網易財經3月17日訊 根據深交所安排，藍思科技將于2015年3月18日（周三）在創(chuàng)業(yè)板上市。

【上市定位分析】

證券簡稱為“藍思科技”,證券代碼為“300433”。公司人民幣普通股股份總數為673,360,000股，其中首次公開發(fā)行的67,360,000股股票自上市之日起開始上市交易。

【公司簡介】

公司主營視窗防護玻璃的研發(fā)、生產和銷售，并實現(xiàn)了消費電子產品視窗防護屏材質的重大突破。公司的主營業(yè)務是視窗防護玻璃的研發(fā)、生產和銷售，主要產品是視窗防護玻璃，它是消費電子商品的重要零部件之一，目前已被廣泛應用于手機、平板電腦、筆記本電腦、桌上電腦、數碼相機、播放器、GPS導航儀、汽車儀表等產品中。此外，公司成功開發(fā)出的可作為消費電子產品外殼或后蓋的防護玻璃也已被部分廠商采用。

【上市首日定位預測】

群益證券：80-80元

安信證券：55.8-69.75元

【基本信息】

股票代碼	300433	股票簡稱	藍思科技
申購代碼	300433	上市地點	深圳證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	22.99	發(fā)行市盈率	22.98
市盈率參考行業(yè)	計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)	參考行業(yè)市盈率	57.61
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	15.49
網上發(fā)行日期	2015-03-10 (周二)	網下配售日期	2015-3-10
網上發(fā)行數量(股)	60,624,000	網下配售數量(股)	6,736,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)	41,264,000.00
申購數量上限(股)	19000.00	總發(fā)行數量(股)	67,360,000
頂格申購需配市值(萬元)	19.00	市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

【機構研究】

興業(yè)證券：藍思科技合理估值區(qū)間為20-25倍PE

藍思科技擬發(fā)行不超過6736 萬股，發(fā)行后總股本不超過6.7336 億股，募集資金15.49 億元。發(fā)行完成后實際控制人仍為周群飛和鄭俊龍夫婦。

全球視窗玻璃保護屏主要供應商：公司是全球視窗保護玻璃主要供應商，并向藍寶石攝像頭保護鏡片、指紋識別保護鏡片等延伸。伴隨著手機、平板等下游應用出貨增長和公司募投產能釋放，預計2015 至2017 年收入將分別達到186 億、233 億、280 億，同比增長28.0%、25.4%、20.4%。

視窗玻璃保護屏滲透率提升，且受益下游終端市場增長：傳統(tǒng)的亞克力保護屏性能差，且不適用于智能終端設備，隨著智能終端占比的提升，視窗玻璃保護屏滲透率將提升。同時智能手機和平板電腦出貨的不斷增長，推升了視窗保護屏的市場需求。

公司主業(yè)清晰，募投項目進一步提升產能：公司主業(yè)清晰，未來增長源自視窗保護玻璃產品以及藍寶石、陶瓷等新材料產品。募集資金將投向中小尺寸和大尺寸玻璃保護屏項目，進一步提升產能，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。

估值及投資建議：預計公司2015-2017 年EPS 分別為2.62、3.60、4.62 元。

假設足額發(fā)行6736 萬股，預計發(fā)行價格約為22.99 元。我們認為可給予公司2015 年20-25 倍PE，上市后存在較大上漲空間，建議積極申購。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、客戶相對集中、下游需求變化、匯率風險。

藍思科技：營收穩(wěn)定增長 毛利率或持續(xù)下降

公司近3年營收穩(wěn)定增長，但由于新產品投產初期各項成本增加等原因，導致公司14年毛利率水平有所下滑。公司2014年完成主營業(yè)務收入141.03億元，實現(xiàn)凈利潤11.76億元。其中手機防護玻璃是公司目前最重要的產品。

但是2012-2014年間，公司主營業(yè)務的毛利率分別為30.24%、31.02%和20.19%，12-13年的主營業(yè)務毛利率相對穩(wěn)定，14年卻有所下降。我們認為主要是由于：14年公司為新產品的生產招聘和儲備了大量新職員導致人工成本上升、客戶結構出現(xiàn)變動、產品結構也有所改變，再加上新產品投產時間較短導致生產成本相對較高，致使14年公司毛利率水平下降。

新產品上市初期，由于工藝成熟度以及員工操作熟練度較低，產品的成本往往較高，毛利率一般較低；隨著生產時間的增加，產品價格呈下降趨勢，我們認為如若公司不能有效降低殘次品率進而降低成本，會導致公司毛利率水平的持續(xù)下降。（海通證券董瑞斌陳平）