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上市公司擬以自有資金收購正泰集團持有的建筑電器 69.0977%的股份，收購完成后，上市公司將成為建筑電器的控股股東。本次收購價格為 222,273,481.36 元.2011 年，建筑電器實現(xiàn)營業(yè)收入 5.55 億，凈利潤為4021 萬元，其中歸屬母公司凈利潤2778.22 萬元。建筑電器 2012 年度盈利預測收入6.3 億，凈利潤5200 萬，其中歸屬母公司凈利潤3593.19 萬元。
此外，對于資產(chǎn)交易的評估資產(chǎn)賬面價值 262,174,667.51 元，評估價值 271,764,486.47 元，評估增值9,589,818.96 元，增值率為 3.66%；股東全部權益賬面價值 111,247,523.02 元，評估價值 120,837,341.98 元，評估增值9,589,818.96 元，增值率為 8.62%。
鑒于本次收購價格系評估機構以收益現(xiàn)值法評估確定，正泰集團作為股權出讓方承諾：若建筑電器在2012年度實現(xiàn)凈利潤低于3,138.73 萬元； 2013 年度實現(xiàn)凈利潤低于3,170.58 萬元；2014 年度實現(xiàn)凈利潤低于4273.88 萬元，則由正泰集團按轉讓股權比例向正泰電器以現(xiàn)金補足。
浙江正泰電器股份有限公司第五屆董事會審議通過《關于收購浙江正泰建筑電器有限公司部分股權的議案》，并申請召開第一次臨時股東大會審議表決。
點評：
按照建筑電器2012 年歸屬母公司凈利潤3593 萬元計算，本次收購對上市公司2012 年業(yè)績增厚為0.032元，考慮注入后我們預測2012 年公司EPS 為1.07 元，對應當前股價的估值為14.42x。
建筑電器主要生產(chǎn)經(jīng)營墻壁開關、插座等建筑電器附件及其智能化產(chǎn)品等十多個系列、一千五百多個品種不同規(guī)格的產(chǎn)品。行業(yè)景氣受房地產(chǎn)調(diào)控影響較大。按照業(yè)績補償承諾，建筑電器2012-2014 年凈利潤年增速將不低于-22%，1%，35%。按照公司的預測，預計2014 年建筑電器將有較好的業(yè)績增長。
收購集團資產(chǎn)序幕拉開，上市公司內(nèi)生+外延成長持續(xù)助力業(yè)績增長。
投資建議
我們預測公司2012-2014 年每股收益分別為1.07、1.32 和1.75 元，6 個月目標價18 元，買入評級。
風險提示
房地產(chǎn)調(diào)控深化，經(jīng)濟增速持續(xù)放緩導致低壓電器需求低于預期。
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