（原標題：東旭光電蓋板玻璃項目調研：5G浪潮拉動市場倍增 今年或超額完成業(yè)績承諾）

證券時報記者 王小偉

2017年是東旭光電首次實現對申龍客車和旭虹光電兩家子公司并表的年度，兩家子公司能否如期完成業(yè)績對賭、配套募資使用進展情況、以及與東旭光電既有業(yè)務的協(xié)同效應是否充分發(fā)揮等，都成為其年報披露的關注點（公司年報預約披露時間為4月27日）。

雖然兩份資產的并購，對于東旭光電的戰(zhàn)略布局和產業(yè)轉型都具有重要意義，但是與收購具有新能源汽車生產牌照的申龍客車相比，并購旭虹光電此前被部分市場人士認為并非“新興產業(yè)”，那其未來的發(fā)展前景如何？為此，證券時報記者日前專程前往四川綿陽的旭虹光電進行了實地調研。

記者了解到，旭虹光電2017年和今后數年超額完成業(yè)績承諾的概率更大。一方面，隨著下游通訊產業(yè)5G和無線充電技術的興起，大多數手機后蓋也會使用玻璃，使蓋板玻璃的需求大幅提升，同時目前市場最熱曲面玻璃加工已成為公司新的業(yè)務增量；另一方面，蓋板玻璃國產化方興未艾，旭虹產品的高性價比正在使全球該產業(yè)格局迎來重構。

募投項目快速量產

2017年，東旭光電以9.90元每股價格發(fā)行2.6億股及4億現金的方式，收購上海申龍客車100%股權，發(fā)行1.2億股收購旭虹光電100%股權。公司同時募集配套資金37.5億元，投向新能源客車及物流車生產項目、曲面顯示用蓋板玻璃生產項目。其中，項目達產后的曲面蓋板玻璃規(guī)模為年產3600萬片。

記者在旭虹光電現場看到，曲面蓋板玻璃的募投項目已經形成產品。據曲面蓋板玻璃項目負責人任書明透露，公司目前已經形成500萬片的年產能力，并已為客戶批量供貨。

“3600萬片的曲面蓋板玻璃規(guī)模，是指小片的曲面玻璃。由于公司此前沒有蓋板玻璃加工業(yè)務，所以先小規(guī)模生產?！比螘鹘忉屨f，“未來，一方面，公司將在現有基礎上繼續(xù)提高生產效率、產品良率和產品品質，同時降低能耗；另一方面，將對該業(yè)務進行跨越式技術升級，目前技術開發(fā)已經完成，正在進行設備制造。這些技術將使我司曲面玻璃生產效率大大提升、產品穩(wěn)定性明顯提高，能耗也大大降低。在夯實基礎的條件下，再逐步釋放產能?！?/p>

旭虹光電之所以在不到半年時間內就能建好生產線并量產，與公司此前在電子玻璃領域技術積累密切相關。旭虹光電在2014年就研發(fā)出國內首款專為智能觸控終端制造的蓋板玻璃產品“王者熊貓”，2015年又成功試制出當時全球最薄0.3mm并可以360度彎曲的浮法蓋板玻璃，刷新了公司此前保持的0.4mm行業(yè)紀錄。

任書明介紹說，“3D曲面玻璃也需要原片，而這正是公司的基礎產業(yè)；同時公司在3D玻璃加工方面，從原材料燒到1600度做成玻璃，到熱粘接等流程中，無論熱態(tài)和冷態(tài)，都有相應的技術積累。因此，我們有能力把曲面玻璃品質做得更好，成本控制做得更好?！?/p>

隨著智能手機行業(yè)進入全面屏時代，曲面玻璃被業(yè)內視為進入需求爆發(fā)季。根據華泰證券預測，從2017年-2021年間，3D玻璃行業(yè)的市場規(guī)模高達970億元-1560億元。

因此，業(yè)內龍頭公司紛紛加碼投建產能。記者根據近兩年公開數據初步統(tǒng)計，包括東旭光電、聯(lián)創(chuàng)電子、藍思科技在內的A股公司，在3D玻璃產業(yè)方面已公告的投資金額已超300億元。

業(yè)內人士向記者透露，國內每片曲面玻璃的售價通常在60-100元之間，技術要求高的產品甚至可以達到200元以上。依據此標準計算，倘若旭虹3600萬片的年產能成行，旭虹有望實現每年20億元的銷售收入，這將超過東旭光電2017年前三季度營業(yè)收入的四分之一。

雖然市場空間廣闊，但不良率仍然是該產業(yè)面臨的核心挑戰(zhàn)，這也導致了凈利潤水平相對較低。任書明對記者分析說，熱彎、拋光等因素都會導致尺寸偏差等良率損失，現在旭虹的曲面良率已達到相當水平，原片則能達到95%以上。

人工成本也是曲面玻璃成本較原片業(yè)務較高的原因。由于曲面玻璃每一片都需要人工全檢或者抽檢，導致成本較高。為此，包括藍思科技、旭虹光電等公司在內，都在加速啟動智能自動化生產線項目。

“整體來看，曲面玻璃仍然處于爬坡過程，技術、員工熟練度需要達到好的狀態(tài)，以保證利潤率的提升。任書明對記者表示，曲面玻璃的發(fā)展很大程度上取決于技術、良品率和人工成本，這些都是未來提升盈利水平的影響因素?！?/p>

蓋板玻璃“量價齊升”

相比于曲面玻璃來說，旭虹的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務為蓋板玻璃原片。由于“王者熊貓”高鋁超薄觸摸屏保護玻璃的研發(fā)和成功生產，此前由美國康寧、日本旭硝子和電氣硝子等龍頭企業(yè)所壟斷的蓋板玻璃市場正在迎來劇變。

“國產化的蓋板玻璃產品的性能水平已經與國際水平相當，但是成本相對要低廉不少，因此性價比更高?！比螘鞣治稣f，“此前國內企業(yè)在這條產業(yè)的路上起步較晚，品牌影響力沒有其他幾家國際巨頭強，此前某些客戶往往先入為主，認為國產玻璃的質量天然不如國際品牌。但是隨著‘王者熊貓’等蓋板玻璃品牌影響力的逐步擴大，客戶認可度不斷提升。長期來看，客戶最終都會選擇性價比更高的國產蓋板玻璃產品。”

但國產化并不意味著低價競爭。實際上，在客戶端拓展的過程中，去年來旭虹的部分原片產品已經實現漲價30%?！凹幢闳绱?，相比國際巨頭來看，原片產品價格仍然具有很大的可比優(yōu)勢?！比螘鞅硎?。

而5G建設潮和無線充電業(yè)務也在為原片玻璃帶來新的增量。有通訊專家對記者介紹，“受無線充電、5G等新技術的帶動，手機背板去金屬化趨勢明顯。5G通信將采用毫米波技術，高頻電磁波穿透能力較差，金屬后蓋對信號的屏蔽作用明顯；而玻璃背板確定性高，這意味著防護玻璃迎來從單面到雙面，其中，3D曲面玻璃后蓋有望成為高端旗艦機型的主流配置?！?/p>

目前三星、華為的旗艦機型已開始逐漸采用玻璃后蓋，iPhone8及iPhoneX也采用了玻璃后蓋。業(yè)內預測，2018年全球智能手機玻璃后蓋滲透率將達到32%，2020年將達到60%，對應的市場規(guī)模超過500億元。

5G手機采用玻璃后蓋，意味著潛在市場空間的翻倍。目前在玻璃后蓋方面，藍思科技和伯恩光學占據大部分市場份額，并積極加碼3D玻璃產能?！靶窈绮粌H自己在開拓曲面玻璃的加工業(yè)務，而且也正是前述兩家公司的玻璃供應商?！比螘鞅硎?。

或超額完成業(yè)績承諾

曲面玻璃業(yè)務線的拓展直接改變著旭虹既有的業(yè)務鏈模式，從此前單純賣給下游廠家，到向下游銷售和由該公司自己直接做成曲面玻璃兩種業(yè)務模式并存。

在注入上市公司時，旭虹光電股東曾做出2017年-2019年實現凈利潤分別不低于0.75億元、0.98億元、1.15億元的業(yè)績承諾。在“兩條腿走路”戰(zhàn)略模式下，公司人士透露，2017年業(yè)績承諾指標超額完成的概率更大。

“去年公司玻璃原片進行了提價，一方面提升了凈利率水平，另一方面也說明了客戶的認可?！比螘鞅硎?，2018年公司也有信心超額完成業(yè)績承諾?！?018年，從原片方面，繼續(xù)拓展下游客戶使用公司產品；在產品供不應求同時，讓產能提升，獲得更多銷售。因此，公司將繼續(xù)實現現有產品技術改善，同時開發(fā)新的設備，降低成本，提升良率。”

車載顯示領域或是未來旭虹拓展新客戶的重要切入點之一。“尺寸越大，對良率的要求就越高；而且車載要做到防眩光、防指紋和增透效果，因此門檻也相對更高。”任書明表示，但是車載顯示屏肯定是未來潛力很大的市場?！熬驮撌袌龆裕瑢霑r間長，一般需要2-3年導入期；但是一旦導入，特定車型就會實現5-7年的長周期銷售，中間通常不會更換其他廠家，因此市場穩(wěn)定性更好，且利潤率更高?！?/p>

除了旭虹自身謀備技術提升和客戶拓展之外，公司與東旭光電之間的協(xié)同效應也在發(fā)酵。任書明表示，旭虹光電控股股東變更前后，已經給公司帶來了不少變化。“其一，與此前需要有多方股東聯(lián)合決策不同，現在旭虹業(yè)務決策效率相對更高；其二，與東旭光電本身越來越形成了在市場、技術、管理等方面的協(xié)同，例如，東旭光電的TFT業(yè)務跟京東方等龍頭公司一直都有緊密的業(yè)務關系，這些市場資源未來都可以充分共享?！?/p>