飛天誠信沖關(guān)IPO在即，卻有一個令投資者堪憂的“壞樣板”。作為同行業(yè)上游的國民技術(shù)，在募投項目投資遲緩之下，去年凈利潤同比下降39.15%，今年上半年業(yè)績預計更是下滑40%-50%。同時，國民技術(shù)現(xiàn)有股價也較發(fā)行價腰斬，較2年前上市第四天創(chuàng)出的最高價至今更是暴跌77.57%。

國民技術(shù)解釋，由于市場競爭加劇，公司主營產(chǎn)品USB KEY安全主控芯片毛利率和收入降幅較大，致使公司整體營業(yè)收入和凈利潤下降。而飛天誠信USB Key產(chǎn)品收入占其2011年主營業(yè)務收入比例為73.23%。同時，千龍網(wǎng)證券研究室發(fā)現(xiàn)，國外銀行對網(wǎng)銀安全技術(shù)的使用較少，特別是國內(nèi)普遍采用的USB Key在國外很少使用，在國內(nèi)征信體系趨于建立甚至完善的情況下這將是大趨勢。

USB Key前車之鑒

飛天誠信是專業(yè)從事以身份認證為主的信息安全產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務的高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品包括ePass 系列USB Key、OTP 系列動態(tài)令牌、ROCKEY系列軟件加密鎖、飛天智能卡及讀寫器等，覆蓋國內(nèi)130多家銀行的網(wǎng)銀支付。

不過作為其上游原材料供應商，國民技術(shù)卻在上市之后接連遭遇業(yè)績下滑，并導致股價大幅暴跌。

國民技術(shù)主營業(yè)務中，安全芯片類產(chǎn)品（不含移動支付）占69.6%。其在2011年，USBKEY安全主控芯片銷售超過6000萬顆。但國民技術(shù)2011年實現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元，同比減少18.7%;凈利潤1.08億元，同比減少39.2%。今年上半年業(yè)績預計更是下滑40%-50%，盈利約為2946萬元-3535萬元。

因為擁有2.4G技術(shù)的自主知識產(chǎn)權(quán)，以及擁有中國移動作為技術(shù)推廣的強大后盾。實現(xiàn)IPO募資額23.8億元，股價最高183.77元。而7月27日該股股價僅為16.49元，即便以復權(quán)計算也暴跌73.23%。

國民技術(shù)方面向媒體表示，下半年，由于USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品競爭依然激烈，銷售收入和利潤總額可能同比下滑；移動支付產(chǎn)品和通訊產(chǎn)品的銷售收入預計仍難以彌補USBKEY安全主控芯片的銷售收入下滑缺口。

飛天誠信與國民技術(shù)卻有著相當大的關(guān)聯(lián)。千龍網(wǎng)證券研究室發(fā)現(xiàn)，2011年飛天誠信向國民技術(shù)的采購金額為3969萬元，占該公司當期采購總額的24.02%。2009年、2010年的采購金額更是在4600萬元上下徘徊。因此，國民技術(shù)的困境，飛天誠信自然是唇亡齒寒，難撇影響。

同時，盡管飛天誠信營業(yè)收入在2009至2011年度實現(xiàn)了高成長，但在上游企業(yè)國民技術(shù)面臨的劇烈競爭環(huán)境下，其卻面臨著存貨高企帶來的跌價與折價風險。

飛天誠信2009年至2011年年末存貨余額分別為6836.39萬元、1.41億元、1.42億元，占總資產(chǎn)的比例分別為67.33%、66.02%和51.92%。飛天誠信對此的解釋是，其存貨高企的主要原因為原材料的供貨期與客戶要求的交貨期不匹配，為滿足諸多客戶對定制產(chǎn)品的及時需求，必須保留較高的安全庫存。其招股說明書稱，公司為130多家銀行供應USBKey產(chǎn)品，客戶集中度低，也導致公司備貨量相比客戶集中度高的USBKey供應商備貨量要高。

不過，2009至2011年，新國都的存貨余額占總資產(chǎn)比僅為19.93%、6.67%、9.52%；證通電子則為17.77%、22.59%、24.79%，都遠遠低于飛天誠信的比例。由此來看，飛天誠信的解釋難以令人信服。

外資行難覓USB Key

同時，千龍網(wǎng)證券研究室發(fā)現(xiàn)，國外銀行對網(wǎng)銀安全技術(shù)的使用較少，例如國內(nèi)普遍采用的USB Key在國外很少使用。在國內(nèi)網(wǎng)絡安全趨于完善、征信系統(tǒng)趨于建立的情況下，USB Key在電子支付尤其網(wǎng)銀支付的使用將會進一步減少，甚至如國外銀行網(wǎng)銀交易一般難覓蹤跡。

事實上，國外銀行對網(wǎng)銀交易的安全控制措施較為寬松，采用人工電話核對交易信息、電子郵件驗證等較簡單的方式防范資金被盜，并采用風險撥備、保險等業(yè)務方式應對潛在風險。

來自中國工商銀行股份有限公司數(shù)據(jù)中心王必達的一份《淺議網(wǎng)銀國際化發(fā)展中的安全》中，境外銀行對網(wǎng)銀業(yè)務通常較少采用專門的交易防篡改措施，僅在個別交易使用電話外呼、短信、郵件方式進行確認。在國內(nèi)運營的外資銀行中，匯豐（中國）全面采用動態(tài)口令，渣打（中國）除同名轉(zhuǎn)賬外全部要求短信驗證，花旗（中國）除同名賬戶外全部要求預先登記收款人。

在美國，匯豐（美國）僅需密碼驗證，花旗（美國）和美銀（美國）僅對個別高風險交易進行附加的驗證。在加拿大，普通客戶使用靜態(tài)密碼和預留安全問題，僅高端和集團客戶采用電子令牌（如RSA SecurID）和USB Key 等介質(zhì)。有些銀行將登錄等環(huán)節(jié)的安全機制外包給第三方公司，通過第三方軟件隱藏傳輸?shù)臄?shù)據(jù)，與惡意軟件和釣魚軟件隔離。

在中國澳門，匯豐、恒生使用電子令牌，渣打、匯豐、星展銀行使用短信認證，匯豐銀行的登錄過程還使用雙因子認證。

確實，正如王必達所言，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)整體安全環(huán)境威脅較為嚴峻，尤其是客戶端木馬病毒較多，因此，國內(nèi)各家銀行在網(wǎng)銀交易安全方面做了大量工作，國內(nèi)銀行的安全技術(shù)在全面性、創(chuàng)新性等方面處于國際領先水平。

但是攜帶USB Key進行網(wǎng)上支付的方式雖然安全，卻較為繁瑣。同時，隨著移動支付的推廣與漸漸受到普通客戶接受，USB Key在手機客戶端使用將更加減少,飛天誠信在SD接口的USB Key相關(guān)研發(fā)以及市場開拓也還在進行完善當中。