中通誠資產(chǎn)評估有限公司關(guān)于華燦光電項目
中國證監(jiān)會行政許可項目審查二次反饋意見通知書
（171031號）
涉及資產(chǎn)評估有關(guān)問題的答復
中國證券監(jiān)督管理委員會：
根據(jù)貴會2017年12月27日下發(fā)的“171031號”《中國證監(jiān)會行政許可項目審查
二次反饋意見通知書》，以下簡稱《反饋意見》，我公司對此進行了認真研究和
分析，并就《反饋意見》中涉及資產(chǎn)評估問題答復如下：
5．申請材料顯示，1)本次交易收益法評估 MEMSIC 預測 2017 年-2022 年
營業(yè)收入增長率約為 16.5%、13.3%、13.9%、26.5%、22.8%和 16.5%，保持較
高的增長速度。其中 2017 年預測營業(yè)收入為 39,223.40 萬元，承諾凈利潤為
9253.68 萬元。2）從 MEMSIC 的 2017 年 1-9 月實際發(fā)生數(shù)以及 10-12 月的預計
實現(xiàn)的盈利數(shù)據(jù)來看，預計 2017 年營業(yè)收入可以完成 32,172.88 萬元，完成率
為 82.02%、毛利完成率 94.61% ,凈利潤完成率 103.07%。預計 2017 年可以完成
的營業(yè)收入甚至低于 2016 年。3）從 MEMSIC 在 2017 年預計業(yè)績實現(xiàn)情況來
看，一方面 MEMSIC 于 2017 年毛利率有所提高，另一方面利息支出和所得稅
費用有所降低。請你公司進一步補充披露：1）2017 年預計營業(yè)收入低于 2016
年的合理性，相關(guān)收入下降的因素是否已經(jīng)消除。2）MEMSIC 預測期營業(yè)收入
和凈利潤保持較高增長速度的可實現(xiàn)性。請獨立財務(wù)顧問和評估師核查并發(fā)表
明確意見。
回復：
一、2017 年預計營業(yè)收入低于 2016 年的合理性
根據(jù) MEMSIC2017 年 1-6 月審定數(shù)以及 MEMSIC 提供的 2017 年 7-12 月未
審數(shù)據(jù)，對比預測收入及凈利潤實現(xiàn)情況如下：
單位：美元萬元
項目 2017 年預測（以 2017 年 完成率
2016.12.31 為基準日的 2017 年 1-6 月 7-12 月未審
合計
評估預測） 審定數(shù) 數(shù)
營業(yè)收入 5,840.90 2,540.03 2,186.24 4,726.28 -19.08%
毛利 2,356.17 1,107.21 1,139.41 2,246.62 -4.65%
毛利率 40.34% 43.59% 52.12% 47.53% -
承諾凈利潤 1,378.00 - - 1,422.31 3.22%
剔除非主營收入房租收入影響后，MEMSIC2017 年全年產(chǎn)品銷售毛利率為
46.79%，高于歷史年度毛利率，同時高于預測期毛利率。標的公司營業(yè)收入較預
測數(shù)據(jù)有一定程度的下降，但通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及加大外協(xié)力量達到降低成本
等措施，標的公司凈利潤可以完成 2017 年度既定目標。
2017 年各類產(chǎn)品的銷售情況如下：
單位：萬顆
銷售量 2017 年 1-6 月實際數(shù) 7-12 月完成數(shù) 合計
磁 2,794.75 3,911.34 6,706.09
加速度 8,324.61 3,058.00 11,382.62
汽車類 403.47 426.40 829.86
合計 11,522.83 7,395.74 18,918.57
標的公司營業(yè)收入下降但盈利能力未受影響的主要原因如下：
（1）行業(yè)周期性因素導致營業(yè)收入下降
2016 年換機潮以及行業(yè)補貼力度降低，導致 2017 年整體手機市場需求下降，
行業(yè)補貼力度降低，整體手機市場需求下降，隨著市場成熟行業(yè)集中度提升，2017
年大品牌手機廠的市場份額迅速提升，而標的公司下游設(shè)計公司客戶的市場份額
在下降，發(fā)展不及預期，同時本次交易涉及業(yè)務(wù)重組等因素導致客戶對于標的公
司未來發(fā)展的不確定性保持觀望態(tài)度，對標的公司正常的業(yè)務(wù)拓展造成了一定的
影響，致使標的公司營收水平有所下降。
（2）通過結(jié)構(gòu)調(diào)整提升盈利能力
下游手機廠商由于競爭加劇，成本壓力增大，各大品牌廠商紛紛提前產(chǎn)品換
代，標的公司從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上迎來新的機遇，新一代磁傳感器等產(chǎn)品較好的滿足了
市場需求。從實際經(jīng)營情況來看，標的公司加速度類產(chǎn)品在 2017 年下半年銷售
量下降較大，但磁類及汽車類的產(chǎn)品銷售呈上升態(tài)勢，標的公司通過業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)
調(diào)整提升能盈利能力。
為應對手機市場周期性調(diào)整的因素，標的公司未來將主動延伸產(chǎn)品系列，拓
寬各條產(chǎn)品線在不同應用領(lǐng)域的設(shè)計應用，調(diào)整收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過產(chǎn)品差異化
及技術(shù)革新提升標的公司盈利能力。
綜上所述，標的公司收入下降的原因主要是客觀的周期性市場因素所致，對
于標的公司自身而言，目前研發(fā)成功的最新傳感器產(chǎn)品在規(guī)格及功能方面均達到
業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，標的公司 2017 年開始重點發(fā)展中國大陸客戶，本次交易前標的
公司為美國公司，涉及測試量產(chǎn)等環(huán)節(jié)需要時間，尤其是大客戶新產(chǎn)品導入時間
長于預期，2018 年大客戶市場的集中增長，將會給標的公司的銷售帶來持續(xù)的
增長。目前已籌劃與下游廠商協(xié)調(diào)進入測試階段。消費電子領(lǐng)域，標的公司的傳
感器產(chǎn)品應用于微軟 Surface 平板電腦及 Oppo、Vivo 的手機產(chǎn)品中，小米、三
星、華為已送樣評估，預計 2018 年第 2 季度即可投入量產(chǎn)。汽車工業(yè)領(lǐng)域，標
的公司在全球最大的安全氣囊系統(tǒng)生產(chǎn)商奧托立夫出貨時間超過 10 年，并已經(jīng)
開始向行業(yè)第二名制造商 Takata 送樣，預計 2019 年量產(chǎn)。此外，標的公司已經(jīng)
在國內(nèi)最大的三家電子手剎 EPB 供應商完成測試，即蕪湖伯特利（吉利、奇瑞、
北汽的 EPB 系統(tǒng)供應商）、浙江力邦合信（長城、廣汽 EPB 供應商）、浙江萬向
精工（比亞迪 EPB 供應商），2018 年預計 EPB 市場國內(nèi)出貨量一到兩百萬臺套。
2017 年手機市場向頭部廠商集中過程中，標的公司重點部署主流廠商，2018、
2019 年下游主流廠商隨著集中度提升將進一步提升標的公司業(yè)績，標的公司的
營收能力將得以提升。
二、MEMSIC 預測期營業(yè)收入和凈利潤保持較高增長速度的可實現(xiàn)性
1、MEMS 行業(yè)發(fā)展前景與趨勢
與傳統(tǒng)的機械傳感器相比，MEMS 傳感器具有體積小、重量輕、成本低、
功耗低、可靠性高、適于批量化生產(chǎn)、易于集成和實現(xiàn)智能化等特點。在微米量
級的特征尺寸 MEMS 傳感器可以完成某些傳統(tǒng)機械傳感器所不能實現(xiàn)的功能。
因此，MEMS 傳感器正逐步取代傳統(tǒng)機械傳感器的主導地位，在消費電子產(chǎn)品、
汽車工業(yè)、航空航天、機械、化工及醫(yī)藥等領(lǐng)域得到廣泛的應用。
（1）消費電子
隨著電子技術(shù)的發(fā)展，MEMS 的應用領(lǐng)域越來越廣泛，由最早的工業(yè)、軍
用航空應用走向普通的消費市場。隨著消費電子領(lǐng)域大發(fā)展及產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，
特別是受益于智能手機和平板電板的快速發(fā)展，消費電子已經(jīng)成為 MEMS 最大
的應用市場。
移動消費類市場包含智能手機、平板電腦及可穿戴設(shè)備，MEMS 傳感器已
經(jīng)成為高端移動電子設(shè)備的準標準配置產(chǎn)品。
在智能手機上，MEMS 傳感器提供在聲音性能、場景切換、手勢識別、方
向定位、以及溫度/壓力/濕度傳感等方面廣泛的應用，如加速度計可以讓用戶通
過傾斜、晃動等動作來實現(xiàn)界面控制、游戲控制以及菜單瀏覽等操控功能；在可
穿戴應用中，MEMS 傳感器可實現(xiàn)運動追蹤、心跳速率測量等功能。
智能手機是 MEMS 最大的應用領(lǐng)域。智能手機上應用最多的傳感器是加速
度計、磁傳感器、陀螺儀與硅麥克風，其中加速度計是該市場中第一大應用產(chǎn)品。
數(shù)據(jù)來源：Yole Développement、艾意凱研究與分析
（2）汽車電子及工業(yè)控制
MEMS 加速度傳感器在進入消費電子市場之前，實際上已被廣泛應用于汽
車電子領(lǐng)域，主要集中在車身操控、安全系統(tǒng)和導航。MEMS 可以使汽車更安
全，使駕駛更舒適，并可提高燃燒效率和降低排放。由于汽車安全日益受到關(guān)注，
汽車 MEMS 的市場需求將穩(wěn)步增加。
汽車電子產(chǎn)業(yè)被認為是 MEMS 傳感器的第一波應用高潮的推動者。1980 年
代，進氣管壓力傳感器開啟了 MEMS 傳感器在汽車中的應用。1990 年代，美國
ADI 公司采用 MEMS 技術(shù)成功將微型加速度計商品化，并大批量應用于汽車防
撞氣囊，標志著 MEMS 技術(shù)商品化的開端。
在 MEMS 應用領(lǐng)域不斷擴張，市場需求快速增長的同時，越來越多的廠商
開始進入 MEMS 領(lǐng)域。然而，MEMS 的研發(fā)難度及其制造工藝的復雜性形成了
一定的行業(yè)壁壘，初創(chuàng)企業(yè)或小規(guī)模供應商很難在較短時間內(nèi)實現(xiàn)大批量生產(chǎn)制
造，也無法支持昂貴的前端研發(fā)，排名靠前的大供應商市場份額相對穩(wěn)定，總體
來看，MEMS 行業(yè)格局相對穩(wěn)定，市場集中度較高，排名前十的 MEMS 廠商占
據(jù)了 50%以上的市場份額。
短期內(nèi)，排名靠前的大型 MEMS 廠商在市場中仍占有主導地位。大型 MEMS
廠商不僅有較好的規(guī)模經(jīng)濟效應，能夠更好地控制成本，同時大型 MEMS 廠商
有更多專利技術(shù)，技術(shù)的更新?lián)Q代也更快。
數(shù)據(jù)來源：Yole Développement、艾意凱研究與分析
2、MEMSIC 的行業(yè)地位
MEMSIC 是由趙陽博士于 1999 年創(chuàng)辦的高科技企業(yè)，主要從事微電子機械
系統(tǒng)（MEMS）產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售。2007 年底在美國納斯達克上市，是
全球第一家微電子機械技術(shù)（MEMS）上市公司。
作為一家全球領(lǐng)先的高科技半導體 MEMS 企業(yè)，MEMSIC 原創(chuàng)開發(fā)了基于
標準 CMOS 流程的集成微機械系統(tǒng)和全球領(lǐng)先的制造工藝和測試技術(shù)，并成功
研發(fā)出 20 多種型號的加速度傳感器、磁傳感器。
MEMSIC 是少數(shù)幾家實現(xiàn)高端 MEMS 器件及系統(tǒng)產(chǎn)品大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的公司
之一。MEMSIC 的加速度傳感器在工業(yè)領(lǐng)域被用于汽車自穩(wěn)控制系統(tǒng)，在消費
領(lǐng)域用于智能手機、平板電腦等消費電子產(chǎn)品。高精度磁傳感器被用于智能手機、
平板電腦、無人機等領(lǐng)域。
目前 MEMS 領(lǐng)域有三個發(fā)展方向：微傳感、微結(jié)構(gòu)、微電子。其中微傳感
方向中的三個主要應用為加速度傳感器、磁傳感器和壓力傳感器，而 MEMSIC
的研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)工藝及量產(chǎn)能力在加速度傳感器、磁傳感器兩個領(lǐng)域處于世界
領(lǐng)先水平。
MEMSIC 以加速度計及磁傳感器為切入點，在 MEMS 領(lǐng)域具備了一定的影
響力，成為全球主流供應商之一。
根據(jù) Yole 數(shù)據(jù)顯示，2015 年全球前 30 大 MEMS 供應商中的絕大多數(shù)供應
商都是歐美和日系廠家（如博世、意法半導體及旭化成微電子等）。同時絕大多
數(shù)都是大企業(yè)內(nèi)部發(fā)展起來的部門，僅有少數(shù)企業(yè)如 MEMSIC、InvenSense 是由
專注于 MEMS 的初創(chuàng)企業(yè)獨立成長起來的。
注：數(shù)據(jù)來源為 Yole Développement、公司網(wǎng)站、艾意凱研究與分析
3、標的公司預測期業(yè)務(wù)增長發(fā)展戰(zhàn)略及其可實現(xiàn)性
標的公司預測期的銷售收入如下：
單位：美元萬元
項目 2017 年 7-12 月 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
磁 640.67 972.76 1,205.33 1,749.54 1,963.73 2,225.78 2,225.78
加速度 673.65 1,987.51 1,915.41 1,849.43 1,782.76 1,720.94 1,720.94
汽車類 865.33 2,502.40 3,188.06 4,061.58 4,776.42 5,170.92 5,170.92
其他 - - 12.50 450.00 962.50 1,750.00 1,750.00
合計 2,179.64 5,462.67 6,321.30 8,110.55 9,485.41 10,867.63 10,867.63
注釋：中通評報字【2018】12007 號《資產(chǎn)評估報告》
標的公司預測期的銷售量如下：
銷售量(萬顆) 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
磁 6,706.09 7,233.55 9,236.54 14,363.56 16,133.69 18,301.69 18,301.69
加速度 11,382.62 12,794.93 12,491.60 12,219.50 11,968.91 11,743.38 11,743.38
汽車類 829.86 1,239.59 1,611.46 2,094.90 2,513.88 2,780.06 2,780.06
其他 - 50.00 1,550.00 3,150.00 5,600.00 5,600.00
合計 18,918.57 21,268.06 23,389.60 30,227.96 33,766.49 38,425.13 38,425.13
注釋：中通評報字【2018】12007 號《資產(chǎn)評估報告》
根據(jù)標的公司上述銷售收入及銷售量，在手機市場增速放緩的情況下，標的
公司敏銳準確地把握住終端市場的需求，延伸產(chǎn)品系列，拓寬各條產(chǎn)品線在不同
應用領(lǐng)域的設(shè)計應用。特別在汽車工業(yè)類產(chǎn)品應用方面，也實現(xiàn)了從無到有的質(zhì)
變，發(fā)展迅速。標的公司對國內(nèi)汽車生產(chǎn)廠家已跟進多年，2016 年已獲得部分
廠商的質(zhì)量認定并接納為供應商，2017 年已陸續(xù)生產(chǎn)出貨，
（1）現(xiàn)有產(chǎn)品線：提前推出更小體積更全功能的新一代產(chǎn)品
由于競爭激烈，成本壓力增大，各大品牌客戶紛紛提前產(chǎn)品換代，2017 年
美新推出市場上繼 AKM 之后唯一的小尺寸封裝 0.8mm x 0.8mm 的地磁新產(chǎn)品,
采用了 MEMS 地磁傳感器領(lǐng)域最先進的工藝技術(shù)，具有以下特點：
1）采用最先進的半導體工藝和封裝技術(shù)，是目前地磁領(lǐng)域中最低功耗方案
和最小封裝技術(shù)，在手機市場 pin-to-pin 要求的行業(yè)規(guī)則下，具有較大優(yōu)勢；
2）支持高通最新平臺硬件架構(gòu)的要求 I3C 和 S4S 接口, 目前 MEMSIC 是業(yè)
內(nèi)少有能提供滿足這一要求的地磁傳感器的廠商之一，為 MEMSIC 未來成為行
業(yè)龍頭奠定了堅實的基礎(chǔ)；
3）其高靈敏度、低噪聲的特性，為室內(nèi)導航/精準指向等高精度要求應用，
提供了必要的硬件條件；
4）磁滯性能優(yōu)于其他競爭對手同類產(chǎn)品，保障了傳感器在受到強磁干擾的
情況下，快速回復精度。
2017 年標的公司下游部分主流客戶已著手評估并已通過客戶的測試，預計
2018 年的市場占有率將有大幅提升。
（2）延伸產(chǎn)品線：拓寬各產(chǎn)品線的應用領(lǐng)域，拓展高毛利工業(yè)類產(chǎn)品
1）汽車安全級加速度計：
原有應用領(lǐng)域：安全氣囊、車身穩(wěn)定系統(tǒng)；
拓展應用領(lǐng)域：電子駐車系統(tǒng)、車載防抖監(jiān)控攝像頭、高端行業(yè)類無人機、
前裝汽車防盜報警器、摩托車側(cè)翻保護、特種車輛的運動控制器；
2）工業(yè)級加速度計：
原有應用領(lǐng)域：照相機、投影儀、對講機、測量工具；
拓展應用領(lǐng)域：精準農(nóng)業(yè)、醫(yī)療設(shè)備、車載導航、園林機械、健身器材、熱
水器、無人機（中端）；
3）地磁傳感器（非手機）：
原有應用：手表
拓展應用領(lǐng)域：醫(yī)療儀器、VR/AR、車位檢測、航模無人機、車載多媒體中
控、多用途后視鏡、戶外運動裝備、航海定位裝置。
4、標的公司預測期凈利潤增長情況及其可實現(xiàn)性
（1）營收結(jié)構(gòu)調(diào)整提升盈利能力
A、消費類電子市場
為應對手機市場周期性調(diào)整的因素，標的公司未來將主動延伸產(chǎn)品系列，拓
寬各條產(chǎn)品線在不同應用領(lǐng)域的設(shè)計應用，調(diào)整收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過產(chǎn)品差異化
及技術(shù)革新提升標的公司盈利能力。隨著目前研發(fā)成功的最新傳感器產(chǎn)品及上述
延展產(chǎn)品的量產(chǎn)，未來標的公司的營收能力將得以進一步提升。
B、汽車類電子市場
標的公司在國內(nèi)汽車產(chǎn)品的應用，也實現(xiàn)了從無到有的質(zhì)變，發(fā)展迅速。標
的公司對國內(nèi)汽車生產(chǎn)廠家已跟進多年，2016 年已獲得部分廠商的質(zhì)量認定并
接納為供應商，2017 年已陸續(xù)生產(chǎn)出貨，部分廠商已開始測試，預計 2018 年可
完成測試并開始量產(chǎn)，具體進度如下：
整車廠 車型 狀態(tài)
北汽 銀翔 測試完成，客戶已下量產(chǎn)訂單
奇瑞 T15（瑞虎） 測試完成，客戶已下量產(chǎn)訂單
吉利 帝豪 測試完成，客戶已下量產(chǎn)訂單
眾泰 Z500 測試完成，客戶已下量產(chǎn)訂單
長城 哈弗 測試中
BYD 秦、騰勢 測試中
東風 風光 測試中
MEMSIC 已打開國內(nèi)汽車市場的銷售通道，除上述客戶外，企業(yè)正在積極
溝通其他汽車廠商，并取得一定成效。MEMSIC 長年為國外汽車廠商提供產(chǎn)品
及服務(wù)，其產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)越以及成本低廉，贏得了很多長期穩(wěn)定的國外
客戶，而其技術(shù)優(yōu)勢及價格優(yōu)勢也是企業(yè)未來取得國內(nèi)汽車廠商訂單的保證。
汽車產(chǎn)品市場的營業(yè)收入有別于消費類市場，其技術(shù)領(lǐng)先高質(zhì)量以及門檻高
是客戶的基本要求，毛利率高顯著高于消費類市場產(chǎn)品。
C、標的公司產(chǎn)品毛利率情況
標的公司預測期分產(chǎn)品銷售毛利率如下：
毛利率 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
磁 41.57% 44.34% 43.86% 41.06% 40.95% 40.84% 40.84%
加速度 43.61% 39.31% 39.60% 39.88% 38.92% 37.93% 37.93%
汽車類 53.55% 53.59% 53.59% 53.59% 52.64% 51.62% 51.62%
其他 40.00% 40.56% 39.48% 39.43% 39.43%
合計 46.79% 46.75% 47.47% 47.04% 46.31% 45.28% 45.28%
注釋：中通評報字【2018】12007 號《資產(chǎn)評估報告》
由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及通過加大外協(xié)力量達到降低成本等措施，標的公司實
際毛利率達到 46.79%。
標的公司所處的 MEMS 行業(yè)是基于光刻、腐蝕等傳統(tǒng)半導體技術(shù)，融入超
精密機械加工, 并結(jié)合力學、化學、光學等學科知識和技術(shù)基礎(chǔ)，形成的新興半
導體行業(yè)。汽車電子、消費電子等終端應用市場的擴張，使得 MEMS 應用越來
越廣泛，產(chǎn)業(yè)規(guī)模日漸擴大，日趨成為集成電路行業(yè)的一個新分支。MEMS 傳
感器產(chǎn)品具有微型化、形狀多樣復雜、精度高等特點，因此 MEMS 行業(yè)對生產(chǎn)
加工設(shè)備、測試封裝設(shè)備的質(zhì)量、精度、穩(wěn)定性、自動化程度要求非常高，導致
MEMS 行業(yè)的毛利率顯著高于傳統(tǒng)半導體行業(yè)的毛利水平。標的公司傳感器產(chǎn)
品由于外協(xié)部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)及技術(shù)工藝改善，產(chǎn)品毛利空間得到有效提升。
（2）技術(shù)改進、外協(xié)成本及規(guī)模效應進一步降低成本
成本方面，標的公司預測期成本下降，主要為研發(fā)新產(chǎn)品改進技術(shù)降低成本、
外協(xié)成本低于自產(chǎn)成本、固定的非付現(xiàn)成本減少三個因素影響。具體分析如下：
A、研發(fā)新產(chǎn)品改進技術(shù)降低成本
標的公司產(chǎn)品通過技術(shù)改進后，成本有了大幅度降低，降低的主要原因是原
材料減少。雙芯片集成較三芯片成本降低了 71%，而新產(chǎn)品所能達到的單芯片集
成，成本僅 0.07 美元，較三芯片成本降低了 85%。
B、外協(xié)成本低于自產(chǎn)成本
由于 2016 年上半年下游需求旺盛，MEMSIC 基本可以實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)，為
擴大產(chǎn)能滿足下游需求，MEMSIC 目前將部分傳感器產(chǎn)品的測試環(huán)節(jié)外包給外
部測試廠。外協(xié)生產(chǎn)較自產(chǎn)成本具有明顯的成本優(yōu)勢，外協(xié)方式有效降低了生產(chǎn)
成本，提升了毛利空間。
C、固定的非付現(xiàn)成本減少
標的公司現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備折舊已快提完，由于企業(yè)的生產(chǎn)車間為無塵、無靜
電、無污染的生產(chǎn)環(huán)境，設(shè)備的使用年限較長，根據(jù)企業(yè)的計劃，未來年度的無
需進行大型設(shè)備購置，僅考慮日常設(shè)備替換支出。
（3）境外稅收抵稅及稅改因素降低有效稅率
稅收方面，截至 2016 年末，MEMSIC 經(jīng)審計后尚有 3,675.71 萬美元虧損可
用于稅前抵扣。根據(jù)美國稅制，企業(yè)歷史年度的累計虧損可在 20 年內(nèi)用于的稅
前抵扣。2008 年的虧損，最遲補虧年為 2028 年，隨后每年順延。故 2017 年以
后的盈利可以用于虧損彌補。
根據(jù)現(xiàn)行法案，2017 年仍按 34%計繳所得稅。2018 年 1 月，美國國會通過
稅改法案，自 2018 年起，MEMSIC 適用所得稅率為 21%。美國稅改政策因素有
效降低了標的公司的有效稅率。
綜上所述，標的公司營收結(jié)構(gòu)調(diào)整，技術(shù)改進、外協(xié)成本及規(guī)模效應進一步
降低成本 MEMSIC 預測期營業(yè)收入和凈利潤保持較高增長速度具有可實現(xiàn)性。
三、中介機構(gòu)核查意見
經(jīng)核查，評估師認為：
根據(jù)標的公司提供的 2017 年 1-6 月實際數(shù)據(jù)及 7-12 月未經(jīng)審計的完成數(shù)據(jù)，
2017 年預計營業(yè)收入低于 2016 年。標的公司收入下降的原因主要是客觀的周期
性市場因素所致，預計隨著公司新研發(fā)的傳感器產(chǎn)品的推廣，標的公司的營收能
力將得以提升。根據(jù)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢、最終客戶需求情況、競爭態(tài)勢等，MEMSIC
預測期營業(yè)收入和凈利潤保持較高增長速度具有可實現(xiàn)性。