7月22日，公司公布了2011年上半年業(yè)績報告：公司實現營業(yè)收入為1.82億元，同比增長40.27%;實現凈利潤為8787萬元，同比增長45.68%;實現基本每股收益為0.30元。

隨著新到設備產能釋放，二季度公司的營業(yè)收入和凈利潤分別環(huán)比增加58.6%和55.4%。按照上半年到位設備數量測試營業(yè)收入增速偏低，我們認為主要系揚州工廠生產配套基礎設施調整短期影響所致。

2011年上半年，公司產品的銷售毛利率為63.69%，同比上升2.27個百分點。目前，紅光芯片價格降幅依然顯著低于藍光芯片。未來，毛利率的穩(wěn)定主要取決于產品結構的持續(xù)改善，公司大尺寸芯片產品比例有提升空間。

擴產計劃設備到位比預期快。到7月底，超募資金擴產的16臺MOCVD將全部到位，比原計劃提前了2個月。其中，大部分的設備是在二季度末到位，考慮到調試周期，下半年是公司產能釋放的關鍵時期。

紅光芯片應用領域不斷拓展，開始應用于通用照明產品。調研顯示封裝廠商已經將“藍LED+黃光熒光粉+紅色LED”作為高光效高顯色的主要技術方案之一。盡管瓦數配比不高，但明顯打開了紅光LED芯片的需求空間。

作為國內主要的砷化鎵太陽電池生產廠家，公司地面聚光太陽電池芯片在500-1000倍聚光條件下實現的光電轉化效率達到35%-39%，目前已批量生產。研發(fā)的“帶隙匹配的倒置四結太陽電池”光電轉化效率已達到41%。

估值：以2011年35~40倍市盈率，給予35.15~40.18元作為目標區(qū)間，維持”買入”評級。