事件：近日我們對大族激光進行了一番調(diào)研。

點評：我們認為，目前來看，大族激光業(yè)績谷底已過。其2009年凈利潤僅為302萬元，同比下降98%，EPS（每股收益）僅為0.4分錢，業(yè)績跌入谷底。面對不利局面，大族激光積極開拓LED新領(lǐng)域，轉(zhuǎn)變考核機制，實現(xiàn)了業(yè)績的V形反轉(zhuǎn)。2010年一季度其凈利潤就達4300萬元，同比增長221%，EPS為6分錢，業(yè)績大有好轉(zhuǎn)。

我們認為，LED業(yè)務(wù)是大族激光未來發(fā)展重點。2009年在大族光電的基礎(chǔ)上，大族激光收購了元亨光電、路升光電和國冶星光電，完善了在LED設(shè)備、封裝和應(yīng)用產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)布局。目前大族激光自主研發(fā)的LED焊線機處于調(diào)試階段，設(shè)備線更為豐富。2009年LED業(yè)務(wù)收入7615萬元，同比增長561%，而預計2010年LED業(yè)務(wù)收入有4億-5億元。

我們認為，大族激光受益于IT行業(yè)景氣回升，PCB設(shè)備銷售強勁反彈。大族激光PCB設(shè)備一季度訂單情況超過預期，生產(chǎn)排至二季度。相比競爭對手，其有本土優(yōu)勢，更了解市場需求，價格和維護保養(yǎng)費用更低，競爭優(yōu)勢明顯。我們看好大族激光這塊業(yè)務(wù)今年出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

此外，2010年大族激光決定按照設(shè)備領(lǐng)域的國際通行慣例，按累進式收取維護費用。我們認為此舉將大幅改善大族激光現(xiàn)金流和提升公司盈利能力。

我們認為，大族激光未來三年有望實現(xiàn)35%以上復合增長率，成長空間巨大。預計2010－2011年分別實現(xiàn)EPS0.45元和0.68元。鑒于大族激光的高成長性，給予2010年35-40倍PE（市盈率），對應(yīng)股價16-18元。并首次給予“強烈推薦”的投資評級。劉武