中通誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司關(guān)于華燦光電股份有限公司
發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)
中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)
（171031號(hào)）
涉及資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)問(wèn)題的答復(fù)
中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)：
根據(jù)貴會(huì)2017年11月30日下發(fā)的“171031號(hào)”《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查
一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)》，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《反饋意見(jiàn)》，我公司對(duì)此進(jìn)行了認(rèn)真研究和
分析，并就《反饋意見(jiàn)》中涉及資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題答復(fù)如下：
14．申請(qǐng)材料顯示，1）在 MEMSIC 業(yè)務(wù)重組前，MEMSIC 的業(yè)務(wù)分為兩
塊，包括傳感器業(yè)務(wù)板塊及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)板塊，本次業(yè)務(wù)重組境內(nèi)主體美新微
納整體剝離出 MEMSIC，并由美新微納新設(shè)一家美國(guó)公司 Aceinna 承接原
MEMSIC 的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。2）美新微納 100%股權(quán)的賬面價(jià)值為 5,000 萬(wàn)元，
評(píng)估價(jià)值為 0 萬(wàn)元，按照 1 元人民幣的對(duì)價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。3）美新半導(dǎo)體將 11 項(xiàng)境
內(nèi)專(zhuān)利轉(zhuǎn)讓給美新微納。4）Aceinna 受讓 MEMSIC 持有的與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)相關(guān)
存貨、固定、資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)等，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 25 萬(wàn)美元。請(qǐng)你公司：
1）結(jié)合美新微納的主要資產(chǎn)負(fù)債情況，補(bǔ)充披露美新微納 100%股權(quán)評(píng)估價(jià)值
為 0 的具體依據(jù)，該次業(yè)務(wù)重組定價(jià)是否公允。2）補(bǔ)充披露美新半導(dǎo)體將 11
項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)轉(zhuǎn)讓給美新微納持有是否取得相應(yīng)對(duì)價(jià)，相關(guān)交易價(jià)格是否公允。3）
補(bǔ)充披露 Aceinna 受讓的相關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓定價(jià)的公
允性。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。
回復(fù)：
一、結(jié)合美新微納的主要資產(chǎn)負(fù)債情況，補(bǔ)充披露美新微納 100%股權(quán)評(píng)估
價(jià)值為 0 的具體依據(jù)，該次業(yè)務(wù)重組定價(jià)是否公允。
美新微納歷年經(jīng)營(yíng)虧損，根據(jù)取得的歷年審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)
日，美新微納已資不抵債。歷史年度經(jīng)審計(jì)后的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
單位：人民幣萬(wàn)元
2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1-4 月
資產(chǎn)總額 20,101.38 16,419.32 2,001.37 1,893.18
負(fù)債總額 17,527.59 16,141.03 8,380.95 8,344.75
凈資產(chǎn) 2,573.79 278.29 -6,379.58 -6,451.57
營(yíng)業(yè)收入 1,581.47 1,196.55 1,725.75 604.20
利潤(rùn)總額 -1,549.27 -2,295.50 -6,657.87 -71.98
凈利潤(rùn) -1,549.27 -2,295.50 -6,657.87 -71.98
美新半導(dǎo)體（無(wú)錫）有限公司以 2016 年 4 月 30 日為評(píng)估基準(zhǔn)日，委托無(wú)錫
大眾資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)其擬轉(zhuǎn)讓持有的美新微納傳感系統(tǒng)有限公司 100%股權(quán)
價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并于 2016 年 7 月 7 日出具錫眾評(píng)報(bào)字（2016）第 07 號(hào)資產(chǎn)評(píng)估
報(bào)告。該股權(quán)受讓方為 MX Advance Investment Holdings Limited.
經(jīng)無(wú)錫大眾資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估，美新微納在 2016 年 4 月 30 日評(píng)估值為
-5,903.51 萬(wàn)元。美新半導(dǎo)體（無(wú)錫）有限公司持有的美新微納 100%股權(quán)的賬面
值為 5000 萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為 0 萬(wàn)元。
綜上所述，美新微納 100%股權(quán)按照 0 定價(jià)轉(zhuǎn)讓公允。
二、美新半導(dǎo)體將專(zhuān)利權(quán)轉(zhuǎn)讓給美新微納對(duì)價(jià)及公允性情況
根據(jù) MEMSIC、美新半導(dǎo)體、Aceinna、美新微納簽署的《拆分備忘錄》，美
新半導(dǎo)體將下述 11 項(xiàng)境內(nèi)專(zhuān)利轉(zhuǎn)讓給美新微納持有：
序號(hào) 專(zhuān)利名稱(chēng) 類(lèi)型 專(zhuān)利號(hào) 申請(qǐng)日 取得方式
1 電子式質(zhì)量流量燃?xì)庥?jì)量表 發(fā)明 ZL200710092786.4 2007.9.29 原始取得
圖像穩(wěn)定系統(tǒng)及其圖像數(shù)據(jù)
2 發(fā)明 ZL201010103472.1 2010.1.29 原始取得
采集處理方法
復(fù)合式氣體流量測(cè)量方法及
3 發(fā)明 ZL200810120056.5 2008.7.17 原始取得
其裝置
基于微流量檢測(cè)的微泄漏自
4 發(fā)明 ZL200610050143.9 2006.4.3 原始取得
動(dòng)保護(hù)裝置
實(shí)用
5 帶動(dòng)力泵的均壓容器 ZL200820162588.0 2008.8.5 原始取得
新型
一種基于渦街、均速管、旁路 實(shí)用
6 ZL200820162309.0 2008.8.8 原始取得
管的氣體流量組合測(cè)量裝置 新型
7 熱式質(zhì)量流量傳感器封裝件 實(shí)用 ZL201020550686.9 2010.9.30 原始取得
新型
實(shí)用
8 單芯片電流傳感器 ZL201220108185.4 2012.3.20 原始取得
新型
實(shí)用
9 單芯片電流傳感器 ZL201521029264.6 2015.12.10 原始取得
新型
單芯片電流傳感器及其制造
10 發(fā)明 ZL201210075017.4 2012.03.20 原始取得
方法
實(shí)用
11 念誦輔助裝置及系統(tǒng) ZL201620069646.X 2016.1.22 原始取得
新型
上述專(zhuān)利均已取得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局出具的關(guān)于專(zhuān)利轉(zhuǎn)讓的手續(xù)合格通知書(shū)。
根據(jù)對(duì)上述專(zhuān)利對(duì)應(yīng)的研發(fā)情況、應(yīng)用情況以及先進(jìn)性的了解，上述專(zhuān)利的
研發(fā)過(guò)程及現(xiàn)用狀態(tài)如下：
序 應(yīng)用產(chǎn)
專(zhuān)利名稱(chēng) 申請(qǐng)日 研發(fā)情況及價(jià)值
號(hào) 品
在流量傳感器開(kāi)發(fā)過(guò)程時(shí)考慮到其在燃?xì)獗碛?jì)量中的應(yīng)用
電子式質(zhì)量流 而申請(qǐng)的專(zhuān)利，美新半導(dǎo)體沒(méi)有開(kāi)發(fā)相應(yīng)的終端產(chǎn)品，現(xiàn)階
1 2007.9.29 流量計(jì)
量燃?xì)庥?jì)量表 段燃?xì)獗磉€是采用傳統(tǒng)的模式燃?xì)獗碇苯訖z測(cè)氣體的體積，
采用質(zhì)量計(jì)量會(huì)增加成本。無(wú)實(shí)用價(jià)值。
此專(zhuān)利是基于磁傳感器的對(duì)空間位置的感應(yīng)而產(chǎn)生的應(yīng)用
圖像穩(wěn)定系統(tǒng)
傾角傳 級(jí)專(zhuān)利，由于磁傳感器易于受到外界環(huán)境（如地磁場(chǎng)等）的
2 及其圖像數(shù)據(jù) 2010.1.29
感系統(tǒng) 干擾，現(xiàn)階段多采用陀螺儀或光學(xué)等原理來(lái)構(gòu)成圖像穩(wěn)定系
采集處理方法
統(tǒng)。無(wú)應(yīng)用價(jià)值。
在流量傳感器開(kāi)發(fā)過(guò)程時(shí)考慮到其在具體流量計(jì)量表中的
復(fù)合式氣體流 應(yīng)用而申請(qǐng)的專(zhuān)利，美新半導(dǎo)體沒(méi)有開(kāi)發(fā)相應(yīng)的終端產(chǎn)品，
3 量測(cè)量方法及 2008.7.17 流量計(jì) 流量計(jì)量表都有其特定的應(yīng)用領(lǐng)域，通過(guò)復(fù)合表來(lái)拓展應(yīng)用
其裝置 領(lǐng)域很難得到客戶(hù)的接受，并且增加了很多應(yīng)用上的不確定
性。
在流量傳感器開(kāi)發(fā)過(guò)程時(shí)考慮到其在家用燃?xì)獗碇械膽?yīng)用
基于微流量檢 而申請(qǐng)的專(zhuān)利，目的增強(qiáng)燃?xì)獗淼墓δ懿⑻嵘褂弥械陌踩?br/>4 測(cè)的微泄漏自 2006.4.3 流量計(jì) 性，美新半導(dǎo)體沒(méi)有開(kāi)發(fā)相應(yīng)的終端產(chǎn)品，此功能涉及到燃
動(dòng)保護(hù)裝置 氣表的安全性，無(wú)法通過(guò)相應(yīng)的認(rèn)證，因此迄今沒(méi)有實(shí)際的
應(yīng)用。
在流量傳感器開(kāi)發(fā)過(guò)程時(shí)考慮到如何提供流量?jī)x表測(cè)試環(huán)
帶動(dòng)力泵的均 境（控制氣體壓力和均勻性）而申請(qǐng)的專(zhuān)利，美新半導(dǎo)體不
5 2008.8.5 流量計(jì)
壓容器 做流量?jī)x表（終端產(chǎn)品），同時(shí)各個(gè)生產(chǎn)儀表的公司都有自
己的測(cè)試系統(tǒng)。無(wú)市場(chǎng)價(jià)值。
類(lèi)似于專(zhuān)利：“復(fù)合式氣體流量測(cè)量方法及其裝置”在流量傳
一種基于渦街、 感器開(kāi)發(fā)過(guò)程時(shí)考慮到其在具體流量計(jì)量表中的應(yīng)用而申
均速管、旁路管 請(qǐng)的專(zhuān)利，美新半導(dǎo)體沒(méi)有開(kāi)發(fā)相應(yīng)的終端產(chǎn)品，流量計(jì)量
6 2008.8.8 流量計(jì)
的氣體流量組 表都有其特定的應(yīng)用領(lǐng)域，通過(guò)組合不同功能的儀表來(lái)拓展
合測(cè)量裝置 應(yīng)用領(lǐng)域很難得到客戶(hù)的接受，并且增加了很多應(yīng)用上的不
確定性
序 應(yīng)用產(chǎn)
專(zhuān)利名稱(chēng) 申請(qǐng)日 研發(fā)情況及價(jià)值
號(hào) 品
在流量傳感器開(kāi)發(fā)過(guò)程時(shí)考慮到簡(jiǎn)化體封裝結(jié)構(gòu)用于微小
熱式質(zhì)量流量 流量的檢測(cè)也申請(qǐng)的實(shí)用新型專(zhuān)利，現(xiàn)階段主流的微流量檢
7 2010.9.30 流量計(jì)
傳感器封裝件 測(cè)都是在晶圓上直接做流道的開(kāi)發(fā)，此專(zhuān)利的實(shí)際應(yīng)用可能
性很小。
單芯片電流傳 電流傳
8 2012.3.20
感器 感系統(tǒng) 這三個(gè)專(zhuān)利都是在電流傳感器開(kāi)發(fā)的時(shí)候申請(qǐng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)
單芯片電流傳 電流傳 結(jié)構(gòu)的專(zhuān)利，兩個(gè)實(shí)用新型都是為了另外一個(gè)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)
9 2015.12.10
感器 感系統(tǒng) 的，目前此產(chǎn)品還處于研發(fā)狀態(tài)，何時(shí)能形成產(chǎn)品很難估計(jì)，
單芯片電流傳 且美新半導(dǎo)體沒(méi)有該終端產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。因此沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)
電流傳
10 感器及其制造 2012.03.20 值。
感系統(tǒng)
方法
基于地磁傳感器應(yīng)用而申請(qǐng)的專(zhuān)利，采用地磁傳感器來(lái)檢測(cè)
只有概
念誦輔助裝置 佛珠轉(zhuǎn)動(dòng)的圈數(shù)，實(shí)際應(yīng)用中由于地磁傳感器信號(hào)易受外界
11 2016.1.22 念沒(méi)有
及系統(tǒng) 環(huán)境的影響，需要進(jìn)行校準(zhǔn)，應(yīng)用中有困難，很難得到用戶(hù)
產(chǎn)品
的接受。沒(méi)有實(shí)際價(jià)值。
上述專(zhuān)利對(duì)于美新半導(dǎo)體而言沒(méi)有使用價(jià)值，也不能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)或技術(shù)方面的
貢獻(xiàn)。同時(shí)，由于上述專(zhuān)利的產(chǎn)生大多是伴生于其他產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中產(chǎn)生的，具
有很強(qiáng)的針對(duì)性，面對(duì)市場(chǎng)比較單一，目前市場(chǎng)上沒(méi)有對(duì)上述專(zhuān)利權(quán)的需求，對(duì)
外轉(zhuǎn)讓的可能性很小。
由于本次收購(gòu)范圍為標(biāo)的公司傳感器業(yè)務(wù)板塊，上述專(zhuān)利均為系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)
涉及專(zhuān)利，并不在本次收購(gòu)范圍內(nèi)，相關(guān)專(zhuān)利價(jià)值也未在評(píng)估范圍內(nèi)，相關(guān)專(zhuān)利
轉(zhuǎn)讓為本次交易雙方商議的整體資產(chǎn)剝離計(jì)劃的組成部分，故本次交易按照零對(duì)
價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。
三、Aceinna 受讓的相關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓定價(jià)的公允
性
1、Aceinna 受讓的境外專(zhuān)利、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓情況
根據(jù) MEMSIC、美新半導(dǎo)體、Aceinna、美新微納簽署的《拆分備忘錄》，
MEMSIC 將其持有的專(zhuān)利號(hào)為“5425902”的“Composite Gas Fluid Flow Measuring
Method”轉(zhuǎn)讓給 Aceinna 持有，并將其持有下述 4 項(xiàng)商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給 Aceinna 持有：
序號(hào) 權(quán)利人 注冊(cè)地 商標(biāo)圖形 注冊(cè)證號(hào) 核定使用類(lèi)別 注冊(cè)期限
2000.11.28-
1 MEMSIC 美國(guó) DMU 2409317 第9類(lèi)
2020.11.27
2009.2.17-
2 MEMSIC 美國(guó) EKO 3577416 第9類(lèi)
2019.2.16
2007.11.6-
3 MEMSIC 美國(guó) MOTEWORKS 3331717 第9類(lèi)
2017.11.5
2004.7.2-
4 MEMSIC 日本 CROSSBOW 4783476 第9類(lèi)
2024.7.1
截至本報(bào)告書(shū)簽署日，根據(jù)境外律師確認(rèn)，上述境外專(zhuān)利、商標(biāo)均已完成相
關(guān)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)程序。
2、Aceinna 受讓的相關(guān)存貨、固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓情況
Aceinna 于 2017 年 5 月 10 日受讓 MEMSIC 持有的與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)相關(guān)存貨、
固定資產(chǎn)。具體資產(chǎn)情況如下：
序號(hào) 項(xiàng)目 賬面價(jià)值（美元萬(wàn)元）
1 存貨 36.95
2 固定資產(chǎn) 4.48
3 知識(shí)產(chǎn)權(quán) -
合計(jì) 41.43
根據(jù) MEMSIC 確認(rèn)，前述固定資產(chǎn)、存貨均已完成轉(zhuǎn)移。截至報(bào)告書(shū)簽署
日，該等轉(zhuǎn)讓價(jià)款已經(jīng)支付。
3、Aceinna 受讓的相關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓定價(jià)情況
MEMSIC 委托中瑞恒遠(yuǎn)（北京）資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)擬由 Aceinna 受讓的相
關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，并出具《中瑞恒遠(yuǎn)評(píng)報(bào)字[2017]114
號(hào)》評(píng)估報(bào)告，評(píng)估結(jié)論為：
截止評(píng)估基準(zhǔn)日 2017 年 4 月 30 日，在持續(xù)使用前提下，經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，
Memsic,Inc.擬轉(zhuǎn)讓的部分資產(chǎn)：賬面價(jià)值 41.43 萬(wàn)美元，評(píng)估價(jià)值 23.73 萬(wàn)美元，
減值 17.70 萬(wàn)美元，減值率 42.72%。評(píng)估結(jié)論匯總表如下：
單位：萬(wàn)美元
賬面價(jià)值 評(píng)估價(jià)值 增減值 增值率％
項(xiàng)目
A B C=B-A D=C/A×100%
1 流動(dòng)資產(chǎn) 36.95 17.31 -19.64 -53.15
2 固定資產(chǎn) 4.48 6.36 1.88 41.96
3 無(wú)形資產(chǎn) 0 0.06 0.06
4 資產(chǎn)總計(jì) 41.43 23.73 -17.70 -42.72
根據(jù)中瑞恒遠(yuǎn)出具的評(píng)估報(bào)告，上述資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)具有公允性。
此外，由于本次收購(gòu)范圍為標(biāo)的公司傳感器業(yè)務(wù)板塊，Aceinna 受讓的相關(guān)
存貨、固定資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)均為系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)涉及資產(chǎn)，并不在本次收購(gòu)
范圍內(nèi)，相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值也未在評(píng)估范圍內(nèi)，相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為本次交易雙方商議的
整體資產(chǎn)剝離計(jì)劃的組成部分，本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓具有合理性。
四、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：
根據(jù)無(wú)錫大眾資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)美新半導(dǎo)體擬轉(zhuǎn)讓持有的美新微納傳感
系統(tǒng)有限公司 100%股權(quán)價(jià)值出具的錫眾評(píng)報(bào)字（2016）第 07 號(hào)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，
美新微納 100%股權(quán)評(píng)估價(jià)值定價(jià)具有公允性。
由于本次收購(gòu)范圍為標(biāo)的公司傳感器業(yè)務(wù)板塊，美新半導(dǎo)體將系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)
涉及 11 項(xiàng)境內(nèi)專(zhuān)利轉(zhuǎn)讓給美新微納持有，上述專(zhuān)利并不在本次收購(gòu)范圍內(nèi)，故
標(biāo)的公司將相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。
根據(jù)中瑞恒遠(yuǎn)（北京）資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì) Memsic,Inc.擬轉(zhuǎn)讓的由 Aceinna
受讓的相關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，
Aceinna 受讓的相關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、境外專(zhuān)利、商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值具有公允性。
22.申請(qǐng)材料顯示，1）本次交易和諧芯光、NSL 承諾和諧光電 2017 年度的
凈利潤(rùn)不低于人民幣 9,254.23 萬(wàn)元（約合美元 1,378 萬(wàn)元）、2017 年和 2018 年的
累計(jì)凈利潤(rùn)不低于 20,416.40 萬(wàn)人民幣（約合美元 3,040.1 萬(wàn)元）、2017 年、2018
年和 2019 年的累計(jì)凈利潤(rùn)不低于 33,756.47 萬(wàn)人民幣（約合 5,026.5 萬(wàn)美元）。2）
前次交易 MZ、TFL、PTL 與 IDG 美元基金約定的 MEMSIC 業(yè)績(jī)承諾金額與
本次交易業(yè)績(jī)承諾金額一致。3）本次交易針對(duì) MEMSIC 收益法評(píng)估中，2017
年-2019 年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為 1,441.98 萬(wàn)元、1,671.21 萬(wàn)元、1,945.19 萬(wàn)元。前
次交易中 MZ、TFL、PTL 與 IDG 美元基金約定，若 MEMSIC 在業(yè)績(jī)承諾期
間內(nèi)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的累計(jì)凈利潤(rùn)高于業(yè)績(jī)承諾期承諾的累計(jì)凈利潤(rùn)，則超出部分的
75%（但總額不得超過(guò)本次交易價(jià)款的 20%）應(yīng)作為獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)支付給 PTL 與 IDG
美元基金。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）本次交易業(yè)績(jī)承諾條款是否獨(dú)立于前次交易
業(yè)績(jī)承諾條款，是否存在如前次交易業(yè)績(jī)承諾方 PTL 和 IDG 美元基金未履行承
諾影響本次交易業(yè)績(jī)承諾履行的情況。2）本次交易業(yè)績(jī)承諾金額低于 MEMSIC
收益法評(píng)估預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的合理性。3）本次交易上市公司與交易對(duì)方是否針對(duì)前
次交易業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)進(jìn)行約定，上市公司是否已經(jīng)履行相關(guān)程序，前次交易業(yè)績(jī)獎(jiǎng)
勵(lì)條款是否影響本次交易作價(jià)。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意
見(jiàn)。
二、本次交易業(yè)績(jī)承諾金額低于 MEMSIC 收益法評(píng)估預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的合理性。
本次交易中的利潤(rùn)數(shù)據(jù)及差異情況如下：
單位：萬(wàn)美元
2017 年 2018 年 2019 年
預(yù)測(cè)凈利潤(rùn) 1,441.98 1,671.21 1,945.19
預(yù)測(cè)扣非后凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù) 1,363.87 3,007.13 4,947.54
承諾扣非后凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù) 1,378 3,040.1 5,026.5
在本次評(píng)估預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)考慮了 2017 年至 2019 年因遞延收益確認(rèn)的營(yíng)業(yè)外
收入，即非經(jīng)常性損益因素。而本次交易對(duì)方承諾的凈利潤(rùn)為扣非后的凈利潤(rùn)，
標(biāo)的資產(chǎn)本次預(yù)測(cè)扣非后的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)均小于承諾的扣非后凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)。
二、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為，本次交易業(yè)績(jī)承諾金額為扣非后凈利潤(rùn)，并未低于
MEMSIC 收益法評(píng)估預(yù)測(cè)的扣非后凈利潤(rùn)。
27.申請(qǐng)材料顯示，本次交易預(yù)測(cè)期 2017 年 2022 年美新半導(dǎo)體和美國(guó)美新
之間的轉(zhuǎn)移定價(jià)分別為 5,099.24 萬(wàn)美元、5,776.71 萬(wàn)美元、6,578.59 萬(wàn)美元、
8,322.46 萬(wàn)美元、10,221.36 萬(wàn)美元和 11,907.20 萬(wàn)美元。請(qǐng)你公司：1）補(bǔ)充披露
報(bào)告期美新半導(dǎo)體和美國(guó)美新之間的轉(zhuǎn)移定價(jià)情況，與本次交易收益法評(píng)估預(yù)
測(cè)的轉(zhuǎn)移定價(jià)是否存在重大差異。2)結(jié)合本次交易收益法評(píng)估針對(duì) MEMSIC 及
美新半導(dǎo)體采用不同的折現(xiàn)率進(jìn)行評(píng)估，補(bǔ)充披露上述轉(zhuǎn)移定價(jià)對(duì)本次交易標(biāo)
的資產(chǎn)評(píng)估值的影響。3）補(bǔ)充披露報(bào)告期美新半導(dǎo)體和美國(guó)美新之間的轉(zhuǎn)移定
價(jià)是否符合相關(guān)的稅務(wù)規(guī)定。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師、律師和評(píng)估師核查并
發(fā)表明確意見(jiàn)。
一、補(bǔ)充披露報(bào)告期美新半導(dǎo)體和美國(guó)美新之間的轉(zhuǎn)移定價(jià)情況，與本次交
易收益法評(píng)估預(yù)測(cè)的轉(zhuǎn)移定價(jià)是否存在重大差異
歷史年度美新半導(dǎo)體和美國(guó)美新之間的轉(zhuǎn)移定價(jià)情況如下：
2014 年 2015 年 2016 年
美國(guó)美新毛利率 7.58% 9.24% 13.45%
無(wú)錫美新毛利率 21.28% 19.92% 24.00%
毛利(美元萬(wàn)元) 1,426.99 1,404.33 1,751.07
總毛利率 28.85% 29.16% 37.45%
美國(guó)美新毛利占總毛利百分比 26.26% 31.68% 35.92%
無(wú)錫美新毛利占總毛利百分比 73.74% 68.32% 64.08%
美國(guó)占比/無(wú)錫占比 35.61% 46.37% 56.05%
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)美新和美新半導(dǎo)體之間的毛利分配大約在 26：74
（35.61%）至 36：64（56.05%）之間。
根據(jù)企業(yè)的銷(xiāo)售安排，預(yù)測(cè)期轉(zhuǎn)移定價(jià)情況如下：
2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
美國(guó)美新毛利(美元萬(wàn)元) 741.66 838.44 953.00 1,202.12 1,473.39 1,714.23
無(wú)錫美新毛利(美元萬(wàn)元) 1,614.51 1,830.85 2,129.62 2,827.15 3,570.06 4,224.52
總毛利(美元萬(wàn)元) 2,356.17 2,669.29 3,082.62 4,029.27 5,043.45 5,938.75
總毛利率 40.34% 40.35% 40.93% 42.30% 43.13% 43.60%
美國(guó)美新毛利占
總毛利百分比 31.48% 31.41% 30.92% 29.83% 29.21% 28.87%
無(wú)錫美新毛利占
總毛利百分比 68.52% 68.59% 69.08% 70.17% 70.79% 71.13%
美國(guó)占比/無(wú)錫占比 45.94% 45.79% 44.76% 42.51% 41.26% 40.59%
預(yù)測(cè)期內(nèi)的毛利分配波動(dòng)不大，且位于歷史期間的美國(guó)美新和美新半導(dǎo)體的
毛利分配區(qū)間范圍之內(nèi)。轉(zhuǎn)移定價(jià)安排與本次交易收益法評(píng)估預(yù)測(cè)的轉(zhuǎn)移定價(jià)不
存在重大差異。
二、結(jié)合本次交易收益法評(píng)估針對(duì) MEMSIC 及美新半導(dǎo)體采用不同的折現(xiàn)
率進(jìn)行評(píng)估，補(bǔ)充披露上述轉(zhuǎn)移定價(jià)對(duì)本次交易標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值的影響
本次評(píng)估對(duì) MEMSIC 及美新半導(dǎo)體分別采用不同的折現(xiàn)率進(jìn)行評(píng)估，其中，
MEMSIC 折現(xiàn)率為 11.5%，美新半導(dǎo)體折現(xiàn)率為 13.03%，按照 2014-2016 年的
歷史年度的三個(gè)不同的美國(guó)美新和美新半導(dǎo)體之間的毛利分配進(jìn)行補(bǔ)充測(cè)算，進(jìn)
行敏感性分析，結(jié)果如下：
單位：美元萬(wàn)元
項(xiàng)目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
假設(shè) 1：按 26.26%:73.74%；美國(guó)占比/無(wú)錫占比=35.61%
項(xiàng)目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
總收入 5,840.90 6,615.15 7,531.59 9,524.58 11,694.76 13,621.43
總成本 3,484.73 3,945.86 4,448.97 5,495.31 6,651.31 7,682.68
總毛利 2,356.17 2,669.29 3,082.62 4,029.27 5,043.45 5,938.75
美國(guó) 618.73 700.96 809.50 1,058.09 1,324.41 1,559.52
無(wú)錫 1,737.44 1,968.33 2,273.12 2,971.18 3,719.04 4,379.23
美國(guó)美新成本（對(duì)應(yīng)無(wú)錫美新收入） 5,222.17 5,914.20 6,722.10 8,466.50 10,370.35 12,061.91
評(píng)估值 24,673.89
差異額 -58.24
假設(shè) 2：按 31.68%:68.32%；美國(guó)占比/無(wú)錫占比=46.37%
總毛利 2,356.17 2,669.29 3,082.62 4,029.27 5,043.45 5,938.75
美國(guó) 746.44 845.63 976.57 1,276.47 1,597.77 1,881.40
無(wú)錫 1,609.74 1,823.66 2,106.04 2,752.80 3,445.69 4,057.35
美國(guó)美新成本（對(duì)應(yīng)無(wú)錫美新收入） 5,094.46 5,769.52 6,555.02 8,248.11 10,096.99 11,740.03
評(píng)估值 24,571.49
差異額 44.16
假設(shè) 3：按 35.92%:64.08%；美國(guó)占比/無(wú)錫占比=56.05%
總毛利 2,356.17 2,669.29 3,082.62 4,029.27 5,043.45 5,938.75
美國(guó) 846.34 958.81 1,107.28 1,447.31 1,811.61 2,133.20
無(wú)錫 1,509.84 1,710.48 1,975.34 2,581.96 3,231.84 3,805.55
美國(guó)美新成本（對(duì)應(yīng)無(wú)錫美新收入） 4,994.56 5,656.34 6,424.31 8,077.27 9,883.15 11,488.23
評(píng)估值 24,491.24
差異額 124.41
三、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：預(yù)測(cè)期內(nèi)美新半導(dǎo)體和美國(guó)美新之間的轉(zhuǎn)移定價(jià)與報(bào)
告期內(nèi)的轉(zhuǎn)移定價(jià)安排不存在重大差異，且具有合理性。
33.申請(qǐng)材料顯示 1）標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期 2015 年、2016 年?duì)I業(yè)收入分別為
31,578.28 萬(wàn)元、34,769.74 萬(wàn)元，MEMSIC 預(yù)測(cè)期 2017-2022 年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入分
別為 5,840.90 萬(wàn)美元、6,615.15 萬(wàn)美元、7,531.59 萬(wàn)美元、9,524.58 萬(wàn)美元、
11,694.76 萬(wàn)美元和 13,621.43 萬(wàn)美元，增長(zhǎng)率達(dá)到 13.3%、13.9%、26.5%、22.8%、
16.5%，預(yù)測(cè)期保持較快增長(zhǎng)。2)標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期 2015 年、2016 年綜合毛利率
分別為 28.62%、35.59%,MEMSIC 預(yù)測(cè)期 2017-2022 年預(yù)測(cè)毛利率分別為 40%、
40%、41%、42%、43%和 44%，預(yù)測(cè)期毛利率高于報(bào)告期毛利率且在預(yù)測(cè)期
內(nèi)穩(wěn)步上升。請(qǐng)你公司：1）結(jié)合截至目前 MEMSIC 完成的業(yè)績(jī)情況，進(jìn)一步
補(bǔ)充披露 MEMSIC 收益法評(píng)估預(yù)測(cè) 2017 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的可實(shí)現(xiàn)性。2）
結(jié)合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、最終客戶(hù)需求情況、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等，補(bǔ)充披露 MEMSIC 收益
法評(píng)估預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入的具體依據(jù)和可實(shí)現(xiàn)性。3）結(jié)合 MEMSIC 主要產(chǎn)品和原
材料價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)一步補(bǔ)充披露 MEMSIC 預(yù)測(cè)期毛利率高于報(bào)告期毛利率
且持續(xù)上升的具體依據(jù)和合理性。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意
見(jiàn)。
回復(fù)：
一、MEMSIC 收益法評(píng)估預(yù)測(cè) 2017 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的可實(shí)現(xiàn)性
根據(jù) MEMSIC 提供的 2017 年 1-9 月實(shí)際發(fā)生數(shù)以及 10-12 月的預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)數(shù)
據(jù)，對(duì)比預(yù)測(cè)收入及凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況如下：
單位：人民幣萬(wàn)元
2017 年
項(xiàng)目 2017 年預(yù)測(cè) 完成率
2017 年 1-9 月實(shí)際數(shù) 10-12 月預(yù)計(jì)完成數(shù) 合計(jì)
營(yíng)業(yè)收入 39,223.40 26,009.20 6,163.68 32,172.88 -17.98%
毛利 15,822.42 12,095.74 2,873.85 14,969.60 -5.39%
毛利率 40.2% 46.51% 46.63% 46.79% -
承諾凈利潤(rùn) 9,253.68 7,980.05 1,557.41 9,537.47 3.07%
根據(jù) 2017 年預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與 2017 年 1-9 月實(shí)際數(shù)據(jù)及 10-12 月預(yù)計(jì)完成數(shù)據(jù)進(jìn)
行對(duì)比，標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)收入較預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)有一定程度的下降，但扣非后凈利潤(rùn)可以
完成今年既定目標(biāo)。
標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)收入下降但盈利能力未受影響的主要原因如下：2016 年換機(jī)
潮導(dǎo)致 2017 年需求下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和，行業(yè)補(bǔ)貼力度降低，整體手機(jī)市
場(chǎng)需求下降，致使標(biāo)的公司營(yíng)收水平有所下降。與此同時(shí)，下游手機(jī)廠商由于競(jìng)
爭(zhēng)加劇，成本壓力增大，各大品牌廠商紛紛提前產(chǎn)品換代，標(biāo)的公司新一代磁傳
感器等產(chǎn)品較好的滿足了市場(chǎng)需求。
為應(yīng)對(duì)手機(jī)市場(chǎng)周期性調(diào)整的因素，標(biāo)的公司未來(lái)將主動(dòng)延伸了產(chǎn)品系列，
拓寬各條產(chǎn)品線在不同應(yīng)用領(lǐng)域的設(shè)計(jì)應(yīng)用，調(diào)整收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過(guò)產(chǎn)品差異
化及技術(shù)革新提升標(biāo)的公司盈利能力。
二、MEMSIC 收益法評(píng)估預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入的具體依據(jù)和可實(shí)現(xiàn)性
與傳統(tǒng)的機(jī)械傳感器相比，MEMS 傳感器具有體積小、重量輕、成本低、
功耗低、可靠性高、適于批量化生產(chǎn)、易于集成和實(shí)現(xiàn)智能化等特點(diǎn)。在微米量
級(jí)的特征尺寸 MEMS 傳感器可以完成某些傳統(tǒng)機(jī)械傳感器所不能實(shí)現(xiàn)的功能。
因此，MEMS 傳感器正逐步取代傳統(tǒng)機(jī)械傳感器的主導(dǎo)地位，在消費(fèi)電子產(chǎn)品、
汽車(chē)工業(yè)、航空航天、機(jī)械、化工及醫(yī)藥等領(lǐng)域得到廣泛的應(yīng)用。
（1）消費(fèi)電子
隨著電子技術(shù)的發(fā)展，MEMS 的應(yīng)用領(lǐng)域越來(lái)越廣泛，由最早的工業(yè)、軍
用航空應(yīng)用走向普通的消費(fèi)市場(chǎng)。隨著消費(fèi)電子領(lǐng)域大發(fā)展及產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，
特別是受益于智能手機(jī)和平板電板的快速發(fā)展，消費(fèi)電子已經(jīng)成為 MEMS 最大
的應(yīng)用市場(chǎng)。
移動(dòng)消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)包含智能手機(jī)、平板電腦及可穿戴設(shè)備，MEMS 傳感器已
經(jīng)成為高端移動(dòng)電子設(shè)備的準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)配置產(chǎn)品。
在智能手機(jī)上，MEMS 傳感器提供在聲音性能、場(chǎng)景切換、手勢(shì)識(shí)別、方
向定位、以及溫度/壓力/濕度傳感等方面廣泛的應(yīng)用，如加速度計(jì)可以讓用戶(hù)通
過(guò)傾斜、晃動(dòng)等動(dòng)作來(lái)實(shí)現(xiàn)界面控制、游戲控制以及菜單瀏覽等操控功能；在可
穿戴應(yīng)用中，MEMS 傳感器可實(shí)現(xiàn)運(yùn)動(dòng)追蹤、心跳速率測(cè)量等功能。
智能手機(jī)是 MEMS 最大的應(yīng)用領(lǐng)域。智能手機(jī)上應(yīng)用最多的傳感器是加速
度計(jì)、磁傳感器、陀螺儀與硅麥克風(fēng)，其中加速度計(jì)是該市場(chǎng)中第一大應(yīng)用產(chǎn)品。
（2）汽車(chē)電子及工業(yè)控制
MEMS 加速度傳感器在進(jìn)入消費(fèi)電子市場(chǎng)之前，實(shí)際上已被廣泛應(yīng)用于汽
車(chē)電子領(lǐng)域，主要集中在車(chē)身操控、安全系統(tǒng)和導(dǎo)航。MEMS 可以使汽車(chē)更安
全，使駕駛更舒適，并可提高燃燒效率和降低排放。由于汽車(chē)安全日益受到關(guān)注，
汽車(chē) MEMS 的市場(chǎng)需求將穩(wěn)步增加。
汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)被認(rèn)為是 MEMS 傳感器的第一波應(yīng)用高潮的推動(dòng)者。1980 年
代，進(jìn)氣管壓力傳感器開(kāi)啟了 MEMS 傳感器在汽車(chē)中的應(yīng)用。1990 年代，美國(guó)
ADI 公司采用 MEMS 技術(shù)成功將微型加速度計(jì)商品化，并大批量應(yīng)用于汽車(chē)防
撞氣囊，標(biāo)志著 MEMS 技術(shù)商品化的開(kāi)端。
在 MEMS 應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)張，市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的同時(shí)，越來(lái)越多的廠商
開(kāi)始進(jìn)入 MEMS 領(lǐng)域。然而，MEMS 的研發(fā)難度及其制造工藝的復(fù)雜性形成
了一定的行業(yè)壁壘，初創(chuàng)企業(yè)或小規(guī)模供應(yīng)商很難在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)
制造，也無(wú)法支持昂貴的前端研發(fā)，排名靠前的大供應(yīng)商市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定，總
體來(lái)看，MEMS 行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)集中度較高，排名前十的 MEMS 廠商
占據(jù)了 50%以上的市場(chǎng)份額。
短期內(nèi)，排名靠前的大型 MEMS 廠商在市場(chǎng)中仍占有主導(dǎo)地位。大型 MEMS
廠商不僅有較好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，能夠更好地控制成本，同時(shí)大型 MEMS 廠商
有更多專(zhuān)利技術(shù)，技術(shù)的更新?lián)Q代也更快。
在手機(jī)市場(chǎng)增速放緩、MEMS 行業(yè)不得不通過(guò)比拼價(jià)格提高出貨量形成惡
性競(jìng)爭(zhēng)的情況下，MEMSIC 敏銳準(zhǔn)確地把握住終端市場(chǎng)的需求，調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品
方向、延伸產(chǎn)品系列，拓寬各條產(chǎn)品線在不同應(yīng)用領(lǐng)域的設(shè)計(jì)應(yīng)用。具體體現(xiàn)如
下：
1、提前推出更小體積更全功能的新產(chǎn)品，以滿足客戶(hù)需求
由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本壓力增大，各大品牌客戶(hù)紛紛提前產(chǎn)品換代，2017 年
美新推出市場(chǎng)上即 AKM 之后唯一的小尺寸封裝 0.8mm x 0.8mm 的地磁新產(chǎn)品,
采用了 MEMS 地磁傳感器領(lǐng)域最先進(jìn)的工藝技術(shù)，具有以下特點(diǎn)：
（1）采用最先進(jìn)地半導(dǎo)體工藝和封裝技術(shù)，是目前地磁領(lǐng)域中最低功耗方
案和最小封裝技術(shù)，在手機(jī)市場(chǎng) pin-to-pin 要求的行業(yè)規(guī)則下，具有壟斷性的優(yōu)
勢(shì)；
（2）支持高通最新平臺(tái)硬件架構(gòu)的要求 I3C 和 S4S 接口, 目前只有美新提
供滿足這一要求的地磁傳感器，為美新未來(lái)成為行業(yè)龍頭奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)
（3）其高靈敏度、低噪聲的特性，為室內(nèi)導(dǎo)航/精準(zhǔn)指向等高精度要求應(yīng)用，
提供了必要的硬件條件；
（4）磁滯性能優(yōu)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同類(lèi)產(chǎn)品，保障了傳感器在受到強(qiáng)磁干擾
的情況下，快速回復(fù)精度。
2017 年部分客戶(hù)已著手評(píng)估，大部分已通過(guò)客戶(hù)的測(cè)試。2018 年的市場(chǎng)占
有率將有大幅上漲。
2、延伸產(chǎn)品系列，拓寬各產(chǎn)品線的應(yīng)用領(lǐng)域
（1）汽車(chē)安全級(jí)加速度計(jì)：
原有應(yīng)用領(lǐng)域–安全氣囊、車(chē)身穩(wěn)定系統(tǒng)；
拓展應(yīng)用領(lǐng)域–電子駐車(chē)系統(tǒng)、車(chē)載防抖監(jiān)控?cái)z像頭、高端行業(yè)類(lèi)無(wú)人機(jī)、
前裝汽車(chē)防盜報(bào)警器、摩托車(chē)側(cè)翻保護(hù)、特種車(chē)輛的運(yùn)動(dòng)控制器；
（2）工業(yè)級(jí)加速度計(jì)：
原有應(yīng)用領(lǐng)域–照相機(jī)、投影儀、對(duì)講機(jī)、測(cè)量工具；
拓展應(yīng)用領(lǐng)域–精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、醫(yī)療設(shè)備、車(chē)載導(dǎo)航、園林機(jī)械、健身器材、熱
水器、無(wú)人機(jī)（中端）；
（3）地磁傳感器（非手機(jī)）：
原有應(yīng)用：手表
拓展應(yīng)用領(lǐng)域：醫(yī)療儀器、VR/AR、車(chē)位檢測(cè)、航模無(wú)人機(jī)、車(chē)載多媒體中
控、多用途后視鏡、戶(hù)外運(yùn)動(dòng)裝備、航海定位裝置。
特別是 MEMSIC 在國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)品的采用，也實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的質(zhì)變，而且
發(fā)展迅速。汽車(chē)產(chǎn)品市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入有別于消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)，其技術(shù)領(lǐng)先高質(zhì)量以及
門(mén)檻高是客戶(hù)的基本要求，因此毛利率高。
由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及通過(guò)加大外協(xié)力量達(dá)到降低成本等措施，實(shí)際毛利率
高于預(yù)測(cè)毛利率達(dá)到 46.79%。
具體見(jiàn)下表：
2017 年 1-9 月實(shí)際發(fā)生數(shù)+10-12 月預(yù)計(jì)完成數(shù) 2017 年預(yù)測(cè)
數(shù)量 銷(xiāo)售單價(jià) 銷(xiāo)售收入 單位成本 銷(xiāo)售成本 實(shí)際毛利 毛利率 預(yù)測(cè)毛利 預(yù)測(cè)毛利率
磁產(chǎn)品 6,788.49 6.57 44,569.30 3.84 26,042.07 18,527.23 41.57% 15,427.61 27.74%
加速度 11,382.62 7.93 90,228.55 4.47 50,881.89 39,346.66 43.61% 53,134.38 42.23%
汽車(chē)類(lèi) 829.86 92.81 77,023.17 43.11 35,779.23 41,243.94 53.55% 37,095.03 43.63%
合計(jì) 19,000.97 211,821.01 112,703.19 99,117.82 46.79% 105,657.03 40.20%
三、MEMSIC 預(yù)測(cè)期毛利率高于報(bào)告期毛利率且持續(xù)上升的具體依據(jù)和合
理性
美新的毛利率上漲的主要原因是生產(chǎn)成本下降所致，生產(chǎn)成本下降受多方面
因素的影響，具體分析如下：
1、研發(fā)新產(chǎn)品改進(jìn)技術(shù)降低成本
美新的磁產(chǎn)品分為三芯片、雙芯片及將要投入市場(chǎng)的單芯片，成本對(duì)比如下：
2016 年生產(chǎn)成本（美元） 三芯片 雙芯片 單芯片
Total 0.4851 0.13852 0.0700
磁產(chǎn)品單位成本對(duì)比圖
0.6000
0.4000
0.2000
-
三芯片 雙芯片 單芯片
從上圖可以看出，企業(yè)的產(chǎn)品通過(guò)技術(shù)改進(jìn)后，成本有了大幅度降低，降低
的主要原因是原材料減少。雙芯片集成較三芯片成本降低了 71%，而新產(chǎn)品所能
達(dá)到的單芯片集成，成本僅 0.07 美元。較三芯片成本降低了 85%。
2、外協(xié)成本低于自產(chǎn)成本
美新半導(dǎo)體的部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)通過(guò)外協(xié)來(lái)完成，對(duì)比兩款產(chǎn)品成本，可以看出
外協(xié)的降本優(yōu)勢(shì)。
全自己產(chǎn)（如:WLP DTOS） 基本全外協(xié)（如:4005XC）
2016 年生產(chǎn)成本 0.0865 0.0799
2016年成產(chǎn)成本
基本全外協(xié)（4005XC）
全自己產(chǎn)（WLP DTOS）
0.07600.07800.08000.08200.08400.08600.0880
3、固定的非付現(xiàn)成本減少
企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備折舊已快提完，由于企業(yè)的生產(chǎn)車(chē)間為無(wú)塵、無(wú)靜電、
無(wú)污染的生產(chǎn)環(huán)境，設(shè)備的使用年限較長(zhǎng)，根據(jù)企業(yè)的計(jì)劃，未來(lái)年度的無(wú)需進(jìn)
行大型設(shè)備購(gòu)置，僅考慮日常設(shè)備替換支出。
四、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：根據(jù)標(biāo)的公司提供的 2017 年 1-9 月實(shí)際數(shù)據(jù)及 10-12
月預(yù)計(jì)完成數(shù)據(jù)，MEMSIC 收益法評(píng)估預(yù)測(cè) 2017 年扣非后凈利潤(rùn)具有可實(shí)現(xiàn)
性。根據(jù)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、最終客戶(hù)需求情況、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等，由于市場(chǎng)周期因素，
MEMSIC 收益法評(píng)估預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入未及預(yù)期。根據(jù) MEMSIC 主要產(chǎn)品和原材料
價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，MEMSIC 預(yù)測(cè)期毛利率高于報(bào)告期毛利率且持續(xù)上升具有合理
性。
34.申請(qǐng)材料顯示，標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期 2015 年、2016 年期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入
的比例分別為 17.20%、19.75%；MEMSIC 預(yù)測(cè)期 2017 年 2022 年期間費(fèi)用分
別為 801.95 萬(wàn)美元、770.16 萬(wàn)美元、809.77 萬(wàn)美元、868.55 萬(wàn)美元、929.45 萬(wàn)
美元和 948.57 萬(wàn)美元，占營(yíng)業(yè)收入比例為 13.7%、11.6%、10.8%、9.1%、7.9%、
7.0%，低于報(bào)告期期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例，且持續(xù)下降。請(qǐng)你公司結(jié)合
MEMSIC 各項(xiàng)期間費(fèi)用的組成情況，補(bǔ)充披露 MEMSIC 預(yù)測(cè)期期間費(fèi)用的具
體預(yù)測(cè)依據(jù)及占營(yíng)業(yè)收入比例持續(xù)下降的原因及合理性。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)
估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。
回復(fù)：
一、MEMSIC 預(yù)測(cè)期期間費(fèi)用的具體預(yù)測(cè)依據(jù)及占營(yíng)業(yè)收入比例持續(xù)下降
的原因及合理性
MEMSIC 2015 年及 2016 年的期間費(fèi)用明細(xì)如下：
單位：美元萬(wàn)元
銷(xiāo)售費(fèi)用 2015 年 2016 年
其中：職工薪酬 93.34 99.21
股份支付 2.35 19.83
其他費(fèi)用 60.55 37.94
管理費(fèi)用
其中：股份支付 13.44 224.33
職工薪酬 148.55 160.68
折舊攤銷(xiāo) 28.48 29.97
其他 102.75 115.34
研發(fā)費(fèi)用 357.30 265.72
財(cái)務(wù)費(fèi)用 54.37 69.57
合計(jì) 861.14 1,022.60
其中，2015 年及 2016 年的股份支付費(fèi)用分別為 15.79 萬(wàn)元及 244.17 萬(wàn)元，
剔除該因影響后，2015 年及 2016 年的期間費(fèi)用分別為 845.35 萬(wàn)元及 778.44 萬(wàn)
元。
MEMSIC 預(yù)測(cè)期期間費(fèi)用組成如下：
單位：美元萬(wàn)元
銷(xiāo)售費(fèi)用 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
其中：職工薪酬 95.57 100.35 105.37 108.53 111.79 116.09
股份支付 6.17 - - - - -
其他費(fèi)用 48.61 50.01 51.43 52.86 54.33 55.88
管理費(fèi)用
其中：股份支付 6.51 - - - - -
職工薪酬 132.19 137.61 143.25 147.79 152.48 157.32
折舊攤銷(xiāo) 55.97 54.01 51.70 50.34 49.29 48.04
其他 137.36 146.84 152.95 156.16 159.52 161.60
研發(fā)費(fèi)用 275.80 237.58 261.29 309.09 358.27 365.86
財(cái)務(wù)費(fèi)用
其中：利息支出 43.77 43.77 43.77 43.77 43.77 43.77
合計(jì) 801.95 770.16 809.76 868.55 929.45 948.57
報(bào)告期 2015 年、2016 年期間費(fèi)用金額和比率有所增加，主要是因?yàn)槠渲猩?br/>及股份支付的核算，根據(jù)目標(biāo)公司管理層原股份支付方案，至 2017 年止為股份
支付最后一年，故預(yù)測(cè)期間無(wú)需確認(rèn)股份支付費(fèi)用，致使期間費(fèi)用率有所下降。
除股份支付外的其他期間費(fèi)用，是根據(jù)標(biāo)的公司預(yù)計(jì)的資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模
及研發(fā)投入等情況分別進(jìn)行預(yù)測(cè)的：折舊及攤銷(xiāo)費(fèi)用是根據(jù)固定資產(chǎn)的規(guī)模按年
計(jì)提，隨著部分固定資產(chǎn)折舊年限已到，折舊逐漸減少，至最后一年資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)
定。其余費(fèi)用每年增長(zhǎng)，但由于企業(yè)的人員規(guī)?；痉€(wěn)定，費(fèi)用變化不大，故考
慮每年有一定幅度的增長(zhǎng)。
MEMSIC 預(yù)測(cè)期期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例持續(xù)下降具有合理性。
二、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：
預(yù)測(cè)期間費(fèi)用率與目標(biāo)公司歷史期間費(fèi)用率差異較大的原因?yàn)閳?bào)告期股份
支付的影響。MEMSIC 預(yù)測(cè)期期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例持續(xù)下降具有合理性。
35.申請(qǐng)材料顯示，1）本次交易收益法評(píng)估中，美新半導(dǎo)體預(yù)測(cè) 2017 年一
2022 年?duì)I運(yùn)資金追加金額分別為 267.70 萬(wàn)美元、430.37 萬(wàn)美元、479.81 萬(wàn)美元、
994.52 萬(wàn)美元、1,083.38 萬(wàn)美元和 957.61 萬(wàn)美元。2）本次交易收益法評(píng)估中，
MEMSIC 預(yù)測(cè) 2017-2022 年?duì)I運(yùn)資金追加金額分別為 83.75 萬(wàn)美元、186.37 萬(wàn)
美元、220.76 萬(wàn)美元、481.92 萬(wàn)美元、524.81 萬(wàn)美元、465.34 萬(wàn)美元。請(qǐng)你公司
補(bǔ)充披露美新半導(dǎo)體和 MEMSIC 預(yù)測(cè)過(guò)程中，營(yíng)運(yùn)資金追加額預(yù)測(cè)呈現(xiàn)反向變
動(dòng)的原因及合理性，營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的具體預(yù)測(cè)依據(jù)。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師
核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。
回復(fù)：
一、營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的具體預(yù)測(cè)依據(jù)及合理性
營(yíng)運(yùn)資金的預(yù)測(cè)是根據(jù)兩家公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況考慮的，具體如下：
美國(guó)美新：
單位：美元萬(wàn)元
美國(guó)美新 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
貨幣資金 43.85 44.76 46.44 48.20 49.73 51.31 52.95 52.95
應(yīng)收賬款 319.93 592.53 671.08 764.05 966.23 1,186.38 1,381.83 1,381.83
存貨 2.88 10.34 11.71 13.34 16.87 20.72 24.14 24.14
其他應(yīng)收款 33.97 2.69 2.69 2.69 2.69 2.69 2.69 2.69
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收追加 249.69 81.60 96.35 207.24 225.59 200.51 -
應(yīng)付賬款 1,713.60 1,980.10 2,242.55 2,553.19 3,228.94 3,964.76 4,618.05 4,618.05
其他應(yīng)付款項(xiàng) 169.57 69.00 74.52 80.99 94.40 108.98 121.55 121.55
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付追加 -165.94 -267.97 -317.11 -689.16 -750.40 -665.85 -
營(yíng)運(yùn)資金追加額 83.75 -186.37 -220.76 -481.92 -524.81 -465.34 -
美新半導(dǎo)體：
單位：美元萬(wàn)元
無(wú)錫美新 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
貨幣資金 607.40 642.71 726.14 827.83 1,014.52 1,218.40 1,394.16 1,394.16
應(yīng)收賬款－應(yīng)收美國(guó)美新 1,713.60 1,980.10 2,242.55 2,553.19 3,228.94 3,964.76 4,618.05 4,618.05
應(yīng)收賬款－應(yīng)收其他 66.75 77.46 87.72 99.87 126.31 155.09 180.65 180.65
存貨 1,357.16 774.92 877.46 989.34 1,222.02 1,479.08 1,708.43 1,708.43
其他應(yīng)收款 70.44 34.46 36.73 39.21 44.36 50.06 55.14 55.14
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收追加 -305.71 460.96 538.84 1,126.71 1,231.25 1,089.04 -
應(yīng)付賬款 286.55 361.14 408.93 461.07 569.51 689.31 796.20 796.20
其他應(yīng)付款項(xiàng) 345.93 233.34 216.13 223.02 246.77 274.84 299.39 299.39
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付追加 38.01 -30.58 -59.04 -132.18 -147.87 -131.43 -
營(yíng)運(yùn)資金追加額 -267.70 430.37 479.81 994.52 1,083.38 957.61 -
其中，根據(jù)業(yè)務(wù)往來(lái)的性質(zhì)，美國(guó)美新的應(yīng)付賬款全部為應(yīng)付美新半導(dǎo)體的
應(yīng)收賬款，美新半導(dǎo)體的應(yīng)收賬款中除了應(yīng)收美國(guó)美新之外，還有少量的應(yīng)收外
部單位的款項(xiàng)，故評(píng)估時(shí)對(duì)其分別預(yù)測(cè)。
兩家公司的營(yíng)運(yùn)資金追加額合并后情況如下：
單位：美元萬(wàn)元
營(yíng)運(yùn)資金
2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
追加額
美國(guó)美新 83.75 -186.37 -220.76 -481.92 -524.81 -465.34 -
無(wú)錫美新 -267.70 430.37 479.81 994.52 1,083.38 957.61 -
合計(jì) -183.95 244.01 259.05 512.61 558.56 492.26 -
標(biāo)的公司合并后營(yíng)運(yùn)資金追加額的方向正常，具有合理性。
二、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：
營(yíng)運(yùn)資金追加額變動(dòng)方向具有合理性。
36.申請(qǐng)材料顯示，本次交易收益法評(píng)估中，美新半導(dǎo)體采用的折現(xiàn)率為
13.03%,MEMSIC 采用的折現(xiàn)率為 11.50%。請(qǐng)你公司結(jié)合同行業(yè)可比交易案例，
進(jìn)一步補(bǔ)充披露本次交易折現(xiàn)率選取的合理性。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師核查
并發(fā)表明確意見(jiàn)。
回復(fù)：
一、本次交易折現(xiàn)率選取的合理性
境內(nèi)同行業(yè)可比交易案例以及本次評(píng)估標(biāo)的主要參數(shù)以及折現(xiàn)率選取情況
如下：
無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)溢 特別 標(biāo)的所
境內(nèi)同行業(yè)可比交易案例 折現(xiàn)率
報(bào)酬率 價(jià) 風(fēng)險(xiǎn) 在國(guó)
T=0 時(shí)，12.83%;T=12.5%
四維圖新收購(gòu)杰發(fā)科技 4.12% 8.21% 2% 時(shí)，12.78%;T =15%時(shí)， 中國(guó)
12.77%
T=15%時(shí)，11.71%;T=25%
大港股份收購(gòu)艾科半導(dǎo)體 4.14% 6.22% 2.18% 中國(guó)
時(shí)，11.14%
中海恒收購(gòu)海虹藥通 2.7588% 6.65% 1% 10.24% 中國(guó)
杰賽科技收購(gòu)遠(yuǎn)東通信 3.97% 7.82% 2.50% 12.30% 中國(guó)
飛利信收購(gòu)精圖信息 3.60% 6.16% 2% 10.92% 中國(guó)
飛利信收購(gòu)歐飛凌通信 3.60% 6.16% 3% 11.35% 中國(guó)
飛利信收購(gòu)杰東 3.60% 6.16% 2% 10.08% 中國(guó)
美新半導(dǎo)體 3.06% 7.10% 2.00% 13.03% 中國(guó)
境外同行業(yè)可比交易案例以及本次評(píng)估標(biāo)的主要參數(shù)以及折現(xiàn)率選取情況
如下：
風(fēng)險(xiǎn) 特別 標(biāo)的所在
境外同行業(yè)可比交易案例 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 折現(xiàn)率
溢價(jià) 風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)
耐威科技收購(gòu)賽萊克斯 0.70% 5.37% 2% 7.62%-8.04% 瑞典
美國(guó)美新 2.444% 6.24% 3.00% 11.50% 美國(guó)
經(jīng)比較，本次評(píng)估對(duì)美國(guó)美新以及美新半導(dǎo)體采用的折現(xiàn)率均高于同行業(yè)的
可比公司，折現(xiàn)率的選取謹(jǐn)慎且具有合理性。
二、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：本次評(píng)估對(duì)美國(guó)美新以及美新半導(dǎo)體采用的折現(xiàn)率均
高于同行業(yè)的可比公司，折現(xiàn)率的選取謹(jǐn)慎且具有合理性。
41.申請(qǐng)材料顯示，本次交易對(duì) MEMSIC 資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估過(guò)程中，MEMSIC
存貨人民幣賬面價(jià)值為 199,923.65 元，評(píng)估值為 175,881.19 元，評(píng)估值低于賬面
價(jià)值。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露 MEMSIC 資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估存貨評(píng)估值低于賬面價(jià)值的
原因及合理性，會(huì)計(jì)處理是否充分考慮 MEMSIC 存貨減值的情況？相關(guān)會(huì)計(jì)處
理是否準(zhǔn)確。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。
回復(fù)：
一、MEMSIC 資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估存貨評(píng)估值低于賬面價(jià)值的原因及合理性
MEMSIC 資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估存貨評(píng)估值低于賬面價(jià)值的原因是：
1、對(duì)于有實(shí)物的存貨，本次評(píng)估根據(jù)存貨的銷(xiāo)售價(jià)格扣減稅費(fèi)后確認(rèn)評(píng)估
值，該部分存貨由于評(píng)估值中包含了利潤(rùn)，故評(píng)估增值折人民幣 13,765.72 元；
2、企業(yè)存在一筆 2011 年度合并報(bào)表調(diào)整產(chǎn)生款項(xiàng)。當(dāng)時(shí) MEMSIC 有一筆
退貨，調(diào)增了存貨美元金額 5,450.22 元，折人民幣 37,808.18 元。其后期間存貨
銷(xiāo)售或處置時(shí)沒(méi)有沖回。由于無(wú)對(duì)應(yīng)實(shí)物，故評(píng)估時(shí)對(duì)其確認(rèn)為 0。
綜合上述增減項(xiàng)后，最終顯示 MEMSIC 的存貨評(píng)估值減值人民幣 24,042.46
元。
二、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：
本次對(duì)存貨的評(píng)估方法正常，取值合理。
42.申請(qǐng)材料顯示，本次交易對(duì)美新半導(dǎo)體資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估過(guò)程中，美新半
導(dǎo)體遞延收益賬面價(jià)值為 12,075,552.55 元，評(píng)估過(guò)程中核實(shí)除省科技成果轉(zhuǎn)化
專(zhuān)項(xiàng)資金、物聯(lián)網(wǎng)和新一代信息技術(shù)一三軸加速度計(jì) 2 項(xiàng)尚未通過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)、
部門(mén)驗(yàn)收，其余項(xiàng)目均已驗(yàn)收，最終確定遞延收益的評(píng)估值為 44,186,887.55 元。
請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露美新半導(dǎo)體報(bào)告期末遞延收益主要項(xiàng)目的金額及進(jìn)展情況，
相關(guān)的會(huì)計(jì)處理是否準(zhǔn)確。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確
意見(jiàn)。
回復(fù)：
一、美新半導(dǎo)體報(bào)告期末遞延收益主要項(xiàng)目的金額及進(jìn)展情況
本次資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估對(duì)美新半導(dǎo)體的遞延收益評(píng)估值確認(rèn)為人民幣
4,186,887.55 元。截至評(píng)估基準(zhǔn)日，遞延收益明細(xì)如下：
單位：人民幣元
序號(hào) 戶(hù)名(結(jié)算對(duì)象) 款項(xiàng)內(nèi)容 發(fā)生日期 賬面價(jià)值
1 省科技成果轉(zhuǎn)化專(zhuān)項(xiàng)資金(總額 900 萬(wàn)) 設(shè)備款 2013/3/25 655,356.85
2 微機(jī)械熱式流量傳感器研發(fā) 設(shè)備款 2012/12/28 84,000.00
3 江蘇省新型微納及系統(tǒng)工程技術(shù) 設(shè)備款、廠房款 2012/2/28 5,275,443.50
4 物聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算產(chǎn)業(yè)資金 設(shè)備款 2012/9/30 1,162,913.96
5 省科技成果轉(zhuǎn)化專(zhuān)項(xiàng)資金(總額 400 萬(wàn)) 設(shè)備款 2015/12/31 1,974,770.19
6 新區(qū)市物聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算產(chǎn)業(yè)資金第二批 設(shè)備款 2013/2/8 820,499.00
7 物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)資金 設(shè)備款 2013/2/8 645,450.00
8 微納技術(shù)研究院扶持基金 設(shè)備款 2014/2/28 637,119.05
9 物聯(lián)網(wǎng)和新一代信息技術(shù)—三軸加速度計(jì) 設(shè)備款 2015/12/30 820,000.00
合計(jì) 12,075,552.55
評(píng)估時(shí)對(duì)每個(gè)項(xiàng)目收集了合同、驗(yàn)收等資料，確認(rèn)序號(hào) 1、2、3、4、6、7、
8 項(xiàng)已經(jīng)政府驗(yàn)收，評(píng)估時(shí)對(duì)上述項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)收益后需繳納所得稅額確認(rèn)遞延收益
評(píng)估值。截至評(píng)估基準(zhǔn)日，序號(hào) 5、9 項(xiàng)目尚未驗(yàn)收，故評(píng)估時(shí)保留其賬面值。
截至本次回復(fù)意見(jiàn)日，序號(hào) 5 項(xiàng)目已驗(yàn)收。
二、中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為：
本次評(píng)估確認(rèn)的遞延收益評(píng)估方法正常，取值合理。
（此頁(yè)無(wú)正文，系《中通誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司關(guān)于華燦光電股份有限公司發(fā)
行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易之反饋意見(jiàn)回復(fù)》之簽章頁(yè)）
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2017 年 12 月 11 日