◆業(yè)績?nèi)缥覀冾A(yù)期大幅增長

2010 年，公司的營業(yè)收入達(dá)到近3 億元，比2009 年增長54%；凈利潤達(dá)到近1.4 億元，同比增長64%；按當(dāng)前1.18 億總股本計(jì)算，每股收益為1.17 元。基本符合我們的預(yù)期。

業(yè)績的增長主要來自于 LED 芯片市場(chǎng)需求旺盛，廈門廠一直處于滿產(chǎn)狀態(tài)，揚(yáng)州廠也于2010 年開工生產(chǎn)，截止2010 年底，揚(yáng)州廠已有5 臺(tái)MOCVD 設(shè)備達(dá)產(chǎn)，公司LED 芯片總產(chǎn)能約為2009 年底的兩倍。

◆2011 年產(chǎn)能仍將成倍增長

我們估計(jì)，公司當(dāng)前月產(chǎn)能達(dá)到25 億粒小尺寸四元系紅黃光LED 芯片，已超過臺(tái)灣晶元的20 億粒的紅黃光芯片月產(chǎn)能。公司在2011 年有望新增12－15 臺(tái)MOCVD 設(shè)備，產(chǎn)能在2011 年底將超過當(dāng)前的2 倍。

◆股價(jià)已深度調(diào)整，建議低谷買入

我們維持對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)營業(yè)收入和凈利潤在2010 年至2012 年將分別年均增長88%和82%。公司的高成長令我們給予2011 年收益45 倍的市盈率，對(duì)應(yīng)股價(jià)104.60 元。

公司股價(jià)自 11 月下旬的97.47 元的高位已下調(diào)23%，當(dāng)前股價(jià)75.20 元距我們的目標(biāo)價(jià)104.60 元還有近40%的空間，建議低谷買入。