當(dāng)前位置：
滬指跌2.43%失守3600點(diǎn) 航空板塊跌幅居前
創(chuàng)業(yè)板指大跌5.26% | 航空板塊跌6.65% | 互聯(lián)金融板塊跌3.18%
機(jī)構(gòu)：警惕A股縮量陰跌 丨交易重心將下移 丨解讀：8月能否開門紅
對(duì)沖基金CITADEL被疑做空 日交易額達(dá)百億
外資貿(mào)易公司上榜 | 被禁的34個(gè)賬戶做了啥？當(dāng)日撤單量占比過高
投資要點(diǎn)
2012年上半年，在通信網(wǎng)絡(luò)配線系統(tǒng)和計(jì)算機(jī)技術(shù)開發(fā)業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，公司營(yíng)業(yè)收入同比高速增長(zhǎng)33.17%，達(dá)到4.41億元；綜合毛利率達(dá)到34.93%，同比上升3.53個(gè)百分點(diǎn)。
受益于國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商FTTH投資同比高速增長(zhǎng)，通信網(wǎng)絡(luò)配線系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.28億元，同比增24.10%。由于原材料價(jià)格下降和一體化生產(chǎn)，毛利率進(jìn)一步提升1.92個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到40.57%。
在非華為業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，計(jì)算機(jī)技術(shù)開發(fā)業(yè)務(wù)（深圳易軟）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.99億元，同比大幅增長(zhǎng)57.94%，受益于規(guī)?？刂?、人均效率提升，毛利率同比顯著提升9.26個(gè)百分點(diǎn)。
間費(fèi)用率同比上升5個(gè)百分點(diǎn)，由于子公司深圳易軟人員薪酬增加，管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率同比分別上升3.5和0.8個(gè)百分點(diǎn)，而由于短期借款同比高速增長(zhǎng)48.79%帶來利息費(fèi)用增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
由于2011年同期出售禾盛新材股權(quán)產(chǎn)生投資收益2010.62萬元，本期投資收益同比大幅減少1533.96萬元，拖累了上半年整體業(yè)績(jī)，并成為前三季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)下滑的主要原因。4.我們估計(jì)公司全年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，如非經(jīng)常損益于年內(nèi)順利確認(rèn)，全年將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
政策驅(qū)動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)性投資以及固網(wǎng)牌照預(yù)期驅(qū)動(dòng)2012－2013年國(guó)內(nèi)FTTH投資持續(xù)高速增長(zhǎng)。即將出臺(tái)的國(guó)家寬帶戰(zhàn)略協(xié)調(diào)多個(gè)部門利益、掃清體制障礙；已提出的寬帶提速工程觸發(fā)運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)性投資；中國(guó)移動(dòng)獲得固網(wǎng)牌照和國(guó)家有線網(wǎng)絡(luò)公司的成立將使得光纖寬帶接入投資的空間及持續(xù)性進(jìn)一步增強(qiáng)。公司在中國(guó)移動(dòng)2012年招標(biāo)中取得突破，在雙端普通光纜接頭盒招標(biāo)中獲得第一包資格，為今后市場(chǎng)拓展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。中國(guó)聯(lián)通FTTH招標(biāo)即將開始，進(jìn)一步支撐公司下半年業(yè)績(jī)。
2012年上半年深圳易軟在人員工資顯著增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)率同比提升0.88個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司經(jīng)營(yíng)效率正逐步得到改善。易思博2012年將積極拓展運(yùn)營(yíng)商和行業(yè)（電力、航空、銀行、電子商務(wù)等）市場(chǎng)，提升高毛利率的非華為軟件業(yè)務(wù)的收入占比，盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
如非經(jīng)常損益能夠順利實(shí)現(xiàn)確認(rèn)，我們估計(jì)公司2012年“營(yíng)業(yè)外收入＋可持續(xù)性的PE投資收益”將與2011年的投資收益基本持平。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
由于公司權(quán)益分派導(dǎo)致總股本增加（2012年5月25日除權(quán)除息）和期間費(fèi)用上升，我們調(diào)整2012-2014年EPS為0.51元、0.72元、0.93元?？紤]到國(guó)家寬帶戰(zhàn)略的推出、運(yùn)營(yíng)商FTTH的持續(xù)部署、公司軟件業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的提升，我們給予公司2012年20倍PE、6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.20元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
主要不確定因素
公司非華為軟件業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，非經(jīng)常損益確認(rèn)進(jìn)度低于預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商光纖網(wǎng)絡(luò)投資低于預(yù)期。
[滾動(dòng)] 軍工航天板塊大跌6.38% 中航動(dòng)控等19股跌停 (08-03 11:38)
[滾動(dòng)] 許小年：A股只是小問題 中國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿化更緊迫 (08-03 11:34)
[滾動(dòng)] 創(chuàng)業(yè)板指大跌5.26% 超300只個(gè)股下跌 (08-03 11:33)
[滾動(dòng)] 午評(píng)：滬指跌2.43%失守3600點(diǎn) 航空板塊跌幅居前 (08-03 11:31)
[滾動(dòng)] 李嘉誠(chéng)或再拋售內(nèi)地地產(chǎn)項(xiàng)目 作價(jià)超160億元 (08-03 11:22)
[滾動(dòng)] 創(chuàng)業(yè)板指跌逾5% 險(xiǎn)守2400點(diǎn) (08-03 11:20)
[滾動(dòng)] 全球最大核公司阿海琺集團(tuán)尋求中資入股 (08-03 11:18)
[滾動(dòng)] 8月3日黃金交易提醒 (08-03 11:16)
[滾動(dòng)] 住建部：編制無障礙環(huán)境建設(shè)“十三五”規(guī)劃 (08-03 11:14)
[滾動(dòng)] 國(guó)泰君安：救市退出與制度改革的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與啟示 (08-03 11:13)
[滾動(dòng)] 高科技產(chǎn)業(yè)突進(jìn) 成都打造世界新“硅谷” (08-03 11:08)
[滾動(dòng)] TCL密集多元化：欲復(fù)制華星光電模式 (08-03 11:08)
[滾動(dòng)] 對(duì)沖基金CITADEL被疑做空 日交易額達(dá)百億 (08-03 11:04)
[滾動(dòng)] 未來9個(gè)月內(nèi)Uber將在印度市場(chǎng)投資10億美元 (08-03 11:02)
[滾動(dòng)] 全球最大核公司尋求中資入股 中核與中廣核候選 (08-03 11:02)
[滾動(dòng)] 中央推進(jìn)西藏發(fā)展 西藏主題基金迎機(jī)會(huì) (08-03 10:59)
[滾動(dòng)] 日經(jīng)225指數(shù)半日?qǐng)?bào)20485.56點(diǎn) 下跌0.48% (08-03 10:51)
[滾動(dòng)] 北京住建委：五項(xiàng)措施嚴(yán)厲打擊北京通州房?jī)r(jià)亂漲 (08-03 10:50)
[滾動(dòng)] 史上最嚴(yán)第三方支付規(guī)定應(yīng)這樣理解 (08-03 10:49)
[滾動(dòng)] 充電設(shè)施規(guī)劃即將頒布 充電樁建設(shè)有望補(bǔ)貼30% (08-03 10:48)
[滾動(dòng)] 屈宏斌：內(nèi)需不足拖累生產(chǎn)仍是制造業(yè)疲軟的主因 (08-03 10:45)
[滾動(dòng)] 新京報(bào)：冬奧轉(zhuǎn)播權(quán)落入中國(guó) 萬達(dá)成最大贏家 (08-03 10:41)
[滾動(dòng)] 天津自貿(mào)區(qū)擬允許外資進(jìn)入娛樂行業(yè) (08-03 10:39)
[滾動(dòng)] 航空板塊跌6.65% 中國(guó)衛(wèi)星領(lǐng)跌 (08-03 10:38)
[滾動(dòng)] 外媒：招商證券計(jì)劃未來數(shù)周內(nèi)提交香港IPO申請(qǐng) (08-03 10:35)
[滾動(dòng)] 互聯(lián)金融板塊跌3.18% 3股跌停 (08-03 10:35)
[滾動(dòng)] 蘇州恒久再度沖擊IPO 財(cái)務(wù)疑點(diǎn)依然重重 (08-03 10:34)
[滾動(dòng)] 京津冀概念漲2.03% 冀東水泥漲停 (08-03 10:30)
[滾動(dòng)] 美的少東家卷入做空疑團(tuán) 旗下對(duì)沖基金賬戶被查 (08-03 10:25)
[滾動(dòng)] 快訊：滬指跌幅收窄重回3600點(diǎn) 京津冀板塊領(lǐng)漲 (08-03 10:22)
[滾動(dòng)] 李嘉誠(chéng)或再拋售內(nèi)地地產(chǎn)項(xiàng)目 擬出售上海辦公樓 (08-03 10:20)
[滾動(dòng)] 谷歌調(diào)戲通用等汽車廠商？4年前就成立了汽車公司 (08-03 10:15)
[滾動(dòng)] 廣發(fā)策略周報(bào)：主題投資依然大有可為 (08-03 10:10)
[滾動(dòng)] 優(yōu)衣庫(kù)計(jì)劃與迪士尼合作推動(dòng)中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展 (08-03 10:05)
[滾動(dòng)] 閆玉璽：非農(nóng)弱化預(yù)期或難改美元強(qiáng)勢(shì) (08-03 10:04)
[滾動(dòng)] 海外基金今年7月凈賣出7.74億美元泰國(guó)股票 (08-03 10:03)
[滾動(dòng)] 央企最新人事調(diào)整：涉中船集團(tuán)中航工業(yè)等五央企 (08-03 10:02)
[滾動(dòng)] 一文讀懂什么是“程序化交易” (08-03 10:02)
[滾動(dòng)] 美國(guó)做空者在行動(dòng)：獵殺太陽能中概股 (08-03 09:58)
[滾動(dòng)] 8月3日交易前瞻 (08-03 09:57)
創(chuàng)業(yè)板指大跌5.26% | 航空板塊跌6.65% | 互聯(lián)金融板塊跌3.18%
機(jī)構(gòu)：警惕A股縮量陰跌 丨交易重心將下移 丨解讀：8月能否開門紅
外資貿(mào)易公司上榜 | 被禁的34個(gè)賬戶做了啥？當(dāng)日撤單量占比過高
返回頂部