LED行業(yè)高速發(fā)展：根據(jù)Digitimes統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年國內(nèi)LED芯片產(chǎn)值達50億元，預計2013年將增長到182億元。公司目前立足于封裝業(yè)務向上延伸進入芯片產(chǎn)業(yè)，并向下擴展應用領域，涵蓋了LED產(chǎn)業(yè)鏈中中游、下游及應用三部分，為公司未來在LED 產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位打下堅實基礎。



　　公司注重產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合并拓展新業(yè)務：公司大力推進上游芯片發(fā)展成立國星半導體并與旭明光電合作成立旭瑞光電。公司下游應用多元化，重點應用領域快速擴張，大力發(fā)展白光照明應用領域，保持家電和顯示屏應用領域領先優(yōu)勢，積極拓展汽車照明和背光照明應用領域。公司與南陽西成科技有限公司共同設立寶里釩業(yè)科技有限公司，從事釩礦的探礦、采礦及提煉等業(yè)務，預計公司明年上半年能拿到礦權，2013年后有望釋放業(yè)績。



　　投資建議：我們認為公司未來在傳統(tǒng)應用領域為持續(xù)穩(wěn)健增長，但在新應用領域的優(yōu)勢并不顯著，我們期待公司在下游應用領域的整合步伐加快，為公司業(yè)績增長注入新的活力；預期公司2011-2013年EPS分別為0.51元、0.59元和0.68元，當前股價對應動態(tài)PE分別為35、30和26倍，首次給予“謹慎推薦”評級。



　　風險提示：下游需求低于預期，產(chǎn)品價格走低等。