6月4日，澳洋順昌(002245.SZ)發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬以不低于5.12元/股的價(jià)格發(fā)行不超過1億股，募資不超過5.12億元用于LED外延片及芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一期）（下稱LED項(xiàng)目）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，澳洋順昌當(dāng)初IPO的募投項(xiàng)目中尚有部分沒有達(dá)到預(yù)計(jì)效益。如今澳洋順昌再融資的募投項(xiàng)目、且又投入到產(chǎn)能過剩的LED行業(yè)中，承諾的預(yù)計(jì)效益未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)呢？

飽受爭(zhēng)議的LED產(chǎn)業(yè)

按照澳洋順昌的公告顯示，上述LED項(xiàng)目主要由旗下淮安澳洋順昌光電技術(shù)有限公司（下稱淮安澳洋）負(fù)責(zé)實(shí)施。該項(xiàng)目建設(shè)期為30個(gè)月，總投資為80770.71萬(wàn)元。澳洋順昌對(duì)該項(xiàng)目的前景信心十足，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入7.2億元，年稅后利潤(rùn)16861.94萬(wàn)元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為24.51%，稅后投資回收期為5.46年。

但是，業(yè)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者并不怎么相信這個(gè)預(yù)測(cè)。

上海一位基金經(jīng)理直言，近期LED行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，與飛利浦等國(guó)際大廠大力推動(dòng)有密切關(guān)系，“但是并不代表LED行業(yè)的庫(kù)存已經(jīng)消化，目前尚處于產(chǎn)能過剩的階段?！?/p>

實(shí)際上，由于地方政府補(bǔ)貼的影響，過去幾年LED上游芯片市場(chǎng)供需被部分扭曲，以生產(chǎn)LED外延片的關(guān)鍵MOCVD設(shè)備為指標(biāo)，設(shè)備數(shù)的快速提升造成了相對(duì)的產(chǎn)能過剩。

湘財(cái)證券研究員周明巍表示，如照明滲透率達(dá)到30%，需要1000臺(tái)MOCVD左右，則目前全球市場(chǎng)供需將基本平衡；若全球照明市場(chǎng)滲透率達(dá)到100%，則尚有2500臺(tái)缺口；可惜的是，目前的LED滲透率大約只有10%左右，行業(yè)產(chǎn)能明顯過剩?！八哉f，前景是光明的，但是現(xiàn)實(shí)是殘酷的。”上述基金經(jīng)理認(rèn)為，“也許過不了多久，LED就會(huì)變成另一個(gè)光伏?！?/p>

除去飽受爭(zhēng)議的LED行業(yè)以外，澳洋順昌此次再融資的另一個(gè)項(xiàng)目——補(bǔ)充母公司流動(dòng)資金也受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

“既然是想主投LED產(chǎn)業(yè)，何必借機(jī)給母公司融資呢？”上述行業(yè)研究員覺得澳洋順昌這一招“擦邊球”有“圈錢”的嫌疑，“如果此次非公開發(fā)行預(yù)案很好，緣何控股股東澳洋集團(tuán)不參與認(rèn)購(gòu)呢，這樣不是可以增加市場(chǎng)信心嗎？”

“變相”尋求政府補(bǔ)助

讓上述基金經(jīng)理疑惑的是，澳洋順昌積極投身LED行業(yè)的動(dòng)機(jī)是什么，“實(shí)際上這個(gè)行業(yè)更多是在依靠政府補(bǔ)助生存，澳洋順昌謀求的究竟是不是這個(gè)呢？”

按照澳洋順昌2012年年報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)為10371.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.72%。但是，如果扣除非經(jīng)常性損益之后，澳洋順昌去年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8760.94萬(wàn)元，同比下滑11.59%。

澳洋順昌2012年計(jì)入當(dāng)期損益的即是來(lái)自政府的補(bǔ)助達(dá)2210.03萬(wàn)元，而在2011年這種補(bǔ)助僅有77萬(wàn)元。記者注意到，澳洋順昌去年的政府補(bǔ)助主要是其LED項(xiàng)目在去年獲得政府一次性獎(jiǎng)勵(lì)2049萬(wàn)元。

另外，在購(gòu)買MOCVD及相關(guān)配套設(shè)備上，淮安澳洋也得到了當(dāng)?shù)卣拇罅χС帧?/p>

2012年5月10日，淮安澳洋收到淮安市清河區(qū)人民政府《關(guān)于淮安澳洋順昌光電技術(shù)有限公司設(shè)備補(bǔ)助款的函》，根據(jù)該函，對(duì)于淮安光電2012年購(gòu)買的MOCVD及相關(guān)配套設(shè)備，清河區(qū)政府將給予每臺(tái)1000萬(wàn)元的設(shè)備購(gòu)置補(bǔ)助。

當(dāng)日，淮安澳洋即收到淮安市清河區(qū)人民政府按上述函件撥付的MOCVD設(shè)備補(bǔ)助資金300萬(wàn)元；5月21日，淮安澳洋再次收到300萬(wàn)元補(bǔ)助資金；11月15日，淮安澳洋再次收到MOCVD設(shè)備補(bǔ)助資金900萬(wàn)元。

2013年3月13日，淮安澳洋再度收到淮安市清河區(qū)人民政府撥付的MOCVD設(shè)備補(bǔ)助資金600萬(wàn)元。

一位行業(yè)研究員告訴記者，LED相關(guān)上市公司的利潤(rùn)多數(shù)源于政府的補(bǔ)助，“在政府的強(qiáng)力補(bǔ)助下，目前LED上游擁有巨大的閑置產(chǎn)能和高位的庫(kù)存。”