中通誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司
關(guān)于臺(tái)基股份項(xiàng)目《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一
次反饋意見通知書》
涉及資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)問題的補(bǔ)充答復(fù)
中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)：
根據(jù)貴會(huì)下發(fā)的中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)[170536]號(hào)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可
項(xiàng)目審查一次反饋意見通知書》（以下簡(jiǎn)稱“反饋意見”），我公司對(duì)《反饋意見》
進(jìn)行了認(rèn)真研究和分析，并就《反饋意見》中涉及資產(chǎn)評(píng)估問題提供了書面回復(fù)，
根據(jù)貴會(huì)口頭補(bǔ)充反饋意見，現(xiàn)對(duì)其做出書面回復(fù)，請(qǐng)貴會(huì)審核。
十一、說明盈利預(yù)測(cè)中 2017 年電視劇的銷售價(jià)格較歷史年度電視劇銷售價(jià)
格大幅提高的原因
1．潤(rùn)金文化的歷史和未來電視劇單集銷售價(jià)格情況
潤(rùn)金文化 2016 年銷售的《婚姻歷險(xiǎn)記》、《婚姻遇險(xiǎn)記》的單集成本及首輪
單集銷售價(jià)格情況如下：
金額單位：萬(wàn)元
項(xiàng)目名稱 集數(shù) 單集成本（含稅） 首輪電視臺(tái)單集售價(jià)（含稅）
《婚姻歷險(xiǎn)記》、《婚姻遇險(xiǎn)記》 80 65.57 100.12
根據(jù)盈利預(yù)測(cè)，潤(rùn)金文化 2017 年及 2018 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)收入的主要電視劇的預(yù)
計(jì)單集成本及預(yù)計(jì)單集銷售價(jià)格情況如下（其中加粗的為首輪電視臺(tái)銷售預(yù)計(jì)單
集銷售價(jià)格，方便與歷史情況比較）：
金額單位：萬(wàn)元
預(yù)計(jì)單集成本 預(yù)計(jì)單集銷售價(jià)格（含稅）
年度 劇目名稱 預(yù)計(jì)集數(shù)
（含稅） 首輪電視臺(tái) 網(wǎng)絡(luò) 二輪電視臺(tái)
隱秘者 36 180.56
閨蜜圈 40 90 42 90
2017 年度
我愛你，這是最好
36 208.33 200 100
的安排
軍臨城下 60 250 203 180
2018 年度 火神 40 375 300 220
暖男成長(zhǎng)記 40 300 180 220
預(yù)計(jì)單集成本 預(yù)計(jì)單集銷售價(jià)格（含稅）
年度 劇目名稱 預(yù)計(jì)集數(shù)
（含稅） 首輪電視臺(tái) 網(wǎng)絡(luò) 二輪電視臺(tái)
迷宮蛛 40 200 180 100
注：預(yù)計(jì)單集銷售價(jià)格包括電視劇的首輪銷售價(jià)格、網(wǎng)絡(luò)銷售價(jià)格以及二輪銷售價(jià)格
2．潤(rùn)金文化具備拍攝和發(fā)行銷售單集銷售價(jià)格較高的電視劇的能力
要實(shí)現(xiàn)一部自制電視劇的銷售收入，一般包含制作和銷售兩個(gè)主要環(huán)節(jié)，在
制作環(huán)節(jié)中，影響一部電視劇銷售收入水平的主要為電視劇的質(zhì)量，電視劇的質(zhì)
量通常由劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)、制作水平三個(gè)因素決定。在銷售環(huán)節(jié)中，一線衛(wèi)視和
非一線衛(wèi)視的購(gòu)買能力不同，通常一線衛(wèi)視購(gòu)買的黃金檔首輪電視劇播映權(quán)超過
200 萬(wàn)，而網(wǎng)絡(luò)新媒體的存在，增加了電視劇的銷售渠道，愛奇藝、騰訊視頻等
網(wǎng)絡(luò)新媒體具有極強(qiáng)的購(gòu)買能力。
潤(rùn)金文化在電視劇制作和銷售環(huán)節(jié)均具備完成一部單集銷售價(jià)格較高的電
視劇的能力。
(1)潤(rùn)金文化具備拍攝單集銷售價(jià)格較高的電視劇的能力
電視劇的質(zhì)量是影響電視劇的銷售價(jià)格的主要因素之一。
而電視劇的質(zhì)量由電視劇的劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)、制作水平三個(gè)因素決定。
作為電視劇執(zhí)行制片方的潤(rùn)金文化扮演的主要角色為選定劇本、指定主創(chuàng)團(tuán)
隊(duì)及投入資金提高制作水平，同時(shí)派出制片人對(duì)電視劇拍攝過程進(jìn)行監(jiān)管。
就劇本創(chuàng)作而言，潤(rùn)金文化將聘請(qǐng)更有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的編劇進(jìn)行劇本創(chuàng)作，同時(shí)
根據(jù)電視劇的體量來加大在劇本創(chuàng)作上的投入。以《軍臨城下》為例，《軍臨城
下》預(yù)計(jì)投資 15,000 萬(wàn)元，截至 2016 年 12 月 31 日，《軍臨城下》已經(jīng)發(fā)生了
劇本費(fèi)等前期費(fèi)用共計(jì) 762.15 萬(wàn)元，而《婚姻歷險(xiǎn)記》、《婚姻遇險(xiǎn)記》的劇本
費(fèi)用僅為 228.61 萬(wàn)元。
就主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)而言，優(yōu)秀、知名的導(dǎo)演、演員對(duì)電視劇的質(zhì)量和收視情況有較
大的促進(jìn)作用。潤(rùn)金文化在未來擬投拍的電視劇投入更高的成本來聘請(qǐng)更具有知
名度的主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)。以《軍臨城下》為例，該劇計(jì)劃聘請(qǐng)靳東、張嘉譯為主演。
與潤(rùn)金文化長(zhǎng)期合作的相關(guān)創(chuàng)作人員的作品情況如下：
姓名 影視劇名稱 角色 上星平臺(tái) 網(wǎng)絡(luò)播映平臺(tái)
韓雪 淑女之家 女一號(hào) 浙江衛(wèi)視 愛奇藝、騰訊視頻等
管虎 鬼吹燈之黃皮子墳 導(dǎo)演 騰訊視頻
姓名 影視劇名稱 角色 上星平臺(tái) 網(wǎng)絡(luò)播映平臺(tái)
朱文玖 鬼吹燈之黃皮子墳 制片人 騰訊視頻
江蘇衛(wèi)視、東方衛(wèi)
趙小丁 一路繁花相送 監(jiān)制 愛奇藝、騰訊視頻等
視
《三生三世十里桃花》
趙小丁 導(dǎo)演 - -
（電影）
北京衛(wèi)視、東方衛(wèi)
楊亞洲 嘿，老頭！ 導(dǎo)演 愛奇藝、騰訊視頻等
視
從上表可以看出，與潤(rùn)金文化具有長(zhǎng)期合作關(guān)系的相關(guān)創(chuàng)作人員都曾參與制
作過在一線衛(wèi)視上星播出的電視劇，部分合作伙伴還具有大型影視劇的制作經(jīng)
驗(yàn)，如趙小丁導(dǎo)演的電影《三生三世十里桃花》、管虎導(dǎo)演的網(wǎng)絡(luò)劇《鬼吹燈之
黃皮子墳》。因此，潤(rùn)金文化未來投資高成本影視劇并實(shí)現(xiàn)一線衛(wèi)視的播映具有
一定的基礎(chǔ)。
就制作水平而言，電視劇的制作水平（除劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)外）與服裝、燈光、
取景、化妝、美術(shù)、道具、后期制作等相關(guān)，由于潤(rùn)金文化未來計(jì)劃拍攝的電視
劇的制作成本都比歷史有較大提升，因此，未來計(jì)劃拍攝的電視劇在服裝、燈光、
取景、化妝、美術(shù)、道具、后期制作等方面將達(dá)到更高的水平。
在影視劇制作過程中，影視企業(yè)主要擔(dān)任資源整合、協(xié)調(diào)者的角色。影視劇
的主要拍攝要素如劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)、制片人、監(jiān)制、道具、美工、化妝、服裝等
多個(gè)要素都可以通過外聘的方式取得，影視企業(yè)并不需要內(nèi)部雇傭相關(guān)人員，相
關(guān)器材、道具、服裝也使用租賃方式進(jìn)行使用。影視企業(yè)一般向劇組指派制片人
進(jìn)行項(xiàng)目進(jìn)度的把控以及劇組會(huì)計(jì)進(jìn)行財(cái)務(wù)核算。因此，潤(rùn)金文化現(xiàn)有的業(yè)務(wù)團(tuán)
隊(duì)完全能夠把控影視劇的制作過程。
高成本電視劇與低成本電視劇的差別主要在于劇本成本的高低和主創(chuàng)人員
的薪酬，服裝、燈光、取景、化妝、美術(shù)、道具、后期制作的精良程度也會(huì)影響
電視劇的成本。由于成本的差別主要體現(xiàn)在要素價(jià)格上，而影視企業(yè)對(duì)影視劇制
作過程的把控主要體現(xiàn)其要素整合能力。潤(rùn)金文化豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、吳琳莉女士
作為資深制片人的身份、潤(rùn)金文化簽約的合作伙伴以及與潤(rùn)金文化長(zhǎng)期合作的相
關(guān)電視劇創(chuàng)作人員，可以有效發(fā)揮潤(rùn)金文化的組織協(xié)調(diào)能力和資源整合能力。
因此，潤(rùn)金文化具備拍攝單集銷售價(jià)格較高的電視劇的能力。
(2)潤(rùn)金文化具備銷售發(fā)行單集銷售價(jià)格較高電視劇的能力
未來潤(rùn)金文化計(jì)劃拍攝的部分電視劇的投資規(guī)模較大，其主要銷售客戶為國(guó)
內(nèi)一線衛(wèi)視以及網(wǎng)絡(luò)播出平臺(tái)。潤(rùn)金文化未來在以影視產(chǎn)品的質(zhì)量為基礎(chǔ)、實(shí)現(xiàn)
潤(rùn)金文化市場(chǎng)占有率和品牌知名度提升的基礎(chǔ)上，積極開拓新的客戶。
第一，潤(rùn)金文化擬尋找銷售渠道良好的聯(lián)合攝制方共同運(yùn)營(yíng)電視劇，目前盈
利預(yù)測(cè)項(xiàng)目中與相關(guān)銷售渠道良好的聯(lián)合攝制方合作情況如下：
《閨蜜圈》、《火神》、《暖男成長(zhǎng)記》由潤(rùn)金文化與北京長(zhǎng)江文化股份有限公
司（或其全資下屬企業(yè)）共同投資、出品、制作，而北京長(zhǎng)江文化股份有限公司
曾出品制作過多部較好的電視劇，如《好先生》、《小別離》等，且北京長(zhǎng)江文化
股份有限公司的實(shí)際控制人為湖北廣播電視臺(tái)；
《我愛你，這是最好的安排》由潤(rùn)金文化與上海好有文化傳媒有限公司共同
投資、出品、制作，而上海好有文化傳媒有限公司是東方明珠和上海文化廣播影
視集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“SMG”）共同投資的企業(yè)，該劇可以充分利用 SMG
的銷售渠道，雙方的聯(lián)合投資協(xié)議中明確約定上海廣播電視臺(tái)東方衛(wèi)視頻道和百
視通網(wǎng)站對(duì)于該劇有同等條件下的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；
《迷宮蛛》是由潤(rùn)金文化和韓雪工作室共同投資出品的一部年代懸疑推理電
視劇。目前，愛奇藝的自制劇部門對(duì)該劇劇本給出了較好的評(píng)價(jià)，預(yù)計(jì)該劇有可
能會(huì)采取先網(wǎng)后臺(tái)的發(fā)行模式。該劇計(jì)劃在拍攝前或拍攝過程中就預(yù)先鎖定視頻
網(wǎng)站和其他播出平臺(tái)。
第二，潤(rùn)金文化與東方明珠簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，該協(xié)議約定，“潤(rùn)金文化
計(jì)劃在近三年投資制作的電視劇項(xiàng)目軍臨城下、隱形人系列、懸崖之上、閨蜜圈
系列、虞美人、良仙難求系列、吉祥三保等優(yōu)質(zhì)的電視劇項(xiàng)目，項(xiàng)目啟動(dòng)前優(yōu)先
提供給東方明珠選擇決定是否投資，東方明珠如了解潤(rùn)金文化的有關(guān)電視劇項(xiàng)目
可以提出參與投資及運(yùn)作，潤(rùn)金文化在同等條件下參考當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值優(yōu)先向東方
明珠提供有關(guān)資料供對(duì)方選擇決定；潤(rùn)金文化如有優(yōu)質(zhì)的電視劇類項(xiàng)目處于發(fā)行
期的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向東方明珠推薦供其選擇決定是否發(fā)行?！痹搮f(xié)議明確約定東方
明珠將考慮參與潤(rùn)金文化部分盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目的投資。由于東方明珠的全資子公司
尚世影業(yè)為潤(rùn)金文化股東，本次交易完成后尚世影業(yè)將成為臺(tái)基股份的重要股
東，未來潤(rùn)金文化拍攝的電視劇可以充分利用 SMG（東方明珠為 SMG 體系下的
企業(yè)）體系內(nèi)的東方衛(wèi)視、上海廣播電視臺(tái)等銷售渠道。其中，潤(rùn)金文化與上海
好有文化傳媒有限公司合作的《我愛你，這是最好的安排》即是潤(rùn)金文化與東方
明珠戰(zhàn)略合作的直接體現(xiàn)。潤(rùn)金文化跟東方明珠的戰(zhàn)略合作有利于潤(rùn)金文化優(yōu)質(zhì)
電視劇的銷售。
第三，潤(rùn)金文化通過與一線衛(wèi)視以及網(wǎng)絡(luò)播出平臺(tái)積極溝通的方式了解客戶
的需求，如愛奇藝之前曾對(duì)《隱秘者》的劇本提出修改意見，潤(rùn)金文化在積極落
實(shí)客戶要求的情況的加強(qiáng)與客戶的合作。
第四，潤(rùn)金文化擬擴(kuò)充自身的發(fā)行團(tuán)隊(duì)，通過聘請(qǐng)更了解客戶的發(fā)行人員為
潤(rùn)金文化服務(wù)可以使?jié)櫧鹞幕碾娨晞「臃峡蛻粢螅材苤苯哟龠M(jìn)潤(rùn)金文
化電視劇的銷售。
因此，潤(rùn)金文化具備銷售發(fā)行單集銷售價(jià)格較高電視劇的能力。
3．電視劇行業(yè)進(jìn)入大片時(shí)代，單部電視劇投入成本不斷增加，銷售價(jià)格不
斷上漲
(1)電視臺(tái)的版權(quán)采購(gòu)價(jià)格總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)
近年來，電視臺(tái)的版權(quán)采購(gòu)價(jià)格有一定幅度的增長(zhǎng)，電視臺(tái)版權(quán)采購(gòu)價(jià)格的
上漲一方面得益于“一劇兩星”政策，該政策加強(qiáng)了電視臺(tái)之間對(duì)精品劇的競(jìng)爭(zhēng)，
由于精品好劇一般與優(yōu)質(zhì)劇本、優(yōu)秀導(dǎo)演制片人的主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)、知名演員多種因素
相關(guān)，在相關(guān)資源稀缺的情況下，精品劇的供給較小，從而導(dǎo)致精品劇處于供不
應(yīng)求的局面。電視臺(tái)之間競(jìng)爭(zhēng)的加劇提高了電視臺(tái)對(duì)精品劇的采購(gòu)價(jià)格；另一方
面主要在于電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)采購(gòu)價(jià)格的迅速增長(zhǎng)，這加劇了電視臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)播出平
臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而迫使電視臺(tái)提高電視劇的版權(quán)采購(gòu)價(jià)格。
另外，部分可比交易案例電視臺(tái)的單集售價(jià)情況如下：
序號(hào) 劇目名稱 年份 電視臺(tái)版權(quán)采購(gòu)價(jià)格（萬(wàn)元/集）
1 大唐后妃傳之珍珠傳奇 2016
2 偏偏喜歡你 2015
3 好想好想愛上你 2016
4 麻雀 2015
5 華胥引 2013
6 花千骨 2015
7 蜀山戰(zhàn)紀(jì)仙俠傳奇 2015
根據(jù)潤(rùn)金文化的盈利預(yù)測(cè)，潤(rùn)金文化未來計(jì)劃拍攝的電視劇在電視臺(tái)方面的
銷售價(jià)格為單集 100-300 萬(wàn)元/集（包含首輪銷售價(jià)格與二輪銷售價(jià)格），與同行
業(yè)的電視劇銷售價(jià)格類似，因此，潤(rùn)金文化未來銷售電視劇的單集售價(jià)具有相對(duì)
合理性。
(2)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)交易價(jià)格增長(zhǎng)迅速
近年來，電視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這主要得益于網(wǎng)絡(luò)播
出的無(wú)時(shí)限性、付費(fèi)會(huì)員制度以及多樣化的廣告變現(xiàn)方式。部分電視劇版權(quán)收入
情況如下：
名稱 播出時(shí)間 網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費(fèi)（萬(wàn)元/集）
宮 2010 年
宮鎖珠簾 2011 年
步步驚心 2011 年 70 以上
甄嬛傳 2012 年
偏偏喜歡你 2015 年
花千骨 2015 年
咱們相愛吧 2016 年
武媚娘傳奇 2015 年
麻雀 2015 年
羋月傳 2015 年
蜀山戰(zhàn)紀(jì)仙俠傳奇 2015 年
幻城 2016 年
盜墓筆記 2015 年
瑯琊榜 2 2017 年
贏天下 2017 年
如懿傳 2017 年
數(shù)據(jù)來源：綜合公開數(shù)據(jù)整理
從上表可以看出，電視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的采購(gòu)價(jià)格增長(zhǎng)幅度較大。其中，《贏
天下》采取先網(wǎng)后臺(tái)的播出方式，網(wǎng)絡(luò)版權(quán)為 800 萬(wàn)元/集；周迅主演的《如懿
傳》制作成本 3 億，在網(wǎng)絡(luò)端獲得 900 萬(wàn)元/集的收入，高成本與演員投入，最
后也為這些電視劇帶來高收益。2010 年，熱播劇《宮》的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格僅 35 萬(wàn)
元/集，現(xiàn)在《如懿傳》網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格已達(dá)到 900 萬(wàn)元/集，短短 7 年時(shí)間，網(wǎng)絡(luò)
版權(quán)價(jià)格上漲 25 倍。
電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格的上升一方面可以帶動(dòng)潤(rùn)金文化傳統(tǒng)電視劇的網(wǎng)絡(luò)銷
售價(jià)格，另一方面基于該行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，潤(rùn)金文化盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目中部分電視劇的
銷售策略采用先網(wǎng)后臺(tái)的播出方式，還有部分電視劇為網(wǎng)絡(luò)劇。如《隱秘者》為
網(wǎng)絡(luò)劇，《閨蜜圈》、《迷宮蛛》、《良仙難求》計(jì)劃采取先網(wǎng)后臺(tái)的銷售方式。
因此，在電視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)采購(gòu)價(jià)格不斷上漲的情況下，潤(rùn)金文化預(yù)計(jì)單集
售價(jià)增加具有合理性。
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為，
綜上所述，在電視劇電視臺(tái)采購(gòu)價(jià)格和網(wǎng)絡(luò)版權(quán)采購(gòu)價(jià)格不斷上漲的行業(yè)趨
勢(shì)下，潤(rùn)金文化具備拍攝和發(fā)行銷售單集銷售價(jià)格較高的電視劇的能力，因此，
潤(rùn)金文化未來拍攝和銷售單集銷售價(jià)格較高的電視劇具備合理性。
十二、說明《火神》的售價(jià)參考《麻雀》的合理性
根據(jù)《星美聯(lián)合股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易
報(bào)告書（草案）》及反饋意見相關(guān)披露，電視劇《麻雀》共 50 集，投資成本 8,000.00
萬(wàn)元，該劇首輪衛(wèi)視獨(dú)播權(quán)轉(zhuǎn)讓予湖南衛(wèi)視，轉(zhuǎn)讓價(jià)款 1.11 億元；網(wǎng)絡(luò)獨(dú)播權(quán)
轉(zhuǎn)讓給深圳市騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)款 1.02 億元。從而可以推算出
《麻雀》首輪電視臺(tái)銷售價(jià)格為 222 萬(wàn)元/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價(jià)格為 204 萬(wàn)/集，合計(jì)
為 426 萬(wàn)元/集。
《火神》與《麻雀》題材類似，《火神》預(yù)計(jì)投入成本為 15,000.00 萬(wàn)元，投
資規(guī)模接近《麻雀》的兩倍。另外，《麻雀》于 2015 年銷售，《火神》預(yù)計(jì)在 2018
年銷售，而近年來電視臺(tái)的采購(gòu)價(jià)格有一定幅度的增長(zhǎng)，因此，從投資規(guī)模以及
發(fā)行時(shí)間上進(jìn)行比較，預(yù)測(cè)《火神》的銷售價(jià)格略高于《麻雀》。預(yù)測(cè)《火神》
電視臺(tái)首輪銷售單價(jià)為 300 萬(wàn)/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價(jià)格為 220 萬(wàn)/集，二輪銷售價(jià)格為
30 萬(wàn)/集。因此，《火神》的單集售價(jià)參考《麻雀》具有合理性。
經(jīng)核查，評(píng)估師認(rèn)為，
《火神》參考《麻雀》銷售價(jià)格具有合理性。
十三、根據(jù)第一次反饋意見回復(fù)，募集資金缺口為盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目與募投項(xiàng)
目合計(jì)的資金缺口金額，請(qǐng)單獨(dú)計(jì)算盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目的資金缺口，并與收益法評(píng)
估的營(yíng)運(yùn)資金追加進(jìn)行比較，是否存在差異并說明差異存在的原因。
按照募投項(xiàng)目資金缺口的測(cè)算方式，盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目的資金需求情況如下：
序號(hào) 項(xiàng)目 2017 2018 2019 年 備注
A 新增資金需求 16,014.21 22,534.02 28,669.67
A1 盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目 13,160.00 18,500.00 23,550.00
A2 新增稅金及附加 199.13 281.44 357.19 A2=B*0.9%
A3 期間費(fèi)用 1,327.54 1,876.29 2,381.24 A3=B*6%
A4 所得稅費(fèi)用 1,327.54 1,876.29 2,381.24 A4=B*6%
盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目帶
B 22,125.60 31,271.52 39,687.40
來的營(yíng)業(yè)收入
C 資金回流 2212.56 21,933.91 31,655.81
2016 年應(yīng)收賬款
D 14,447.51 2,541
回款
E 資金缺口 -645.86 -1,940.89 -2,986.14 E=A-C-D
而根據(jù)收益法評(píng)估，潤(rùn)金文化未來各年度營(yíng)運(yùn)資金增加額估算見下表：
金額單位：萬(wàn)元
項(xiàng)目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金 2,401.39 3,013.46 3,661.44 4,234.79 5,105.21 5,105.21
應(yīng)收賬款余額 12,113.01 15,142.61 17,291.40 18,387.74 20,208.40 20,208.40
存貨余額 6,924.53 9,481.13 12,820.75 13,060.00 13,060.00 13,060.00
其他經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收余額 8,147.87 10,299.30 12,821.17 14,998.12 16,596.62 16,596.62
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增減 2,541.58 8,349.70 8,658.26 4,085.89 4,289.58 -
應(yīng)付賬款余額 3,822.12 4,874.16 6,107.35 7,171.88 7,953.54 7,953.54
其他經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付余額 3,069.70 3,595.16 4,064.29 4,524.95 5,746.21 5,746.21
經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增減 1,561.48 1,577.50 1,702.32 1,525.19 2,002.92 -
營(yíng)運(yùn)資金增加額 980.10 6,772.20 6,955.94 2,560.70 2,286.66 -
評(píng)估預(yù)測(cè)的營(yíng)運(yùn)資金追加額為正數(shù)，而按照募投項(xiàng)目資金缺口的測(cè)算方式計(jì)
算的盈利預(yù)測(cè)資金缺口為負(fù)數(shù)，兩者差異的原因主要在于以下兩點(diǎn)：
第一，營(yíng)運(yùn)資本追加測(cè)算考慮了企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)
付項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金和存貨的增加（減少）。其中經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目包括應(yīng)收賬款、
預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款等；經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目包括應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工
薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款等。以存貨為例，由于其與企業(yè)實(shí)際籌拍的電視劇
緊密相關(guān)，故根據(jù)預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)成本結(jié)合電視劇的拍攝進(jìn)度，預(yù)測(cè)未來年度存貨金
額，得出存貨增加（減少）的金額。而募集配套資金的測(cè)算方式僅考慮了應(yīng)收賬
款的回款計(jì)劃，并未考慮預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)等經(jīng)營(yíng)性
科目。
第二，企業(yè)實(shí)際的拍攝計(jì)劃存在電視劇資金投入與回款跨期的情況，如 2017
年投入部分資金籌拍 2018 年盈利預(yù)測(cè)項(xiàng)目，使得當(dāng)年資金需求較高。
而募集配套資金的測(cè)算方式假設(shè)企業(yè)的收入與支出是均勻的，即由于 2018
年拍攝電視劇的資金需求大部分來自 2017 年的應(yīng)收賬款回款，而 2017 年的應(yīng)收
賬款在 2018 年收回的部分不一定與 2018 年所要拍攝的電視劇在時(shí)間上剛好吻
合，所以是假設(shè) 2017 年的回款在 2018 年都能匹配上，并未考慮電視劇收入與支
出在時(shí)間上的不匹配性等對(duì)資金需求的影響。
（此頁(yè)無(wú)正文，為《中通誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司關(guān)于〈中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)
目審查一次反饋意見通知書〉[170536]號(hào)反饋意見之補(bǔ)充意見答復(fù)》之簽章頁(yè)）
評(píng) 估 機(jī) 構(gòu) 法 定 代 表 人 （ 或 授 權(quán) 代 表 ）：
金大鵬
評(píng)估人員：
黃華韞 方煒
中通誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司
年 月 日