09 年公司實現(xiàn)營收4.70 億元，同比增長120.63%。其中，下半年營收同比增長21.74%。實現(xiàn)營業(yè)利潤1.49 億元，同比增長25.53%。實現(xiàn)凈利潤1.80 億元，同比增長246.11%，EPS 為0.65 元，符合我們的預(yù)期。

訂單旺盛導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)步伐加快。公司原計劃在3 年內(nèi)MOCVD 機(jī)擴(kuò)張到100 臺。但由于目前LED 訂單飽滿，液晶電視LED 背光源需求旺盛，藍(lán)白光市場需求進(jìn)度已超出公司預(yù)期，因而公司加快進(jìn)行新產(chǎn)線的建設(shè)。

產(chǎn)能擴(kuò)張主要來自廈門本部、天津和蕪湖三個方面。廈門09 年新增4 臺MOCVD 機(jī)，外延片產(chǎn)能升至85 萬片/年；天津項目的基建工作已進(jìn)入內(nèi)外裝修階段，MOCVD 設(shè)備預(yù)計10 年2 月初到廠并安裝調(diào)試，預(yù)計4 月份陸續(xù)投產(chǎn)；蕪湖項目計劃購置MOCVD 設(shè)備200 臺，一期先采購100 臺。借助地方政府的大力扶持，公司產(chǎn)能規(guī)模有望步入世界前列。

產(chǎn)品應(yīng)用向高附加值領(lǐng)域拓展。公司產(chǎn)品正向需求旺盛的電視背光、路燈照明和汽車產(chǎn)品領(lǐng)域滲透。目前，公司已向國內(nèi)企業(yè)供應(yīng)背光產(chǎn)品，并與蕪湖市政府簽訂2010-2012 年每年采購2 億元LED 路燈燈具合同。此外，公司還與奇瑞公司簽署協(xié)議，將在汽車產(chǎn)品等項目上開展合作。

公司正在實施青海3MWP 電站項目，目前設(shè)計、地基施工等已經(jīng)完成，等待當(dāng)?shù)靥鞖夂棉D(zhuǎn)后即開始安裝工作，并有望開建更大規(guī)模的光伏電站。

我們預(yù)期公司2010-2012 年銷售收入分別為10.93 億元、15.08 億元、21.49 億元，凈利潤分別為3.02 億元、3.95 億元、5.44 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.09 元、1.42 元、1.96 元。調(diào)整評級至謹(jǐn)慎增持。（國泰君安證券）