中信證券董事長王東明稱，承銷東吳證券受罰五千萬

去年以來郭樹清掀起的監(jiān)管新政席卷了IP O市場，不少中介機構(gòu)及從業(yè)人員都大面積“中槍”，無論激進的投行，還是穩(wěn)扎穩(wěn)打的老牌券商，都有因承銷企業(yè)業(yè)績下滑過重受到證監(jiān)會的處罰，即使一向穩(wěn)健的中信證券也以罕見的兩次受罰成了負面典型。而此次的財務(wù)檢查更是讓經(jīng)受著IP O嚴(yán)冬的投行一方面裁員減負，另一方面另辟蹊徑。有證監(jiān)會官員表示，中國企業(yè)正面臨一波并購浪潮的拐點。不少券商人士也預(yù)測，并購重組將是未來投行部門轉(zhuǎn)型的重要方向。

受罰或因保薦人隱瞞信息

隨著發(fā)行上市小項目的增多，作為證券業(yè)的航母級券商，中信證券這兩年一直在轉(zhuǎn)型，改變傳統(tǒng)的對大項目的依賴，從去年來看，中信發(fā)力不小。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2012年，中信證券共運作了156個主承銷項目(含首發(fā)、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債以及債券發(fā)行)，市場份額為10 .42%，遠遠領(lǐng)先于排名第二的國泰君安和國信證券(5.87%)；承銷金額合計2439.57億元，市場份額為13.13%，遙遙領(lǐng)先于第二位的中金公司(9.12%)，主承銷的收入排名來看，中信證券2012年的收入高達8.11億元，僅次于國信證券的10 .24億元。

與此同時中信證券也屢撞紅線。

1月10日，中國證監(jiān)會宣布，由于東吳證券上市后利潤大幅下滑且違反了信息披露的有關(guān)規(guī)定，對該項目的保薦機構(gòu)中信證券及其保薦代表人采取了監(jiān)管措施。

上市僅僅一個月，東吳證券即發(fā)布公告稱，經(jīng)初步測算，公司2011年歸屬于母公司的凈利潤比上年同期減少50 %-60%。東吳證券2010年和2011年上半年的凈利潤分別為5 .81億元和2.27億元。該公司年報顯示，全年凈利潤僅為2 .32億元，同比大幅下滑了59 .79%，2011年下半年的凈利潤只有500萬元。

“上市前夕出現(xiàn)如此劇烈的利潤下滑，作為發(fā)行人的東吳證券和保薦人的中信證券不可能不知情?！比A南一家券商行業(yè)研究員分析稱，很可能是保薦人隱瞞了相關(guān)信息。

經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查，東吳證券2011年12月9日刊登招股說明書，此前業(yè)績已出現(xiàn)大幅度下降，發(fā)行人、保薦機構(gòu)未在會后重大事項承諾函中如實說明有關(guān)情況，發(fā)行人亦未在招股過程中作相應(yīng)的補充公告。此外，東吳證券在主板公開發(fā)行上市當(dāng)年的營業(yè)利潤比上年下滑幅度超過了50%。因此，中國證監(jiān)會根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對發(fā)行人東吳證券、保薦機構(gòu)中信證券分別采取了出具警示函的監(jiān)管措施，對中信證券保薦代表人邵向輝、周繼衛(wèi)采取了9個月不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施。

中信證券董事長王東明在11日舉辦的20 13創(chuàng)新與融合清華五道口金融EM BA金融家論壇上稱，該處分使中信證券“要交更多投資者保護資金，這次警告公司大概要交投資者保護資金五千萬左右?！蓖鯑|明稱，這個警告處分，會影響證監(jiān)會年底對證券公司的評分，將會給公司帶來名譽上的損失。

中信證券有三單出現(xiàn)下滑

這已是中信證券近期第二次因保薦的新股業(yè)績變臉而受罰，其此前因百隆東方業(yè)績變臉被證監(jiān)會開罰單，而除了百隆東方、東吳證券外，中信證券擔(dān)任保薦人的次新股華燦光電去年三季報也已出現(xiàn)業(yè)績變臉。

中信證券保薦上市的百隆東方首發(fā)與保薦東吳證券如出一轍。百隆東方2009- 2011年的凈利潤分別為5 .03億元、9.30億元和9.51億元。上市不過兩個月披露的半年報卻顯示，該公司2012年上半年凈利潤為2 .05億元，同比大幅下降72 .0 5%。百隆東方表示，棉花價格2011年二季度開始大幅下滑，是公司上半年業(yè)績下滑的主要原因。百隆東方于去年4月上市，當(dāng)時已經(jīng)進入了二季度，中信證券不可能不知道當(dāng)時的棉花價格走勢，顯然是刻意隱瞞了這個重要信息。

此外，中信證券保薦的華燦光電前三季度凈利潤僅為4209萬元，同比大幅下滑了49 .10%，其第三季度凈利潤僅為500萬元，同比大幅下滑了76.73%。截至1月16日收盤，華燦光電收報于12.16元每股，較其發(fā)行價格20元/股已經(jīng)跌去了7.84元。

下調(diào)評級負面影響巨大

值得注意的是，去年以來，投行實力較強的券商，無論是狼性文化的國信證券、平安證券、招商證券，還是實力派海通證券、中信證券，抑或后起之秀民生證券，都有保代被證監(jiān)會處罰，而對保薦人的處罰也越來越多。1月8日，證監(jiān)會副主席姚剛明確說明，收到警示函的保薦機構(gòu)，相應(yīng)會增多其投?；鸬睦U納，也影響其新業(yè)務(wù)資格的審批。上述券商行業(yè)研究員表示，評級直接對證券公司申請增加業(yè)務(wù)種類、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點、新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品試點等產(chǎn)生影響。

2012年已經(jīng)出現(xiàn)了平安證券由“A A級”降至“A級”的先例，而勝景山河事件，也直接導(dǎo)致了時任平安證券總裁薛榮年的出走，此后平安投行部門元氣大傷。薛榮年用了11年的時間替平安在業(yè)內(nèi)打下大片江山，打造了一個業(yè)內(nèi)產(chǎn)能和效率最高的投行團隊，被稱為“平安模式”，與“國信模式”、“中信模式”遙相對應(yīng)。中信證券雖然還未出現(xiàn)投行部門核心人員大規(guī)模流動，但前車之鑒，不能掉以輕心。

為何以規(guī)范化運作著稱的中信證券頻頻被當(dāng)成負面典型？前述保代分析稱，具體原因不太清楚，但一定程度上說明保代違規(guī)之泛濫，同時隨著一級市場的低迷，保薦項目過會的難度越來越高，投行的成本也越來越大，保代的日子不好過。

去年年底中信證券已開始裁員，對投行部門的裁員比例將在5%-10%之間，對被辭員工，中信證券將根據(jù)工作年限給予N月(根據(jù)工作年限，一年補一個月)工資以及補發(fā)“忠誠獎金”的補償。裁員名單主要根據(jù)業(yè)績考核決定，進行末位淘汰。

而一直堅持不裁員的安信證券投行部也開始了歷史上的第一次裁員、降薪，這也是自2006年成立以來，安信證券歷史上第一次降薪裁員。據(jù)知情人士稱，2012年安信的投行部是虧損的。同時，安信證券投行正在根據(jù)年終考核，實行5%的末位淘汰，另外10%的人將會被降薪。

并購重組或成主力業(yè)務(wù)

裁員降薪的同時，不少券商投行部門已經(jīng)另辟戰(zhàn)場。

招商證券投資銀行部總經(jīng)理謝繼軍表示，招商證券積極調(diào)整戰(zhàn)略，大力發(fā)展債券及并購重組業(yè)務(wù)。此外，南都記者還獲悉，廣州證券去年以來發(fā)力債券市場，據(jù)該公司創(chuàng)新融資總部總經(jīng)理倪曉武介紹，新三板業(yè)務(wù)將會引入做市商、終身保薦等這些相應(yīng)的制度變化，未來整個企業(yè)的改制、輔導(dǎo)、保薦、并購重組、再融資等等都會給券商帶來持續(xù)性的收入。

而近期已經(jīng)有兩單折戟IPO的公司成為上市公司的并購標(biāo)的。1月12日，成飛集成推出的重組方案擬注入的資產(chǎn)同捷科技，此前曾兩度謀求上市運作均未果，更于2009年9月折戟于創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委。而在*ST北生去年12月發(fā)布的資產(chǎn)重組方案中，同樣折戟于中小板IPO的德勤集團將作為借殼標(biāo)的注入到公司中。此外，已接受華林證券上市輔導(dǎo)的吉安集團，亦最終放棄IPO大軍，轉(zhuǎn)而借殼山鷹紙業(yè)繞道上市。

“中國上市公司有2000多家，在排隊的也有800多家，但是市場還有10%到20%的公司實際上也面臨著重組整合的機遇?！敝袊①徆喼抵飨跗奖硎荆①徆⑼苿舆@項工作。

證監(jiān)會上市公司監(jiān)管一部主任歐陽澤華也表示，中國正面臨一波并購浪潮的拐點，社會游資和IPO排隊企業(yè)都在尋求并購機會，達不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也可以選擇被并購。

他表示，大量社會游資和產(chǎn)業(yè)資本正在尋找新的投資項目，并購對它們來說是最佳選擇。一批達不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也可以選擇被并購，這也是實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的途徑。