曾頂著炫目光環(huán)在創(chuàng)業(yè)板上市的國(guó)民技術(shù)（300077）8月8日發(fā)布了一份令人失望的中報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比大降近五成。這已是其連續(xù)第六個(gè)季度業(yè)績(jī)下滑。

上市兩年來(lái)，國(guó)民技術(shù)的光環(huán)已然暗淡，不但業(yè)績(jī)持續(xù)變臉，當(dāng)時(shí)寄予厚望的兩個(gè)募投項(xiàng)目均有延遲，最重要的是其核心技術(shù)可能與國(guó)標(biāo)無(wú)緣，以至于機(jī)構(gòu)紛紛逃離，股價(jià)距離最高價(jià)時(shí)已大跌近八成。

業(yè)績(jī)連續(xù)六個(gè)季度下滑

8月8日，國(guó)民技術(shù)半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.30億元，同比下降26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3092.48萬(wàn)元，同比下降僅48%?？鄢墙?jīng)常性損益，凈利潤(rùn)1635.6萬(wàn)元，同比下降約70%。

分產(chǎn)品看，安全芯片收入1.89億元，同比下降31%，毛利率為39.45%，同比下降9%。其中移動(dòng)支付類收入4997萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)97%，毛利率45.59%，同比增長(zhǎng)1%；通訊芯片類收入3159萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55%，毛利率16.52%，同比下降5%。

值得注意的是，這是國(guó)民技術(shù)連續(xù)第六個(gè)季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。與上市前營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)雙雙高速增長(zhǎng)的情況形成巨大反差。

2010年（即上市當(dāng)年），國(guó)民技術(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始減速，隨后則陷入負(fù)增長(zhǎng)。目前扣除非經(jīng)常性損益后的凈利下滑程度還在加深，由2011年初的下滑22%變?yōu)槟壳暗南禄?0%。同時(shí)，公司毛利率下滑也很快，2010年中報(bào)時(shí)公司毛利率為47%，今年中報(bào)毛利率不到35%。上市兩年來(lái)凈利率也大幅減半，由上市之初的27%降至目前的13%。

對(duì)于上市前后業(yè)績(jī)變臉的原因，國(guó)民技術(shù)證券事務(wù)人員對(duì)《投資者報(bào)》解釋稱，由于公司此前營(yíng)收主要來(lái)自安全芯片類產(chǎn)品，上市前三年（2007年~2009年）分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的46%、73%和80%，而USBKEY產(chǎn)品又在安全芯片類產(chǎn)品中占有較大比重，受產(chǎn)品自身的成長(zhǎng)規(guī)律影響，USBKEY產(chǎn)品已進(jìn)入成熟期，由三年的高速增長(zhǎng)趨向平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同時(shí)伴隨競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇，該產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑。

由于USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品銷售收入和利潤(rùn)總額可能同比下滑，移動(dòng)支付產(chǎn)品和通訊產(chǎn)品的銷售收入，預(yù)計(jì)在三季度仍難以彌補(bǔ)USBKEY 安全主控芯片的銷售收入下滑缺口。公司因此預(yù)計(jì)，今年前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)將同比下滑30%~50%。

股價(jià)大跌機(jī)構(gòu)逃離

與業(yè)績(jī)持續(xù)下滑相應(yīng)的是，國(guó)民技術(shù)的股價(jià)兩年來(lái)大幅下跌。當(dāng)初首發(fā)價(jià)87.5元，上市首日收盤價(jià)157.31元，暴漲80%，幾天后沖高至183.77元最高價(jià)，成為當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板為數(shù)不多的幾家百元股之一。

但好景不長(zhǎng)，股價(jià)很快出現(xiàn)頹勢(shì)，并一發(fā)不可收拾。2012年8月16日，國(guó)民技術(shù)收盤價(jià)為15.6元，按復(fù)權(quán)計(jì)算，這一價(jià)格已較最高價(jià)下跌近八成，多數(shù)投資者虧損累累。

就在國(guó)民技術(shù)經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下，股價(jià)跌跌不休的同時(shí)，機(jī)構(gòu)開(kāi)始選擇逃離。

上市初期，公司流通股東基本上都是著名的大型機(jī)構(gòu)。但到2011年，國(guó)民技術(shù)的流通股東發(fā)生了翻天覆地的變化，之前重倉(cāng)該股的機(jī)構(gòu)大多數(shù)都選擇了出逃。2011年一季度，前十大流通股東中，只剩下華商動(dòng)態(tài)阿爾法、諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)兩只基金，還有部分券商及理財(cái)產(chǎn)品。到了2011年二季度，流通市場(chǎng)更加冷清，除了中興通訊和一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的創(chuàng)投公司外，其余都是自然人股東。時(shí)至2012年二季度末，國(guó)民技術(shù)十大流通股東中，基金僅?；鹋d和一家。除此外，既沒(méi)有保險(xiǎn)公司持股，也看不到券商持股、社保持股的蹤影。

同時(shí)，公司自家股東也開(kāi)始減持。繼此前中興通訊大幅套現(xiàn)數(shù)億之后，今年3月8日至3月9日，公司第一大流通股東深圳市深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資有限公司，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易及大宗交易方式累計(jì)減持309萬(wàn)股，占公司總股本的1.13%。

兩個(gè)IPO募投項(xiàng)目延期

國(guó)民技術(shù)2010年4月上市時(shí)，原計(jì)劃募資3.36億元，實(shí)際募資多達(dá)23.8億元，是當(dāng)年超募倍數(shù)最高的幾只新股之一。之所以獲得這么多超募資金，與公司當(dāng)時(shí)寄予厚望的募投項(xiàng)目有關(guān)。

國(guó)民技術(shù)招股書披露，募集資金將投入三個(gè)項(xiàng)目：32位高速USBKEY安全主控芯片及解決方案技術(shù)改造項(xiàng)目、32位高速安全存儲(chǔ)芯片及解決方案技術(shù)改造項(xiàng)目、基于射頻技術(shù)的安全移動(dòng)支付芯片及解決方案的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，三個(gè)項(xiàng)目將分別投入8036萬(wàn)元、10170萬(wàn)和15346萬(wàn)元。建設(shè)期均為2年，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年均利潤(rùn)總額12527.9萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，到目前為止，三個(gè)募投項(xiàng)目應(yīng)全部建設(shè)完成，但事實(shí)是，截至今年上半年，公司只完成了一個(gè)，還有兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)度緩慢。

對(duì)于USBKEY項(xiàng)目的延期，國(guó)民技術(shù)在半年報(bào)中表示，由于前期工藝技術(shù)準(zhǔn)備較預(yù)期有較大延緩，導(dǎo)致32位高端芯片研發(fā)較預(yù)期放緩。對(duì)于第二個(gè)項(xiàng)目即安全存儲(chǔ)改造項(xiàng)目，國(guó)民技術(shù)解釋稱，平板電腦等移動(dòng)終端的興起，導(dǎo)致電腦外圍存儲(chǔ)需求大幅降低。但是，針對(duì)移動(dòng)終端的安全存儲(chǔ)市場(chǎng)需求開(kāi)始增長(zhǎng)，包括安全SD卡、安全云存儲(chǔ)等需求?！盀榇?，公司根據(jù)市場(chǎng)變化放緩原計(jì)劃對(duì)于SATA以及USB 3.0接口相關(guān)芯片的研發(fā)投入，把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向SD接口的安全存儲(chǔ)卡，以及基于可信計(jì)算的安全云存儲(chǔ)的芯片以及方案的研發(fā)，致使項(xiàng)目資金投入較原定計(jì)劃有所延遲?！?/p>

盡管項(xiàng)目延期聽(tīng)上去理由充分，但國(guó)民技術(shù)為何不作提示？而且，公司對(duì)延期項(xiàng)目的進(jìn)展計(jì)劃也不明確?！皼](méi)有具體時(shí)間表，公司會(huì)在技術(shù)準(zhǔn)備充分的情況下，以最快的速度推進(jìn)USBKEY項(xiàng)目的發(fā)展；在對(duì)安全存儲(chǔ)項(xiàng)目調(diào)整后，盡力保持產(chǎn)品市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)?！惫咀C券辦人員表態(tài)。

核心技術(shù)前景不明

擁有移動(dòng)近場(chǎng)支付2.4GHz技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，算得上是國(guó)民技術(shù)的救命稻草。但從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，這也許會(huì)成為“壓死”國(guó)民技術(shù)的最后一根稻草。

目前，國(guó)內(nèi)移動(dòng)近場(chǎng)支付最受關(guān)注的標(biāo)準(zhǔn)有兩種，即中國(guó)移動(dòng)主導(dǎo)的2.4GHz標(biāo)準(zhǔn)與中國(guó)銀聯(lián)主導(dǎo)的13.56MHz標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)移動(dòng)曾在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)支持采用2.4G技術(shù)，因?yàn)槠湓趹?yīng)用時(shí)不像13.56MHz技術(shù)那樣，要求用戶更換帶NFC功能的手機(jī)，用戶僅需要更換一張帶有2.4G移動(dòng)支付功能的SIM卡。

談及2.4G技術(shù)更適合移動(dòng)支付的原因時(shí)，國(guó)民技術(shù)副董事長(zhǎng)孫迎彤前不久表示，目前全球帶NFC功能的手機(jī)還很少，占全球手機(jī)出貨量不到20%。近期更有報(bào)道稱，“因功耗及兼容性原因，蘋果已徹底放棄NFC的研發(fā)”。

不過(guò)，在移動(dòng)支付國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)未出臺(tái)的當(dāng)下，很難說(shuō)2.4GHz標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)成為國(guó)標(biāo)。一個(gè)被業(yè)內(nèi)解讀為2.4G技術(shù)被中國(guó)移動(dòng)拋棄的事件是，中國(guó)銀聯(lián)和中國(guó)移動(dòng)今年6月21日在上海簽署移動(dòng)支付合作協(xié)議，合作內(nèi)容就包括近場(chǎng)支付技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和NFC手機(jī)產(chǎn)品檢測(cè)等，并計(jì)劃在全國(guó)50個(gè)城市建設(shè)移動(dòng)支付示范商圈。

易觀國(guó)際分析師張萌認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)與銀聯(lián)的合作至少在市場(chǎng)層面上體現(xiàn)出了一種趨勢(shì)，未來(lái)很可能在13.56MHz標(biāo)準(zhǔn)的相應(yīng)產(chǎn)品和技術(shù)上會(huì)有更多的合作。多名業(yè)內(nèi)人士稱，銀聯(lián)的標(biāo)準(zhǔn)成為國(guó)標(biāo)的可能性大為增強(qiáng)。

一位中國(guó)移動(dòng)研究院的人士日前對(duì)《投資者報(bào)》表示，“兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都可以成為移動(dòng)支付‘國(guó)標(biāo)’，技術(shù)應(yīng)用上并沒(méi)有明顯的優(yōu)略，但選擇一個(gè)就意味著要拋棄另一個(gè)，背后涉及到太多的利益，因此暫時(shí)定不下來(lái)。”

在這種形勢(shì)下，國(guó)民技術(shù)面臨的處境極其尷尬，未來(lái)也許只能調(diào)整自己的戰(zhàn)略。不管是被動(dòng)轉(zhuǎn)型還是主動(dòng)尋找新的空間，都不容易。