事件

乾照光電發(fā)布2011年業(yè)績預(yù)告

公司預(yù)計2011 年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長25%~35%，凈利潤為17100 萬元~18500 萬元；上年同期凈利潤為13711.24 萬元。  業(yè)績變動原因  報告期內(nèi)，公司加大了產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓力度，公司產(chǎn)品知名度和品牌影響力進(jìn)一步提升；揚州子公司募投和超募項目陸續(xù)投產(chǎn)并實現(xiàn)部分收益，公司營業(yè)收入保持了穩(wěn)健的增長幅度。  公司LED 芯片和太陽能電池外延片銷售收入均有增長，尤其是太陽能電池銷售收入較去年有較大增幅。

簡評

揚州工廠情況

揚州目前21 臺MOCVD 設(shè)備已基本調(diào)試完畢，正在陸續(xù)投產(chǎn)并實現(xiàn)了一定收益。其中有2 臺設(shè)備用于太陽能電池外延片的生產(chǎn)。目前來看，產(chǎn)能利用率還有進(jìn)一步提升的空間。

太陽能芯片情況：2012年，太陽能電池芯片任務(wù)加重。目前公司共有4 臺MOCVD 用于太陽能電池芯片的生產(chǎn)，揚州和廈門各2 臺。此外，揚州還有一臺MOCVD 用于太陽能電池芯片的試驗。公司生產(chǎn)的空間用砷化鎵太陽能電池的轉(zhuǎn)換效率進(jìn)一步提高，目前已經(jīng)超過了29%。  據(jù)了解，國電的1MW 聚光太陽能電池試驗電站已經(jīng)建好，公司負(fù)責(zé)提供其中200KW 的砷化鎵太陽能電池芯片。如果試驗情況良好，未來對聚光太陽能電池可能會有比較大的需求。目前太陽電池芯片生產(chǎn)采用的是4 寸晶圓，LED 芯片生產(chǎn)采用2 寸晶圓。

公司公告2011 年凈利潤同比增長25%-35%，對應(yīng)EPS 為0.58 元-0.63 元，4 季度單季EPS 為0.13-0.18 元。考慮到鈞多立仍有1000 多萬欠款，估計公司可能按50%的比例計提損失，且上述業(yè)績預(yù)計未包含揚州廠的MOCVD 設(shè)備補貼和揚州子公司被評為高新技術(shù)企業(yè)后應(yīng)獲得退稅款，所以此次公司業(yè)績預(yù)告高于我們的預(yù)期。

投資建議及評級

我們認(rèn)為，如果未來市場需求回暖帶動揚州工廠的產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升，將對公司的收入和利潤產(chǎn)生積極地影響；2012 年可能是聚光太陽能電池的啟動元年，公司在國內(nèi)的砷化鎵太陽能芯片領(lǐng)域具有技術(shù)和市場的絕對優(yōu)勢，這項業(yè)務(wù)也將增厚公司未來的業(yè)績。我們預(yù)測2011、2012 年EPS 分別為0.60 元、0.78 元，維持對公司的"買入"評級。