中通誠資產(chǎn)評估有限公司
關于臺基股份項目《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一
次反饋意見通知書》
涉及資產(chǎn)評估有關問題的答復
中國證券監(jiān)督管理委員會：
根據(jù)貴會 2017 年 4 月 25 日下發(fā)的中國證券監(jiān)督管理委員會[170536]號《中
國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》（以下簡稱“《反饋意見》”），
我公司對《反饋意見》進行了認真研究和分析，并就《反饋意見》中涉及資產(chǎn)評
估問題答復如下：
17、因潤金文化 2017 年產(chǎn)生收入的自制電視劇包括《隱秘者》、《閨蜜圈》、
《我愛你這是最好的安排》、《嘿，孩子》及《親愛的婚姻》，擬確認收入 23,028.68
萬元，未來預測在歷史年度收入的基礎上，每年考慮一定增幅。①補充披露 2017
年擬確認收入自制電視劇及外購電視劇的最新拍攝進度、相關銷售合同簽訂情
況，取得相關發(fā)行許可證及 2017 年實現(xiàn)收入的合理性；②結(jié)合合同簽訂，可比
交易案例情況、歷史銷售情況、銷售渠道，補充披露潤金文化 2017 年確認收入
銷售價格、收入分成比例及銷售收入的合理性；③補充披露潤金文化 2018 年及
2019 年擬拍攝電視劇拍攝模式、投資比例、收入分成依據(jù)、單集預售價格、預
計集數(shù)、預計銷售收入及成本情況，在相應年份確認收入的合理性；④結(jié)合核
心競爭力、發(fā)展規(guī)劃、客戶合作的穩(wěn)定性、自制電視劇的制作進度及外購電視
劇電視劇的合同判斷進展情況，補充披露潤金文化 2018 年及以后年度評估預測
營業(yè)收入的具體依據(jù)及其合理性。請財務顧問、評估師核查并發(fā)表意見
回復：
（一）補充披露潤金文化 2017 年擬確認收入的自制電視劇及外購電視劇的
最新拍攝進度、相關銷售合同簽訂情況、取得相關發(fā)行許可證及 2017 年實現(xiàn)收
入的可行性
1、潤金文化已實現(xiàn)的業(yè)績情況
截至本反饋意見回復日，潤金文化已經(jīng)實現(xiàn)收入的影視劇情況如下（財務數(shù)
據(jù)未經(jīng)審計且為含稅值）：
金額單位：萬元
業(yè)務類型 劇目名稱 集數(shù) 總投資成本 潤金總收入 毛利
都市愛情故事 6 250.00 600.00 350.00
外購劇銷售
愛情保衛(wèi)戰(zhàn) 6 250.00 600.00 350.00
一起長大 32 - 384.00 384.00
代理發(fā)行
無名者 38 - 199.50 199.50
合計 1283.50
2、潤金文化預計實現(xiàn)銷售的外購劇情況
潤金文化外購的電視劇《太行英雄傳》擬銷售給中央電視臺，目前正處于中
央電視臺內(nèi)部走合約的階段（即潤金文化已將用印的合同提交給中央電視臺，待
中央電視臺結(jié)束內(nèi)部流程即可簽署），銷售確定性較強?！短杏⑿蹅鳌奉A計為
潤金文化帶來 1,600 萬元的毛利，具體情況如下：
金額單位：萬元
預計潤金總
業(yè)務類型 劇目名稱 集數(shù) 總投資成本 預計毛利
收入
外購劇銷售 太行英雄傳 40 1,200.00 2,800.00 1,600.00
3、潤金文化的自制劇情況
根據(jù)潤金文化 2017 年的拍攝計劃，潤金文化自制劇的預計拍攝、發(fā)行、銷
售渠道、相關合作方情況如下：
預計取得
預計開機 預計完成 發(fā)行許可 預計完成 預計銷售
項目名稱 主創(chuàng)人員
時間 拍攝時間 證（或網(wǎng)絡 發(fā)行時間 渠道
備案號）時
間
導演：林
華全；男
愛奇藝 主角：孔
2017 年 7 2017 年 8 2017 年 深圳衛(wèi)視
閨蜜圈 已開機 舒航；女
月 月 9-10 月 ＼山東衛(wèi)
主角：李
視
緹娜（泰
國）
擬任導
2017 年 5 2017 年 11 2017 年 11 2017 年 11
隱秘者 愛奇藝 演：趙小
月 月 月 月
丁
我愛你，這
2017 年 5 2017 年 11 2017 年 11 2017 年 東方衛(wèi)視 擬任導
是最好的
月 月 月 11-12 月 ＼騰訊 演：王偉
安排
根據(jù)潤金文化的盈利預測，上述項目的預計收益情況如下：
金額單位：萬元
潤金投資 投資比 預計總收 預計潤金 預計潤金 預計潤金 預計毛
劇目名稱 集數(shù)
金額 例 入 版權收入 發(fā)行收入 總收入 利
隱秘者 36 6,500.00 100% 10,800.00 10,800.00 10,800.00 4,300.00
閨蜜圈 40 2,880.00 80% 5,280.00 3,590.40 792.00 4,382.40 1,502.40
我愛你，這
是最好的 36 4,500.00 60% 11,880.00 6,058.80 1,782.00 7,840.80 3,340.80
安排
合計 9,143.20
注：根據(jù) 2017 年 4 月 26 日潤金文化與伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公司簽訂的電
視劇《閨蜜圈》補充合同，潤金文化對《閨蜜圈》投資 2,880 萬元，占總投資份額的
80%；伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公司對《閨蜜圈》投資 720 萬元，占總投資份額
的 20%。
潤金文化相關自制劇具有明確的拍攝計劃、銷售計劃以及預期收益，相關拍
攝計劃設置合理，預期收益的測算依據(jù)充分。
在制作方面，潤金文化將充分利用自身優(yōu)秀制作能力保證自制影視劇的質(zhì)量，
順應行業(yè)精品化的發(fā)展趨勢，在投資規(guī)模、劇本、主創(chuàng)選擇、影視策劃、現(xiàn)場攝
制、后期制作等方面全面把控影視劇的質(zhì)量。潤金文化內(nèi)部以及合作的優(yōu)秀制片
人、導演、演員或直接參與影視劇的制作或在影視劇制作的相關領域提出專業(yè)、
有效及針對性強的建議，為上述影視劇的精品制作保駕護航。
在發(fā)行方面，潤金文化豐富的銷售經(jīng)驗、靈活的銷售策略、歷史的銷售表現(xiàn)、
客戶的穩(wěn)定性以及客戶的開拓能力能夠為潤金文化實現(xiàn)自制劇的銷售提供良好
的保障。
另外，潤金文化與東方明珠簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來雙方將在影視劇投資
制作與市場開拓方面加強合作，這可以提升潤金文化的資源整合能力和市場影響
力，為潤金文化的業(yè)務發(fā)展提供更多的有利條件。東方明珠擁有上海電視臺、東
方衛(wèi)視的銷售渠道，這也可以為潤金文化自制劇的銷售提供良好的發(fā)行條件。
為實現(xiàn) 2017 年影視劇的銷售，潤金文化在銷售部分主要在以下幾個方面進
行加強，一、潤金文化擬在制作過程中加強與客戶的溝通，以盡可能地鎖定銷售
客戶，實現(xiàn)影視劇的預售；二、潤金文化將不斷完善發(fā)行團隊，增加對發(fā)行團隊
的激勵措施，充分調(diào)動發(fā)行人員的積極性，以實現(xiàn)上述影視劇的順利銷售；三、
潤金文化在充分維護現(xiàn)有客戶的基礎上，將不斷開拓新的客戶，以為上述影視劇
的順利銷售提供更多渠道。
在市場環(huán)境沒有發(fā)生重大變化、政策環(huán)境相對穩(wěn)定、相關影視題材符合主流
社會價值觀的情況下，依靠潤金文化自身多年的影視劇運營經(jīng)驗，預計上述自制
劇預期收益的可實現(xiàn)性較強。
4、潤金文化的庫存影視劇銷售情況
截至本反饋意見回復日，潤金文化預計在 2017 年實現(xiàn)收入的庫存電視劇情
況如下：
金額單位：萬元
項目 潤金文 存貨余額 預計完成 預計實現(xiàn) 預計實現(xiàn)
尚可銷售輪次
名稱 化投資 （2016 年 發(fā)行時間 收入 毛利
比例 12 月 31 日）
親愛
首輪、網(wǎng)絡及 2017 年 8
的婚 20% 999.38 1,999.20 999.82
多輪 月
姻
首輪已經(jīng)銷售
嘿,孩 2017 年 6
10% 266.79 完畢，可進行二 285.60 18.82
子 月
輪及多輪銷售
合計 1,018.64
上述兩部劇都是潤金文化作為非執(zhí)行制片方參與投資的電視劇，上述兩部劇
預計可以為潤金文化帶來 1,018.64 萬元的毛利。其中《嘿，孩子》已經(jīng)完成了
首輪及網(wǎng)絡的銷售，已經(jīng)實現(xiàn)了該劇的大部分收益，預計 2017 年為潤金文化帶
來 18.82 萬元的毛利。
《親愛的婚姻》為林合隆執(zhí)導，劉濤、馬天宇主演的都市情感劇，共 42 集，
潤金文化投資比例為 20%。由于潤金文化投資比例相對較低且不具有主要發(fā)行
權，因此該劇的主要發(fā)行工作由聯(lián)合攝制方完成。潤金文化將積極與聯(lián)合攝制方
進行溝通，督促其盡快落實已有的銷售意向，必要時潤金文化將積極取得該劇的
主要發(fā)行權，并利用自身渠道完成該劇的銷售。
截至本反饋意見回復日，潤金文化預計在 2017 年實現(xiàn)收入的庫存電影情況
如下：
金額單位：萬元
項目名稱 存貨余額 項目進展
三生三世十里桃花 1,800.00 已確定播映檔期
該影片由趙小丁、安東尼拉默里納拉聯(lián)合執(zhí)導，劉亦菲、楊洋領銜主演，
羅晉、嚴屹寬、李純、顧璇、彭子蘇等聯(lián)袂出演的古裝玄幻愛情仙俠電影，影片
將于 2017 年 7 月 21 日在全國上映。潤金文化對該影片投資 1,800 萬元，占總
投資額的 12%，享有 12%的收益分配權。
根據(jù)國內(nèi)專業(yè)視頻新媒體數(shù)據(jù)監(jiān)測網(wǎng)站-尋藝網(wǎng)公布的“電視劇網(wǎng)絡播放排
行榜”，近半年主要電視劇的網(wǎng)絡播放量的排名情況如下：
名次 電視劇名稱 播放量（萬）
1 三生三世十里桃花 3,792,328
2 錦繡未央 2,479,011
3 孤芳不自賞 1,803,015
4 人民的名義 1,179,113
5 放棄我抓緊我 890,749
6 守護麗人 839,406
7 因為遇見你 838,094
8 漂亮的李慧珍 805,278
9 咱們相愛吧 636,332
10 那片星空那片海 614,056
11 誅仙青云志 573,106
12 大唐榮耀 557,158
13 微微一笑很傾城 549,769
從上表可以看出，電視劇《三生三世十里桃花》具有非常好的受眾基礎，近
半年的網(wǎng)絡播放量排名第一，且播放量突破了 300 億，屬于非常成功的電視劇
作品。電視劇《三生三世十里桃花》打下的良好受眾基礎預計能為電影《三生三
世十里桃花》帶來巨大的市場關注度以及影迷數(shù)量，從而對電影《三生三世十里
桃花》的票房成績帶來積極的促進作用。
根據(jù)電影票房數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016 年排名前 20 名電影票房的中位數(shù)為
10 億元，玄幻類電影《西游記之孫悟空三打白骨精》的票房為 12 億元，《長城》
（趙小丁擔任攝影指導）的票房為 11.73 億元。因此，在預估該電影的票房為
10 億元的基礎，預計該電影可以為潤金文化帶來 1,436.28 萬元的毛利。
綜上所述，潤金文化 2017 年的預計實現(xiàn)毛利情況如下：
金額單位：萬元
序號 種類 毛利
1 已實現(xiàn)毛利 1,283.50
2 太行英雄傳（預計） 1,600.00
3 2017 年的自制?。A計） 9,143.20
4 2017 年實現(xiàn)收益的庫存電視劇（預計） 1,018.64
5 2017 年實現(xiàn)收益的庫存電影（預計） 1,436.28
合計 14,481.62
結(jié)合潤金文化目前已實現(xiàn)的利潤，考慮 2017 年已開拍及即將開拍的自制劇
的數(shù)量、預期收益等情況以及潤金文化庫存影視劇的銷售情況，預計潤金文化
2017 年的盈利預測具有可實現(xiàn)性。
（二）結(jié)合合同簽訂、可比交易案例情況、歷史銷售情況、銷售渠道等，
補充披露潤金文化 2017 年擬確認收入的電視劇的銷售價格、收入分成比例及銷
售收入的合理性
1、2017 年擬確認收入的電視劇的銷售價格合理性
潤金文化 2017 年擬確認收入的主要電視劇情況如下：
金額單位：萬元
潤金投資 投資 預計總收 預計單集 預計潤金總
劇目名稱 集數(shù)
金額 比例 入 銷售價格 收入
隱秘者 36 6,500.00 100% 10,800.00 300 10,800.00
閨蜜圈 40 2,880.00 80% 5,280.00 132 4,382.40
我愛你，這是最
36 4,500.00 60% 11,880.00 330 7,840.80
好的安排
親愛的婚姻 42 999.38 20% 11,760.00 280 1,999.20
注：根據(jù) 2017 年 4 月 26 日潤金文化與伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公司簽訂的電
視劇《閨蜜圈》補充合同，潤金文化對《閨蜜圈》投資 2,880 萬元，占總投資份額的
80%；伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公司對《閨蜜圈》投資 720 萬元，占總投資份額
的 20%。
（1）合同簽訂情況、歷史銷售情況及銷售渠道情況
目前上述影視劇尚未簽訂明確的銷售協(xié)議，而從潤金文化的歷史銷售情況來
看，電視劇《槍火》、《婚姻歷險記》、《婚姻遇險記》和《嘿，孩子》的首輪
銷售客戶中都包含國內(nèi)主流衛(wèi)視，并且投資拍攝的電視劇首輪銷售單價和網(wǎng)絡視
頻新媒體售價穩(wěn)步增長。
潤金文化憑借在影視行業(yè)多年的業(yè)務積累和渠道資源，與合作伙伴和電視臺
客戶之間建立了穩(wěn)固的合作關系。目前潤金文化較為穩(wěn)定的銷售渠道主要有：湖
北衛(wèi)視、河南衛(wèi)視、貴州衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、樂視、愛奇藝、騰訊視頻
等。
另外，潤金文化的自制劇《槍火》的銷售客戶包含貴州衛(wèi)視、河南電視臺、
云南廣播電視臺、重慶廣播電視集團（總臺）、湖南電視臺等近 20 余家電視臺
和樂視等視頻網(wǎng)站，可見，潤金文化不但有穩(wěn)定的銷售渠道，而且還具有開拓銷
售客戶的能力，潤金文化豐富的銷售渠道為潤金文化影視劇的銷售打下了堅實的
基礎。
（2）可比交易案例情況
根據(jù)目前公告的可比交易案例，電視劇銷售價格情況如下：
每集價格
序號 劇目名稱 年份 備注
（萬元）
其中電視臺首輪單價為 210 萬/集，新
1 偏偏喜歡你 2015 413 媒體為 135 萬/集，二輪及多輪 68 萬/
集
其中電視臺首輪單價為 180 萬/集，新
好想好想愛上
2 2016 305 媒體為 45 萬/集，二輪及多輪 80 萬/
你
集
3 咱們相愛吧 2016 200 200 萬/集為新媒體價格
每集價格
序號 劇目名稱 年份 備注
（萬元）
4 誅仙青云志 2016 500 首輪及新媒體單價合計為 500 萬/集
5 華胥引 2013 203 首輪為 203 萬/集
其中電視臺首輪為 186 萬/集；新媒體
6 花千骨 2015
為 150 萬/集
7 盜墓筆記 2015 700 新媒體單價為 700 萬/集
8 幻城 2016 400 新媒體單價為 400 萬/集
大唐后妃傳之
9 2016 300 電視臺首輪單價為 300 萬/集
珍珠傳奇
10 活色生香 2015
11 少年四大名捕 2014 203.6
12 古劍奇譚 2013
13 麻雀 2015 260 電視臺首輪銷售價格為 230 萬/集
蜀山戰(zhàn)紀仙俠 其中新媒體 360 萬/集，首輪及多輪為
14 2015
傳奇 179 萬/集
唐德影視該劇 2015 年確認收入
5,898.16 萬元，且該劇 2015 年的成
擁抱星星的月 本結(jié)轉(zhuǎn)比例為 75.26%，因此可以判
15 2015 151 以上
亮 斷該劇未來還會產(chǎn)生收益。由于該劇
共 39 集，可以預計每集價格在 151
萬元以上
潤金文化 2017 年擬確認收入的主要電視劇預測參照對象的情況如下：
劇目名稱 參照對象 參照依據(jù)
潤金文化與愛奇藝的簽約意向；《隱秘者》為
蜀山戰(zhàn)紀仙俠傳 愛奇藝定制網(wǎng)絡劇，題材與《蜀山戰(zhàn)紀仙俠傳
隱秘者
奇 奇》類似，根據(jù)相關公告《蜀山戰(zhàn)紀仙俠傳奇》
網(wǎng)絡銷售價格為 360 萬/集，預測《隱秘者》
銷售價格為 300 萬/集。
《閨蜜圈》的題材、投資額與《擁抱星星的月
亮》相似，根據(jù)相關公告，《擁抱星星的月亮》
閨蜜圈 擁抱星星的月亮 的綜合單集銷售價格在 151 萬元以上，因此，
預測《閨蜜圈》的綜合單集銷售價格為 132 萬
元/集。
《我愛你，這是最好的安排》題材與《偏偏喜
歡你》類似，根據(jù)相關公告《偏偏喜歡你》首
輪電視臺銷售價格為 210 萬/集、新媒體銷售
我愛你，這是最好
偏偏喜歡你 價格為 135 萬/集，因此預測《我愛你，這是
的安排
最好的安排》電視臺首輪價格為 200 萬/集，
網(wǎng)絡銷售價格為 100 萬/集，二輪銷售單價為
30 萬/集。
《親愛的婚姻》題材與《咱們相愛吧》相似，
根據(jù)相關公告《咱們相愛吧》網(wǎng)絡銷售價格為
200 萬/集，預測《親愛的婚姻》網(wǎng)絡銷售價格
為 150 萬/集，由于《親愛的婚姻》演員陣容
親愛的婚姻 咱們相愛吧 高于《婚姻歷險記》及《婚姻遇險記》，電視
臺銷售價格預測略高，因此《親愛的婚姻》電
視臺首輪價格預測 100 萬/集，二輪價格按照
目前電視劇行業(yè)的平均單價確定，預測 30 萬/
集。
因此，從可比交易案例來看，潤金文化 2017 年預計銷售的電視劇的銷售價
格是合理的。
2、收入分成比例的確定
一般情況下，投資各方依據(jù)投資比例來確定收益的分成比例。
《隱秘者》為潤金文化預計采用獨立攝制模式，潤金文化投資比例為 100%，
因此確定潤金文化銷售收入分成比例為 100%。
《閨蜜圈》為潤金文化與伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公司聯(lián)合攝制，根
據(jù)簽訂的《電視劇聯(lián)合投資投資制作合同》，潤金文化投資比例為 60%；
（注：根據(jù) 2017 年 4 月 26 日潤金文化與伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公司
簽訂的電視劇《閨蜜圈》補充合同，潤金文化對《閨蜜圈》投資 2,880 萬元，占
總投資份額的 80%；伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公司對《閨蜜圈》投資 720
萬元，占總投資份額的 20%。因此確定《閨蜜圈》潤金文化銷售收入分成比例
最終為 80%）。
《親愛的婚姻》為潤金文化與完美時空（北京）文化傳媒有限公司聯(lián)合攝制，
根據(jù)簽訂的《電視劇聯(lián)合投資發(fā)行協(xié)議》的補充協(xié)議（“剩女淘
婚記”更名為“親愛的婚姻”），潤金文化的投資比例為 20%，因此確定《親
愛的婚姻》潤金文化銷售收入分成比例為 20%。
《我愛你，這是最好的安排》潤金文化預計與北京長江傳媒有限公司聯(lián)合制
作，根據(jù)目前的投資意向，潤金文化的投資比例為 60%。
3、2017 年銷售收入的合理性
潤金文化根據(jù)自身的歷史銷售情況以及銷售渠道的穩(wěn)定性，在與市場上相關
影視劇的銷售情況進行比較的基礎上確定自身影視劇的銷售價格及預期收益，并
依據(jù)影視劇的拍攝模式來確定收入分成比例，從而預測出潤金文化預計的銷售收
入，因此，2017 年的銷售收入預測具有合理性。
（三）補充披露潤金文化 2018 年及 2019 年擬拍攝的電視劇的拍攝模式、
投資比例、收入分成依據(jù)及比例、單集預計售價、預計集數(shù)、預計銷售收入及
成本情況，在相應年度確認收入的合理性
2018 年及 2019 年擬拍攝電視劇的具體情況如下：
金額單位：萬元
首輪
潤金 潤金
預 電視 二輪
電視 電視劇 文化 文化 網(wǎng)絡 潤金文化
計 臺 （萬 潤金文化
年度 劇劇 總投資 預計 預計 （萬 預計總收
集 （萬 元/ 預計毛利
目 （萬元） 投資 投資 元/ 入
數(shù) 元/ 集）
比例 額 集）
集）
201 軍臨 15,000 30% 4,500 60 203 180 30 9,515.52 5,015.52
首輪
潤金 潤金
預 電視 二輪
電視 電視劇 文化 文化 網(wǎng)絡 潤金文化
計 臺 （萬 潤金文化
年度 劇劇 總投資 預計 預計 （萬 預計總收
集 （萬 元/ 預計毛利
目 （萬元） 投資 投資 元/ 入
數(shù) 元/ 集）
比例 額 集）
集）
8年 城下
度
火神 15,000 40% 6,000 40 300 220 30 8,800.00 2,800.00
暖男
成長 12,000 40% 4,800 40 180 220 30 6,880.00 2,080.00
記
迷宮
8,000 40% 3,200 40 180 100 30 6,076.00 2,876.00
蛛
合計 12,771.52
吉祥
9,000 55% 4,950 40 190 100 35 8,027.50 3,077.50
三保
我愛
你，時
間靜 9,000 40% 3,600 30 190 100 35 4,777.50 1,177.50
201 默如
9年 謎
度
情感 11,633.4
15,000 50% 7,500 36 300 220 42 4,133.40
4S 店
良仙 15,249.0
15,000 50% 7,500 60 100 300 42 7,749.00
難求
合計 16,137.40
《軍臨城下》、《火神》、《暖男成長記》和《迷宮蛛》均已簽訂聯(lián)合投資
攝制合同，電視劇成本、潤金文化投資比例、電視劇集數(shù)均按合同確定。《吉祥
三?！?、《我愛你，時間靜默如謎》和《情感 4S 店》均已經(jīng)簽訂相應的劇本委
托創(chuàng)作協(xié)議，電視劇集數(shù)根據(jù)劇本擬創(chuàng)作集數(shù)確定，電視劇成本、潤金文化投資
比例按照電視劇擬定的演職員陣容、電視劇題材等確定。
以《火神》為例，《火神》為潤金文化與伊犁長江榮藝和生影視傳媒有限公
司聯(lián)合攝制，根據(jù)《電視連續(xù)劇聯(lián)合投資制作》合同，電視劇預計 2017
年開機，總投資 15,000 萬元，潤金文化投資比例為 40%，預計集數(shù)為 40 集。
根據(jù)《火神》電視劇的投資規(guī)模、擬邀的演員陣容和電視劇題材，與電視劇《麻
雀》較為相似，預測銷售單價參考《麻雀》確定。
綜上所述，2018 年和 2019 年潤金文化電視劇采取聯(lián)合拍攝的模式，投資
成本及潤金文化分成比例按照企業(yè)已經(jīng)簽訂的拍攝合同或電視劇擬定的演職員
陣容、電視劇題材確定；銷售價格根據(jù)電視劇行業(yè)同類型、同規(guī)模電視劇銷售價
格確定，因此 2018 年和 2019 年營業(yè)收入預測具有合理性。
根據(jù)喜馬投資、宋智榮及吳琳莉的承諾，潤金文化在業(yè)績承諾期內(nèi) 2018 年、
2019 年的承諾利潤數(shù)如下：2018 年度不低于 10,400 萬元，2019 年度不低于
13,520 萬元。
根據(jù) 2018 年、2019 年的盈利預測，2018 年、2019 年預測的自制劇的利
潤分別為 12,771.52 萬元和 16,137.40 萬元，預測的凈利潤分別為 10,364.08 萬
元和 13,517.91 萬元。本次交易業(yè)績承諾方的承諾凈利潤高于潤金文化預測可實
現(xiàn)的凈利潤，但從實際經(jīng)營的角度，一方面，業(yè)績承諾方的承諾凈利潤僅僅是稍
高于潤金文化的盈利預測；另一方面，潤金文化在進行盈利預測時采取的是較為
保守的預測方式，實際經(jīng)營實現(xiàn)的利潤可能會超過預測的利潤；而且，潤金文化
存在部分項目儲備未納入到盈利預測中（如 2017 年的電影《三生三世十里桃花》），
并且在實際經(jīng)營過程中會存在盈利預測之外的新的商業(yè)機會，因此，在潤金文化
充分實現(xiàn) 2018 年、2019 年盈利預測的基礎上，預計能夠?qū)崿F(xiàn) 2018 年、2019
年的業(yè)績承諾。
（四）結(jié)合核心競爭優(yōu)勢、發(fā)展規(guī)劃、與客戶合作的穩(wěn)定性、自制電視劇
的制作進展及外購電視劇的合同談判進展情況等，補充披露潤金文化 2018 年及
以后年度評估預測營業(yè)收入的具體依據(jù)及其合理性
1、核心競爭力
潤金文化憑借在影視行業(yè)多年的業(yè)務積累和渠道資源，具有較強的競爭優(yōu)勢。
（1）出色的電視劇發(fā)行能力
潤金文化的電視劇發(fā)行能力主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
①潤金文化在影視行業(yè)經(jīng)營多年，具有豐富的銷售經(jīng)驗。從銷售經(jīng)驗來看，
不同的發(fā)行渠道其適用的產(chǎn)品和銷售模式不一樣，潤金文化的發(fā)行團隊非常了解
不同播出平臺的需求，具有豐富的經(jīng)驗，針對單個影視項目制訂有針對性的發(fā)行
計劃，如潤金文化未來即將制作的幾部新劇，其中“網(wǎng)感”較強、題材新穎的網(wǎng)
臺劇《閨蜜圈》、《隱秘者》等均計劃采用先網(wǎng)后臺的發(fā)行策略，而投資規(guī)模更大
的兩部品質(zhì)劇《我愛你，這是最好的安排》、《軍臨城下》等則計劃采用網(wǎng)臺同步
播出的傳媒發(fā)行模式。潤金文化對客戶需求的了解以及發(fā)行模式的靈活應變是充
分體現(xiàn)了潤金文化出色的發(fā)行能力。而隨著潤金文化的發(fā)行團隊把握播出平臺需
求能力的不斷增強，作品的播出效果越來越好，客戶的穩(wěn)定性亦會隨之增強。
②根據(jù)潤金文化的歷史銷售情況，在聯(lián)合拍攝的電視劇中，部分電視劇是由
潤金文化進行發(fā)行銷售的。同時，潤金文化還存在部分外購劇銷售以及代理發(fā)行
收入，由潤金文化外購或代理其他影視公司無法順利發(fā)行的劇目經(jīng)過重新制作及
定位后順利發(fā)行。這突出體現(xiàn)了潤金文化優(yōu)秀的發(fā)行能力為其帶來的直接效益。
③潤金文化憑借在影視行業(yè)多年的業(yè)務積累和渠道資源，與合作伙伴和電視
臺客戶之間建立了穩(wěn)固的合作關系。目前潤金文化較為穩(wěn)定的銷售渠道主要有：
湖北衛(wèi)視、河南衛(wèi)視、貴州衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、樂視、愛奇藝、騰訊視
頻等。
另外，潤金文化的自制劇《槍火》的銷售客戶包含貴州衛(wèi)視、河南電視臺、
云南廣播電視臺、重慶廣播電視集團（總臺）、湖南電視臺等近 20 余家電視臺
和樂視等視頻網(wǎng)站，可見，潤金文化不但有穩(wěn)定的銷售渠道，而且還具有開拓銷
售客戶的能力，因此潤金文化穩(wěn)定的銷售渠道以及客戶開拓能力是潤金文化發(fā)行
能力的重要體現(xiàn)。
豐富的銷售經(jīng)驗、靈活的銷售策略、歷史的銷售表現(xiàn)、客戶的穩(wěn)定性以及客
戶的開拓能力共同構(gòu)成了潤金文化出色的發(fā)行能力。出色的發(fā)行能力是潤金文化
實現(xiàn)盈利預測的重要保障。
（2）東方明珠可以為潤金文化的發(fā)展提供有力支持
本次交易完成后，東方明珠的全資子公司尚世影業(yè)將成為上市公司股東，且
東方明珠與尚世影業(yè)都是國內(nèi)知名的文化、媒體、影視類公司。而根據(jù)潤金文化
與東方明珠的合作協(xié)議，雙方未來將在影視劇投資制作與市場開拓方面加強合作，
這可以提升潤金文化的資源整合能力和市場影響力，為潤金文化的業(yè)務發(fā)展提供
更多的有利條件。另外，東方明珠作為潤金文化的戰(zhàn)略投資者，其將擇機參與潤
金文化影視劇項目的投資合作，并擬與潤金文化合作多部綜藝節(jié)目。東方明珠作
為國內(nèi)大型新媒體產(chǎn)業(yè)平臺，擁有規(guī)模較大的內(nèi)容版權庫，以及電視、IPTV、
有線電視、移動等多種傳播渠道，旗下數(shù)字營銷、主機游戲、電視購物、文化娛
樂旅游等傳媒相關服務處于行業(yè)領先地位。在潤金文化的業(yè)務發(fā)展過程中，東方
明珠將發(fā)揮其在內(nèi)容、人力、渠道等方面的優(yōu)勢，為潤金文化的發(fā)展提供強有力
的支持。
（3）成熟的管理團隊
潤金文化的董事長吳琳莉女士長期致力于影視劇相關業(yè)務的發(fā)展，通過多年
在影視行業(yè)一線的工作經(jīng)歷，積累了豐富的電視劇制作和發(fā)行的實戰(zhàn)經(jīng)驗以及較
為深厚的電視臺領域合作資源，構(gòu)成了潤金文化電視劇業(yè)務的基礎及潤金文化的
核心競爭力。潤金文化文學總監(jiān)胡及恩為中國著名青年編劇和影視策劃，其豐富
的經(jīng)驗為潤金文化在 IP 孵化、劇本改編、劇本審查等方面提供了強大的支持，
使?jié)櫧鹞幕?IP 儲備和劇本資源方面保持較強的市場競爭力。公司目前擁有制
片人 4 人、資深編劇 1 人及其他業(yè)務骨干若干，潤金文化成熟的業(yè)務團隊可以
有效發(fā)揮潤金文化的組織協(xié)調(diào)能力和資源整合能力。在行業(yè)多年的經(jīng)驗是潤金文
化實現(xiàn)盈利預測的內(nèi)在基礎。
（4）優(yōu)秀的電視劇制作能力
潤金文化及其下屬企業(yè)在影視行業(yè)深耕多年，參與投資和制作了多部優(yōu)秀的
影視作品，相關代表作品如下：
代表作品 獲獎情況
電視劇作品： 2002 年《西施眼》：
2006 年《小房東》 獲第 22 屆夏威夷國際電影節(jié)評審團大獎；
2009 年《外鄉(xiāng)人》 獲第十屆大學生電影節(jié)最受大學生歡迎電影
獎
2009 年《大聲呼喊你回來》
2006 年《小房東》：
2011 年《新警事之隱形兄弟》
2011 年《新警事》 獲 2006 年度天津衛(wèi)視最佳收視貢獻獎
2012 年《裸婚》 2009 年《斗?！罚?br/>2014 年《槍火》 獲第 46 屆臺灣金馬獎七項提名
2014 年《談判冤家》 2009 年《誰動了我的幸?！罚?br/>2016 年《婚姻歷險記》《婚姻遇險記》 獲第 16 屆大學生電影節(jié)最佳電視電影獎
電影作品： 2009 年《外鄉(xiāng)人》：
2002 年《西施眼》 獲第 25 屆金鷹獎最佳電視劇提名
2009 年《斗?！?br/>2009 年《誰動了我的幸福》
經(jīng)過多年的發(fā)展，潤金文化形成了以吳琳莉為核心的具有豐富行業(yè)經(jīng)驗的管
理團隊，擁有豐富的影視產(chǎn)品制作經(jīng)驗。在制作方面，潤金文化具有多年的影視
產(chǎn)品制作經(jīng)驗，在業(yè)務控制、人員配備、組織協(xié)調(diào)、資源整合等方面達到較高的
水平。
就業(yè)務控制而言，潤金文化內(nèi)部擁有完善的影視產(chǎn)品制作業(yè)務流程，建立了
包括電視劇出品中心以及立項委員會等業(yè)務制度，擁有良好的業(yè)務控制能力。
就人員配備而言，潤金文化擁有穩(wěn)定的業(yè)務團隊，公司目前擁有制片人 4
人、資深編劇 1 人及其他業(yè)務骨干若干，同時潤金文化與趙小?。▽а荩?、秦崢
（導演）、韓雪（演員）簽訂了合作協(xié)議，除上述人員外，潤金文化還擁有多名
長期合作的知名編劇（如盛和煜，張欣，方方）、國內(nèi)知名導演（如楊亞洲、管
虎）及國內(nèi)知名制片人（如朱文玖），這些優(yōu)秀的電視劇創(chuàng)作人員通過與潤金文
化的長期合作，能較好地理解潤金文化的電視劇創(chuàng)意與風格，從而確保潤金文化
電視劇作品的精良制作。此外，由于長期合作，這些優(yōu)秀的電視劇主創(chuàng)人員能夠
優(yōu)先滿足潤金文化的電視劇拍攝需要，使?jié)櫧鹞幕陔娨晞≈谱鞣矫鎿碛懈嗟?br/>選擇，以確保整個創(chuàng)作團隊搭配的合理性和經(jīng)濟性。
另外，影視行業(yè)的特點決定了影視劇拍攝的主創(chuàng)團隊基本都是由影視公司進
行外聘，如導演、演員等并不需要在影視公司中任職。這就決定了影視公司自身
并不需要招聘大量導演、演員等影視劇的主創(chuàng)人員，而是需要整合相關的影視資
源。
就組織協(xié)調(diào)和資源整合而言，潤金文化豐富的行業(yè)經(jīng)驗、吳琳莉女士作為資
深制片人的身份、潤金文化簽約的合作伙伴以及與潤金文化長期合作的相關電視
劇創(chuàng)作人員，可以有效發(fā)揮潤金文化的組織協(xié)調(diào)能力和資源整合能力。
因此，優(yōu)秀的電視劇制作能力是潤金文化實現(xiàn)盈利預測的內(nèi)在保障。
（5）優(yōu)質(zhì)的簽約合作伙伴
潤金文化具有較好的影視領域合作資源，除了保持長期合作關系的導演、演
員、制片人外，還有部分知名演員、導演和公司與潤金文化簽訂了合作協(xié)議，潤
金文化引入東方明珠全資子公司尚世影業(yè)作為戰(zhàn)略投資者，并與東方明珠簽訂
《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，約定雙方在自愿雙贏、相互促進、共同發(fā)展的基礎上，充分
發(fā)揮雙方優(yōu)勢，共同進行 IP 項目開發(fā)、影視劇項目投資制作和影視劇市場開拓。
潤金文化與西安電視劇版權交易中心有限公司建立了戰(zhàn)略合作關系，簽署了
《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，約定雙方在網(wǎng)絡營銷以及宣傳推介方面展開多種形式的合作，
西安電視劇版權交易中心有限公司為潤金文化提供優(yōu)質(zhì)劇本資源，雙方運用自身
渠道共同挖掘優(yōu)秀影視劇項目，通過投融資合作等多種方式打造精品影視劇。
潤金文化還與韓雪、趙小丁及秦崢等知名演員、導演簽訂合作協(xié)議，約定在
同等情況下上述演員和導演獎優(yōu)先與潤金文化合作，出席潤金文化宣傳活動，進
一步提升潤金文化影視行業(yè)中的知名度與影響力。
優(yōu)質(zhì)的簽約合作伙伴能為潤金文化實現(xiàn)盈利預測提供外在支持。
2、未來發(fā)展規(guī)劃
潤金文化的業(yè)務以電視劇業(yè)務為主，未來將堅持以精品電視劇的投資、制作
與發(fā)行為業(yè)務核心。內(nèi)容上在堅持已有題材風格的基礎上，積極開拓、探索新的
題材風格，提高潤金文化影視內(nèi)容的多樣性。另外，網(wǎng)絡視頻網(wǎng)站的發(fā)展為優(yōu)質(zhì)
電視劇帶來可觀的增量需求，電視劇播出已經(jīng)從“先臺后網(wǎng)”發(fā)展至“臺網(wǎng)聯(lián)播”
和“先網(wǎng)后臺”，且網(wǎng)絡媒體播出無時間限制，同時網(wǎng)絡媒體的購買力較高，為
電視臺的銷售提供良好基礎。為適應電視劇行業(yè)的發(fā)展，潤金文化計劃在已有電
視臺資源的基礎上，投拍一些更契合網(wǎng)絡媒體播出的電視劇。
近年來，潤金文化順應市場的發(fā)展和需求，在充分把握轉(zhuǎn)型風險的基礎上開
拓了包括電影、綜藝節(jié)目等業(yè)務領域，從而潤金文化已形成了以電視劇投資、制
作及發(fā)行業(yè)務為核心，IP 孵化、電影、綜藝節(jié)目互動發(fā)展的業(yè)務體系。豐富的
業(yè)務類型能提高影視資源的使用效率，在實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的基礎上，為潤金文化帶
來最大化的價值體現(xiàn)。
在中國不斷加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的大背
景下，未來幾年，潤金文化將不斷向市場推出符合社會主流價值觀、具有潤金文
化特色的精品影視劇，以影視產(chǎn)品的質(zhì)量為基礎，適當提高潤金文化出品影視劇
的數(shù)量，實現(xiàn)潤金文化市場占有率的提高和品牌知名度的提升。
3、客戶合作的穩(wěn)定性
潤金文化憑借在影視行業(yè)多年的業(yè)務積累和渠道資源，與合作伙伴和電視臺
客戶之間建立了穩(wěn)固的合作關系。目前潤金文化較為穩(wěn)定的銷售渠道主要有：湖
北衛(wèi)視、河南衛(wèi)視、貴州衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、樂視、愛奇藝、騰訊視頻
等。
另外，潤金文化的自制劇《槍火》的銷售客戶包含貴州衛(wèi)視、河南電視臺、
云南廣播電視臺、重慶廣播電視集團（總臺）、湖南電視臺等近 20 余家電視臺
和樂視等視頻網(wǎng)站，可見，潤金文化不但有穩(wěn)定的銷售渠道，而且還具有開拓銷
售客戶的能力，因此潤金文化穩(wěn)定的客戶以及客戶開拓能力是潤金文化實現(xiàn)電視
劇銷售的有力保障。
4、自制電視劇的制作進度及外購電視劇的合同進展情況
截至本反饋意見回復日，潤金文化 2018 年和 2019 年計劃制作的影視劇進
展情況如下：
金額單位：萬元
投資比 潤金文化
名稱 總投資 項目進度
例（%） 投資額
軍臨城下 15,000 30 4,500 已經(jīng)完成備案公示
火神 15,000 40 6,000 已經(jīng)完成備案公示
暖男成長記 12,000 40 4,800 已經(jīng)完成備案公示
迷宮蛛 8,000 40 3,200 已經(jīng)完成備案公示
吉祥三保 9,000 55 4,950 劇本創(chuàng)作中
我愛你，時間靜默如謎 9,000 40 3,600 劇本創(chuàng)作中
情感 4S 店 15,000 50 7,500 劇本創(chuàng)作中
良仙難求 15,000 50 7,500 劇本創(chuàng)作中
從上表可以看出，潤金文化未來計劃制作的影視劇項目進展情況較好，相關
項目已經(jīng)取得審批或完成備案。2019 年的項目尚處于劇本創(chuàng)作中，潤金文化將
根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況、市場流行要素等方面對劇本進行修改，以使相關項目能夠更
加貼合市場的需求。
在外購劇方面，根據(jù)潤金文化的業(yè)務模式，潤金文化一般是在與客戶進行充
分溝通、了解其需求的情況下才會到市場上搜尋相關符合客戶需求的影視劇進行
采購。因此，潤金文化一般不會先行進行影視劇的采購再去尋找有相關需求的客
戶，因此，截至本反饋意見回復日，潤金文化目前尚未儲備用于 2018 年及以后
銷售的外購電視劇。
5、同行業(yè)上市公司收入增長率情況
根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)，潤金文化所處行業(yè)的上市公司的營業(yè)收入增長情況如
下表所示：
2016 年營業(yè) 2015 年營 2014 年營業(yè)
平均增長率
證券代碼 證券簡稱 收入增長率 業(yè)收入增 收入增長率
（%）
（%） 長率（%） （%）
000156.SZ 華數(shù)傳媒 7.79% 18.53% 33.89% 20.07%
000665.SZ 湖北廣電 3.09% 35.18% 54.42% 30.90%
000802.SZ 北京文化 165.22% -16.96% 158.31% 102.19%
002071.SZ 長城影視 36.46% 95.65% 21.65% 51.25%
002343.SZ 慈文傳媒 113.34% -46.94% 10.58% 25.66%
002502.SZ 驊威文化 37.54% 23.87% 6.14% 22.51%
002739.SZ 萬達院線 40.10% 49.85% 32.73% 40.89%
300027.SZ 華誼兄弟 -9.55% 62.14% 18.62% 23.74%
300133.SZ 華策影視 67.27% 38.68% 108.16% 71.37%
300251.SZ 光線傳媒 13.66% 25.06% 34.72% 24.48%
300291.SZ 華錄百納 36.61% 148.15% 101.01% 95.25%
300336.SZ 新文化 8.47% 65.31% 28.85% 34.21%
300426.SZ 唐德影視 46.60% 31.80% 27.70% 35.37%
300528.SZ 幸福藍海 7.01% 66.36% 14.86% 29.41%
600088.SH 中視傳媒 0.25% -32.07% -39.05% -23.62%
600136.SH 當代明誠 31.98% 507.55% -19.05% 173.49%
600977.SH 中國電影 7.46% 22.42% 30.61% 20.16%
601595.SH 上海電影 16.17% 28.06% 18.28% 20.84%
平均增長率 44.34%
數(shù)據(jù)來源：wind 資訊
從上表可以看出，最近三年同行業(yè)上市公司營業(yè)收入的平均增長率為
44.34%，而潤金文化預測未來年度的營業(yè)收入年度復核增長率為 30%，因此，
評估預測的營業(yè)收入具有合理性。
綜上所述，潤金文化擁有較強的競爭優(yōu)勢、明確的發(fā)展規(guī)劃以及較為穩(wěn)定的
銷售渠道，未來計劃制作的影視劇項目進展情況較好，相關項目已經(jīng)取得審批或
完成備案，且同行業(yè)上市公司最近三年的營業(yè)收入平均增長率高于潤金文化預測
未來年度的復核增長率，因此 2018 年及以后年度評估預測的營業(yè)收入具有合理
性。
經(jīng)核查，評估師認為：
1、潤金文化 2017 年擬確認收入的自制電視劇及外購電視劇的拍攝進度、
相關銷售合同簽訂情況真實準確，預計 2017 年實現(xiàn)預測收入具有可行性。
2、根據(jù)潤金文化的聯(lián)合攝制協(xié)議、歷史銷售情況、銷售渠道以及可比交易
案例情況，潤金文化 2017 年擬確認收入的電視劇的銷售價格、收入分成比例及
銷售收入的預測具有合理性。
3、公司已充分披露了潤金文化 2018 年及 2019 年擬拍攝的電視劇的拍攝模
式、投資比例、收入分成依據(jù)及比例、單集預計售價、預計集數(shù)、預計銷售收入
及成本情況，在相應年度確認收入具有合理性。
4、潤金文化擁有較強的競爭優(yōu)勢、明確的發(fā)展規(guī)劃以及較為穩(wěn)定的銷售渠
道，未來計劃制作的影視劇項目進展情況較好，相關項目已經(jīng)取得審批或完成備
案，且同行業(yè)上市公司最近三年的營業(yè)收入平均增長率高于潤金文化預測未來年
度的復核增長率，因此 2018 年及以后年度評估預測的營業(yè)收入具有合理性。
18、營運資本追加預測金額低于募集配套資金，結(jié)合募集資金測算的資金缺
口及評估預測期電視劇拍攝及采購計劃，補充披露營運資本追加預測的合理性。
請財務顧問、評估師核查并發(fā)表意見。
回復：
（一）結(jié)合募集配套資金部分測算的潤金文化資金缺口金額，及評估預測
期電視劇拍攝及采購計劃等，補充披露潤金文化評估預測營運資金增加額的合
理性。
1、預測期電視劇拍攝及采購計劃
電視劇總投 潤金文化
年度 電視劇劇目 預計集數(shù)
資（萬元） 投資比例
隱秘者 6,500 100%
親愛的婚姻（原“淘婚記”） 5,000 20%
2017 年度 閨蜜圈 3,600 80%
我愛你，這是最好的安排 7,500 60%
嘿，孩子（二輪） 12,000 10%
軍臨城下 15,000 30%
火神 15,000 40%
2018 年度
暖男成長記 12,000 40%
迷宮蛛 8,000 40%
吉祥三保 9,000 55%
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2019 年度
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2、營運資金增加額預測過程
影響營運資金的因素主要包括經(jīng)營現(xiàn)金、經(jīng)營性應收項目、存貨和經(jīng)營性應
付項目的增減，其中經(jīng)營性應收項目包括應收賬款、預付賬款和其他應收款等；
經(jīng)營性應付項目包括應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費和其他應付
款等；對于各類款項對營運資金變化的影響具體考慮如下：
在考慮經(jīng)營性應收項目未來規(guī)模時，由于應收賬款與企業(yè)的收入緊密相關，
故根據(jù)預測的營業(yè)收入結(jié)合目前不同電視臺和網(wǎng)絡的實際付款情況，按照電視劇
預測未來年度的應收賬款數(shù)額。對于與企業(yè)營業(yè)收入非緊密相關的其他應收款，
假設未來年度保持現(xiàn)有規(guī)模持續(xù)滾動。對預付賬款，由于其與營業(yè)成本緊密相關，
且存在一定的比例關系，故評估人員根據(jù)預測的營業(yè)成本，參考歷史年度其占營
業(yè)成本的比例，確定未來年度的預付賬款數(shù)額。
對存貨，由于其與企業(yè)實際籌拍的電視劇緊密相關，故根據(jù)預測的投資成本
結(jié)合電視劇的拍攝進度，預測未來年度存貨金額。
在考慮經(jīng)營性應付項目未來規(guī)模時，由于其中的預收賬款與營業(yè)收入緊密相
關，且存在一定的比例關系，故根據(jù)預測的營業(yè)收入，參考歷史年度預收款項占
營業(yè)收入的比例，確定未來年度的預收賬款數(shù)額。對應付賬款，由于其與營業(yè)成
本緊密相關，且存在一定的比例關系，故評估人員根據(jù)預測的營業(yè)成本，參考歷
史年度其占營業(yè)成本的比例，確定未來年度的應付賬款數(shù)額。對于應付職工薪酬，
根據(jù)預測的人工費用總額，參考歷史年度應付職工薪酬占人工費用總額的比例，
確定未來年度的應付職工薪酬。對于應交稅費，根據(jù)預測的各項稅費，參考歷史
年度應交稅費占各項稅費的比例，確定未來年度的應交稅費。對于其他應付款中
的付息債務作為短期借款，根據(jù)企業(yè)目前的資金需求及未來的盈利能力對付息債
務進行償還，其余與企業(yè)營業(yè)成本非緊密相關的其他應付款，假設未來年度保持
現(xiàn)有規(guī)模持續(xù)滾動。
3、募集配套資金部分測算的潤金文化資金缺口金額
根據(jù)潤金文化未來的經(jīng)營計劃，潤金文化未來的資金需求的測算情況如下：
金額單位：萬元
序號 項目 2017 2018 備注
A 新增資金需求 14,800.00 24,378.11 =A1+A2+A3+A4
A1 募投項目 14,800.00 21,200.00
A2 新增稅金及附加 0.00 221.73 A2=B*0.9%
A3 期間費用 0.00 1,478.19 A3=B*6%
A4 所得稅費用 0.00 1,478.19 A4=B*6%
募投項目帶來的營
B 0.00 24,636.49
業(yè)收入
C 資金回流 0.00 2,463.65
D 資金缺口 14,800 21,914 D=A-C
E 資金缺口合計 36,714
4、潤金文化評估預測營運資金增加額低于募集配套資金部分測算的潤金文
化資金缺口金額的原因
在收益法評估預測中，未來營運資金需求只考慮潤金文化運營盈利預測項目
的情況，并不考慮潤金文化運營募投項目對營運資金需求的影響。
盈利預測項目 募投項目
隱秘者 致婚姻
親愛的婚姻（原“淘婚記”） 男生女生向前沖（原《土豪我們結(jié)婚吧》）
閨蜜圈（電視?。? 甜心渣蜜
我愛你，這是最好的安排 閨蜜圈（電影）
嘿，孩子 女王的法則
軍臨城下 超元氣少女
火神 摸金校尉的崛起
暖男成長記 鏡花緣
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從上表可以看出募集配套資金用于募投項目的投資拍攝，盈利預測項目與募
投項目互相獨立，無重合交叉，營運資本追加為盈利預測的電視劇項目資金缺口，
與募集配套資金缺口無關聯(lián)性。
綜上所述，評估預測的營運資本追加額只考慮盈利預測相關項目的資金缺口，
募集配套資金為募投項目的資金缺口，盈利預測項目與募投項目互相獨立，無重
合交叉，因此營運資本追加金額預測具有合理性。
經(jīng)核查，評估師認為：
評估預測的營運資本追加額只考慮盈利預測相關項目的資金缺口，募集配套
資金為募投項目的資金缺口，盈利預測項目與募投項目互相獨立，無重合交叉，
因此營運資本追加金額預測具有合理性。
19、結(jié)合近期可比案例、潤金文化面臨的行業(yè)政策風險、產(chǎn)品適銷性風險及
其他風險，補充披露潤金文化折現(xiàn)率的合理性。請財務顧問、評估師核查并發(fā)
表意見。
回復：
（一）請你公司結(jié)合近期可比案例情況、潤金文化面臨的行業(yè)政策風險、
產(chǎn)品適銷性風險及其他經(jīng)營風險，補充披露潤金文化收益法評估折現(xiàn)率的合理
性。
1、可比交易案例折現(xiàn)率情況
序號 上市公司名稱 標的名稱 折現(xiàn)率
1 當代明誠 強視傳媒 13.87%
2 中南文化 大唐輝煌 11.14%
3 驊威文化 夢幻星生園 13.32%
4 鹿港文化 世紀長龍 12.05%
5 捷成股份 中視精彩 13.93%
6 捷成股份 瑞吉祥 13.93%
7 樂視網(wǎng) 花兒影視 12.33%
8 皇氏集團 御嘉影視 14.95%
9 思美傳媒 觀達影視 12.33%
平均值 13.09%
潤金文化 2017 至 2021 年的折現(xiàn)率為 13.56%—13.65%，高于可比交易案
例平均折現(xiàn)率。
2、潤金文化面臨的行業(yè)政策風險及產(chǎn)品適銷性風險
電視劇行業(yè)屬于具有意識形態(tài)特殊屬性的行業(yè)，受到國家新聞出版廣電總局
等部門較為嚴格的監(jiān)督和管理，政策對電視劇業(yè)務的策劃、制作、發(fā)行、播放等
各個環(huán)節(jié)構(gòu)成重要影響。中國電視劇行業(yè)的監(jiān)管職責主要由國家新聞出版廣電總
局和省級廣播電影電視行政管理部門承擔，監(jiān)管內(nèi)容主要包括電視劇制作資格準
入、電視劇備案公示和攝制行政許可、電視劇內(nèi)容審查、電視劇播出管理等方面，
具體如下：
（1）電視劇制作資格準入
根據(jù)《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營管理規(guī)定》，國家對設立廣播電視節(jié)目制作經(jīng)
營機構(gòu)或者從事廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營活動實行許可制度，設立廣播電視節(jié)目制
作經(jīng)營機構(gòu)或從事廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營活動應當取得《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營
許可證》。國家新聞出版廣電總局及省級廣播電影電視行政管理部門負責《廣播
電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證》的審批手續(xù)。
（2）電視劇備案公示和攝制行政許可
根據(jù)《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營管理規(guī)定》和《電視劇內(nèi)容管理規(guī)定》，依法
設立的電視劇制作機構(gòu)取得《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證》后從事電視劇制作
工作必須經(jīng)過國家新聞出版廣電總局的備案公示并取得制作許可后方可進行。
根據(jù)《電視劇內(nèi)容管理規(guī)定》和《電視劇拍攝制作備案公示管理辦法》，國
家新聞出版廣電總局負責向其直接備案制作機構(gòu)電視劇拍攝制作的備案管理、全
國電視劇拍攝制作的公示管理；省級廣播電影電視行政管理部門負責本行政區(qū)域
內(nèi)制作機構(gòu)電視劇拍攝制作的備案管理；解放軍總政宣傳部藝術局、中央電視臺
負責所轄制作機構(gòu)電視劇拍攝制作的備案管理。國家新聞出版廣電總局按規(guī)定對
拍攝制作劇目備案材料進行查驗、核準，審核通過的通過國家新聞出版廣電總局
政府網(wǎng)站電視劇電子政務平臺公示。公示內(nèi)容包括：劇名、題材、體裁、制作機
構(gòu)、集數(shù)和內(nèi)容提要等。
根據(jù)《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營管理規(guī)定》，電視劇制作許可證分為《電視劇
制作許可證（乙種）》和《電視劇制作許可證（甲種）》兩種。乙證由省級以上廣
播電影電視行政管理部門核發(fā)，電視劇制作機構(gòu)在連續(xù)兩年內(nèi)制作完成六部以上
單本劇或三部以上連續(xù)?。? 集以上/部）的，可按程序向國家新聞出版廣電總局
申請甲證資格。甲證有效期限為兩年，如仍符合上述條件可以申請延期，有效期
屆滿前，對持證機構(gòu)制作的所有電視劇均有效。對于未持有甲證的電視劇制作機
構(gòu)，在制作每部電視劇之前都必須申請取得所制作電視劇的乙證，乙證僅限于該
證所標明的劇目使用，以后制作新的電視劇須重新履行許可審批程序。乙證有效
期限不超過 180 日，特殊情況下經(jīng)發(fā)證機關批準后，可適當延期。
（3）電視劇內(nèi)容審查
根據(jù)《電視劇內(nèi)容管理規(guī)定》，電視劇實行內(nèi)容審查和發(fā)行許可制度，即電
視劇制作完成后，必須經(jīng)國家新聞出版廣電總局或省級廣播電影電視行政管理部
門審查通過并取得《電視劇發(fā)行許可證》之后方可發(fā)行。
國家新聞出版廣電總局設立電視劇審查委員會，負責審查直接備案制作機構(gòu)
制作的電視??；審查聘請相關國外人員參與創(chuàng)作的國產(chǎn)??；審查合拍劇劇本（或
者分集梗概）和完成片；審查引進?。粚彶橛墒〖墢V播電影電視行政管理部門電
視劇審查機構(gòu)提請國家新聞出版廣電總局審查的電視??；審查引起社會爭議的，
或者因公共利益需要國家新聞出版廣電總局審查的電視劇。省級廣播電影電視行
政管理部門審查本行政區(qū)域內(nèi)制作機構(gòu)制作的、不含國外人員參與創(chuàng)作的國產(chǎn)劇。
國家新聞出版廣電總局設立電視劇復審委員會，負責對送審機構(gòu)不服有關電視劇
審查委員會或者電視劇審查機構(gòu)的審查結(jié)論而提起復審申請的電視劇進行審查。
（4）電視劇播出管理
電視劇拍攝完畢并取得《電視劇發(fā)行許可證》后，即進入發(fā)行和播出階段，
電視劇的播出業(yè)務由電視臺經(jīng)營，根據(jù)《電視劇內(nèi)容管理規(guī)定》，電視臺對其播
出電視劇的內(nèi)容，應該按照《電視劇內(nèi)容管理規(guī)定》的內(nèi)容審核標準，進行播前
審查和重播重審。國家新聞出版廣電總局可以對全國電視臺播出電視劇的總量、
范圍、比例、時機、時段等進行宏觀調(diào)控。
潤金文化持有《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證》（（滬）字第 0394 號）符合
行業(yè)監(jiān)管的資質(zhì)；電視劇拍攝完畢并取得《電視劇發(fā)行許可證》后，即進入發(fā)行
和播出階段，從歷史上看，潤金文化拍攝的電視劇均取得發(fā)行許可證，并且隨著
網(wǎng)絡視頻的發(fā)展，網(wǎng)絡季播劇等各種視頻形式會快速發(fā)展，目前網(wǎng)絡劇尚不需要
取得發(fā)行許可證。但是由于受到國家法律法規(guī)及政策的嚴格監(jiān)管，如潤金文化在
電視劇制作和銷售等經(jīng)營過程中未能嚴格把握好政策導向，也可能面臨行業(yè)監(jiān)管
的政策風險。
對于行業(yè)審批風險和取得許可證后不能銷售的風險，預測年度 2017-2021
年折現(xiàn)率的確定上，也考慮了這些風險，具體表現(xiàn)為市場及同行業(yè)面臨同樣風險
的基礎上額外附加 3%的企業(yè)特定風險調(diào)整系數(shù)。
綜上所述，收益法評估折現(xiàn)率已經(jīng)結(jié)合行業(yè)政策風險、產(chǎn)品適銷性風險且高
于同行業(yè)可比交易案例平均折現(xiàn)率水平，因此折現(xiàn)率選取具有合理性。
經(jīng)核查，評估師認為：
收益法評估折現(xiàn)率已經(jīng)結(jié)合行業(yè)政策風險、產(chǎn)品適銷性風險且高于同行業(yè)可
比交易案例平均折現(xiàn)率水平，因此折現(xiàn)率選取具有合理性。
21、潤金文化霍爾果斯子公司享有稅收優(yōu)惠，具有稅收優(yōu)惠風險①上述稅收
優(yōu)惠有效期以及到期后相關稅收優(yōu)惠是否具有可持續(xù)性②相關假設是否存在重
大不確定性及對本次交易評估值的影響。請財務顧問、律師和評估師核查并發(fā)
表意見。
回復：
（一）上述稅收優(yōu)惠的有效期限，以及到期后相關稅收優(yōu)惠是否具有可持
續(xù)性。
國家財政部、國家稅務總局發(fā)布的《關于新疆喀什霍爾果斯兩個特殊經(jīng)濟開
發(fā)區(qū)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的通知》（財稅[2011]112 號）規(guī)定，“2010 年 1 月 1
日至 2020 年 12 月 31 日，對在新疆喀什、霍爾果斯兩個特殊經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)新辦
的屬于《新疆困難地區(qū)重點鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》范圍內(nèi)的企業(yè)，
自取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，五年內(nèi)免征企業(yè)所得稅”?；魻柟?br/>斯順心成立于 2016 年 4 月 7 日、霍爾果斯天目成立于 2016 年 7 月 7 日。截至
本反饋意見回復日，《關于新疆喀什霍爾果斯兩個特殊經(jīng)濟開發(fā)區(qū)企業(yè)所得稅優(yōu)
惠政策的通知》（財稅[2011]112 號）持續(xù)生效中。
根據(jù)上述規(guī)定，霍爾果斯順心、霍爾果斯天目于 2016 年至 2020 年免征企
業(yè)所得稅，稅收優(yōu)惠期限屆滿后，如國家有權部門未出臺文件延續(xù)上述稅收優(yōu)惠
政策，霍爾果斯順心、霍爾果斯天目企業(yè)所得稅稅率將按照 25%計算。
（二）相關假設是否存在重大不確定性及對本次交易評估值的影響
盈利預測中對于 2016 年-2020 年預測霍爾果斯順心和霍爾果斯天目免征企
業(yè)所得稅，其余各子公司按照 25%繳納，稅收優(yōu)惠到期后則潤金文化及其子公
司全部按照 25%繳納所得稅。本次評估采用的稅收優(yōu)惠假設不存在重大不確定
性，對估值無影響。
綜上所述，霍爾果斯順心、霍爾果斯天目于 2016 年至 2020 年免征企業(yè)所
得稅，稅收優(yōu)惠期限屆滿后，企業(yè)所得稅稅率將按照 25%計算，本次評估采用
的稅收優(yōu)惠假設不存在重大不確定性，對估值無影響。
經(jīng)核查，評估師認為：
霍爾果斯順心、霍爾果斯天目于 2016 年至 2020 年免征企業(yè)所得稅，稅收
優(yōu)惠期限屆滿后，企業(yè)所得稅稅率將按照 25%計算，本次評估采用的稅收優(yōu)惠
假設不存在重大不確定性，對估值無影響。
（此頁無正文，為《中通誠資產(chǎn)評估有限公司關于〈中國證監(jiān)會行政許可項
目審查一次反饋意見通知書〉[170536]號之反饋意見答復》之簽章頁）
評估機構(gòu)法定代表人（或授權代表）：
金大鵬
評估人員：
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