摘要： 2010年6月9日，也就是東山精密上市整整兩個(gè)月后，公司宣布，拿出 1.4 億元的超募資金，進(jìn)軍光電領(lǐng)域的另一個(gè)熱門項(xiàng)目—— LED 產(chǎn)業(yè)，在蘇州和深圳分別設(shè)立兩家公司；其中，蘇州項(xiàng)目的預(yù)期內(nèi)部收益率高達(dá) 194% 。又過了兩個(gè)月，東山精密干脆又掏出了 1.36 億元，投給了國外的合作方 Solfocus ，入股 10% ，買回一個(gè)董事會(huì)席位，準(zhǔn)備和 Solfocus 好好地過日子，把太陽能事業(yè)進(jìn)行到底。不過，對(duì)這個(gè)入股決定，市場還是有點(diǎn)兒擔(dān)憂。為什么呢？因?yàn)樵?2009 年， Solfocus 還在虧損，這樣的入股，會(huì)不會(huì)連累到自己呢？

S.H.E，三個(gè)永遠(yuǎn)像19歲的小女孩兒，一個(gè)不錯(cuò)的音樂組合。剛才大家聽到的這首歌，《super star》，應(yīng)當(dāng)也算是SHE的成名曲之一，好像有一段時(shí)間，滿大街都能聽到《super star》這首歌。

super star，翻譯成中文，就是“超級(jí)明星”的意思。據(jù)說，當(dāng)年有人問過這三個(gè)小女孩，你們這首歌到底是唱給誰聽的呀？人家小女孩說了：我們這首歌，不是獻(xiàn)給哪個(gè)人的，是獻(xiàn)給一個(gè)行業(yè)的。唱給一個(gè)行業(yè)？這到底是哪個(gè)行業(yè)呢？其實(shí)在人家歌里已經(jīng)說出來了：你是電，你是光；就是光電行業(yè)嘛。

當(dāng)然了，這就是個(gè)段子。不過，光電行業(yè)那幾年，真是風(fēng)光無限，還不能說是超級(jí)明星，簡直就是國際巨星，受到萬眾追捧。

我們今天要講的這個(gè)故事，說的就是一家涉足光電產(chǎn)業(yè)的上市公司，人家可是鐵桿的光電粉絲，剛一上市，人家就敢把大把大把的錢砸進(jìn)光電領(lǐng)域。這家公司叫什么呢？東山精密。

2010年4月9日，是東山精密大出風(fēng)頭的日子，那天它在中小板掛牌交易。上市第一天，股價(jià)就暴漲了167%，成為當(dāng)年第一只因?yàn)闈q幅過大，被臨時(shí)停牌的新股。實(shí)際上，早在發(fā)行階段，東山精密就已經(jīng)備受追捧了，人家發(fā)行市盈率高達(dá)57倍，原本只打算募集3億多元，結(jié)果到手9億多元，一下多出了6億元。

東山精密，家住蘇州，在上市的時(shí)候，它出名的絕活是什么呢？精密鈑金加工，特別是在通訊設(shè)備上的金屬件，那在國內(nèi)排行老大；人家的客戶，哪個(gè)都是如雷貫耳的。有誰呢？有華為、愛立信、安德魯?shù)鹊?。不過，光憑這點(diǎn)手藝，還不足以讓市場對(duì)它著魔，關(guān)鍵的是什么呢？東山精密和當(dāng)時(shí)的超級(jí)明星——光電，沾上了邊。

這家美國公司的名字不太好記：Solfocus。在英語里，sol這個(gè)詞根是太陽的意思，那么，這家公司的主營業(yè)務(wù)實(shí)際上就很清楚了：太陽能設(shè)備；而且它所掌握的，還是太陽能發(fā)電的最新技術(shù)——聚光光伏，簡稱CPV，人家的業(yè)務(wù)遍及全球13個(gè)國家。那個(gè)時(shí)候，東山精密就是Solfocus唯一的精密設(shè)備制造商。

周桂華
 
東山精密董事會(huì)秘書：Solfocus是一個(gè)以研發(fā)見長的一家科研類型的公司。它的產(chǎn)品確實(shí)很先進(jìn)，當(dāng)時(shí)光伏行業(yè)也比較熱，有些產(chǎn)品的制造需要我們公司協(xié)助。我們的業(yè)務(wù)主要是在歐美市場，我們?cè)诰苤圃爝@塊他們是比較認(rèn)可的。

太陽能行業(yè)此時(shí)正是如日中天，就在東山精密上市這一年，我國的光伏電池出口額突破了202億美元，成為世界第一；光伏制造設(shè)備的銷售收入，也突破了40億元。在市場看來，太陽正從東山冉冉升起，哪有不捧場的道理呢？

手里拿著六億元的超募資金，東山精密真算得上是志得意滿了。但是這筆錢怎么花呢？既然當(dāng)時(shí)是靠著“光電”照耀著，多拿了六億元，最終還得把這些錢，砸到光電上去。于是乎，上市沒幾天，東山精密的大動(dòng)作是一個(gè)接著一個(gè)，大把大把的錢往外掏了。

2010年6月9日，也就是東山精密上市整整兩個(gè)月后，公司宣布，拿出1.4億元的超募資金，進(jìn)軍光電領(lǐng)域的另一個(gè)熱門項(xiàng)目——LED產(chǎn)業(yè)，在蘇州和深圳分別設(shè)立兩家公司；其中，蘇州項(xiàng)目的預(yù)期內(nèi)部收益率高達(dá)194%。又過了兩個(gè)月，東山精密干脆又掏出了1.36億元，投給了國外的合作方Solfocus，入股10%，買回一個(gè)董事會(huì)席位，準(zhǔn)備和Solfocus好好地過日子，把太陽能事業(yè)進(jìn)行到底。不過，對(duì)這個(gè)入股決定，市場還是有點(diǎn)兒擔(dān)憂。為什么呢？因?yàn)樵?009年，Solfocus還在虧損，這樣的入股，會(huì)不會(huì)連累到自己呢？

周桂華
 
東山精密董事會(huì)秘書：Solfocus當(dāng)時(shí)的虧損是因?yàn)樗捌诘难邪l(fā)費(fèi)用確實(shí)比較高，因?yàn)楫?dāng)時(shí)它銷售收入的量還不是很大。確認(rèn)研發(fā)費(fèi)用再加上美國科研人員的工資是比較高的，所以Solfocus當(dāng)年業(yè)績是虧損的。我們?yōu)槭裁赐顿YSolfocus呢？是因?yàn)楫?dāng)時(shí)，我們看到它在手訂單量是比較多的，主要是在西班牙和希臘、德國、在南歐和中歐地區(qū)，它的市場量是比較大的。

雖說有點(diǎn)雜音，但是大家也沒當(dāng)回事，畢竟太陽能、LED，都是當(dāng)時(shí)最熱的概念，可以說是給點(diǎn)光電就燦爛。東山精密從此就扶搖直上：發(fā)行價(jià)26元，開盤價(jià)58元，第一天收盤價(jià)就站上了69元，到了2010年12月21日，東山精密的股價(jià)到了多少呢？最高到了82.41元的歷史最高價(jià)，市盈率更是達(dá)到驚人的183倍。這還真應(yīng)了super star的那句歌詞：你是電，你是光，你是唯一的神話。

183倍的市盈率，什么概念？假如東山精密的業(yè)績?cè)靥げ?，那么，您的投資，得需要183年才能收回來；再假如說，東山精密的業(yè)績?cè)龊窳?0倍，那你也得在18年之后才能收回投資?；貓?bào)？就別談了。

既然這些都簡單甚至是粗俗的算法，對(duì)于投資而言，也沒什么太大意義。況且，在中國證券市場20多年的歷史當(dāng)中，即便是剔除了虧損股，百倍、千倍甚至萬倍市盈率的股票，我們也都見過。但是市盈率過高的股票，最終是什么樣的結(jié)果呢？我們大家，也都心知肚明。

不過，心知也好，肚明也罷，還是有機(jī)構(gòu)把東山精密，列入到了“2011年十大金股”的名單。投資者的追捧讓人感動(dòng)，但追捧未必會(huì)得到獎(jiǎng)勵(lì)。您還別說，東山精密2011年還真就進(jìn)了“十大”，只不過，那是一個(gè)截然相反的榜單。

把東山精密推薦為“十大金股”的，是誰呢？就是它的上市推薦人、主承銷商——平安證券。平安證券在2010年12月23日到2011年的4月20日，連續(xù)發(fā)布了四篇有關(guān)東山精密的研究報(bào)告，他們所給出的評(píng)級(jí)，全部都是“強(qiáng)烈推薦”。到底這家券商是不是真的看好東山精密呢？我們也不得而知，反正東山精密的股價(jià)走勢(shì)，還真沒給它長臉。

2011年1月4日，新年的第一個(gè)交易日，東山精密以74.68元開盤，從此之后就再也沒見到過這個(gè)價(jià)位。2011年最后一個(gè)交易日，收盤價(jià)定格在了19.18元，全年累計(jì)跌幅達(dá)到了多少呢？69.52%，位列十大熊股榜的第三位。

2010年年底，在東山精密前十大流通股股東當(dāng)中，有6只公募基金和2只社保組合，但是到了2011年的6月底，8張面孔就只剩下了一張；到了9月底，全都不見了。

懷抱著牛股的夢(mèng)想，卻抱回家了一只大熊，投資者們?cè)趺匆蚕氩煌ò?，不是有光電照著嗎？怎么才一年功夫就沒電了呢？正所謂，此一時(shí)，彼一時(shí)，2010年，光電是東山精密頭頂上的光環(huán)，但是到了2011年，這個(gè)光環(huán)變成了緊箍咒。

歐債危機(jī)愈演愈烈，使太陽能行業(yè)在2011年步入到了嚴(yán)冬，歐洲各國紛紛削減了光伏補(bǔ)貼，需求大幅地下降，東山精密剛剛?cè)牍傻腟olfocus公司備受沖擊，出現(xiàn)了大幅的虧損。

周桂華
 
東山精密董事會(huì)秘書：虧損應(yīng)該說來得是比較突然，我解釋一下為什么會(huì)比較突然。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國Solfocus公司它的主要的業(yè)務(wù)訂單主要是在歐洲。最大的兩個(gè)訂單就在西班牙和希臘。希臘和西班牙，因?yàn)檎?cái)政出現(xiàn)危機(jī)之后，這個(gè)項(xiàng)目可以說是取消了所以對(duì)Solfocus的業(yè)務(wù)影響是比較大的。南歐的國家的財(cái)政危機(jī)確實(shí)來得很突然，我們確實(shí)沒有考慮到。

由于東山精密已經(jīng)參股了，所以不得不對(duì)Solfocus的虧損進(jìn)行核算，確認(rèn)為投資損失。當(dāng)初市場擔(dān)憂的拖累問題，居然不到一年就變成了現(xiàn)實(shí)，東山精密用1.36億元，給自己砸了一個(gè)大坑。而另外一個(gè)項(xiàng)目——LED產(chǎn)業(yè)，東山精密同樣是投入了巨資，也是等著產(chǎn)生效益呢，在2011年也是出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的困局。

周桂華
 
東山精密董事會(huì)秘書


：我新投入的業(yè)務(wù)，剛產(chǎn)生銷售，但是我的前期投入很大，因?yàn)槲业难邪l(fā)、我的管理、人員的費(fèi)用，這塊都很高。特別是新產(chǎn)品試制費(fèi)用都很高，但是我的銷售現(xiàn)在還沒有起來。

2012年4月20日，東山精密發(fā)布了年報(bào)：2011年，他的主營收入雖然有所增長，但是凈利潤卻同比下降了26.4%。2010年兩筆投向光電產(chǎn)業(yè)的巨額投資，反而成為拖累業(yè)績的泥潭。

從熱點(diǎn)再到冰點(diǎn)，光電行業(yè)這兩年的翻云覆雨，讓東山精密那是吃盡了苦頭。自以為騎上牛背的投資者，更是叫苦不迭，這時(shí)候大家就紛紛質(zhì)疑，東山當(dāng)初掏錢的時(shí)候，是不是太草率了？

周桂華
 
東山精密董事會(huì)秘書：這個(gè)絕對(duì)不是不謹(jǐn)慎，而是說我們確實(shí)是要利用好每一分錢。我們管理層對(duì)公司的資金運(yùn)用是經(jīng)過詳細(xì)規(guī)劃的。做了項(xiàng)目投進(jìn)去，不會(huì)說立刻就會(huì)產(chǎn)生收益的?？偸且幸粋€(gè)耕耘期，耕耘期結(jié)束之后你才能進(jìn)入收獲期。我們可以講 2011年是我們耕耘的一年。

對(duì)于東山精密巨額投資的兩個(gè)項(xiàng)目——太陽能和LED產(chǎn)業(yè)，周桂華覺得，先不要太著急下結(jié)論。果然2012年4月5日，持續(xù)低迷的東山精密，突然拉出了一根漲停，隨后，就傳出了公司入股的Solfocus中了大單的消息。

周桂華
 
東山精密董事會(huì)秘書


：Solfocus它獲得了墨西哥一家公司的一個(gè)意向性訂單，這個(gè)訂單是意向性訂單?，F(xiàn)在先是達(dá)成意向性。這個(gè)訂單是450兆瓦，這個(gè)量應(yīng)該是很客觀的，對(duì)于整個(gè)CPV業(yè)界。因?yàn)橐郧癝olfocus接的訂單都是10兆瓦 20兆瓦，這算是比較大的規(guī)模了。現(xiàn)在它一下能接到一個(gè)450兆瓦，到“百”數(shù)量級(jí)了，這個(gè)對(duì)公司的發(fā)展來說，起到一個(gè)很大的推動(dòng)作用。

在Solfocus的官網(wǎng)上，我們看到了這筆大單的消息，但其中并沒有涉及到東山精密供貨份額的描述，為此，財(cái)經(jīng)頻道也向solfocus發(fā)出了詢問郵件，并很快得到了回復(fù)，（圖版）solfocus表示：東山精密確實(shí)是他們?cè)谥袊暮献骰锇?，墨西哥?xiàng)目的中標(biāo)，也會(huì)擴(kuò)大在中國的產(chǎn)能需求，但是會(huì)根據(jù)需要，從其他地區(qū)獲取產(chǎn)能支持。但是投資者需要注意一點(diǎn)，這個(gè)協(xié)議目前還只是一個(gè)意向；東山精密自己也承認(rèn)，其中存在著一定的不確定性。和太陽能項(xiàng)目相比的是，對(duì)于LED未來的發(fā)展，東山精密顯得更有信心，董事會(huì)秘書主動(dòng)帶著記者參觀了實(shí)驗(yàn)室。

東山精密董秘


周桂華：公司2011年在LED研發(fā)，特別是研發(fā)設(shè)備，投入大概有幾千萬元。像我們看到這臺(tái)設(shè)備是我們公司去年采購的一臺(tái)電子顯微鏡。它是全進(jìn)口的，大概花了我們?nèi)俣嗳f元人民幣。目前應(yīng)該說在LED企業(yè)里面是比較少的設(shè)備，它能呈現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)的研發(fā)設(shè)計(jì)能力。

2012年4月20日，東山精密發(fā)布了定向增發(fā)方案，計(jì)劃募集資金10.8億元，其中有1.7億元投向LED項(xiàng)目，而其他的9億多元，全部投向了自己公司的傳統(tǒng)主業(yè)：精密鈑金件和精密鑄件。

有人說，東山精密有點(diǎn)冤，雖說人家業(yè)績下滑了，但是還沒到惡化的地步，基本面還可以，怎么會(huì)摔得這么狠呢？答案實(shí)際上很簡單：站得越高，摔的越狠。假如當(dāng)時(shí)詢價(jià)的機(jī)構(gòu)能夠理性一點(diǎn)，上市之后，別把光電這個(gè)泡泡吹這么大，東山精密是不是就會(huì)成為一頭慢牛，而不是一頭蠻牛呢？歷史不能假設(shè)，現(xiàn)實(shí)也不相信假設(shè)。

東山精密還在借著光電的亮，摸索前行，但愿他們能把super star唱到底。