“更激進的銷售政策惡化了現(xiàn)金流，這種做法只能暫時修飾業(yè)績，并不能解決實際問題?！背蓖撕螅胖雷约涸诼阌?。機構(gòu)們的擔心終于變成了夢魘。4月25日晚，國民技術(shù)發(fā)布一季報，營業(yè)收入降8.98%；凈利潤降27.16%，擊破了機構(gòu)的最后一道心理防線。當天，國民技術(shù)以93.15元收盤，跌下百元股神壇。隨后，國民技術(shù)股價一路狂瀉，4月29日創(chuàng)下78.3元的歷史最低點，較183.77元的巔峰，跌去整整百元。一年前上市時的無限風光已成鏡花水月。

業(yè)績拐點背后

上市以來，資本界對國民技術(shù)的擔心和爭議從未終止過。這種擔心終于在財報上得到印證。2010年，國民技術(shù)營業(yè)收入7.02 億元，同比增長50.77%。相比之前2009年384.8%的高增長，回落之快讓人咂舌。

機構(gòu)人士普遍認為，這一結(jié)果低于預(yù)期。2011年一季度，情況繼續(xù)惡化。事實上，國民技術(shù)的真實情況遠比報表的數(shù)字驚險。

一個詭異的信號是，國民技術(shù)一季末應(yīng)收賬款沖到了五年來的歷史最高點，高達2.17億元，而年初僅1.51億元。也即，國民技術(shù)一季度應(yīng)收賬款增加了6600萬元，增幅43.83%。

對此，國民技術(shù)證券代表師健偉回應(yīng)：“營業(yè)收入下降主要原因是移動支付芯片業(yè)務(wù)下滑。這也與去年同期手機移動支付剛剛興起，業(yè)績特別突出造成基數(shù)較大有關(guān)?！?/P>

另一個詭異的信號是，國民技術(shù)一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流也第一次出現(xiàn)大幅流出，凈流出4221萬元?！皣窦夹g(shù)更激進的銷售政策并沒有刺激業(yè)績的增長，反而惡化了自己的現(xiàn)金流狀況。這種做法只能暫時修飾一下業(yè)績，并不能解決實際問題。這個信號說明，國民技術(shù)正面臨一個拐點，高增長歷史已經(jīng)終結(jié)了?！鄙虾Ｒ环治鋈耸勘硎?。

移動支付前途未卜

泡沫的破滅，源于國民技術(shù)的移動支付芯片業(yè)務(wù)。

國民技術(shù)的移動支付芯片及整體解決方案，是其最富想象力、最為人看好的增長點。此前，國民技術(shù)已經(jīng)取得中國移動手機支付獨家RFID-SIM技術(shù)供應(yīng)商資格。國民技術(shù)三大募投項目中，最重頭的就是基于射頻技術(shù)的安全移動支付芯片項目，計劃投入1.53億元。

“移動支付芯片原本是國民技術(shù)最有爆發(fā)力的一塊，募集資金投入最多。如果它倒下了，暫時還沒有找到另一個可以媲美的爆發(fā)點。”北京一位機構(gòu)人士擔憂地表示。

但外界對國民技術(shù)到底能否獨享RFID-SIM這一巨大蛋糕一直存在疑問。在今年4月舉行的中國移動支付產(chǎn)業(yè)論壇上，國家金卡辦主任、中國信息產(chǎn)業(yè)商會會長張琪指出，去年年底，相關(guān)部委召集銀聯(lián)和三大電信運營商，基本明確了近場支付采用銀聯(lián)主導(dǎo)的13.56MHz標準，而中國移動主導(dǎo)的2.45GHz方案僅用于封閉應(yīng)用環(huán)境，不允許進入金融流通領(lǐng)域。而依附在中國移動身上的國民技術(shù)難免傷筋動骨。

一位長期跟蹤國民技術(shù)的機構(gòu)人士一針見血地指出，國民技術(shù)最大的問題是受限于客戶渠道和經(jīng)營模式。國民技術(shù)受政策影響太大，大客戶都是國企，客戶需求一變，國民技術(shù)訂單馬上受到影響。

去年中報，前十大流通股東，基金占了9席。而到了今年一季報末，前十大流通股東中僅剩下華商動態(tài)阿爾法、諾德價值優(yōu)勢兩只基金。也就是說，多只基金在一季報披露之前已經(jīng)撤離或減持?！独碡斨軋蟆?/P>