中通誠資產(chǎn)評估有限公司
關(guān)于臺基股份項目《中國證監(jiān)會行政許可項目審查二
次反饋意見之通知書》
涉及資產(chǎn)評估有關(guān)問題的答復(fù)
中國證券監(jiān)督管理委員會：
根據(jù)貴會 2017 年 5 月 19 日下發(fā)的中國證券監(jiān)督管理委員會[170536]號《中
國證監(jiān)會行政許可項目審查二次反饋意見通知書》（以下簡稱“《反饋意見》”），
我公司對《反饋意見》進(jìn)行了認(rèn)真研究和分析，并就《反饋意見》中涉及資產(chǎn)評
估問題答復(fù)如下：
三、申請材料顯示，潤金文化 2017 年評估預(yù)測凈利潤為 7,989.78 萬元，
2017 年 1-3 月潤金文化實現(xiàn)毛利 1,283.5 萬元。潤金文化 2017 年擬新拍攝并實
現(xiàn)銷售的 3 部電視劇中，《閨蜜圈》預(yù)計 8 月取得發(fā)行許可證，其余 2 部預(yù)計 11
月取得發(fā)行許可證。申請材料同時顯示，除《閨蜜圈》及《親愛的婚姻》外，
潤金文化評估預(yù)測電視劇銷售價格均超過 300 萬元每集，高于報告期潤金文化
電視劇銷售價格。反饋回復(fù)材料中，關(guān)于電視劇可比銷售價格分析所選取的電
視劇均為較為知名的電視劇。請你公司：1）結(jié)合截至目前潤金文化業(yè)績實現(xiàn)情
況及 2017 年擬拍攝并取得收入的電視劇的拍攝進(jìn)展等，進(jìn)一步補(bǔ)充披露潤金文
化 2017 年預(yù)測營業(yè)收入及凈利潤的可實現(xiàn)性。2）結(jié)合報告期電視劇銷售價格、
可比電視劇的可比性、評估預(yù)測電視劇預(yù)計取得發(fā)行許可證并確認(rèn)收入時間的
準(zhǔn)確性、評估預(yù)測項目擬選用演員及導(dǎo)演陣容等，進(jìn)一步補(bǔ)充披露潤金文化評
估預(yù)測電視劇銷售價格的合理性，相關(guān)評估參數(shù)選取的謹(jǐn)慎性和合理性。3）結(jié)
合前述評估預(yù)測項目售價預(yù)測合理性及其他收入來源渠道等，進(jìn)一步補(bǔ)充披露
2018 年及以后年度潤金文化評估預(yù)測營業(yè)收入的合理性，就評估預(yù)測營業(yè)收入
對潤金文化收益法評估值做敏感性分析并補(bǔ)充披露。請獨立財務(wù)顧問和評估師
審慎核查并發(fā)表明確意見。
（一）結(jié)合截至目前潤金文化業(yè)績實現(xiàn)情況及 2017 年擬拍攝并取得收入的
電視劇的拍攝進(jìn)展等，進(jìn)一步補(bǔ)充披露潤金文化 2017 年預(yù)測營業(yè)收入及凈利潤
的可實現(xiàn)性
潤金文化 2017 年完成 8,000 萬凈利潤具備可行性，具體依據(jù)如下：
（1）根據(jù)潤金文化 2017 年 1-5 月經(jīng)正中珠江審閱的財務(wù)報表，潤金文化
2017 年 1-5 月的凈利潤為 3,021.48 萬元；目前潤金文化 2017 年已簽訂合同或
出具說明項目預(yù)計營業(yè)收入超過 20,000 萬元，凈利潤超過 6,500 萬元，如上述
項目均順利實施完畢，潤金文化 2017 年凈利潤超過 9,500 萬元，占 2017 年承
諾凈利潤 8,000 萬元的比例超過 118%。另外，潤金文化其他項目預(yù)計營業(yè)收入
超過 9,800 萬元，凈利潤超過 3,700 萬元。
（2）根據(jù)與同等類型、同等題材、同等銷售渠道的電視劇進(jìn)行對比，結(jié)合
潤金文化與客戶簽訂的意向合同等信息進(jìn)行判斷，潤金文化預(yù)測項目的收入預(yù)測
具有合理性。
（3）潤金文化 2017 年業(yè)績實現(xiàn)情況跟潤金文化歷史年度、同行業(yè)可比上
市公司一樣，具有季節(jié)性，大部分收入和利潤在下半年實現(xiàn)。
（4）潤金文化 2016 年實際利潤為 7,320.08 萬元，2016 年承諾凈利潤為
6,000 萬元，潤金文化 2016 年已經(jīng)超額完成 2016 年的承諾利潤，且潤金文化
2017 年承諾凈利潤 8,000 萬較 2016 年實際凈利潤增長 9.29%，低于同行業(yè)上
市公司 30%以上的增長幅度。
（5）喜馬投資、宋智榮及吳琳莉以其在在本次交易中取得的對價共同承擔(dān)
本次交易全部的利潤補(bǔ)償責(zé)任及本次交易的強(qiáng)對賭條款有助于促使?jié)櫧鹞幕?br/>成承諾利潤。
1、根據(jù)潤金文化已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已簽訂合同或客戶（央視）
出具說明項目、其他項目等信息，潤金文化 2017 年實現(xiàn) 8,000 萬的凈利潤具有
可行性
（1）潤金文化 2017 年已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目情況
根據(jù)潤金文化 2017 年 1-5 月經(jīng)正中珠江審閱的財務(wù)報表，潤金文化 2017
年 1-5 月的不含稅收入為 5,440.72 萬元，凈利潤為 3,021.48 萬元。其中實現(xiàn)收
入的主要項目情況如下：
金額單位：萬元
業(yè)務(wù)類型 劇目名稱 集數(shù) 含稅營業(yè)收入 含稅營業(yè)成本 含稅毛利
電視劇銷售 親愛的婚姻 42 2,000.00 1,000.00 1,000.00
萌夫有喜 12 1,000.00 420.00 580.00
都市愛情故事 6 600.00 250.00 350.00
網(wǎng)絡(luò)劇銷售
愛情保衛(wèi)戰(zhàn) 6 600.00 250.00 350.00
昆侖闕 24 576.00 212.00 364.00
一起長大 32 384.00 - 384.00
代理發(fā)行
無名者 38 199.50 - 199.50
劇本銷售 男生女生向前沖 40 400.00 30.21 369.79
合計 5,759.50 2,162.21 3,597.29
（2）潤金文化 2017 年已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已簽訂合同或客戶（央
視）出具說明項目情況
根據(jù)潤金文化與交易對方簽訂的合同、客戶（央視）出具的說明等可以計算
潤金文化每個項目預(yù)計可以實現(xiàn)的銷售收入，根據(jù)潤金文化每個項目的成本預(yù)算
或支付的投資金額可以計算每個項目預(yù)計的營業(yè)成本。如果每個項目均可以在
2017 年順利實施完畢，潤金文化目前已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已經(jīng)簽訂合
同或客戶（央視）出具說明的項目在 2017 年可以實現(xiàn)的收入和毛利情況如下：
編號 業(yè)務(wù)類型 劇目名稱 營業(yè)收入（萬元） 營業(yè)成本（萬元） 毛利（萬元） 主要進(jìn)展
已開機(jī)，根據(jù)潤金文化與愛奇藝簽訂的《委托制作合作意向書》，愛
1 網(wǎng)絡(luò)劇 隱秘者 10,800.00 6,500.00 4,300.00 奇藝取得本劇全部版權(quán)的價格為 10,800 萬元。潤金文化預(yù)計 2017
年 11 月確認(rèn)收入。
已開機(jī)，根據(jù)潤金文化與暴風(fēng)集團(tuán)股份有限公司（300431）簽訂的
《影視節(jié)目信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)購買意向書（獨家）》，暴風(fēng)集團(tuán)股份有
限公司擬以每集 100 萬元合計 4,000 萬元取得本劇信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)，
2 電視劇 閨蜜圈 4,714.40 2,880.00 1,834.40
本劇潤金文化與湖北衛(wèi)視旗下子公司伊犁長江文化聯(lián)合拍攝，伊犁長
江文化協(xié)助落實首輪衛(wèi)視一顆星發(fā)行，銷售方式先網(wǎng)后臺，潤金文化
預(yù)計 2017 年 10 月確認(rèn)收入。
根據(jù)中央電視臺出具的說明，央視已經(jīng)與潤金文化就《太行英雄傳》
的《電視劇版權(quán)購買合同》相關(guān)條款達(dá)成一致意見，雙方簽約合同總
3 電視劇 太行英雄傳 2,800.00 1,200.00 1,600.00
金額為人民幣 2,800 萬元。目前該合同正在走央視合同審批流程。潤
金文化已經(jīng)取得母帶交付單，潤金文化預(yù)計 2017 年 6 月確認(rèn)收入。
已取得“電審故字［2017］第 335 號”公映許可證，2017 年 7 月
三生三世十里桃 21 日公映，根據(jù)與光線傳媒（300251）簽訂的發(fā)行保底協(xié)議，潤金
4 電影收入 3,000 1,800 1,200
花 文化將獲得不低于 3,000 萬元投資收入及發(fā)行收入分紅，潤金文化預(yù)
計 2017 年 11 月確認(rèn)收入。
已簽訂合同或出具說明項目小計 21,314.40 12,380.00 8,934.40
已經(jīng)完成制作，根據(jù)潤金文化與北京文化（000802）的全資子公司
庫存電視 世紀(jì)伙伴的《版權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，潤金文化將本劇 20%的投資份額以
5 親愛的婚姻 2,000.00 1,000.00 1,000.00
劇 2,000 萬元價格轉(zhuǎn)讓給世紀(jì)伙伴，潤金文化已經(jīng)收到首筆款項，符合
收入確認(rèn)條件。
6 萌夫有喜 1,000.00 420.00 580.00 取得母帶交付單等，符合收入確認(rèn)條件。
7 網(wǎng)絡(luò)劇 都市愛情故事 600.00 250.00 350.00 取得母帶交付單等，符合收入確認(rèn)條件。
8 愛情保衛(wèi)戰(zhàn) 600.00 250.00 350.00 取得母帶交付單等，符合收入確認(rèn)條件。
9 昆侖闕 576.00 212.00 364.00 取得結(jié)算單等，符合收入確認(rèn)條件。
10 代理發(fā)行 一起長大 384.00 - 384.00 取得發(fā)行合同等，符合收入確認(rèn)條件。
11 代理發(fā)行 無名者 199.50 - 199.50 取得發(fā)行合同等，符合收入確認(rèn)條件。
12 劇本銷售 男生女生向前沖 400.00 30.21 369.79 取得劇本交接確認(rèn)函及銷售合同，符合收入確認(rèn)條件。
已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目小計 5,759.50 2,162.21 3,597.29
合計 27,073.90 14,542.21 12,531.69
如果潤金文化已簽訂合同或客戶（央視）出具說明項目按照表格情況順利實
施，在扣除稅費、期間費用等相關(guān)費用后的凈利潤情況如下表所示：
序號 項目 2017 年度（萬元） 備注
A1 營業(yè)收入（含稅） 21,314.40
A2 營業(yè)收入（不含稅） 20,107.92
A3 營業(yè)成本（含稅） 12,380.00
A4 毛利（含稅） 8,934.40
A5 增值稅 505.72 A5=A6*6%
A6 不含稅毛利 8,428.68 A6=A4/(1+6%)
B1 新增稅金及附加 180.97 B1=A2*0.9%
B2 期間費用 1,206.48 B2=A2*6%
B3 稅前利潤 7,041.23 B3=A6-B1-B2
B4 所得稅費用 492.89 B4=B3*7%
B5 凈利潤 6,548.35
注：潤金文化增值稅率為 6%，根據(jù)評估報告預(yù)測，潤金文化 2017 年期間費用占營業(yè)收入
的比例為 6%，由于潤金文化下屬子公司霍爾果斯順心、霍爾果斯天目處于免稅期間，綜合
所得稅率預(yù)計為 7%。
潤金文化 2017 年已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已簽訂合同或出具說明項目
產(chǎn)生的凈利潤情況如下：
序號 項目 不含稅營業(yè)收入（萬元） 凈利潤（萬元）
1 2017 年已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目 5,440.72 3,021.48
2 2017 年已簽訂合同或出具說明項目 20,107.92 6,548.35
合計 25,548.64 9,569.83
由上述潤金文化目前已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已經(jīng)簽訂合同或客戶（央
視）出具說明的項目計算可以得出，潤金文化 2017 年凈利潤超過 9,500 萬元，
占 2017 年承諾凈利潤 8,000 萬元的比例超過 118%。
（3）根據(jù)潤金文化目前已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已經(jīng)簽訂合同或客戶
（央視）出具說明項目及其他項目計算的潤金文化 2017 年凈利潤情況
潤金文化 2017 年其他項目為電視劇《我愛你，這是最好的安排》、電影《三
生三世十里桃花》網(wǎng)絡(luò)版權(quán)收入和電視臺收入及其他外購電視劇項目，上述項目
營業(yè)收入和營業(yè)成本為企業(yè)預(yù)計數(shù)據(jù)，詳細(xì)情況如下：
編 業(yè)務(wù)類 劇目名 營業(yè)收入 營業(yè)成本 毛利（萬
主要進(jìn)展
號 型 稱 （萬元） （萬元） 元）
已開機(jī)，本劇潤金文化與東方衛(wèi)視旗下
我愛你， 公司好有文化聯(lián)合投資拍攝，雙方簽訂
這是最 的聯(lián)合投資協(xié)議約定上海廣播電視臺東
1 電視劇 7,840.80 4,500.00 3,340.80
好的安 方衛(wèi)視頻道和百視通網(wǎng)站對于該劇有同
排 等條件下的優(yōu)先購買權(quán)，預(yù)計 2017 年
11-12 月確認(rèn)收入。
電影網(wǎng)
絡(luò)版權(quán) 三生三 電影已取得“電審故字［2017］第 335
2 收入和 世十里 600.00 - 600.00 號”公映許可證，電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)收入和
電視臺 桃花 電視臺收入正在商談。
收入
外購電
外購電
3 視劇，待 2,000.00 1,000.00 1,000.00 正在商談，預(yù)計 2017 年下年度實現(xiàn)。
視劇
定
合計 10,440.80 5,500.00 4,940.80
潤金文化其他項目的毛利為 4,940.80 萬元，如上述項目按照在扣除稅費、
期間費用后的凈利潤情況如下表所示：
序號 項目 2017 年度（萬元） 備注
A1 營業(yè)收入（含稅） 10,440.80
A2 營業(yè)收入（不含稅） 9,849.81
A3 營業(yè)成本（含稅） 5,500.00
A4 毛利（含稅） 4,940.80
A5 增值稅 279.67 A5=A6*6%
A6 不含稅毛利 4,661.13 A6=A4/(1+6%)
B1 新增稅金及附加 88.65 B1=A2*0.9%
B2 期間費用 590.99 B2=A2*6%
B3 稅前利潤 3,981.50 B3=A6-B1-B2
B4 所得稅費用 278.70 B4=B3*7%
B5 凈利潤 3,702.79
注：潤金文化增值稅率為 6%，根據(jù)評估報告預(yù)測，潤金文化 2017 年期間費用占營業(yè)收入
的比例為 6%，由于潤金文化下屬子公司霍爾果斯順心、霍爾果斯天目處于免稅期間，綜合
所得稅率預(yù)計為 7%。
潤金文化 2017 年已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已簽訂合同或出具說明項目
及其他項目產(chǎn)生的凈利潤情況如下：
序號 項目 不含稅營業(yè)收入（萬元） 凈利潤（萬元）
1 2017 年已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目 5,440.72 3,021.48
2 2017 年已簽訂合同或出具說明項目 20,107.92 6,548.35
3 2017 年其他項目 9,849.81 3,702.79
合計 35,398.45 13,272.62
根據(jù)潤金文化目前已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已經(jīng)簽訂合同或客戶（央視）
出具說明的項目、其他項目計算可以得出，潤金文化 2017 年凈利潤超過 13,200
萬元，占 2017 年承諾凈利潤 8,000 萬元的比例超過 165%。
2、構(gòu)成 2017 年潤金文化主要項目收入及毛利情況
（1）2017 年潤金文化主要自制劇收入及毛利情況
潤金文化自制電視劇《閨蜜圈》、《隱秘者》及《我愛你，這是最好的安排》
預(yù)計可在 2017 年實現(xiàn)銷售收入。
A、《隱秘者》的收入及毛利情況
根據(jù)潤金文化與北京愛奇藝科技有限公司簽訂的《隱秘者》合作意向書，北
京愛奇藝科技有限公司將以每集 300 萬元的價格取得《隱秘者》的全部版權(quán)，
合計采購價格為 10,800 萬。潤金文化需在 2017 年 12 月 31 日前向北京愛奇藝
科技有限公司交付《隱秘者》母帶。
潤金文化為《隱秘者》執(zhí)行制片方，潤金文化對《隱秘者》的投資比例為
100%。
編號 項目 《隱秘者》
1 題材 科幻
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 導(dǎo)演：趙小丁，偏向制作，后期制作費用較高
3 投資金額 6,500 萬元，單集制作成本 180.56 萬元
4 發(fā)行渠道 愛奇藝定制網(wǎng)絡(luò)劇
5 銷售價格 愛奇藝以 10,800 萬元購買全部版權(quán)
根據(jù)與愛奇藝的合作意向協(xié)議，預(yù)計《隱秘者》收入和毛利情況如下：
金額單位：萬元
業(yè)務(wù)類型 劇目名稱 集數(shù) 營業(yè)收入 營業(yè)成本 預(yù)計毛利
自制劇銷售 隱秘者 36 10,800.00 6,500.00 4,300.00
B、《閨蜜圈》的收入及毛利情況
根據(jù) 2017 年 4 月 26 日潤金文化與湖北衛(wèi)視旗下公司伊犁長江榮藝和生影
視傳媒有限公司簽訂的電視劇《閨蜜圈》補(bǔ)充合同，潤金文化對《閨蜜圈》投資
2,880 萬元，占總投資份額的 80%。雙方約定，伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限
公司有義務(wù)協(xié)助潤金文化落實首輪衛(wèi)視一顆星的發(fā)行。
編號 項目 《閨蜜圈》 《擁抱星星的月亮》
1 題材 青春、都市、情感 青春、都市、情感
導(dǎo)演：林華全；主演：孔舒航、
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 導(dǎo)演：丁黑；主演：辛芷蕾、唐曾
李緹娜
3 投資金額 3,600 萬元 3,700 萬元
4 發(fā)行渠道 先網(wǎng)絡(luò)愛奇藝后電視臺 深圳衛(wèi)視、四川衛(wèi)視、搜狐視頻
預(yù)計綜合單集銷售價格為 132
5 銷售價格 綜合單集銷售價格在 151 萬元以上
萬元/集
6 毛利率 34.28%（預(yù)測） 52.80%
《閨蜜圈》與《擁抱星星的月亮》在題材、投資金額、主創(chuàng)團(tuán)隊及擬發(fā)行的
電視臺等方面存在較高相似度。《擁抱星星的月亮》綜合單集銷售價格在 151 萬
元以上，毛利率為 52.80%。參考《擁抱星星的月亮》，潤金文化預(yù)測《閨蜜圈》
綜合單集銷售價格為 132 萬元/集，毛利率為 34.28%，《閨蜜圈》的收入預(yù)測具
備謹(jǐn)慎性，《閨蜜圈》的收入情況如下：
金額單位：萬元
劇目名 集 潤金投資金 投資比 預(yù)計潤金 預(yù)計潤金發(fā) 預(yù)計潤金
預(yù)計毛利
稱 數(shù) 額 例 版權(quán)收入 行收入 總收入
閨蜜圈 40 2,880 80% 3,862.4 852.00 4,714.4 1,834.40
C、《我愛你，這是最好的安排》的收入及毛利情況
《我愛你，這是最好的安排》為潤金文化與東方衛(wèi)視旗下公司上海好有文化
傳媒有限公司聯(lián)合制作，根據(jù)簽訂的《電視連續(xù)劇
聯(lián)合投資制作合同》，潤金文化的投資比例為 60%，上海廣播電視臺東方衛(wèi)視頻
道和百視通網(wǎng)站對于該劇有同等條件下的優(yōu)先購買權(quán)。
編號 項目 《我愛你，這是最好的安排》 《偏偏喜歡你》
1 題材 青春、勵志 青春、勵志
擬任導(dǎo)演：王偉；擬任主演：楊蓉、 導(dǎo)演：吳錦源；主演：陳喬恩、賈
2 主創(chuàng)團(tuán)隊
金世佳 乃亮
3 投資金額 7,500 萬元 8,182 萬元
4 發(fā)行渠道 擬發(fā)行東方衛(wèi)視、騰訊視頻 湖南衛(wèi)視（2015 年）、優(yōu)酷
預(yù)計電視臺首輪價格為 200 萬/集， 首輪及二輪電視臺銷售價格為
5 銷售價格 網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 100 萬/集，二輪銷 278 萬/集、新媒體銷售價格為 135
售單價為 30 萬/集 萬/集
6 毛利率 42.61%（預(yù)測） 52.83%
《我愛你，這是最好的安排》與《偏偏喜歡你》在題材、投資金額、主創(chuàng)團(tuán)
隊及擬發(fā)行的電視臺等方面存在較高相似度?！镀矚g你》首輪電視臺銷售價
格為 210 萬/集，二輪電視臺銷售價格為 68 萬/集新媒體銷售價格為 135 萬/集。
參考《偏偏喜歡你》，潤金文化預(yù)測《我愛你，這是最好的安排》電視臺首輪價
格為 200 萬/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 100 萬/集，二輪銷售單價為 30 萬/集?！段覑?br/>你，這是最好的安排》的預(yù)測毛利率為 42.61%。
《我愛你，這是最好的安排》的收入及毛利情況如下：
金額單位：萬元
預(yù)計潤金版 預(yù)計潤金發(fā) 預(yù)計潤金
集數(shù) 潤金投資金額 投資比例 預(yù)計毛利
權(quán)收入 行收入 總收入
36 4,500 60% 6,058.80 1,782 7,840.80 3,340.80
D、《親愛的婚姻》的收入及毛利情況
《親愛的婚姻》已制作完成，獲得（京）劇審字（2016）第 016 號發(fā)行許
可證?！队H愛的婚姻》為林合隆執(zhí)導(dǎo)，劉濤、馬天宇主演的都市情感劇，共 42
集，潤金文化投資比例為 20%。由于潤金文化投資比例相對較低且不具有主要
發(fā)行權(quán)，因此該劇的主要發(fā)行工作由完美時空完成。
為了回籠資金，潤金文化與世紀(jì)伙伴簽訂投資份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議，潤金文化將《親
愛的婚姻》20%的投資份額轉(zhuǎn)讓給世紀(jì)伙伴。轉(zhuǎn)讓價格為 2,000 萬元，《親愛的
婚姻》的收入及毛利情況如下：
金額單位：萬元
項目名稱 潤金文化投資比例 投資份額受讓方 營業(yè)收入 營業(yè)成本 毛利
親愛的婚姻 20% 世紀(jì)伙伴 2,000 1,000 1,000
（2）潤金文化的電影收入及毛利情況
2017 年潤金文化將獲得投資電影《三生三世十里桃花》的收入，情況如下：
金額單位：萬元
營業(yè)收 營業(yè)成
項目名稱 毛利 項目進(jìn)展
入 本
2017 年 7 月 21 日公映，根據(jù)與光線傳媒簽
票房收入 3,000 1,800 1,200 訂的發(fā)行保底協(xié)議，潤金文化將獲得不低于
3,000 萬元的投資收入及發(fā)行收入分紅
網(wǎng)絡(luò)版權(quán)及 預(yù)計潤金文化將獲得超過 600 萬元電影網(wǎng)絡(luò)
600 - 600
電視臺收入 版權(quán)收入。
《三生三世十里桃花》是由趙小丁、安東尼拉默里納拉聯(lián)合執(zhí)導(dǎo)，劉亦菲、
楊洋領(lǐng)銜主演，羅晉、嚴(yán)屹寬、李純、顧璇、彭子蘇等聯(lián)袂出演的古裝玄幻愛情
仙俠電影，影片將于 2017 年 7 月 21 日在全國上映。潤金文化對該影片投資 1,800
萬元，占總投資額的 12%，享有 12%的收益分配權(quán)。
根據(jù)上海儒意影視制作有限公司與上海潤金文化傳播有限公司簽訂的《電影
聯(lián)合投資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，上海儒意影視制作有限公司和
霍爾果斯青春光線影業(yè)有限公司（光線傳媒全資控股公司）簽訂的《電影委托發(fā)行合作協(xié)議》，潤金文化將獲得電影《三生三世十里桃花》
投資收入 3,000 萬元及發(fā)行收入分紅。電影《三生三世十里桃花》除了票房收入
外，還有網(wǎng)絡(luò)版權(quán)收入和電視臺收入，預(yù)計《三生三世十里桃花》網(wǎng)絡(luò)版權(quán)收入
和電視臺收入超過 5,000 萬元，潤金文化按照分配比例享有 600 萬元的收入。
（3）潤金文化其他電視劇業(yè)務(wù)的收入及毛利情況
潤金文化目前可確認(rèn)收入項目中，網(wǎng)絡(luò)劇或代理發(fā)行項目均符合收入確認(rèn)條
件。取得了母帶交付單、發(fā)行合同等文件。潤金文化其他電視劇業(yè)務(wù)的收入及毛
利情況如下：
A、《太行英雄傳》的收入及毛利情況
中央電視臺出具的說明，央視已經(jīng)與潤金文化就《太行英雄傳》的《電視劇
版權(quán)購買合同》相關(guān)條款達(dá)成一致意見，雙方簽約合同總金額為人民幣 2,800 萬
元。目前該合同正在走央視合同審批流程。
潤金文化已經(jīng)與央視就《太行英雄傳》項目達(dá)成一致意見，目前正處于中央
電視臺內(nèi)部合同審批流程，潤金文化已經(jīng)取得母帶交付單，銷售確定性較強(qiáng)。預(yù)
計《太行英雄傳》在 2017 年 6 月確認(rèn)收入，具體情況如下：
金額單位：萬元
業(yè)務(wù)類型 劇目名稱 集數(shù) 營業(yè)成本 營業(yè)收入 預(yù)計毛利
外購劇銷售 太行英雄傳 40 1,200.00 2,800.00 1,600.00
B、其他外購電視劇的收入及毛利情況
潤金文化歷史年度外購劇銷售收入的電視劇主要有《火線三兄弟》、《女子軍
魂》、《臥底》、《刺蝶》、《終極對決》等。潤金文化歷史及未來預(yù)測外購劇銷售收
入情況：
單位：萬元
項目 2015 年 2016 年 2017 年（E） 2018 年（E） 2019 年（E）
外購劇銷售收入 3,799.60 8,373.22 4,200.00 5,000.00 5,400.00
目前潤金文化確定性較強(qiáng)的外購劇銷售收入為《太行英雄傳》，該劇銷售收
入 2,800 萬元，毛利 1,600 萬元，目前潤金文化部分外購劇項目正在商務(wù)洽談之
中，預(yù)計潤金文化 2017 年下半年可實現(xiàn)外購劇銷售收入 2,000 萬元，毛利 1,000
萬元。
3、潤金文化 2017 年 1-5 月業(yè)績實現(xiàn)情況跟潤金文化歷史年度、同行業(yè)可
比上市公司一樣，具有季節(jié)性，大部分收入和利潤在下半年實現(xiàn)。
經(jīng)查詢同行業(yè)可比上市公司數(shù)據(jù)，同行業(yè)可比上市公司均具有一定的季節(jié)性，
大部分收入和凈利潤在下年度實現(xiàn)，且總體存在全年營業(yè)收入金額越小，上半年
營業(yè)收入和凈利潤占全年營業(yè)收入和凈利潤的比例越小的趨勢。8 家可比上市公
司 2016 年上半年營業(yè)收入占全年營業(yè)收入的加權(quán)平均比例為 34.55%，8 家可
比上市公司 2016 年上半年凈利潤占全年凈利潤的加權(quán)平均比例為 27.33%，詳
細(xì)情況如下：
營業(yè)收入占 凈利潤（萬 凈利潤占
上市公司 項目 營業(yè)收入（萬元）
全年比例 元） 全年比例
2016 年 1-6 月 15,610.24 16.85% 1,018.81 1.95%
北京文化
2016 年度 92,655.03 100% 52,239.92 100%
2016 年 1-6 月 42,897.37 23.49% 9,239.42 31.85%
慈文傳媒
2016 年度 182,618.96 100% 29,010.92 100%
2016 年 1-6 月 41,288.40 30.82% 4,550.67 19.91%
中南文化
2016 年度 133,959.03 100% 22,861.90 100%
2016 年 1-6 月 26,617.14 33.78% 5,666.88 31.64%
唐德影視
2016 年度 78,791.21 100% 17,911.54 100%
2016 年 1-6 月 154,824.74 34.83% 27,146.43 56.74%
華策影視
2016 年度 444,497.58 100% 47,847.06 100%
2016 年 1-6 月 109,605.20 42.57% 9,142.19 24.16%
華錄百納
2016 年度 257,486.40 100% 37,845.78 100%
2016 年 1-6 月 35,538.04 43.75% 8,875.77 29.29%
驊威文化
2016 年度 81,227.46 100% 30,301.85 100%
2016 年 1-6 月 59,724.92 44.06% 6,421.38 25.05%
長城影視
2016 年度 135,562.16 100% 25,632.85 100%
2016 年 1-6 月 60,763.26 34.55% 9,007.69 27.33%
平均數(shù)
2016 年度 175,849.73 100% 32,956.48 100%
潤金文化也具有一定的季節(jié)性，潤金文化 2016 年 1-6 月、2016 年度、2017
年 1-5 月及 2017 年度財務(wù)數(shù)據(jù)對比情況如下：
項目 2016 年 1-6 月 2016 年度 2017 年 1-5 月 2017 年度預(yù)測
營業(yè)收入（萬元） 4,826.79 18,808.01 5,440.72 27,228.68
營業(yè)收入占全年比例 25.66% 100% 19.98% 100%
凈利潤（萬元） 1,974.92 7,320.08 3,021.48 7,989.78
凈利潤占全年比例 26.98% 100% 37.82% 100%
由上表可以看出，潤金文化 2016 年大部分營業(yè)收入和凈利潤在下半年實現(xiàn)，
潤金文化 2017 年 1-5 月的業(yè)績情況和潤金文化 2016 年 1-6 月實現(xiàn)業(yè)績情況類
似，具有季節(jié)性的特征。
4、潤金文化 2016 年實際利潤為 7,320.08 萬元，已經(jīng)超額完成 2016 年的
承諾利潤，潤金文化 2017 年承諾凈利潤 8,000 萬和歷史年度及同行業(yè)上市公司
相比增長幅度較小
經(jīng)審計，潤金文化 2016 年的營業(yè)收入和凈利潤情況及 2017 年預(yù)測的營業(yè)
收入和凈利潤情況如下表所示：
項目 2016 年度 2017 年度（預(yù)測）
營業(yè)收入（萬元） 18,808.01 27,228.68
凈利潤（萬元） 7,320.08 7,989.78
承諾利潤（萬元） 6,000.00 8,000.00
由上表可看出，潤金文化 2016 年實際凈利潤為 7,320.08 萬元，達(dá)到承諾
凈利潤 6,000 萬元的 122%，超額完成 2016 年的業(yè)績承諾，較 2015 年增長了
226.67%。
潤金文化 2017 年的承諾凈利潤為 8,000 萬元，較 2016 年實際凈利潤僅增
長了 9.29%，增長幅度較小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司 30%以上的增長幅度。
5、促使?jié)櫧鹞幕瓿沙兄Z利潤的保障措施
（1）喜馬投資、宋智榮及吳琳莉以其在在本次交易中取得的對價共同承擔(dān)
本次交易全部的利潤補(bǔ)償責(zé)任
2017 年 5 月 22 日，上市公司召開第三屆董事會第二十六次會議，審議同
意上市公司與交易對方喜馬投資、宋智榮及吳琳莉簽訂附條件生效的《非公開發(fā)
行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的利潤預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（二）》，增加了如
下條款：
喜馬投資、宋智榮及吳琳莉以其在在本次交易中取得的對價（包括獲得的上
市公司股份及現(xiàn)金對價）共同承擔(dān)本次交易全部的利潤補(bǔ)償責(zé)任。即喜馬投資、
宋智榮及吳琳莉除按交割日前各自持有目標(biāo)公司的股權(quán)承擔(dān)利潤補(bǔ)償責(zé)任外，本
次交易的交易對方中東方明珠、韓雪、趙小丁持有目標(biāo)公司的股權(quán)所對應(yīng)的利潤
補(bǔ)償責(zé)任由喜馬投資、宋智榮及吳琳莉以交割日前乙方各自持有目標(biāo)公司的股權(quán)
比例之間的比值（85.9040%:2%:0.0960%）共同承擔(dān)。如宋智榮未履行業(yè)績補(bǔ)
償義務(wù)的，喜馬投資及吳琳莉?qū)λ沃菢s所負(fù)義務(wù)承擔(dān)連帶補(bǔ)充責(zé)任。
（2）本次交易設(shè)置了強(qiáng)對賭條款
本次交易設(shè)置了強(qiáng)對賭條款，強(qiáng)對賭條款將有利于促使?jié)櫧鹞幕瓿沙兄Z凈
利潤。
喜馬投資、宋智榮及吳琳莉?qū)⒉扇‖F(xiàn)金和股份的方式進(jìn)行補(bǔ)償，且優(yōu)先使用
股份進(jìn)行補(bǔ)償，股份不足時，采用現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。喜馬投資、宋智榮及吳琳莉股
份補(bǔ)償數(shù)量總計不超過其在本次交易中所獲得的股份數(shù)量，現(xiàn)金補(bǔ)償金額總計不
超過其在本次交易中所獲得的現(xiàn)金對價，其補(bǔ)償方案如下：
A、若業(yè)績實現(xiàn)程度【業(yè)績實現(xiàn)程度=（截止當(dāng)期期末累計實際凈利潤數(shù)/截
止當(dāng)期期末累計承諾凈利潤數(shù)*100%），下同】不低于 60%，則當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額
＝（截止當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)—截止當(dāng)期期末累積實際凈利潤數(shù)）÷業(yè)績
承諾期內(nèi)累積承諾凈利潤數(shù)×標(biāo)的資產(chǎn)交易價格—已補(bǔ)償金額。當(dāng)期應(yīng)當(dāng)補(bǔ)償股
份數(shù)量=當(dāng)期補(bǔ)償金額/本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格，若補(bǔ)償股份數(shù)量
為負(fù)數(shù)，則補(bǔ)償股份數(shù)量為 0。
B、若業(yè)績實現(xiàn)程度低于 60%，喜馬投資、宋智榮及吳琳莉同意并承諾自動
延長其通過本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)所取得的上市公司股份屆時尚未解鎖部分的
鎖定期，鎖定期延長至業(yè)績補(bǔ)償執(zhí)行完畢。對業(yè)績實現(xiàn)程度低于 60%的承諾年
度及延長期不再執(zhí)行利潤補(bǔ)償措施，待業(yè)績承諾期屆滿后，再計算其整體業(yè)績實
現(xiàn)程度，按如下方案進(jìn)行補(bǔ)償：
整體業(yè)績實現(xiàn)程度=（【業(yè)績承諾期累計
實際凈利潤數(shù)-2019 年 12 月 31 日應(yīng)收賬
序
款余額在 2020 年 12 月 31 日尚未收回的 盈利補(bǔ)償措施
號
余額（調(diào)整值）】/業(yè)績承諾期累計承諾凈
利潤數(shù)*100%）
按本條款（A）中當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額和當(dāng)期應(yīng)
1 60%以上（包含 60%）
當(dāng)補(bǔ)償股份數(shù)量計算方式計算業(yè)績補(bǔ)償人
各期應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量，由上市公司以總價 1
元回購其尚未補(bǔ)償股份數(shù)量并進(jìn)行注銷，
然后解鎖其應(yīng)解鎖股份數(shù)量
本次標(biāo)的企業(yè)作價整體調(diào)整為原交易價格
的 30%，則上市公司超額支付的對價優(yōu)先
由喜馬投資、宋智榮及吳琳莉尚未解鎖的
2 30%以上（包含 30%），低于 60%
股份進(jìn)行補(bǔ)償（補(bǔ)償股份價值=補(bǔ)償股份數(shù)
量×本次發(fā)行價格），不足部分由補(bǔ)償義務(wù)
人以現(xiàn)金補(bǔ)足
本次標(biāo)的企業(yè)交易價格整體調(diào)整為 1 元，
所有尚未解鎖股份全部 1 元回購注銷，已
3 30%以下
解鎖股份對應(yīng)的交易對價由業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)
人以現(xiàn)金方式補(bǔ)償給上市公司
（二）結(jié)合報告期電視劇銷售價格、可比電視劇的可比性、評估預(yù)測電視
劇預(yù)計取得發(fā)行許可證并確認(rèn)收入時間的準(zhǔn)確性、評估預(yù)測項目擬選用演員及
導(dǎo)演陣容等，進(jìn)一步補(bǔ)充披露潤金文化評估預(yù)測電視劇銷售價格的合理性，相
關(guān)評估參數(shù)選取的謹(jǐn)慎性和合理性
從潤金文化報告期電視劇銷售價格、可比電視劇的可比性、評估預(yù)測電視劇
預(yù)計取得發(fā)行許可證并確認(rèn)收入時間的準(zhǔn)確性、評估預(yù)測項目擬選用演員及導(dǎo)演
陣容等方面可以看出，潤金文化評估預(yù)測電視劇銷售價格具備合理性，相關(guān)評估
參數(shù)選取具備謹(jǐn)慎性和合理性。
1、電視劇行業(yè)進(jìn)入大片時代，單部電視劇投入成本不斷增加，銷售價格不
斷上漲
（1）單部電視劇的投入成本不斷增加
影視作品的制作成本主要包括劇本、主創(chuàng)人員、拍攝所需物資和后期制作等，
隨著整體物價的不斷提高，勞動力成本特別是主創(chuàng)人員成本上升明顯。為了保證
電視劇銷售價格和收視率，聘請優(yōu)秀的主創(chuàng)人員也是電視劇的賣點之一。同時，
制作機(jī)構(gòu)為了出產(chǎn)精品電視劇，在劇本、拍攝和后期制作等方面的投入也不斷加
大，帶來了成本的上升。市場上部分電視劇的制作成本情況如下：
金額單位：萬元
名稱 年份 總投資
甄嬛傳 2011 年 7,000.00
羋月傳 2015 年 20,000 以上
瑯琊榜 2015 年 11,000.00
幻城 2016 年 36,000.00
三生三世十里桃花 2017 年 30,000.00
大唐榮耀 2017 年 26,000.00
孤芳不自賞 2017 年 30,000 左右
如懿傳 2017 年 30,000 左右
贏天下 2017 年 50,000.00
武動乾坤 2017 年 60,000.00
數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券證券研究報告：電視劇行業(yè)深度跟蹤：“頭部化+精品化”重塑行業(yè)格
局（2017 年 4 月 28 日）
雖然國產(chǎn)劇制作成本近 5 年大幅度提升，但是與美劇 1,000 萬美金/集的制
作成本相比，國產(chǎn)電視劇制作費用仍未達(dá)到天花板。2012 年，76 集的《甄嬛傳》，
制作成本只有 7,000 萬，平均一集成本不足 100 萬。2015 年，電視劇市場才真
正邁入“億”元時代?！痘ㄇЧ恰?、《瑯琊榜》的熱播背后 1 億左右的制作成本分別
支撐著兩部劇的服飾道具和造景搭棚。隨后，古裝玄幻劇的制作成本上漲至 500
萬-600 萬/集，相比 2014 年直接提升 2.5-3 倍。從 2016 年開始，古裝電視劇制
作節(jié)節(jié)攀升?！稉裉煊洝?、《那時花開月正圓》、《軍事聯(lián)盟》成本 4 億；新劇《贏
天下》成本 5 億。雖然國產(chǎn)劇投資成本增長快速，但遠(yuǎn)低于美劇制作成本，尚未
達(dá)到天花板。國產(chǎn)劇目前的制作成本不到 1,000 萬元/集，而美劇制作成本最高
的是《王冠》，1,300 萬美元/集，相比而言，國產(chǎn)劇制作成本仍然有提升空間。
增長的成本，一方面可以吸引 更大牌的電影演員向電視劇領(lǐng)域回流，另一方面
也可以將更優(yōu)質(zhì)的特效從電影大銀幕帶入電視小屏幕，過去電視劇中出現(xiàn)的“五
毛特效”或?qū)⒅饾u消失。
制作成本排名前七的美劇的制作成本情況如下：
排名 劇名 制作成本（萬美元/集） 播出平臺
1 The Crown 1,300.00 Netflix
2 Emergency Room Season 15 1,300.00 NBC
3 The Get Down 1,000.00 Netflix
4 Friends Season 10 1,000.00 NBC
5 Game of Thrones Season 6 1,000.00 HBO
6 Rome 1,000.00 HBO
7 Sense8 Season 2 900.00 Netflix
數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券證券研究報告：電視劇行業(yè)深度跟蹤：“頭部化+精品化”重塑行業(yè)格
局（2017 年 4 月 28 日）
潤金文化未來擬加大單部電視劇的投入以符合行業(yè)的發(fā)展趨勢，因此，潤金
文化預(yù)測電視劇的單集制作成本較歷史上潤金文化的自制劇有較大提升。
（2）電視劇的版權(quán)采購價格呈快速增長趨勢
近年來，電視臺的版權(quán)采購價格有一定幅度的增長，電視臺版權(quán)采購價格的
上漲一方面得益于“一劇兩星”政策，該政策加強(qiáng)了電視臺之間對精品劇的競爭，
由于精品好劇一般與優(yōu)質(zhì)劇本、優(yōu)秀導(dǎo)演制片人的主創(chuàng)團(tuán)隊、知名演員多種因素
相關(guān)，在相關(guān)資源稀缺的情況下，精品劇的供給較小，從而導(dǎo)致精品劇處于供不
應(yīng)求的局面。電視臺之間競爭的加劇提高了電視臺對精品劇的采購價格；另一方
面主要在于電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)采購價格的迅速增長，這加劇了電視臺與網(wǎng)絡(luò)播出平
臺之間的競爭，從而迫使電視臺提高電視劇的版權(quán)采購價格。
部分電視劇的單集售價情況如下：
序號 劇目名稱 年份 電視臺版權(quán)采購價格（萬元/集）
1 如懿傳 2017
2 贏天下 2017
3 瑯琊榜 2 2017
4 人民的名義 2016
5 大唐后妃傳之珍珠傳奇 2016
6 偏偏喜歡你 2015
7 好想好想愛上你 2016
8 麻雀 2015
9 華胥引 2013
10 花千骨 2015
11 蜀山戰(zhàn)紀(jì)仙俠傳奇 2015
數(shù)據(jù)來源：綜合公開數(shù)據(jù)整理
根據(jù)潤金文化的盈利預(yù)測，潤金文化未來計劃拍攝的電視劇在電視臺方面的
銷售價格為單集 100-300 萬元/集（包含首輪銷售價格與二輪銷售價格），在同行
業(yè)的精品劇銷售價格中處于中等偏低的水平，因此，潤金文化未來銷售電視劇的
單集售價具有相對合理性。
近年來，電視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格呈現(xiàn)大幅增長的趨勢，這主要得益于網(wǎng)絡(luò)播
出的無時限性、付費會員制度以及多樣化的廣告變現(xiàn)方式。部分電視劇版權(quán)收入
情況如下：
名稱 播出時間 網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費（萬元/集）
宮 2010 年
宮鎖珠簾 2011 年
步步驚心 2011 年 70 以上
甄嬛傳 2012 年
偏偏喜歡你 2015 年
花千骨 2015 年
咱們相愛吧 2016 年
武媚娘傳奇 2015 年
麻雀 2015 年
羋月傳 2015 年
蜀山戰(zhàn)紀(jì)仙俠傳奇 2015 年
幻城 2016 年
盜墓筆記 2015 年
瑯琊榜 2 2017 年
贏天下 2017 年
如懿傳 2017 年
數(shù)據(jù)來源：綜合公開數(shù)據(jù)整理
從上表可以看出，電視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的采購價格增長幅度較大。其中，《贏
天下》采取先網(wǎng)后臺的播出方式，網(wǎng)絡(luò)版權(quán)為 800 萬元/集；周迅主演的《如懿
傳》制作成本 3 億，在網(wǎng)絡(luò)端獲得 900 萬元/集的收入，高成本與演員投入，最
后也為這些電視劇帶來高收益。2010 年，熱播劇《宮》的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格僅 35
萬元/集，現(xiàn)在《如懿傳》網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格已達(dá)到 900 萬元/集，短短 7 年時間，網(wǎng)
絡(luò)版權(quán)價格上漲 25 倍。
而根據(jù)愛奇藝 2017 世界大會預(yù)測：一線電視劇在 2017 年的電視版權(quán)銷售
價格將實現(xiàn) 500 萬元單集，而網(wǎng)絡(luò)版權(quán)銷售價格將實現(xiàn) 800 萬元單集，而這個
數(shù)字到了 2020 年將變成電視版權(quán) 1,300 萬元每集，網(wǎng)絡(luò)版權(quán) 2,700 萬元每集。
電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格的上升一方面可以帶動潤金文化傳統(tǒng)電視劇的網(wǎng)絡(luò)銷
售價格，另一方面基于該行業(yè)發(fā)展趨勢，潤金文化盈利預(yù)測項目中部分電視劇的
銷售策略采用先網(wǎng)后臺的播出方式，還有部分電視劇為網(wǎng)絡(luò)劇。如《隱秘者》為
網(wǎng)絡(luò)劇，《閨蜜圈》、《迷宮蛛》、《良仙難求》計劃采取先網(wǎng)后臺的銷售方式。
因此，在電視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)采購價格不斷上漲的情況下，潤金文化預(yù)計單集
售價增加具有合理性。
綜上所述，潤金文化未來預(yù)測的電視劇的銷售價格都處于同行業(yè)精品電視劇
銷售價格的中等偏低的水平，相關(guān)預(yù)測具有謹(jǐn)慎性。
2、電視劇銷售價格的決定性因素
要實現(xiàn)一部自制電視劇的銷售收入，一般包含制作和銷售兩個主要環(huán)節(jié)，在
制作環(huán)節(jié)中，影響一部電視劇銷售收入水平的主要為電視劇的質(zhì)量，電視劇的質(zhì)
量通常由劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊、制作水平?jīng)Q定。在銷售環(huán)節(jié)中，一線衛(wèi)視和非一線衛(wèi)
視的購買能力不同，且網(wǎng)絡(luò)新媒體的迅速發(fā)展，增加了電視劇的銷售渠道，愛奇
藝、騰訊視頻等網(wǎng)絡(luò)新媒體具有極強(qiáng)的購買能力。
（1）電視臺及網(wǎng)絡(luò)平臺對電視劇銷售價格的觀點
根據(jù)對某一線衛(wèi)視相關(guān)負(fù)責(zé)人士的訪談，電視臺采購電視劇的價格主要受電
視劇質(zhì)量的影響，在符合電視臺定位的前提下，電視劇的質(zhì)量越高，電視臺的采
購價格也越高。電視劇的質(zhì)量主要由劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊以及制作水平三個方面決定，
而這三個方面主要與電視劇的投資規(guī)模相關(guān)，尤其是主創(chuàng)團(tuán)隊。目前各一線衛(wèi)視
都以精品劇采購為主，精品電視劇的采購價格較高，一般精品劇單集采購價格為
400-500 萬元。
根據(jù)對某一線網(wǎng)絡(luò)平臺相關(guān)負(fù)責(zé)人士的訪談，網(wǎng)絡(luò)平臺重視對精品影視劇的
采購，目前影視企業(yè)在精品影視劇的投入較高，高投入高產(chǎn)出是目前常用的發(fā)展
戰(zhàn)略，網(wǎng)絡(luò)平臺采購影視劇的價格主要受到影視劇質(zhì)量的影響，而影視劇的質(zhì)量
主要受劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊和制作水平等因素的影響。
（2）電視劇的制作環(huán)節(jié)
在電視劇的制作環(huán)節(jié)，電視劇品質(zhì)受劇本、主創(chuàng)陣容和制作水平影響。不同
題材電視劇的主要影響因素存在一定的差異，對于都市題材劇，其演員和導(dǎo)演陣
容對電視劇的價格有著至關(guān)重要的作用，也是電視劇成本中最主要的部分；玄幻、
仙俠等題材的電視劇相比都市題材劇對后期制作水平有著更高的要求。
劇本決定著故事情節(jié)、電視劇理念、人物設(shè)定等重要內(nèi)容。質(zhì)量高的劇本能
夠向觀眾傳遞電視劇的思想和主題，并創(chuàng)造有個性的人物，新視角、新態(tài)度、新
故事會賦予電視劇新的品味。
優(yōu)秀的主演、導(dǎo)演對市場具有很大的影響。一方面，優(yōu)秀的演員和導(dǎo)演陣容
對于觀眾有著巨大的影響力和號召力，觀眾往往會因為某個主演去觀看一部電視
??；另一方面，優(yōu)秀演員的出色表演往往是電視劇成功的質(zhì)量保證。在演員和導(dǎo)
演的選取過程中，影視公司往往會優(yōu)先考慮演員的市場影響力和其塑造的銀屏印
象是否與電視劇中的人物相匹配，導(dǎo)演擅長拍攝的內(nèi)容方式是否與電視劇相匹配。
隨著《甄嬛傳》、《偽裝者》、《瑯琊榜》等制作精良電視劇的熱播，觀眾對于
電視劇的制作水平要求越來越高，制作精良的電視劇往往在其道具、服飾、禮儀、
畫面、配樂等諸多細(xì)節(jié)上進(jìn)行了良好的處理，從而贏得市場的認(rèn)可。
（3）電視劇的銷售環(huán)節(jié)
在電視劇的銷售環(huán)節(jié)，銷售渠道的采購能力對電視劇價格的影響至關(guān)重要。
受新媒體的沖擊，電視臺的購劇策略正在不斷改變，為及時適應(yīng)電視臺購劇策略
的變化，潤金文化與東方明珠簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在劇本創(chuàng)作和電視劇選材等電
視劇啟動前優(yōu)先提供給東方明珠選擇是否進(jìn)行投資，東方明珠能夠提前了解電視
劇的選材方向及制作內(nèi)容，為電視劇后期銷售奠定基礎(chǔ)。此外，廣告冠名、廣告
單價上升為電視劇銷售帶來的積極影響，各大衛(wèi)視為了搶占收視率對精品劇的需
求不斷擴(kuò)大。在網(wǎng)絡(luò)新媒體方面，潤金文化會籌拍一些更加契合網(wǎng)絡(luò)媒體需求的
電視劇。
3、由于潤金文化報告期內(nèi)的電視劇在劇本、演員及導(dǎo)演陣容及制作等方面
單集投入較低，故單集銷售價格相對較低
以潤金文化報告期內(nèi)銷售的代表電視劇《婚姻歷（遇）險記》為例，由于其
在在劇本、演員及導(dǎo)演陣容及制作等方面單集投入較低，故單集銷售價格相對較
低，詳細(xì)情況如下：
首輪衛(wèi)視單 制作明細(xì)
檔次 代表電視劇
集銷售價格 單集成本 劇本費 主創(chuàng)團(tuán)隊 單集制作費
婚姻歷（遇） 導(dǎo)演宋洋、主演韓
1 100.12 萬 65.57 萬 160 萬 23.47 萬
險記 雪、黃明
4、潤金文化預(yù)測電視劇的銷售價格增長主要是由于影視劇制作成本的增長
電視劇的投資成本主要由劇本費用、主創(chuàng)團(tuán)隊費用、拍攝制作費用等構(gòu)成，
其中主創(chuàng)團(tuán)隊費用占電視劇總投資成本比重最大，費用根據(jù)主要演員、導(dǎo)演的片
酬情況確定。
2018 年電視劇的投資成本、投資比例、電視劇集數(shù)主要根據(jù)潤金文化已經(jīng)
簽訂的聯(lián)合制作協(xié)議確定。
2019 年電視劇投資成本根據(jù)電視劇的題材、擬邀演員陣容確定；電視劇集
數(shù)根據(jù)簽訂的劇本委托創(chuàng)作合同確定；電視劇制作公司為降低經(jīng)營風(fēng)險，往往會
選擇聯(lián)合投資的模式拍攝電視劇，潤金文化為控制風(fēng)險和考慮資金投入產(chǎn)出比率，
投資比例會控制在 40%-60%之間。
潤金文化 2016 年制作的《婚姻歷險記》、婚姻遇險記》的成本明細(xì)以及 2017
年和 2019 年預(yù)測的電視劇的成本明細(xì)情況如下：
單位：萬元
電視劇名稱 劇本費用 主創(chuàng)團(tuán)隊費用 拍攝制作費用 主創(chuàng)人員
《婚姻歷險記》、
237.67 2,326.03 2,681.72 主演韓雪、黃明
《婚姻遇險記》
《隱秘者》 200 3,441.00 2,859.00 導(dǎo)演趙小丁，主演陳
婭安、張彬彬
李緹娜（泰國）、孔
《閨蜜圈》 200 2,000.00 1,400.00
舒航
《我愛你，這是
300 5,300.00 1,900.00 楊蓉、金世佳
最好的安排》
《軍臨城下》 2,000.00 8,800.00 4,200.00 擬邀靳東、張嘉譯
《火神》 600.00 11,000.00 3,400.00 擬邀靳東、王鷗
《暖男成長記》 500.00 9,000.00 2,500.00 擬邀佟大為、韓雪
《迷宮蛛》 400.00 5,700.00 1,900.00 擬邀韓雪
擬邀沈騰、喬杉、修
《吉祥三寶》 600.00 5,900.00 2,500.00
睿
《我愛你，時間
600.00 6,200.00 2,200.00 擬邀張嘉譯、王海燕
靜默如謎》
《情感 4S 店》 500.00 11,100.00 3,400.00 擬邀陳喬恩、陳赫
《良仙難求》 500.00 6,500.00 8,000.00 擬邀關(guān)曉彤、宋威龍
可以看出，潤金文化預(yù)測電視劇的成本在劇本費用、主創(chuàng)團(tuán)隊費用以及拍攝
制作費用方面都有所提高，特別是在主創(chuàng)團(tuán)隊費用方面增長較大。
就劇本創(chuàng)作而言，未來潤金文化將聘請更有行業(yè)經(jīng)驗的編劇進(jìn)行劇本創(chuàng)作，
同時根據(jù)電視劇的體量來加大在劇本創(chuàng)作上的投入。以《軍臨城下》為例，軍臨
城下預(yù)計投資 15,000 萬元，截至 2016 年 12 月 31 日，《軍臨城下》已經(jīng)發(fā)生了
劇本費等前期費用共計 762.15 萬元，而《婚姻歷險記》、《婚姻遇險記》的劇本
費用僅為 237.67（含稅）萬元。IP 的知名度以及劇本創(chuàng)作的精細(xì)程度對電視劇
的質(zhì)量具有較大的影響。在未來計劃拍攝的電視劇的 IP、劇本知名度較高、劇
本創(chuàng)作投入更大的前提下，可以預(yù)計潤金文化未來計劃拍攝的電視劇的質(zhì)量會得
到顯著提升。
就主創(chuàng)團(tuán)隊而言，電視劇的主創(chuàng)人員對電視劇的質(zhì)量以及電視劇的受關(guān)注度
會產(chǎn)生極大的影響。優(yōu)秀、知名的導(dǎo)演、演員對電視劇的質(zhì)量和收視情況有較大
的促進(jìn)作用。在角色設(shè)定討喜、劇情吸引人的基礎(chǔ)上，如果主演具有一定的知名
度與觀眾群，那么可以很好的提升電視劇的質(zhì)量與收視率，從而提高電視劇的適
銷性以及銷售價格。潤金文化未來擬投拍的電視劇在成本上比歷史有較大提升，
從而能夠聘請更具有知名度的主創(chuàng)團(tuán)隊。以《軍臨城下》為例，該劇計劃聘請靳
東、張嘉譯為主演。在支付更高成本的前提下，知名演員的參與預(yù)計對電視劇的
銷售價格具有很好的促進(jìn)作用。因此，由于潤金文化未來計劃拍攝的電視劇的主
創(chuàng)團(tuán)隊將更加優(yōu)秀、知名，可以預(yù)計潤金文化未來計劃拍攝的電視劇的質(zhì)量和銷
售價格會得到顯著提升。
就制作水平而言，一部電視劇的質(zhì)量在很大程度上取決于電視劇的制作水平，
而電視劇的制作水平（除劇本、主創(chuàng)團(tuán)隊外）又與服裝、燈光、取景、化妝、美
術(shù)、道具、后期制作等相關(guān)。服裝、燈光、取景、化妝、美術(shù)、道具、后期制作
的質(zhì)量可以在很大程度上提高電視劇的觀賞性和口碑，從而提高電視劇的收視率。
如電視劇《甄嬛傳》、《錦繡未央》的服裝、燈光、取景、化妝等部分就為電視劇
的質(zhì)量做出了不小的貢獻(xiàn)。而要保證電視劇制作過程中服裝、燈光、取景、化妝、
美術(shù)、道具、后期制作的質(zhì)量，就需要較大的資金投入。由于潤金文化未來計劃
拍攝的電視劇的制作成本都比歷史有較大提升，因此，未來計劃拍攝的電視劇在
服裝、燈光、取景、化妝、美術(shù)、道具、后期制作等方面將達(dá)到更高的水平，從
而提高電視劇的質(zhì)量，進(jìn)而提升電視劇的銷售價格。
綜上所述，在制作成本不斷提高的同時，預(yù)期銷售價格相應(yīng)增加具有合理性。
潤金文化預(yù)測電視劇的銷售價格增長主要是由于影視劇制作成本的增長。
5、潤金文化的核心競爭力是實現(xiàn)電視劇預(yù)期收益的有力保障
（1）潤金文化具有出色的發(fā)行能力
潤金文化的電視劇發(fā)行能力主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
A、報告期內(nèi)，除了發(fā)行《婚姻歷（遇）險記》、《家有外星人》、《槍火》等
自制劇外，潤金文化還實現(xiàn)了《親密的搭檔》、《臥底》、《愛的追蹤》等超過 15
部電視劇的首輪、二輪電視臺或網(wǎng)絡(luò)渠道的成功發(fā)行，并且潤金文化還以代理發(fā)
行的方式實現(xiàn)了《亂世書香》、《無名者》、《一起長大》的銷售，充分體現(xiàn)了潤金
文化的發(fā)行能力；
B、報告期內(nèi)，潤金文化投資拍攝的電視劇未出現(xiàn)虧損或無法發(fā)行的情況，
潤金文化不存在取得發(fā)行許可證 1 年以后無法發(fā)行的情況；
C、潤金文化與江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視等一線衛(wèi)視，湖北衛(wèi)視、河南衛(wèi)視、貴
州衛(wèi)視等二線衛(wèi)視及樂視、愛奇藝、騰訊視頻等網(wǎng)絡(luò)平臺建立了良好的合作關(guān)系。
潤金文化的自制劇《槍火》實現(xiàn)了在貴州衛(wèi)視、河南電視臺、云南廣播電視臺、
重慶廣播電視集團(tuán)（總臺）、湖南電視臺等近 20 余家電視臺和樂視等視頻網(wǎng)站
的成功發(fā)行。
（2）潤金文化具有優(yōu)秀的影視劇制作能力
影視劇的制作能力一般可以由以下幾個部分組成：劇本的儲備、與主創(chuàng)團(tuán)隊
的合作關(guān)系、對制作成本的控制。
就 IP、劇本的選擇而言，潤金文化的影視劇 IP、劇本一般以委托創(chuàng)作和外
購的方式獲取。目前潤金文化儲備 IP 的資源及其熱度情況如下：
序號 IP 名稱 點擊或排名情況
于 2016 年 9 月 13 日在起點中文網(wǎng)上正式連載；
詭三國之摸金校尉 2016 年 10 月 1 日在起點靈異新書榜排名第一；
1
的崛起 2016 年 10 月 4 日在起點會員點擊榜第二；
2016 年 10 月 5 日在公眾作家新書榜排名第一
于 2016 年 7 月 1 日在起點中文網(wǎng)連載，于 2016 年 7 月 15
2 山海無限鏡花緣 日在起點文學(xué)新人作者新書榜排名第一。截至 2017 年 5 月
20 日，其在起點中文網(wǎng)的總點擊量達(dá) 116.47 萬
截至 2017 年 5 月 20 日，在紅袖添香網(wǎng)女尊王朝小說的總閱
3 鳳主山河帝女花 讀量超過 3200 萬，在周點擊榜、月點擊榜和總點擊榜均排
名第一
截至 2017 年 5 月 20 日，在創(chuàng)始中文網(wǎng)總?cè)藲鉃?144 萬，在
4 紅袖傾天虞美人
單訂人氣周榜和包月人氣周榜排名第一
5 桃花孽：紅粉梟雄 在晉江文學(xué)城連載，最高時在霸王月票榜排名第三
從上表可以看出，潤金文化具有熱度較高的 IP 儲備。除上述 IP 資源外，潤
金文化還擁有優(yōu)秀的劇本儲備，具體情況如下：
序號 作品名稱 熱度情況
曾獲得中宣部第十二屆精神文明建設(shè)“五個一工程”獎，豆瓣評分
1 武昌城
7.9 分
2 終極底牌 豆瓣評分 7.0 分
3 良仙難求 豆瓣評分 6.9 分
就主創(chuàng)團(tuán)隊的選擇而言，目前，潤金文化與導(dǎo)演趙小丁、演員韓雪簽訂了合
作協(xié)議，并且還與多名國內(nèi)知名導(dǎo)演（如楊亞洲、管虎）進(jìn)行長期合作。這些優(yōu)
秀的電視劇主創(chuàng)人員通過與潤金文化的長期合作，能較好地理解潤金文化的電視
劇創(chuàng)意與風(fēng)格，從而確保潤金文化電視劇作品的精良制作。此外，由于長期合作，
這些優(yōu)秀的電視劇主創(chuàng)人員能夠優(yōu)先滿足潤金文化的電視劇拍攝需要，使?jié)櫧鹞?br/>化在電視劇制作方面擁有更多的選擇。而且，他們自身的專業(yè)技能也能幫助潤金
文化在主創(chuàng)團(tuán)隊的選擇上提供指導(dǎo)和建議。
潤金文化具有良好的成本控制能力，潤金文化 2016 年和 2015 年的綜合毛
利率分別為 51.23%和 57.99%。，2016 年實現(xiàn)收入的《婚姻歷險記》、《婚姻遇
險記》的毛利率為 57%，《家有外星人》的毛利率為 53%；其中，《家有外星人》
為愛奇藝定制劇，收入金額確定，而 53%的毛利率充分體現(xiàn)了潤金文化在制作
成本控制方面的能力。
（3）潤金文化具有強(qiáng)大的資源整合能力
潤金文化經(jīng)過多年的發(fā)展，整合了業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的影視行業(yè)相關(guān)資源，在專業(yè)團(tuán)
隊、合作伙伴等方面形成了整體競爭優(yōu)勢。
A、潤金文化具有成熟的管理和業(yè)務(wù)團(tuán)隊
就專業(yè)團(tuán)隊而言，潤金文化的董事長吳琳莉女士長期致力于影視劇相關(guān)業(yè)務(wù)，
在影視行業(yè)一線有超過 15 年的工作經(jīng)歷，積累了豐富的電視劇制作和發(fā)行的實
戰(zhàn)經(jīng)驗以及較為深厚的電視臺領(lǐng)域合作資源，構(gòu)成了潤金文化電視劇業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)
及潤金文化的核心競爭力。潤金文化文學(xué)總監(jiān)胡及恩為中國著名青年編劇和影視
策劃，其豐富的經(jīng)驗為潤金文化在 IP 孵化、劇本改編、劇本審查等方面提供了
強(qiáng)大的支持，使?jié)櫧鹞幕?IP 儲備和劇本資源方面保持較強(qiáng)的市場競爭力。
潤金文化擁有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)團(tuán)隊，目前擁有制片人 4 人、資深編劇 1 人及其
他業(yè)務(wù)骨干若干，同時潤金文化與趙小?。▽?dǎo)演）、秦崢（導(dǎo)演）、韓雪（演員）
簽訂了合作協(xié)議，除上述人員外，潤金文化還與多名知名編?。ㄈ缡⒑挽希瑥埿?，
方方）、國內(nèi)知名導(dǎo)演（如楊亞洲、管虎）及國內(nèi)知名制片人（如朱文玖）長期
合作。
B、潤金文化擁有眾多業(yè)務(wù)合作伙伴
潤金文化與部分演員、導(dǎo)演和公司簽訂了合作協(xié)議，具體內(nèi)容如下：
簽約時 是否具
序 職業(yè)/ 姓名/
間及合 有排他 主要合作內(nèi)容
號 性質(zhì) 名稱
作期限 性
乙方（趙小丁）承諾其領(lǐng)導(dǎo)和管理的工作室在合作
期內(nèi)為甲方（潤金文化）提供不少于三部（含乙方
于
介紹甲方參與投資的）具備開機(jī)條件的電影項目，
在乙方開發(fā)投資的電影中，甲方擁有優(yōu)先投資權(quán)；
年5月
原則上乙方應(yīng)優(yōu)先接拍甲方自行投資或聯(lián)合投資拍
趙小 簽訂
1 導(dǎo)演 否 攝的電影作品，具體事宜由雙方根據(jù)項目需要另行
丁 《合作
商定；同等條件下，由乙方工作室研發(fā)孵化成熟并
協(xié)議》，
籌備拍攝的電影項目中，甲方擁有優(yōu)先投資權(quán)，具
合作期
體由甲乙雙方根據(jù)項目情況另行商定；同等條件下，
限五年
乙方工作室完成的影視劇作品或其衍生品原則上應(yīng)
由甲方（或甲方指定的第三方）享有優(yōu)先發(fā)行權(quán)。
乙方（秦崢）承諾在合作期限內(nèi)，凡乙方自主開發(fā)
的各類節(jié)目（包括但不限于各類電視節(jié)目、網(wǎng)絡(luò)視
頻節(jié)目、電影等），甲方（潤金文化）享有投資權(quán)
利；乙方承制的各類節(jié)目（包括但不限于各類電視
于
節(jié)目、網(wǎng)絡(luò)視頻節(jié)目、電影等），乙方將利用自身
的影響為甲方爭取優(yōu)先投資的權(quán)利；原則上乙方應(yīng)
年8月
優(yōu)先接拍甲方自行投資或聯(lián)合投資拍攝的真人秀欄
簽訂
2 導(dǎo)演 秦崢 否 目、其他類型電視欄目、網(wǎng)絡(luò)視頻節(jié)目、電影作品，
《合作
具體事宜由雙方根據(jù)項目需要另行商定；同等條件
協(xié)議》，
下，由乙方研發(fā)孵化成熟并籌備拍攝的真人秀欄目、
合作期
其他類型電視欄目、網(wǎng)絡(luò)視頻節(jié)目、電影作品項目
限三年
中，在節(jié)目創(chuàng)意、內(nèi)容、預(yù)算均須滿足乙方要求的
情況下，甲方擁有優(yōu)先投資權(quán)，但此項優(yōu)先權(quán)不得
對抗乙方現(xiàn)有股東的優(yōu)先權(quán)，具體由甲乙雙方根據(jù)
項目情況另行商定。
乙方（韓雪）承諾其領(lǐng)導(dǎo)和管理的工作室在合作期
限內(nèi)為甲方（潤金文化）提供不少于三部（含乙方
于 介紹甲方參與投資的）具備開機(jī)條件的電視劇、網(wǎng)
2016 劇、電影項目，在乙方開發(fā)投資的電視劇、網(wǎng)劇、
年2月 電影中，甲方擁有優(yōu)先投資權(quán)；原則上乙方應(yīng)優(yōu)先
簽訂 接拍甲方自行投資或聯(lián)合投資拍攝的影視劇作品，
3 演員 韓雪 否
《合作 具體事宜由雙方根據(jù)項目需要另行商定；同等條件
協(xié)議》， 下，由乙方工作室研發(fā)孵化成熟并籌備拍攝的影視
合作期 劇項目中，甲方擁有優(yōu)先投資權(quán)，具體由甲乙雙方
限五年 根據(jù)項目情況另行商定；同等條件下，乙方工作室
完成的影視劇作品或其衍生品原則上應(yīng)由甲方（或
甲方指定的第三方）享有優(yōu)先發(fā)行權(quán)。
于 乙方（潤金文化）計劃在近三年投資制作的電視劇
東方
4 公司 2016 否 項目，項目啟動前優(yōu)先提供給甲方（東方明珠）選
明珠
年6月 擇決定是否投資；甲方如了解乙方的有關(guān)電視劇項
簽訂 目可以提出參與投資及運營，乙方在同等條件下參
《合作 考當(dāng)時市場價值優(yōu)先向甲方提供有關(guān)資料供對方選
框架協(xié) 擇決定；乙方如有優(yōu)質(zhì)的電視劇項目處于發(fā)行期的，
議》， 應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向甲方推薦供甲方選擇決定是否發(fā)行；雙
合作期 方致力于電視欄目的聯(lián)合制作，甲方制作的真人秀
限五年 等優(yōu)質(zhì)欄目，乙方有權(quán)參與投資制作，或者在電視
欄目需求上，如甲方有發(fā)行和制作的合作需求，甲
方應(yīng)將乙方作為優(yōu)先的合作伙伴，優(yōu)先向乙方介紹
有關(guān)合作所需信息。乙方如有優(yōu)質(zhì)的電視欄目及高
水平的電視欄目團(tuán)隊計劃，應(yīng)優(yōu)先向甲方提供有關(guān)
資料和信息，供甲方選擇是否投資參與運營。
于
西安 2016
電視 年6月
劇版 簽訂 甲方（西安電視劇版權(quán)交易中心有限公司）在合作
權(quán)交 《戰(zhàn)略 期間將運用自身資源，意向為乙方（潤金文化）優(yōu)
5 公司 否
易中 合作框 質(zhì)影視項目提供兩億元的融資授信支持（具體事宜
心有 架協(xié) 根據(jù)具體項目另行簽署相關(guān)協(xié)議）。
限公 議》，
司 合作期
限四年
于
1）雙方結(jié)為 IP 內(nèi)容深度開發(fā)合作關(guān)系；2）雙方共
同投入各自的相關(guān)的資源，以互聯(lián)網(wǎng)文學(xué)為基本載
年7月
體，將甲方（潤金文化）確定的 IP 創(chuàng)意，進(jìn)行落實
永康 簽訂
和深度 IP 全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)；3）甲方委托乙方（永康
春夏 《IP
春夏影視文化工作室）的工作內(nèi)容包括網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、
工作 影視 內(nèi)容資
6 否 IP 項目等領(lǐng)域的原創(chuàng)、改編、策劃、研發(fā)等文學(xué)創(chuàng)
室 文化 源聯(lián)合
作；4）乙方將最大限度地利用其所掌握的互聯(lián)網(wǎng)行
工作 開發(fā)合
業(yè)資源、互聯(lián)網(wǎng)文學(xué)資源以及其他相關(guān)資料，接受
室 作協(xié)
甲方委托，定制開發(fā)、提高甲方的 IP 內(nèi)容在互聯(lián)網(wǎng)
議》，
文學(xué)內(nèi)容領(lǐng)域的知名度與影響力；甲方每年委托乙
合作期
方定制開發(fā)十部 IP 作品。
限十年
C、潤金文化具有穩(wěn)定的渠道資源
潤金文化憑借在影視行業(yè)多年的業(yè)務(wù)積累和渠道資源，與合作伙伴和電視臺
客戶之間建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。目前潤金文化較為穩(wěn)定的銷售渠道主要有：湖
北衛(wèi)視、河南衛(wèi)視、貴州衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、樂視、愛奇藝、騰訊視頻
等。
由于東方明珠與潤金文化具有戰(zhàn)略合作關(guān)系，而東方明珠、百視通網(wǎng)站與東
方衛(wèi)視都同屬于 SMG 體系內(nèi)的單位。潤金文化與東方明珠的合作有利于潤金文
化與東方衛(wèi)視、百視通之間實現(xiàn)合作。目前，《我愛你，這是最好的安排》由潤
金文化與上海好有文化傳媒有限公司共同投資、出品、制作，而上海好有文化傳
媒有限公司是東方明珠和上海文化廣播影視集團(tuán)有限公司（以下簡稱“SMG”）
共同投資的企業(yè)，該劇可以充分利用 SMG 的銷售渠道，雙方的聯(lián)合投資協(xié)議中
明確約定上海廣播電視臺東方衛(wèi)視頻道和百視通網(wǎng)站對于該劇有同等條件下的
優(yōu)先購買權(quán)。因此，可以預(yù)計未來潤金文化與東方衛(wèi)視、百視通之間的合作會越
來越緊密。
綜上所述，潤金文化在專業(yè)團(tuán)隊、合作伙伴、銷售渠道方面整合了大量的優(yōu)
質(zhì)行業(yè)資源，具有較強(qiáng)的資源整合能力。未來潤金文化將不斷通過加強(qiáng)自身競爭
優(yōu)勢來整合更多的行業(yè)資源，從而實現(xiàn)自身的快速發(fā)展。
6、潤金文化評估預(yù)測電視劇在投資總額、題材、演員和導(dǎo)演陣容方面和可
比電視劇具有相似性和可比性。從評估預(yù)測項目擬投資總額、題材、選用演員
及導(dǎo)演陣容來看，潤金文化評估預(yù)測電視劇銷售價格具備合理性
潤金文化 2017 年、2018 年及 2019 年計劃實現(xiàn)收入的主要電視劇的預(yù)計單
集成本及預(yù)計單集銷售價格情況如下：
單位：萬元
預(yù)計集 預(yù)計投資 預(yù)計單集 預(yù)計電視臺和 預(yù)計單集
年度 劇目名稱
數(shù) 成本 成本 網(wǎng)絡(luò)銷售收入 收入
隱秘者 36 6,500 180.56 10,800 300
2017 閨蜜圈 40 3,600 90 5,280 132
年度 我愛你，這是
36 7,500 208.33 11,880 330
最好的安排
軍臨城下 60 15,000 250 24,780 413
2018 火神 40 15,000 375 22,000 550
年度 暖男成長記 40 12,000 300 17,200 430
迷宮蛛 40 8,000 200 12,400 310
吉祥三保 40 9,000 225 13,000 325
2019 我愛你，時間
30 9,000 300 9,750 325
年度 靜默如謎
情感 4S 店 36 15,000 416.67 20,232 562
良仙難求 60 15,000 250 26,520 442
（1）《隱秘者》的收入預(yù)測情況
根據(jù)潤金文化與北京愛奇藝科技有限公司簽訂的《隱秘者》合作意向書，北
京愛奇藝科技有限公司將以每集 300 萬元的價格取得《隱秘者》的全部版權(quán)，
合計采購價格為 10,800 萬。潤金文化為《隱秘者》執(zhí)行制片方，潤金文化對《隱
秘者》的投資比例為 100%。
編號 項目 《隱秘者》
1 題材 科幻
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 導(dǎo)演：趙小丁，偏向制作，后期制作費用較高
3 投資金額 6,500 萬元，單集制作成本 180.56 萬元
4 發(fā)行渠道 愛奇藝定制網(wǎng)絡(luò)劇
5 銷售價格 愛奇藝以 10,800 萬元購買全部版權(quán)
（2）《閨蜜圈》的收入預(yù)測情況
根據(jù) 2017 年 4 月 26 日潤金文化與湖北衛(wèi)視旗下公司伊犁長江榮藝和生影
視傳媒有限公司簽訂的電視劇《閨蜜圈》補(bǔ)充合同，潤金文化對《閨蜜圈》投資
2,880 萬元，占總投資份額的 80%。
編號 項目 《閨蜜圈》 《擁抱星星的月亮》
1 題材 青春、都市、情感 青春、都市、情感
導(dǎo)演：林華全；主演：孔舒航、
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 導(dǎo)演：丁黑；主演：辛芷蕾、唐曾
李緹娜
3 投資金額 3,600 萬元 3,700 萬元
4 發(fā)行渠道 先網(wǎng)絡(luò)愛奇藝后電視臺 深圳衛(wèi)視、四川衛(wèi)視、搜狐視頻
預(yù)計綜合單集銷售價格為 132
5 銷售價格 綜合單集銷售價格在 151 萬元以上
萬元/集
6 毛利率 34.28%（預(yù)測） 52.80%
資料來源：綜合公開資料
《閨蜜圈》與《擁抱星星的月亮》在題材、投資金額、主創(chuàng)團(tuán)隊及擬發(fā)行的
電視臺等方面存在較高相似度?！稉肀切堑脑铝痢肪C合單集銷售價格在 151 萬
元以上，毛利率為 52.80%。結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)，參考《擁抱星星的月亮》，潤金文
化預(yù)測《閨蜜圈》綜合單集銷售價格為 132 萬元/集，毛利率為 34.28%，《閨蜜
圈》的收入預(yù)測具備謹(jǐn)慎性，《閨蜜圈》的收入情況如下：
金額單位：萬元
劇目名 集 潤金投資金 投資比 預(yù)計潤金 預(yù)計潤金發(fā) 預(yù)計潤金
預(yù)計毛利
稱 數(shù) 額 例 版權(quán)收入 行收入 總收入
閨蜜圈 40 2,880 80% 3,862.4 852.00 4,714.4 1,834.40
（3）《我愛你，這是最好的安排》的收入預(yù)測情況
《我愛你，這是最好的安排》為潤金文化與東方衛(wèi)視旗下公司上海好有文化
傳媒有限公司聯(lián)合制作，根據(jù)簽訂的《電視連續(xù)劇
聯(lián)合投資制作合同》，潤金文化的投資比例為 60%，上海廣播電視臺東方衛(wèi)視頻
道和百視通網(wǎng)站對于該劇有同等條件下的優(yōu)先購買權(quán)。
編號 項目 《我愛你，這是最好的安排》 《偏偏喜歡你》
1 題材 青春、勵志 青春、勵志
擬任導(dǎo)演：王偉；擬任主演：楊蓉、 導(dǎo)演：吳錦源；主演：陳喬恩、賈
2 主創(chuàng)團(tuán)隊
金世佳 乃亮
3 投資金額 7,500 萬元 8,182 萬元
4 發(fā)行渠道 擬發(fā)行東方衛(wèi)視、騰訊視頻 湖南衛(wèi)視（2015 年）、優(yōu)酷
預(yù)計電視臺首輪價格為 200 萬/集， 首輪及二輪電視臺銷售價格為
5 銷售價格 網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 100 萬/集，二輪銷 278 萬/集、新媒體銷售價格為 135
售單價為 30 萬/集 萬/集
6 毛利率 42.61%（預(yù)測） 52.83%
資料來源：綜合公開資料
《我愛你，這是最好的安排》與《偏偏喜歡你》在題材、投資金額、主創(chuàng)團(tuán)
隊及擬發(fā)行的電視臺等方面存在較高相似度?！镀矚g你》首輪電視臺銷售價
格為 210 萬/集，二輪電視臺銷售價格為 68 萬/集新媒體銷售價格為 135 萬/集。
參考《偏偏喜歡你》，潤金文化預(yù)測《我愛你，這是最好的安排》電視臺首輪價
格為 200 萬/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 100 萬/集，二輪銷售單價為 30 萬/集。《我愛
你，這是最好的安排》的預(yù)測毛利率為 42.61%。
《我愛你，這是最好的安排》的收入情況如下：
金額單位：萬元
集數(shù) 潤金投資金額 投資比例 預(yù)計潤金版 預(yù)計潤金發(fā) 預(yù)計潤金 預(yù)計毛利
權(quán)收入 行收入 總收入
36 4,500 60% 6,058.80 1,782 7,840.80 3,340.80
（4）《軍臨城下》的收入預(yù)測情況
編號 項目 《軍臨城下》 《白鹿原》
1 題材 革命、戰(zhàn)爭 歷史
導(dǎo)演：李云亮；擬邀演員：張嘉 導(dǎo)演：劉進(jìn)；主演：張嘉譯、李沁、
2 主創(chuàng)團(tuán)隊
譯、靳東 秦海璐
3 投資金額 單集成本 250 萬元 單集成本 275 萬元
4 發(fā)行渠道 網(wǎng)臺聯(lián)播 網(wǎng)臺聯(lián)播
413 萬/集（首輪電視臺+網(wǎng)絡(luò)+
5 銷售價格 423.53 萬/集（首輪電視臺+網(wǎng)絡(luò)）
二輪電視臺）
6 毛利率 35.47% 35.07%
資料來源：綜合公開資料
《軍臨城下》與《白鹿原》在投資金額、主創(chuàng)團(tuán)隊及發(fā)行方式等方面存在較
高相似度，且《軍臨城下》計劃采用《白鹿原》的制作班底進(jìn)行拍攝，因此兩者
的相似性較強(qiáng)?！栋茁乖冯娨暸_和網(wǎng)絡(luò)銷售價格合計為 423.53 萬/集。參考《白
鹿原》，潤金文化預(yù)測《軍臨城下》電視臺首輪價格為 203 萬/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價格
為 180 萬/集，二輪銷售單價為 30 萬/集?！盾娕R城下》的預(yù)測毛利率為 35.47%，
略高于《白鹿原》的毛利率，主要是《軍臨城下》計算的毛利率包含了二輪銷售
的收入，而《白鹿原》計算的毛利率不包含二輪銷售的收入。
（5）《火神》的收入預(yù)測情況
編號 項目 《火神》 《麻雀》
1 題材 諜戰(zhàn) 諜戰(zhàn)
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬主演靳東、王鷗 主演：李易峰
3 投資成本 單集成本 375 萬元 單集成本 160 萬元
預(yù)計電視臺 1.2 億，網(wǎng)絡(luò) 0.88 億元， 湖南衛(wèi)視 1.11 億元，騰訊 1.02
4 發(fā)行渠道
二輪衛(wèi)視 0.12 億元 億元
550 萬元/集（首輪電視臺+網(wǎng)絡(luò)+二輪 426 萬元/集（首輪電視臺+網(wǎng)
5 銷售價格
電視臺） 絡(luò)）
6 毛利率 32%（預(yù)測） 62.44%以上
資料來源：綜合公開資料
《火神》與《麻雀》在投資金額、主創(chuàng)團(tuán)隊及發(fā)行方式等方面存在較高相似
度?！堵槿浮冯娨暸_和網(wǎng)絡(luò)銷售價格合計為 426 萬/集，單集投資成本 160 萬/集，
《火神》單集投資成本 375 萬/集，單集投資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于《麻雀》?！痘鹕瘛奉A(yù)
測電視臺和網(wǎng)絡(luò)首輪價格合計 520 萬/集，二輪銷售價格為 30 萬/集，《火神》預(yù)
測毛利率為 32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于《麻雀》的實際毛利率。
（6）《暖男成長記》的收入預(yù)測情況
編號 項目 《暖男成長記》 《離婚律師》
1 題材 現(xiàn)代、都市 現(xiàn)代、都市
擬任導(dǎo)演：楊亞洲；擬邀演員：佟大 導(dǎo)演：楊文軍；主演：姚晨、吳
2 主創(chuàng)團(tuán)隊
為、韓雪 秀波
3 投資成本 單集投資成本 300 萬元 單集投資成本 238.30 萬元
430 萬/集（首輪電視臺+網(wǎng)絡(luò)+二輪 401.33 萬元/集（首輪電視臺+網(wǎng)
4 銷售價格
電視臺） 絡(luò)）
5 毛利率 30.23% 40.62%
資料來源：綜合公開資料。
注：《離婚律師》的銷售價格由耀客傳媒 2014 年確認(rèn)的收入計算，《離婚律師》2014 年
確認(rèn)的收入占 2014 年總收入的 90.10%；耀客傳媒 2014 年確認(rèn)總成本 12,167.09 萬元，因
此推測耀客傳媒 2014 年就《離婚律師》確認(rèn)成本 12,167.09*90.10%=10,962.47 萬元。因
此，對比的《離婚律師》的單集銷售價格以及單集投資成本都是由 2014 年確認(rèn)的收入成本
計算的。2015 年 1-6 月耀客傳媒就《離婚律師》確認(rèn)收入 66,470.90 元，可見其大部分收
入都是在 2014 年確認(rèn)的，因此，上述測算方式具有一定的合理性。
《暖男成長記》與《離婚律師》都為現(xiàn)代、都市劇，在題材、主創(chuàng)團(tuán)隊上來
看具有一定的相似性?！峨x婚律師》單集投資成本 238.30 萬/集，電視臺和網(wǎng)絡(luò)
銷售價格合計為 401.33 萬/集；《暖男成長記》單集投資成本 300 萬/集，預(yù)測電
視臺和網(wǎng)絡(luò)首輪價格合計 400 萬/集，二輪銷售價格為 30 萬/集，《暖男成長記》
預(yù)測毛利率為 30.23%，低于《離婚律師》的 40.62%。
（7）《迷宮蛛》的收入預(yù)測情況
編號 項目 《迷宮蛛》 《戰(zhàn)神》
1 題材 年代懸疑、偶像 年代戰(zhàn)爭、偶像
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬任導(dǎo)演：韓雪；擬邀演員：韓雪 主演：陳思成、王麗坤
3 投資成本 單集投資成本 200 萬元 單集投資成本 147 萬元
4 發(fā)行渠道 網(wǎng)臺聯(lián)播 網(wǎng)臺聯(lián)播
310 萬元/集（首輪電視臺+網(wǎng)絡(luò)+二
5 銷售價格 306 萬元/集
輪電視臺）
6 毛利率 35.48% 51.92%
資料來源：綜合公開資料
《迷宮蛛》與《戰(zhàn)神》在投資金額、主創(chuàng)團(tuán)隊及發(fā)行方式等方面存在較高相
似度?！稇?zhàn)神》單集投資成本 147 萬/集，電視臺和網(wǎng)絡(luò)銷售價格合計為 306 萬/
集；《迷宮蛛》單集投資成本 200 萬/集，預(yù)測電視臺和網(wǎng)絡(luò)首輪價格合計 280
萬/集，二輪銷售價格為 30 萬/集，《迷宮蛛》預(yù)測毛利率為 35.48%。
（8）《情感 4S 店》的收入預(yù)測情況
編號 項目 《情感 4S 店》 《一路繁花相送》
1 題材 都市情感 都市情感
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬邀主演：陳喬恩、陳赫 主演：鐘漢良、江疏影
3 投資成本 單集投資成本 416.67 萬元 單集投資成本 260 萬元（見注）
4 發(fā)行渠道 網(wǎng)臺聯(lián)播 網(wǎng)臺聯(lián)播
562 萬元/集（首輪電視臺+網(wǎng)絡(luò)+二
5 銷售價格 520 萬元/集（首輪電視臺+網(wǎng)絡(luò)）
輪電視臺）
6 毛利率 25.86% 50%
資料來源：綜合公開資料
注：《一路繁花相送》的總投資成本為披露的預(yù)算成本 13,000 萬元，集數(shù)按備案的 50 集
進(jìn)行計算。
《情感 4s 店》與《一路繁花相送》都屬于都市情感類電視劇，在題材上具
有相似性。從主創(chuàng)人員來看，主演都具有一定的知名度。從發(fā)行渠道來看也都為
網(wǎng)臺聯(lián)播。但是從單集投資成本來看，《情感 4S 店》的單集投資成本為 416.67
萬元，而《一路繁花相送》的單集投資成本為 260 萬元，《情感 4S 店》的單集
投資成本是《一路繁花相送》的單集投資成本的 1.6 倍。由于《一路繁花相送》
首輪電視臺和網(wǎng)絡(luò)銷售價格合計為 520 萬/集；因此，預(yù)測《情感 4s 店》首輪電
視臺和網(wǎng)絡(luò)銷售價格合計 520 萬/集，二輪銷售價格為 42 萬/集，《情感 4s 店》
預(yù)測毛利率為 25.86%，遠(yuǎn)低于《一路繁花相送》50%的毛利率水平，預(yù)測具有
謹(jǐn)慎性。
（9）《良仙難求》的收入預(yù)測情況
編號 項目 《良仙難求》 《武神趙子龍》
1 題材 古裝 古裝
2 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬邀演員：關(guān)曉彤、宋威龍 主演：林更新、林允兒
3 投資成本 單集投資成本 250 萬元 單集投資成本 224 萬元
發(fā)行渠道
4 網(wǎng)臺聯(lián)播 網(wǎng)臺聯(lián)播
及價格
5 銷售價格 442 萬/集 405 萬元/集
6 毛利率 43.44% 44.54%
資料來源：綜合公開資料
《良仙難求》與《武神趙子龍》在投資金額、主創(chuàng)團(tuán)隊及發(fā)行方式等方面存
在較高相似度。《武神趙子龍》單集投資成本 224 萬/集，電視臺和網(wǎng)絡(luò)銷售價格
合計為 405 萬/集；《良仙難求》單集投資成本 250 萬/集，預(yù)測電視臺和網(wǎng)絡(luò)首
輪價格合計 400 萬/集，二輪銷售價格為 42 萬/集，《良仙難求》預(yù)測毛利率為
43.44%。
（10）《吉祥三寶》、《我愛你，時間靜默如謎》的收入預(yù)測情況
《吉祥三寶》、《我愛你，時間靜默如謎》電視劇投資規(guī)模與 2018 年擬拍攝
的《迷宮蛛》差異較小，因此電視劇價格預(yù)測與《迷宮蛛》相差較小，預(yù)測單價
為 325 萬/集。
綜上所述，潤金文化未來預(yù)測電視劇的銷售價格與同類型電視劇銷售價格相
比均較低，體現(xiàn)了預(yù)測的謹(jǐn)慎性，預(yù)測具有相對合理性。
7、與市場上其他的電視劇相比，潤金文化評估預(yù)測電視劇預(yù)計取得發(fā)行許
可證并確認(rèn)收入時間具備合理性和準(zhǔn)確性
根據(jù)公開數(shù)據(jù)查詢的部分電視劇拍攝周期情況如下：
電視劇名稱 拍攝周期 后期制作周期 取得發(fā)行許可證周期
最美的時光 3 個月 3.5 個月 1.5 個月
金玉良緣 3 個月 3.5 個月 1.5 個月
抓住彩虹的男人 3 個月 3 個月 1.5 個月
偏偏喜歡你 4 個月 2.5 個月 1 個月
我愛男閨蜜 3 個月 2-3 個月 1 個月
潤金文化 2017 年擬確認(rèn)收入的電視劇拍攝周期情況如下：
電視劇名稱 預(yù)計拍攝周期 預(yù)計后期制作周期 預(yù)計取得發(fā)行許可證周期
隱秘者 3 個月 2 個月 不適用
閨蜜圈 3 個月 2 個月 1-1.5 個月
我愛你，這是最好的安排 3 個月 2 個月 1-1.5 個月
潤金文化 2017 年確認(rèn)收入的電視劇拍攝周期、后期制作周期和取得發(fā)行許
可證周期符合行業(yè)的基本情況。
8、潤金文化未來預(yù)測電視劇的毛利率水平低于潤金文化歷史年度電視劇的
毛利率及同行業(yè)上市公司的毛利率水平
潤金文化歷史年度的綜合毛利率情況如下：
財務(wù)指標(biāo) 2016 年度 2015 年度
綜合毛利率 51.23% 57.99%
潤金文化歷史年度部分自制劇的毛利率情況如下：
電視劇名稱 毛利率
婚姻歷險記、婚姻遇險記 57%
家有外星人 52.83%
潤金文化與同行業(yè)可比公司毛利率情況如下：
公司名稱 2016 年（%） 2015 年（%） 2014 年（%）
長城影視 40.59 48.19 63.15
華策影視 25.34 37.20 40.43
新文化 38.28 46.31 35.89
唐德影視 41.92 35.99 46.71
歡瑞世紀(jì) 61.87 58.02 56.45
平均值 41.60 45.14 48.53
潤金文化未來 2018 年、2019 年預(yù)測的電視劇毛利率如下：
年度 電視劇 集數(shù) 總投資額 潤金文化投資額 潤金文化取得收入 平均值
軍臨城下 60 15,000 4,500 9,515.52
201 火神 40 15,000 6,000 8,800.00 40.84
8年 暖男成長記 40 12,000 4,800 6,880.00 %
迷宮蛛 40 8,000 3,200 6,076.00
吉祥三保 40 9,000 4,950 8,027.50
我愛你，時間
201 30 9,000 3,600 4,777.50 40.66
靜默如謎
9年 %
情感 4S 店 36 15,000 7,500 11,633.40
良仙難求 60 15,000 7,500 15,249.00
從上表可以看出，潤金文化 2016 年和 2015 年的綜合毛利率分別為 51.23%
和 57.99%，2016 年實現(xiàn)收入的《婚姻歷險記》、《婚姻遇險記》的毛利率為 57%，
《家有外星人》的毛利率為 52.83%，同行業(yè)上市公司平均毛利率為 43.73%，
潤金文化預(yù)測的毛利率大概維持在 40%左右。因此，潤金文化預(yù)測電視劇的毛
利率水平低于歷史年度電視劇的毛利率及同行業(yè)上市公司的毛利率水平。因此，
潤金文化預(yù)測的電視劇在成本一定的情況下，預(yù)計銷售價格具有相對合理性。
潤金文化未來年度單集價格預(yù)測是根據(jù)行業(yè)的發(fā)展趨勢、歷史的電視劇銷售
情況以及未來的發(fā)展規(guī)劃來預(yù)計其首輪衛(wèi)星電視、二輪衛(wèi)視、網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，并結(jié)合
行業(yè)內(nèi)同類型電視劇平均價格預(yù)計其單集發(fā)行收入。由于未來年度版權(quán)費用、演
員成本、制作費用和宣傳費用的增加，潤金文化電視劇單集價格將出現(xiàn)一定幅度
的上漲，但仍處于目前電視劇市場單集價格的合理范圍內(nèi)。
（三）結(jié)合前述評估預(yù)測項目售價預(yù)測合理性及其他收入來源渠道等，進(jìn)
一步補(bǔ)充披露 2018 年及以后年度潤金文化評估預(yù)測營業(yè)收入的合理性，就評估
預(yù)測營業(yè)收入對潤金文化收益法評估值做敏感性分析并補(bǔ)充披露
2018 年及以后年度潤金文化評估預(yù)測營業(yè)收入具備合理性，潤金文化年收
入變化率從-10%—10%變化，評估值相對本次交易作價差異率在-34.95%—
34.95%之間。
1、結(jié)合前述評估預(yù)測項目售價預(yù)測合理性，從潤金文化 2018 年后盈利預(yù)
測項目制作成本及主創(chuàng)陣容方面看，2018 年及以后年度潤金文化評估預(yù)測營業(yè)
收入具備合理性
在電視劇制作環(huán)節(jié)，電視劇主創(chuàng)團(tuán)隊及制作水平是電視劇銷售價格的主要影
響因素。在電視劇播出前，播出平臺根據(jù)電視劇的主創(chuàng)陣容、制作水平等因素決
定電視劇采購價格。
潤金文化評估預(yù)測電視劇單集制作成本較歷史年度有大幅度上升，潤金文化
評估預(yù)測電視劇的單集制作成本及擬選用演員及導(dǎo)演陣容情況如下：
（1）《軍臨城下》單集制作成本及擬選用演員及導(dǎo)演陣容
編號 項目 《軍臨城下》
1 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬任導(dǎo)演：李云亮；擬邀演員：靳東、張嘉譯
電視臺首輪價格為 203 萬/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 180 萬/集，
2 預(yù)測銷售價格
二輪銷售單價為 30 萬/集。
3 單集制作成本 250 萬/集
4 聯(lián)合攝制方 上海儒意影視制作有限公司
《軍臨城下》劇本改編自小說《武昌城》，該小說曾獲得中宣部第十二屆精
神文明建設(shè)“五個一工程”獎?！盾娕R城下》擬邀靳東、張嘉譯主演，靳東主演
或參演的電視劇有《外科風(fēng)云》、《鬼吹燈之驚絕古城》和《偽裝者》。張嘉譯主
演或參演的電視劇有《懸崖》、《借槍》、《心術(shù)》、《一仆二主》等。
（2）《火神》單集制作成本及擬選用演員及導(dǎo)演陣容
編號 項目 《火神》
1 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬任導(dǎo)演：劉進(jìn)；擬邀演員：靳東、王鷗
電視臺首輪價格為 300 萬/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 220 萬/集，二輪
2 預(yù)測銷售價格
銷售單價為 30 萬/集。
3 單集制作成本 375 萬/集
4 聯(lián)合攝制方 北京長江文化股份有限公司（或其全資下屬企業(yè)）
《火神》擬邀靳東、王鷗主演，劉進(jìn)執(zhí)導(dǎo)。王鷗主演或參演的電視劇有《周
末父母》、《偽裝者》、《瑯琊榜》等；劉進(jìn)執(zhí)導(dǎo)的電視劇有《懸崖》、《一仆二主》
及《白鹿原》等。
（3）《暖男成長記》單集制作成本及擬選用演員及導(dǎo)演
編號 項目 《暖男成長記》
1 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬任導(dǎo)演：楊亞洲；擬邀演員：佟大為、韓雪
電視臺首輪價格為 180 萬/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 220 萬/集，二輪
2 預(yù)測銷售價格
銷售單價為 30 萬/集。
3 單集制作成本 300 萬/集
4 聯(lián)合攝制方 北京長江文化股份有限公司（或其全資下屬企業(yè)）
《暖男成長記》擬邀佟大為、韓雪主演，楊亞洲執(zhí)導(dǎo)。佟大為主演或參演的
電視劇有《虎媽貓爸》、《婚姻保衛(wèi)戰(zhàn)》，韓雪主演或參演的電視劇有《亂世麗人
行》、《淑女之家》。楊亞洲為知名的電視劇、電影導(dǎo)演，其執(zhí)導(dǎo)的電視劇有《嘿！
老頭》、《空鏡子》等。
（4）《迷宮蛛》單集制作成本及擬選用演員及導(dǎo)演陣容
編號 項目 《迷宮蛛》
1 主創(chuàng)團(tuán)隊 擬任導(dǎo)演：韓雪；擬邀演員：韓雪
電視臺首輪價格為 180 萬/集，網(wǎng)絡(luò)銷售價格為 100
2 預(yù)測銷售價格
萬/集，二輪銷售單價為 30 萬/集。
3 單集制作成本 200 萬/集
4 聯(lián)合攝制方 韓雪工作室
《迷宮蛛》擬邀韓雪主演并執(zhí)導(dǎo)，韓雪從事演藝事業(yè)多年，主演了多部電視
劇，主演或參演的電視劇有《亂世麗人行》、《淑女之家》。
2、潤金文化與眾多制作能力較強(qiáng)且具有良好銷售渠道的聯(lián)合攝制方有著緊
密的合作關(guān)系，從潤金文化合作伙伴來看，2018 年及以后年度潤金文化評估預(yù)
測營業(yè)收入具備合理性
潤金文化與北京長江文化股份有限公司、上海好有文化傳媒有限公司、韓雪
工作室等合作方均有著較為緊密的合作關(guān)系。
北京長江文化股份有限公司曾投資制作《好先生》、 小別離》等多部電視劇，
同時，北京長江文化股份有限公司的實際控制人為湖北廣播電視臺，長江文化股
份有限公司與眾多一線衛(wèi)視及網(wǎng)絡(luò)播放平臺保持良好合作關(guān)系。北京長江文化股
份有限公司參與了《閨蜜圈》、《火神》、《暖男成長記》等項目的聯(lián)合攝制。
上海好有文化傳媒有限公司是東方明珠和上海文化廣播影視集團(tuán)有限公司
（以下簡稱“SMG”）共同投資的企業(yè)。上海好有文化傳媒有限公司為潤金文化
即將拍攝的《我愛你，這是最好的安排》的聯(lián)合攝制方，雙方的聯(lián)合投資協(xié)議中
明確約定上海廣播電視臺東方衛(wèi)視頻道和百視通網(wǎng)站對于該劇有同等條件下的
優(yōu)先購買權(quán)。
韓雪工作室曾出品制作的電視劇有《淑女之家》、《娛樂沒有圈》等，韓雪工
作室為潤金文化未來拍攝的《迷宮蛛》的聯(lián)合攝制方。
上海儒意影視制作有限公司制作的《北平無戰(zhàn)事》、《白鹿原》等多部電視劇
均獲得了較高的收視率。上海儒意影視制作有限公司為潤金文化未來拍攝的電視
劇《軍臨城下》的聯(lián)合攝制方。
綜上所述，潤金文化與眾多制作能力較強(qiáng)且具有良好銷售渠道的聯(lián)合攝制方
有著緊密的合作關(guān)系，從潤金文化合作伙伴來看，2018 年及以后年度潤金文化
評估預(yù)測營業(yè)收入具備合理性。
3、從潤金文化其他收入的來源和渠道看，2018 年及以后年度潤金文化評
估預(yù)測營業(yè)收入具備合理性
潤金文化的其他收入主要為外購電視劇收入和代理發(fā)行收入。
外購電視劇收入主要是潤金文化通過各類推薦會、電視節(jié)搜集的業(yè)內(nèi)信息，
然后購買電視劇的播映權(quán)與發(fā)行權(quán)，再將其進(jìn)行后期剪輯并銷售給電視臺或網(wǎng)絡(luò)
播放平臺以獲取收入。代理發(fā)行收入是潤金文化代理發(fā)行其他影視公司已制作完
成的電視劇而獲取的收入。
（1）外購電視劇收入
潤金文化歷史年度版權(quán)運營的電視劇主要有《火線三兄弟》、《女子軍魂》、
《臥底》、《刺蝶》、《終極對決》等。潤金文化歷史及未來年度外購電視劇收入情
況如下：
單位：萬元
2015 年（萬元） 2016 年（萬元） 2017 年（E） 2018 年（E） 2019 年（E）
3,799.60 8,373.22 4,200.00 5,000.00 5,400.00
從上表可以看出，潤金文化未來年度預(yù)測的版權(quán)運營收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 2016 年，
且根據(jù) 2017 年潤金文化已簽訂的外購劇銷售收入相關(guān)合同，完成比例為 62.89%，
完成度較高。從歷史年度看，預(yù)計潤金文化未來將產(chǎn)生外購劇銷售收入。
（2）代理發(fā)行收入
潤金文化報告期主要代理發(fā)行收入為 2015 年確認(rèn)的《亂世書香》的代理發(fā)
行收入，按照代理發(fā)行合作協(xié)議的約定，潤金文化獨家代理發(fā)行《亂世書香》在
中國大陸范圍內(nèi)首輪衛(wèi)視播映權(quán)，并按照銷售金額的 15%獲得代理發(fā)行收入。
在潤金文化提供發(fā)行服務(wù)、指定方和湖北廣播電視臺簽訂播映權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，按
照合同銷售金額的 15%確認(rèn)潤金文化發(fā)行含稅收入 346.50 萬元，不含稅收入為
326.89 萬元。預(yù)計潤金文化未來將產(chǎn)生代理發(fā)行收入。
綜上所述，潤金文化的其他收入主要為外購電視劇收入和代理發(fā)行收入。預(yù)
計潤金文化未來將產(chǎn)生外購電視劇收入和代理發(fā)行收入。從潤金文化其他收入的
來源和渠道看，2018 年及以后年度潤金文化評估預(yù)測營業(yè)收入具備合理性。
4、從 2018 年及以后年度的營業(yè)收入年度平均增長率來看，2018 年及以后
年度潤金文化評估預(yù)測營業(yè)收入的合理性
潤金文化預(yù)測 2018 年及以后年度的營業(yè)收入年度平均增長率為 19.70%。
低于最近三年同行業(yè)上市公司營業(yè)收入的平均增長率。
根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)，最近三年同行業(yè)上市公司營業(yè)收入的平均增長率為
44.34%，潤金文化所處行業(yè)的上市公司的營業(yè)收入增長情況如下表所示：
2016 年營業(yè) 2015 年營 2014 年營業(yè)
證券代碼 證券簡稱 收入增長率 業(yè)收入增長 收入增長率 平均增長率（%）
（%） 率（%） （%）
000156.SZ 華數(shù)傳媒 7.79% 18.53% 33.89% 20.07%
000665.SZ 湖北廣電 3.09% 35.18% 54.42% 30.90%
000802.SZ 北京文化 165.22% -16.96% 158.31% 102.19%
002071.SZ 長城影視 36.46% 95.65% 21.65% 51.25%
002343.SZ 慈文傳媒 113.34% -46.94% 10.58% 25.66%
002502.SZ 驊威文化 37.54% 23.87% 6.14% 22.51%
002739.SZ 萬達(dá)院線 40.10% 49.85% 32.73% 40.89%
300027.SZ 華誼兄弟 -9.55% 62.14% 18.62% 23.74%
300133.SZ 華策影視 67.27% 38.68% 108.16% 71.37%
300251.SZ 光線傳媒 13.66% 25.06% 34.72% 24.48%
300291.SZ 華錄百納 36.61% 148.15% 101.01% 95.25%
300336.SZ 新文化 8.47% 65.31% 28.85% 34.21%
300426.SZ 唐德影視 46.60% 31.80% 27.70% 35.37%
300528.SZ 幸福藍(lán)海 7.01% 66.36% 14.86% 29.41%
600088.SH 中視傳媒 0.25% -32.07% -39.05% -23.62%
600136.SH 當(dāng)代明誠 31.98% 507.55% -19.05% 173.49%
600977.SH 中國電影 7.46% 22.42% 30.61% 20.16%
601595.SH 上海電影 16.17% 28.06% 18.28% 20.84%
平均增長率 44.34%
數(shù)據(jù)來源：wind 資訊
5、營業(yè)收入的敏感性分析
報告期內(nèi)，隨著潤金文化業(yè)務(wù)的開展及規(guī)模的逐步擴(kuò)大，潤金文化的營業(yè)收
入及凈利潤等各項指標(biāo)均實現(xiàn)了較為快速的增長。各項指標(biāo)中，營業(yè)收入增長率
對于評估的影響較大，針對該指標(biāo)進(jìn)行的估值的敏感性分析的情況如下：
金額單位：元
收入變動幅度 收益法評估值 增減值變動金額 增減值率
10% 109,468.06 28,349.87 34.95%
5% 95,292.96 14,174.77 17.47%
0% 81,118.19 0.00 -
-5% 66,943.79 -14,174.40 -17.47%
-10% 52,769.86 -28,348.33 -34.95%
通過上表數(shù)據(jù)看出，年收入變化率從-10%—10%變化，評估值相對本次交
易作價差異率在-34.95%—34.95%之間。
經(jīng)核查，評估師認(rèn)為：
1、根據(jù)潤金文化已經(jīng)符合收入確認(rèn)條件項目、已簽訂合同或客戶（央視）
出具說明項目、目前正在正常推進(jìn)較為確定的項目及其他儲備項目等信息，潤金
文化 2017 年實現(xiàn) 8,000 萬的凈利潤具有可行性
2、從潤金文化報告期電視劇銷售價格、可比電視劇的可比性、評估預(yù)測電
視劇預(yù)計取得發(fā)行許可證并確認(rèn)收入時間的準(zhǔn)確性、評估預(yù)測項目擬選用演員及
導(dǎo)演陣容等方面可以看出，潤金文化評估預(yù)測電視劇銷售價格具備合理性，相關(guān)
評估參數(shù)選取具備謹(jǐn)慎性和合理性。
3、公司已經(jīng)結(jié)合前述評估預(yù)測項目售價預(yù)測合理性及其他收入來源渠道等，
2018 年及以后年度潤金文化評估預(yù)測營業(yè)收入的合理性。
（此頁無正文，為《中通誠資產(chǎn)評估有限公司關(guān)于〈中國證監(jiān)會行政許可項
目審查二次反饋意見通知書〉[170536]號之反饋意見答復(fù)》之簽章頁）
評 估 機(jī) 構(gòu) 法 定 代 表 人 （ 或 授 權(quán) 代 表 ）：
金大鵬
評估人員：
黃華韞 方煒
中通誠資產(chǎn)評估有限公司
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