近期Ｓ舜元發(fā)布公告，啟動實施股權(quán)分置改革。本次股權(quán)分置改革的方案采取“捐贈資產(chǎn)對價＋資本公積金轉(zhuǎn)增”的組合方式進(jìn)行股改對價安排，潛在股東上海盈方微電子技術(shù)有限公司贈與上市公司現(xiàn)金２億元及上海盈方微電子股份有限公司（以下簡稱盈方微）９９．９９％股權(quán)，用于代全體非流通股股東向流通股股東支付股改的對價。

完成股改后，Ｓ舜元將變身從事互聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)品芯片設(shè)計的上市公司，有利于發(fā)揮其綜合競爭優(yōu)勢，而互聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)品主芯片類上市公司因其廣闊的發(fā)展前景在Ａ股市場享有較高的估值水平，這無論對流通股東還是非流通股東都是非常有利的。

盈方微是互聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)品

生態(tài)鏈中核心企業(yè)之一

智能產(chǎn)品如今是無處不在，最常見的如智能手機(jī)、平板電腦、路由器、機(jī)頂盒、智能冰箱、智能洗衣機(jī)、智能電視、智能空氣凈化器、吸塵機(jī)器人等等。它們結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)等，以前所未有的廣度和深度改變著我們生活的方方面面。

而所有的智能產(chǎn)品的核心，或者可以比喻為整個系統(tǒng)的心臟功能的提供者，就是處理器，處理器使得智能產(chǎn)品有了心臟，也使得處理器（芯片）業(yè)務(wù)成為智能產(chǎn)品行業(yè)中的核心。盈方微就是其中從事互聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)品芯片開發(fā)和設(shè)計的主流企業(yè)之一。

全球處理器出貨量在２０１２年已經(jīng)達(dá)到了２７６億顆，并將在未來五年內(nèi)保持８％的復(fù)合增速，根據(jù)平均參考價格，全球處理器市場規(guī)模約為９３０億美元，并將在２０１７年達(dá)到１７００億美元。

根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會的預(yù)測，２０１３年中國處理器市場規(guī)模已經(jīng)超過８００億元人民幣，約占全球市場份額的１４％；而中國的人口占到全球的２０％，而中國的互聯(lián)網(wǎng)普及率僅為美國的６０％，因此我們可以預(yù)見到，隨著智能產(chǎn)品在深度、廣度上的拓展，中國處理器市場規(guī)模是巨大的。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，中國ＩＣ產(chǎn)業(yè)銷售額將保持高達(dá)１５％的年復(fù)合增長率。

智能產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)也是有自己的生態(tài)鏈的，從生態(tài)鏈的競爭來說，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，芯片產(chǎn)業(yè)的重心已經(jīng)從以英特爾封閉式架構(gòu)處理器為代表的電腦領(lǐng)域進(jìn)入到以ＡＲＭ開放式架構(gòu)處理器為代表的智能產(chǎn)品領(lǐng)域。

移動互聯(lián)網(wǎng)對半導(dǎo)體企業(yè)的利好主要是產(chǎn)業(yè)鏈相對開放。相對ＰＣ時代，ＷｉｎＴｅｌ牢固結(jié)盟，形成市場獨(dú)占和利益閉環(huán)。目前雙Ａ陣營（ＡＲＭ和Ａｎｄｒｏｉｄ）主導(dǎo)的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈則是放開的，這為眾多新切入市場的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)降低了門檻，提供了崛起機(jī)會。

ＡＲＭ在智能手機(jī)、消費(fèi)娛樂電子、機(jī)頂盒等市場分別占據(jù)９０％、８０％、５０％的市場份額；基于ＡＲＭ架構(gòu)的生態(tài)鏈的市占率仍將繼續(xù)提升，預(yù)計在智能產(chǎn)品中的市占率將從２０１３年的３５％上升到２０１７年的５２％。

根據(jù)ＡＲＭ公司２０１３年數(shù)據(jù)，其應(yīng)用處理器全球授權(quán)企業(yè)為１５８家，嵌入式處理器全球授權(quán)企業(yè)２３７家，且每個投資授權(quán)都是千萬美元級別的，因此處理器設(shè)計企業(yè)數(shù)量較少，尤其是在中國，行業(yè)發(fā)展時間較短，相關(guān)競爭對手非常少。盈方微是ＡＲＭ架構(gòu)下一家Ｆａｂｌｅｓｓ模式下新崛起的設(shè)計企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心位置。

公司技術(shù)儲備雄厚

核心團(tuán)隊精干

對于一個技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)來說，大部分人首先都會比較關(guān)注盈方微在技術(shù)方面的積淀如何，行業(yè)地位怎么樣，是不是一家具有一定規(guī)模的企業(yè)？

盈方微目前ＩＰ核６０％左右為自主設(shè)計，在業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，具備高效、全面的整體解決方案能力，公司保持著芯片一次設(shè)計、一次流片成功的行業(yè)內(nèi)最好記錄，具有重大的行業(yè)地位。

公司與ＡＲＭ公司、Ｓｙｎｏｐｓｙｓ公司等知名ＩＰ核及ＥＤＡ工具供應(yīng)商以及世界級的晶圓代工、封裝及測試企業(yè)建立了緊密的合作伙伴關(guān)系，為公司產(chǎn)品性能的領(lǐng)先性、面市的及時性及良好的可移植性奠定了堅實的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)。

圖表１：公司主要供應(yīng)商名單  （來源：懷新投資）

公司核心芯片設(shè)計成員有近１５年的芯片設(shè)計成功合作經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程中具有較為完整的經(jīng)歷，不僅具有完整的芯片設(shè)計團(tuán)隊，而且還擁有完備的平板電腦、網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒等產(chǎn)品方案研發(fā)團(tuán)隊，包括工程支持團(tuán)隊，這些團(tuán)隊的協(xié)同作戰(zhàn)，保障了公司每年數(shù)百萬顆芯片的銷售。目前公司手持訂單量已經(jīng)達(dá)到近７００萬顆，將對保證公司未來三年的高速增長做出重大貢獻(xiàn)。

與市場相同ＡＲＭ內(nèi)核架構(gòu)芯片相比，公司產(chǎn)品在主要性能和功能上均處于一流水平，基于同樣的技術(shù)平臺，公司的處理器可以與世界主流企業(yè)同步。２０１２年公司被半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會評為中國最具成長性集成電路設(shè)計企業(yè)，２０１３年榮獲工信部“中國芯”最具潛質(zhì)獎，這些都顯示出公司產(chǎn)品的優(yōu)越性能和雄厚的研發(fā)實力。

公司在研、立項和前期調(diào)研的芯片產(chǎn)品涵蓋了通訊、ＢＴ／ＷＩＦＩ／ＧＰＳ等功能模塊、影像、圖像、可穿戴等多個領(lǐng)域、涉及中低高等多個層次，它們不僅切合當(dāng)前市場的發(fā)展趨勢，向著更高集成度、更為專業(yè)化的方向發(fā)展，還能為客戶提供多種選擇和一攬子解決計劃。

工信部的數(shù)據(jù)顯示，２０１３年我國集成電路進(jìn)口額高達(dá)２３１３億美元，同比增長２０．５％，而海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示同期我國原油進(jìn)口總額約２１９６億美元。事實上，中國有十余年集成電路進(jìn)口額超過石油，長期居各類進(jìn)口產(chǎn)品之首。

這一切確實有點(diǎn)出乎我們的直觀感受，原來有一個行業(yè)的進(jìn)口比重要戰(zhàn)略資源石油的進(jìn)口總額還要高。

一直以來，我國芯片產(chǎn)業(yè)受制于人，國家已將推動芯片國產(chǎn)化上升至國家安全的高度，今年信息安全政策的重點(diǎn)將落實在集成電路領(lǐng)域，特別是對芯片設(shè)計等方面的扶持力度堪稱近十年之最，其中就包括即將成立１２００億元的芯片扶持基金。

長江三角洲地區(qū)已初步形成了包括研究開發(fā)、設(shè)計、芯片制造、封裝測試及支撐業(yè)在內(nèi)的較為完整的集成電路產(chǎn)業(yè)鏈。目前國內(nèi)５５％的集成電路制造企業(yè)、８０％的封裝測試企業(yè)以及近５０％的集成電路設(shè)計企業(yè)都集中在該地區(qū)。

我們認(rèn)為盈方微地處我國集成電路產(chǎn)業(yè)最為集中之一的上海，依托本次重組，借助資本之器，將技術(shù)、人才、政策等優(yōu)勢綜合運(yùn)用，從而再上一層樓，獲得更大的發(fā)展是必然。  （李周）（CIS）