公司2011年第一季度營(yíng)業(yè)收入4,078萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10.5%;凈利潤(rùn)527萬(wàn)元,同比下降38.2%。營(yíng)收增加主要由于公司開始實(shí)施新定價(jià)策略,即通過降低產(chǎn)品價(jià)格增加市場(chǎng)占有率。凈利潤(rùn)大幅下降主要由產(chǎn)品價(jià)格下降、原材料成本上升,以及確認(rèn)IPO費(fèi)用等因素造成。

公司募投和自籌項(xiàng)目新增產(chǎn)能仍未達(dá)產(chǎn),因此這部分產(chǎn)能未能在一季報(bào)中體現(xiàn)。

公司計(jì)劃2011 年兩次大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn),其中募投項(xiàng)目惠州基地今年6 月份動(dòng)工,預(yù)計(jì)明年6 月全面達(dá)產(chǎn),公司還準(zhǔn)備使用自有資金擴(kuò)產(chǎn),至2011 年底產(chǎn)能同比增加約150%。隨著新增產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn),我們預(yù)計(jì)公司銷售收入在未來幾個(gè)月將有較大幅度提高。

公司主要產(chǎn)品為顯示屏器件及整機(jī)產(chǎn)品

相對(duì)液晶背光模組和通用照明,國(guó)內(nèi)LED 企業(yè)在顯示屏市場(chǎng)的不確定性最小。背光模組較大程度上受制于面板廠商的供應(yīng)鏈管理,通用照明則對(duì)政策的依賴性較大,而LED 顯示屏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)有序,國(guó)內(nèi)廠商與外資企業(yè)差距較其他應(yīng)用更小,也更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在顯示屏器件和整機(jī)領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn),尤其是SMD 顯示屏更將成為公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品,有利于穩(wěn)定公司綜合毛利率。

據(jù)LEDInside 統(tǒng)計(jì),自2011 年3 月份開始臺(tái)灣LED 公司營(yíng)收大幅增加,其中芯片廠商環(huán)比增加23.7%,封裝廠商環(huán)比增加30.2%。第二季度是傳統(tǒng)LED 旺季,我們預(yù)計(jì)在進(jìn)入第二季度后包括國(guó)內(nèi)LED 廠商在內(nèi)的整個(gè)LED 產(chǎn)業(yè)都會(huì)有較好的成長(zhǎng)幅度。

我們預(yù)測(cè)公司2011年~2013年的EPS 分別為1.13元、1.59元和2.03元

考慮到公司在IPO 之后產(chǎn)能快速擴(kuò)張,顯示屏領(lǐng)域較確定地成長(zhǎng),以及通用照明的巨大空間,我們預(yù)測(cè)公司合理目標(biāo)價(jià)為45.20~47.70 元,對(duì)應(yīng)于2011 年40 倍和2012 年30 倍PE,給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。目前公司股價(jià)已有較大降幅,投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。