度以來的首次下降,在收入不斷增加的情況下,應收逐步下降,顯示公司銷售回款能力不斷增加。同時公司經(jīng)營性現(xiàn)金流2.22億元,同比增加65.67%,資金狀況得到不斷改善。行業(yè)需求不斷改善,下游出貨明顯提升,進入4月份以后行業(yè)整體改善更加明顯,分析師預計公司財務狀況將進一步好轉(zhuǎn)。

4,盈利預測

分析師預計公司2013-2015銷售收入分別為49.27億元,63.04億元和76.37億元,公司凈利潤分別為11.71億元、15.32億元和18.54億元,對應EPS分別為0.8元、1.06元和1.28元,維持增持評級。

5,風險提示

Led芯片價格下跌幅超預期

（證券時報網(wǎng)快訊中心）