事件：



　　12月2日，財(cái)政部、科技部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家能源局四部門公布了最新的金太陽示范工程支持措施，表態(tài)力爭2012年后國內(nèi)的光伏運(yùn)用規(guī)模不低于1000兆瓦，中央財(cái)政對(duì)關(guān)鍵設(shè)備中標(biāo)給予50%價(jià)格補(bǔ)貼。在這種產(chǎn)業(yè)背景下，我們認(rèn)為大族激光的光伏設(shè)備業(yè)務(wù)價(jià)值被低估，有必要對(duì)其進(jìn)行重新評(píng)估。



　　評(píng)論：



　　1、引進(jìn)成熟團(tuán)隊(duì)，布局太陽能電池全產(chǎn)業(yè)鏈。



　　根據(jù)公司對(duì)“新能源、新光源”的整體戰(zhàn)略布局，通過引進(jìn)成熟團(tuán)隊(duì)，分別在今年二月和四月成立大族光伏、大族能聯(lián)新能源兩大全資子公司。前者主營太陽能電池制造設(shè)備包括硅材料加工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，后者主營太陽能電池及組件包括太陽能光伏供電系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、建造。這與公司在LED行業(yè)布局很像。



　　2、光伏設(shè)備制造進(jìn)展順利，產(chǎn)品性能突出，已經(jīng)成功出貨。



　　目前，大族光伏的主要產(chǎn)品是用以形成太陽能電池P-N結(jié)的擴(kuò)散爐和用以淀積減反膜的PECVD，由于引入的團(tuán)隊(duì)在這方面已經(jīng)有多年的設(shè)計(jì)、制造經(jīng)驗(yàn)，目前進(jìn)展非常順利，產(chǎn)品性能超過國內(nèi)主要競爭對(duì)手(公司產(chǎn)品售價(jià)比競爭對(duì)手高20%左右)，已經(jīng)批量出貨。



　　3、光伏設(shè)備未來產(chǎn)品線可拓展空間還很大，價(jià)值量可提升至目前的3倍。



　　公司所引入的團(tuán)隊(duì)在光伏設(shè)備領(lǐng)域有多年的研發(fā)、制造經(jīng)驗(yàn)，在以下太陽能電池制造設(shè)備上都有很多的積累：硅單晶爐、多晶硅鑄錠爐、多線切片機(jī)、制絨清洗機(jī)、去磷硅玻璃清洗機(jī)、石英管清洗機(jī)、PECVD石墨舟清洗機(jī)、全封閉軟著陸高溫?cái)U(kuò)散爐、等離子體刻蝕機(jī)、等離子體增強(qiáng)化學(xué)氣相淀積設(shè)備、絲網(wǎng)印刷機(jī)、低溫烘干爐、高溫?zé)Y(jié)爐、電池測試分選機(jī)等。這意味著，大族光伏未來都有可能具備這些設(shè)備的制造能力。



　　根據(jù)我們的市場調(diào)研，一條1000MW太陽能電池生產(chǎn)線所需擴(kuò)散爐和PECVD設(shè)備價(jià)值約3800萬元，而所需以上其它設(shè)備價(jià)值約7800萬元。這意味著大族光伏未來在光伏設(shè)備領(lǐng)域產(chǎn)品線可擴(kuò)展的空間還非常大，價(jià)值量可以提升至目前的三倍。



　　4、光伏設(shè)備業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。



　　我們預(yù)計(jì)明年公司擴(kuò)散爐和PECVD產(chǎn)值4-5億(占國內(nèi)市場25%份額)，按30%凈利潤率計(jì)算，可貢獻(xiàn)1.2-1.5億凈利潤，約0.2元EPS。我們認(rèn)為，該項(xiàng)業(yè)務(wù)由于受國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，可以給予11年40倍PE，價(jià)值8元。其它業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)明年可貢獻(xiàn)0.5元EPS，也符合國家對(duì)高端裝備制造業(yè)的扶持方向，至少可以按11年30倍PE估值，價(jià)值15元。因此，我們上調(diào)公司2010、2011、2012年盈利預(yù)測至0.58、0.70、0.91元，上調(diào)6個(gè)月短期目標(biāo)價(jià)至24元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。



　　風(fēng)險(xiǎn)提示：



　　在通脹背景下，原材料漲價(jià)會(huì)侵蝕公司盈利能力；PECVD和擴(kuò)散爐設(shè)備在大廠何時(shí)能完成認(rèn)證尚不確定，批量出貨進(jìn)程可能會(huì)受其影響。