中信建投證券股份有限公司
關(guān)于對(duì)深圳證券交易所《關(guān)于對(duì)利亞德光電股份有限公司的
關(guān)注函》相關(guān)問題的核查意見
深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公司管理部：
利亞德光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“利亞德”或“公司”）于 2021 年 1
月 4 日收到深圳證券交易所《關(guān)于對(duì)利亞德光電股份有限公司的關(guān)注函》（創(chuàng)業(yè)
板關(guān)注函〔2020〕第 577 號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“《關(guān)注函》”），公司于 2021 年 1 月 8
日召開第四屆董事會(huì)第十五次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于終止本次子公司增資擴(kuò)股
的議案》，決定終止本次對(duì)子公司北京虛擬動(dòng)點(diǎn)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“虛擬
動(dòng)點(diǎn)”）的增資擴(kuò)股事項(xiàng)。中信建投證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“保薦機(jī)構(gòu)”）
作為利亞德創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券并上市的保薦機(jī)構(gòu)，根據(jù)《中華人民
共和國(guó)公司法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)
板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》等相關(guān)規(guī)定，對(duì)《關(guān)注函》相關(guān)問題進(jìn)行審慎核查，
核查情況如下：
1、根據(jù)《回復(fù)公告》，相關(guān)人員增資入股虛擬動(dòng)點(diǎn)按其每股賬面凈資產(chǎn)、
而未按評(píng)估價(jià)格定價(jià)的原因?yàn)閷?shí)際控制人李軍等上市公司管理團(tuán)隊(duì)為公司成功
收購(gòu) NP 公司及其后續(xù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，且本次增資擬引入員工持
股平臺(tái)并建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，故將上市公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高等人與虛擬動(dòng)
點(diǎn)直接任職員工一并列為激勵(lì)對(duì)象。
（1）請(qǐng)進(jìn)一步詳細(xì)說明本次擬增資對(duì)象對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的具體貢獻(xiàn)、
將相關(guān)人員確定為激勵(lì)對(duì)象的必要性及合理性。
回復(fù)：
一、本次擬增資對(duì)象對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的具體貢獻(xiàn)
（一）本次自然人增資對(duì)象的具體貢獻(xiàn)
出資人 認(rèn)繳出資額
序號(hào) 股權(quán)比例 職務(wù) 對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的貢獻(xiàn)
名稱 （萬(wàn)元）
1 李軍 523.56 7.55% 利亞德控股股 主導(dǎo)虛擬動(dòng)點(diǎn)境外資產(chǎn) NP 公司
1
 出資人 認(rèn)繳出資額
序號(hào) 股權(quán)比例 職務(wù) 對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的貢獻(xiàn)
名稱 （萬(wàn)元）
東、實(shí)際控制人、 的收購(gòu)、整合工作，規(guī)劃虛擬動(dòng)點(diǎn)
董事長(zhǎng)、總經(jīng)理 的未來發(fā)展方向
為虛擬動(dòng)點(diǎn)未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供支
利亞德副總經(jīng) 持，指導(dǎo)虛擬動(dòng)點(diǎn)的供應(yīng)鏈、生產(chǎn)
2 姜毅 71.00 1.02%
理、首席運(yùn)營(yíng)官 等日常運(yùn)營(yíng)工作，未來擬外派至虛
擬動(dòng)點(diǎn)任董事
原 VR 及數(shù)字技術(shù)事業(yè)部負(fù)責(zé)人，
虛擬動(dòng)點(diǎn)核心管 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)日常管理和業(yè)務(wù)拓
3 賈哲 50.00 0.72%
理人員 展工作，是虛擬動(dòng)點(diǎn)的核心管理人
員
具體負(fù)責(zé) NP 公司的收購(gòu)工作，主
利亞德董事、副
導(dǎo)虛擬動(dòng)點(diǎn)分拆上市，在法務(wù)及人
4 李楠楠 40.00 0.58% 總經(jīng)理、董事會(huì)
力方面為虛擬動(dòng)點(diǎn)提供集團(tuán)層面
秘書
的支持
主管利亞德的技術(shù)規(guī)劃、技術(shù)開
發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)等工作，虛擬動(dòng)點(diǎn)的
利亞德副總經(jīng) 行業(yè)應(yīng)用解決方案中涵蓋動(dòng)捕技
5 盧長(zhǎng)軍 30.00 0.43%
理、技術(shù)總監(jiān) 術(shù)與 LED 顯示技術(shù)的結(jié)合（如虛
擬演播廳、虛擬拍攝等），為虛擬
動(dòng)點(diǎn)提供 LED 顯示技術(shù)支持
參與 NP 公司的收購(gòu)以及虛擬動(dòng)
點(diǎn)的分拆上市工作，在財(cái)務(wù)管理方
6 沙麗 20.00 0.29% 利亞德財(cái)務(wù)總監(jiān)
面為虛擬動(dòng)點(diǎn)提供集團(tuán)層面的支
持
虛擬動(dòng)點(diǎn)財(cái)務(wù)總 具體負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)的財(cái)務(wù)管理工
7 趙勤 10.00 0.14%
監(jiān) 作
在人力方面為虛擬動(dòng)點(diǎn)提供集團(tuán)
利亞德董事、人
8 浮嬋妮 9.00 0.13% 層面的支持，指導(dǎo)虛擬動(dòng)點(diǎn)的人力
力資源總監(jiān)
資源建設(shè)工作
擬任虛擬動(dòng)點(diǎn)監(jiān) 擬聘任為虛擬動(dòng)點(diǎn)監(jiān)事，將在虛擬
9 張曉雪 6.00 0.09% 事、利亞德財(cái)務(wù) 動(dòng)點(diǎn)規(guī)范運(yùn)作、公司治理等方面提
部經(jīng)理 供支持和進(jìn)行監(jiān)督
參與虛擬動(dòng)點(diǎn)分拆上市工作，未來
虛擬動(dòng)點(diǎn)證券部 將負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)的證券部工作，具
10 劉陽(yáng) 6.00 0.09%
負(fù)責(zé)人 體負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)的投資者關(guān)系管
理和信息披露
在企業(yè)規(guī)范運(yùn)作及質(zhì)量監(jiān)督方面
利亞德監(jiān)事、企 為虛擬動(dòng)點(diǎn)提供集團(tuán)層面的支持，
11 白建軍 5.00 0.07%
業(yè)監(jiān)督總監(jiān) 指導(dǎo)虛擬動(dòng)點(diǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量控制工
作
擬任虛擬動(dòng)點(diǎn)監(jiān) 擬聘任為虛擬動(dòng)點(diǎn)監(jiān)事，將在虛擬
12 劉耀東 3.50 0.05%
事、利亞德市場(chǎng) 動(dòng)點(diǎn)規(guī)范運(yùn)作、公司治理等方面提
2
 出資人 認(rèn)繳出資額
序號(hào) 股權(quán)比例 職務(wù) 對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的貢獻(xiàn)
名稱 （萬(wàn)元）
總監(jiān) 供支持和進(jìn)行監(jiān)督
負(fù)責(zé)利亞德的技術(shù)支持工作，虛擬
動(dòng)點(diǎn)的行業(yè)應(yīng)用解決方案中涵蓋
利亞德監(jiān)事、技 動(dòng)捕技術(shù)與 LED 顯示技術(shù)的結(jié)合
13 王加志 3.00 0.04%
術(shù)支持部經(jīng)理 （如虛擬演播廳、虛擬拍攝等），
為虛擬動(dòng)點(diǎn)提供 LED 顯示技術(shù)支
持
虛擬動(dòng)點(diǎn)行政部 具體負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)的行政管理工
14 李士波 3.00 0.04%
經(jīng)理 作
合計(jì) 780.06 11.24%
（二）本次員工持股平臺(tái)中增資對(duì)象的具體貢獻(xiàn)
認(rèn)繳虛擬動(dòng)點(diǎn)出
自然動(dòng)點(diǎn)出 認(rèn)繳出資額
序號(hào) 資額（穿透后） 職務(wù) 對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的貢獻(xiàn)
資人名稱 （萬(wàn)元）
（萬(wàn)元）
虛擬動(dòng)點(diǎn)研發(fā)副
1 賈國(guó)耀 442.40 28.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)研發(fā)工作
總經(jīng)理
虛擬動(dòng)點(diǎn)研發(fā)總
2 常明 63.20 4.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)研發(fā)工作
監(jiān)
虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售總
3 袁洋 316.00 20.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售工作
監(jiān)
負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)商務(wù)拓展工作，根據(jù)
虛擬動(dòng)點(diǎn)商務(wù) 計(jì)劃進(jìn)行維護(hù)現(xiàn)有合作伙伴關(guān)系，
4 鐘雨龍 237.00 15.00
BD 總監(jiān) 新的合作伙伴尋找、溝通洽談、合
作等
虛擬動(dòng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)經(jīng) 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)及推廣、用
5 徐丹丹 15.80 1.00
理 戶問題及需求的收集反饋等工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)市場(chǎng)經(jīng) 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)客戶的開拓、溝通和
6 于冉 6.32 0.40
理 維系工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)戰(zhàn)略市 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)戰(zhàn)略客戶的開拓、溝
7 王思佳 410.80 26.00
場(chǎng)部副總經(jīng)理 通和維系工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)財(cái)務(wù)經(jīng) 協(xié)助虛擬動(dòng)點(diǎn)財(cái)務(wù)總監(jiān)開展財(cái)務(wù)
8 李向榮 237.00 15.00
理 相關(guān)工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)總經(jīng)理 協(xié)助總經(jīng)理進(jìn)行虛擬動(dòng)點(diǎn)日常管
9 沈成飛 142.20 9.00
助理 理和業(yè)務(wù)拓展
虛擬動(dòng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)工 對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)提供支持工
10 李姣 126.40 8.00
程師 作
虛擬動(dòng)點(diǎn)高級(jí)工
11 劉雨 94.80 6.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)研發(fā)工作
程師
負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)產(chǎn)品質(zhì)量檢測(cè)、質(zhì)量
虛擬動(dòng)點(diǎn)質(zhì)量工
12 吳洪玲 94.80 6.00 管理體系及可靠性設(shè)計(jì)、研究和控
程師
制等工作
3
 認(rèn)繳虛擬動(dòng)點(diǎn)出
自然動(dòng)點(diǎn)出 認(rèn)繳出資額
序號(hào) 資額（穿透后） 職務(wù) 對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的貢獻(xiàn)
資人名稱 （萬(wàn)元）
（萬(wàn)元）
虛擬動(dòng)點(diǎn)政府事 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)與政府事務(wù)相關(guān)的
13 王梓欽 79.00 5.00
務(wù)關(guān)系經(jīng)理 溝通、協(xié)調(diào)工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)高級(jí)工
14 崔超 31.60 2.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)研發(fā)工作
程師
虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售經(jīng)
15 何君太 31.60 2.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售工作
理
虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售經(jīng)
16 李洋 31.60 2.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售工作
理
虛擬動(dòng)點(diǎn)動(dòng)捕技 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)動(dòng)捕技術(shù)的研發(fā)工
17 朱浩 39.50 2.50
術(shù)工程師 作
虛擬動(dòng)點(diǎn)項(xiàng)目經(jīng) 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)項(xiàng)目管理、協(xié)調(diào)、實(shí)
18 程利 15.80 1.00
理 施等相關(guān)工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售工
19 施悅 15.80 1.00 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售工作
程師
虛擬動(dòng)點(diǎn)生產(chǎn)工 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)新產(chǎn)品的開發(fā)和試
20 賈冠忠 7.90 0.50
程師 制、產(chǎn)品品質(zhì)計(jì)劃制定等相關(guān)工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)人力資 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)人員招聘、管理、業(yè)
21 江麗萍 4.74 0.30
源經(jīng)理 績(jī)考核等相關(guān)工作
虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售經(jīng)
22 顏碩 4.74 0.30 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)銷售工作
理
虛擬動(dòng)點(diǎn)大客戶 負(fù)責(zé)虛擬動(dòng)點(diǎn)大客戶溝通、協(xié)調(diào)及
23 閆薇薇 9.48 0.60
銷售總監(jiān) 管理工作
合計(jì) 2,458.48 155.60
二、將相關(guān)人員確定為激勵(lì)對(duì)象的必要性和合理性
本次增資對(duì)象的 14 名自然人中，有 8 人為利亞德董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人
員，相關(guān)增資對(duì)象為在歷史上對(duì)利亞德 VR 體驗(yàn)業(yè)務(wù)的開拓、發(fā)展及全球營(yíng)運(yùn)過
程中做出顯著貢獻(xiàn)的人員，未來也將對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的發(fā)展及規(guī)范運(yùn)作起到促進(jìn)作用。
本次增資是在充分考慮相關(guān)人員歷史貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)上實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)。
本次增資對(duì)象的其余 6 人為虛擬動(dòng)點(diǎn)的核心管理人員和業(yè)務(wù)人員，本次增資
對(duì)象還包含虛擬動(dòng)點(diǎn)員工持股平臺(tái)北京自然動(dòng)點(diǎn)科技發(fā)展中心（有限合伙），合
伙人包括 23 名虛擬動(dòng)點(diǎn)的員工。相關(guān)增資對(duì)象為在虛擬動(dòng)點(diǎn)實(shí)際業(yè)務(wù)拓展和公
司治理中發(fā)揮重要作用的人員，本次增資主要系為建立和完善公司員工和股東的
利益共享機(jī)制、改善公司治理水平、提高公司員工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)公
司長(zhǎng)期健康發(fā)展而進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)。
另外，根據(jù)《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，“上市公
4
司董事、高級(jí)管理人員及其關(guān)聯(lián)方持有擬分拆所屬子公司的股份，合計(jì)不得超過
所屬子公司分拆上市前總股本的 10%；上市公司擬分拆所屬子公司董事、高級(jí)管
理人員及其關(guān)聯(lián)方持有擬分拆所屬子公司的股份，合計(jì)不得超過所屬子公司分拆
上市前總股本的 30%。”本次交易中，利亞德董事、高級(jí)管理人員及其關(guān)聯(lián)方擬
持有虛擬動(dòng)點(diǎn)的股權(quán)比例為未超過 10%，虛擬動(dòng)點(diǎn)董事、高級(jí)管理人員及其關(guān)聯(lián)
方擬持有虛擬動(dòng)點(diǎn)的股權(quán)比例未超過 30%，均符合《上市公司分拆所屬子公司境
內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》的相關(guān)要求。
綜上，將相關(guān)人員確定為激勵(lì)對(duì)象具有必要性和合理性。
（2）請(qǐng)說明是否對(duì)擬激勵(lì)人員設(shè)置相應(yīng)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，若否，請(qǐng)說明此
次增資入股如何達(dá)到長(zhǎng)效激勵(lì)目的；使用虛擬動(dòng)點(diǎn)股權(quán)、而非上市公司股份對(duì)
上市公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高人員進(jìn)行激勵(lì)的原因、合理性，以低于公允價(jià)格
增資入股虛擬動(dòng)點(diǎn)的具體原因，是否構(gòu)成向公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高等人員的
利益輸送。
一、本次股權(quán)激勵(lì)未對(duì)擬激勵(lì)人員設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)
本次增資虛擬動(dòng)點(diǎn)與擬激勵(lì)人員簽訂增資協(xié)議時(shí)，未約定業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，主
要原因?yàn)楸敬卧鲑Y價(jià)格以虛擬動(dòng)點(diǎn)截至 2020 年 11 月 30 日的賬面凈資產(chǎn) 9.6 億
元為參考依據(jù)，其中包含 7.0 億元商譽(yù)，占凈資產(chǎn)的比例為 72.84%。如未來虛擬
動(dòng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，可能存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，從而影響虛擬動(dòng)點(diǎn)股權(quán)價(jià)值。
因此，擬激勵(lì)人員的激勵(lì)效果將直接與虛擬動(dòng)點(diǎn)未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。
二、使用虛擬動(dòng)點(diǎn)股權(quán)、而非上市公司股份對(duì)上市公司實(shí)際控制人、董監(jiān)
高人員進(jìn)行激勵(lì)的原因、合理性
（一）虛擬動(dòng)點(diǎn)發(fā)展需要資金投入，本次股權(quán)激勵(lì)引入資金有利于增強(qiáng)虛
擬動(dòng)點(diǎn)資本實(shí)力，為其業(yè)務(wù)拓展、項(xiàng)目研發(fā)提供資金支持
一方面，虛擬動(dòng)點(diǎn)目前仍處于業(yè)務(wù)拓展階段，前期市場(chǎng)開發(fā)投入較高，因此
境內(nèi)業(yè)務(wù)開發(fā)及運(yùn)營(yíng)管理仍需要大量、持續(xù)的資金投入，境內(nèi) VR 體驗(yàn)業(yè)務(wù)板塊
銷售及管理支出由 2018 年的 444.59 萬(wàn)元增加至 2020 年 1-11 月 569.60 萬(wàn)元，呈
逐年上升趨勢(shì)，且未來公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大境內(nèi)銷售人員數(shù)量、加強(qiáng)市場(chǎng)推廣力
度，資金需求將進(jìn)一步增加。另一方面，VR 體驗(yàn)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的科技屬性，技
術(shù)壁壘較高，也需要不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)升級(jí)。隨著 VR 體驗(yàn)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市
5
場(chǎng)應(yīng)用范圍的擴(kuò)大及 VR 體驗(yàn)產(chǎn)品的本土化運(yùn)營(yíng)，虛擬動(dòng)點(diǎn)后續(xù)發(fā)展也需要資金
支持，本次增資對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)后續(xù)發(fā)展提供資金支持，有利于增強(qiáng)其資金實(shí)力，進(jìn)
一步促進(jìn)虛擬動(dòng)點(diǎn)發(fā)展。
（二）上市公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高為虛擬動(dòng)點(diǎn)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)
上市公司實(shí)際控制人和董監(jiān)高人員在收購(gòu) NP 公司及 VR 體驗(yàn)業(yè)務(wù)本土化方
面做出了突出貢獻(xiàn)，2017 年以來 VR 體驗(yàn)業(yè)務(wù)板塊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提高，
行業(yè)應(yīng)用解決方案逐步形成并向市場(chǎng)逐步推廣，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)線也于 2018 年底正式投
產(chǎn)，并逐步開展全類產(chǎn)品的本土化，對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)，詳見前文論
述。
（三）使用虛擬動(dòng)點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)符合證監(jiān)會(huì)、交易所的相關(guān)規(guī)定
上市公司可以使用子公司股權(quán)對(duì)公司員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，本次激勵(lì)方案符合
《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》的相關(guān)要求，相關(guān)股份支付
費(fèi)用將計(jì)入上市公司。
三、以低于公允價(jià)格增資入股虛擬動(dòng)點(diǎn)的具體原因，本次增資不構(gòu)成向公
司實(shí)際控制人、董監(jiān)高等人員的利益輸送
（一）本次增資是在充分考慮相關(guān)人員歷史貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)上實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)
上市公司對(duì)員工的激勵(lì)方式可以采用期權(quán)、限制性股票等多種方式。2017
年利亞德收購(gòu) NP 公司以來，以李軍先生為首的公司管理團(tuán)隊(duì)全程參與了行業(yè)調(diào)
研、項(xiàng)目盡調(diào)、方案設(shè)計(jì)、商務(wù)談判、資金籌措、產(chǎn)業(yè)整合、業(yè)務(wù)協(xié)同、并購(gòu)后
管理等工作，為此次交易的成功實(shí)施及 NP 公司后續(xù)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)
基礎(chǔ)。
（二）虛擬動(dòng)點(diǎn)商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重較高，股權(quán)激勵(lì)效果與虛擬動(dòng)點(diǎn)未來的
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，仍存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)
本次增資價(jià)格以虛擬動(dòng)點(diǎn)截至 2020 年 11 月 30 日的賬面凈資產(chǎn) 9.6 億元為
參考依據(jù)，其中包含 7.0 億元商譽(yù)，占凈資產(chǎn)的比例為 72.84%。如未來虛擬動(dòng)點(diǎn)
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，可能存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，從而影響虛擬動(dòng)點(diǎn)股權(quán)價(jià)值。因此，
本次增資仍存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，仍需要相關(guān)人員對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的未來發(fā)展持續(xù)提
供支持。
綜上，本次增資不構(gòu)成向公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高等人員的利益輸送。
6
 （3）保薦機(jī)構(gòu)核查意見
（一）核查程序
保薦機(jī)構(gòu)獲取了利亞德和虛擬動(dòng)點(diǎn)關(guān)于本次增資對(duì)象的具體職務(wù)、崗位職責(zé)、
對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的具體貢獻(xiàn)的說明性文件；查閱了本次增資對(duì)象的增資協(xié)議，
了解未設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的原因；獲取了虛擬動(dòng)點(diǎn)本次增資的審計(jì)報(bào)告和評(píng)估報(bào)
告；訪談了利亞德和虛擬動(dòng)點(diǎn)管理層，了解本次增資的具體原因及選擇相關(guān)增資
對(duì)象的必要性和合理性；將本次增資方案與《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市
試點(diǎn)若干規(guī)定》的具體規(guī)定進(jìn)行比對(duì)。
（二）核查意見
經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為：
1、本次增資對(duì)象系對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的歷史發(fā)展做出貢獻(xiàn)或?qū)μ摂M動(dòng)點(diǎn)的未來業(yè)
務(wù)拓展發(fā)揮作用的人員，選擇具有合理性和必要性；
2、本次股權(quán)激勵(lì)未對(duì)擬激勵(lì)人員設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)；
3、使用虛擬動(dòng)點(diǎn)股權(quán)、而非上市公司股份對(duì)上市公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高
人員進(jìn)行激勵(lì)具有合理性；
4、本次增資不構(gòu)成向公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高等人員的利益輸送。
2、根據(jù)《回復(fù)公告》，虛擬動(dòng)點(diǎn)員工持股平臺(tái)北京自然動(dòng)點(diǎn)科技發(fā)展中心
（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“員工持股平臺(tái)”）的擬激勵(lì)對(duì)象共包括 23 名虛擬動(dòng)
點(diǎn)員工，其中僅 5 人為研發(fā)、技術(shù)相關(guān)人員。請(qǐng)補(bǔ)充說明員工持股平臺(tái)激勵(lì)對(duì)
象的確定依據(jù)、激勵(lì)的研發(fā)技術(shù)人員較少的原因，是否有利于虛擬動(dòng)點(diǎn)保持技
術(shù)優(yōu)勢(shì)。
回復(fù)：
一、員工持股平臺(tái)激勵(lì)對(duì)象的確定依據(jù)
員工持股平臺(tái)激勵(lì)對(duì)象的確定依據(jù)詳見本回復(fù)第一題之第一問。
二、激勵(lì)的研發(fā)技術(shù)人員較少的原因，是否有利于虛擬動(dòng)點(diǎn)保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)
1、境外研發(fā)人員均為外籍人士對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)投資程序較為復(fù)雜
虛擬動(dòng)點(diǎn)研發(fā)人員分為兩部分，其中境內(nèi)研發(fā)人員共計(jì) 8 人，均為中國(guó)籍；
7
境外研發(fā)人員均為外籍人士，由于境外研發(fā)人員對(duì)境內(nèi)公司投資存在資金出入境
問題，并需辦理相關(guān)手續(xù)，較為繁瑣，故本次激勵(lì)對(duì)象未包含境外研發(fā)人員，僅
包括境內(nèi)研發(fā)人員。
2、部分研發(fā)人員認(rèn)購(gòu)資金不足，未能參與本次股權(quán)激勵(lì)
本次增資價(jià)格以虛擬動(dòng)點(diǎn) 2020 年 11 月 30 日賬面凈資產(chǎn)為參考依據(jù)，定價(jià)
為 15.80 元/注冊(cè)資本，部分研發(fā)人員由于認(rèn)購(gòu)資金不足，未能參與本次股權(quán)激勵(lì)。
3、虛擬動(dòng)點(diǎn)建立了科學(xué)的考評(píng)體系和激勵(lì)機(jī)制，以保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)
為鼓勵(lì)研發(fā)人員積極創(chuàng)新，提高產(chǎn)品開發(fā)的速度和質(zhì)量，虛擬動(dòng)點(diǎn)設(shè)立了考
評(píng)、晉升、獎(jiǎng)勵(lì)、培養(yǎng)等公開透明的日常研發(fā)人才管理制度，同時(shí)將會(huì)采取業(yè)績(jī)
獎(jiǎng)勵(lì)等多種激勵(lì)方式，以充分調(diào)動(dòng)相關(guān)人員的積極性、主動(dòng)性、創(chuàng)造性，激勵(lì)研
發(fā)人員進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，以保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
三、保薦機(jī)構(gòu)核查意見
（一）核查程序
保薦機(jī)構(gòu)獲取了利亞德和虛擬動(dòng)點(diǎn)關(guān)于本次增資對(duì)象的具體職務(wù)、崗位職責(zé)、
對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的具體貢獻(xiàn)的說明性文件；取得了虛擬動(dòng)點(diǎn)的境內(nèi)外研發(fā)人
員統(tǒng)計(jì)表和研發(fā)人才管理制度；訪談了利亞德和虛擬動(dòng)點(diǎn)管理層，了解本次激勵(lì)
的研發(fā)技術(shù)人員較少的具體原因。
（二）核查意見
經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為本次激勵(lì)的研發(fā)技術(shù)人員較少具有合理性。
3、根據(jù)審計(jì)報(bào)告，截至 2020 年 11 月 30 日，虛擬動(dòng)點(diǎn)因投資 Natural Point,Inc.
形成的商譽(yù)賬面價(jià)值為 6.97 億元，經(jīng)減值測(cè)算公司未發(fā)現(xiàn)商譽(yù)所屬資產(chǎn)組有明
顯減值情況，本報(bào)告期未計(jì)提減值準(zhǔn)備。請(qǐng)補(bǔ)充說明公司關(guān)注到的該項(xiàng)商譽(yù)的
減值跡象，資產(chǎn)組的認(rèn)定及構(gòu)成、減值測(cè)試過程、關(guān)鍵參數(shù)（包括但不限于預(yù)
計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)的預(yù)測(cè)期增長(zhǎng)率、穩(wěn)定期增長(zhǎng)率、毛利率、折現(xiàn)率等）、
資產(chǎn)組可收回金額，說明減值測(cè)試過程是否充分考慮新冠疫情、中美貿(mào)易摩擦
的可能影響，本期未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備是否謹(jǐn)慎、合理。
8
 回復(fù)：
公司關(guān)注到 Natural Point,Inc.存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，在聘請(qǐng)?jiān)u估師對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)
進(jìn)行整體評(píng)估的同時(shí)，對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)子公司 Natural Point,Inc.按照未來收益法對(duì)包
含商譽(yù)的資產(chǎn)組進(jìn)行了減值測(cè)試。
一、資產(chǎn)組的認(rèn)定及構(gòu)成
Natural Point,Inc.的資產(chǎn)組組合系與 Natural Point,Inc.商譽(yù)相對(duì)應(yīng)的全部經(jīng)營(yíng)
資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)負(fù)債。
截止 2020 年 11 月 30 日，NP 公司賬面資產(chǎn)與負(fù)債明細(xì)構(gòu)成如下：
單位：萬(wàn)美元
項(xiàng)目 賬面值
流動(dòng)資產(chǎn) 1,625.77
固定資產(chǎn) 487.88
在建工程 -
長(zhǎng)期遞延所得稅資產(chǎn) 8.61
無(wú)形資產(chǎn) 1,795.05
商譽(yù) 10,161.39
資產(chǎn)總計(jì) 14,078.70
流動(dòng)負(fù)債 228.58
長(zhǎng)期負(fù)債 740.03
負(fù)債總計(jì) 968.61
凈資產(chǎn) 13,339.46
本次商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組組合不含以上財(cái)務(wù)報(bào)表中的如下非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債：
單位：萬(wàn)美元
資產(chǎn)名稱 賬面值
溢余貨幣資金 377.05
非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 9.40
非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債 -511.45
小計(jì) -125.00
截至 2020 年 11 月 30 日，Natural Point,Inc.包含商譽(yù)資產(chǎn)組組合賬面值為
13,214.46 萬(wàn)美元。
9
 二、可回收金額的確定方法
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 8 號(hào)—資產(chǎn)減值》，減值測(cè)試過程中，應(yīng)當(dāng)估計(jì)其可
收回金額?？墒栈亟痤~應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)
計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。在本評(píng)估項(xiàng)目中，商譽(yù)相關(guān)的自身
資產(chǎn)組，在具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的前提下，其未來現(xiàn)金流量可以可靠預(yù)期，能夠全
面反映商譽(yù)所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)組可回收金額，因此，采用收益現(xiàn)值法作為評(píng)估方法。
三、關(guān)鍵假設(shè)
1．假設(shè)公司持續(xù)性經(jīng)營(yíng)，并在經(jīng)營(yíng)范圍、銷售模式和渠道、管理層等影響
到生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵方面與目前情況無(wú)重大變化；
2． 假設(shè)公司所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不產(chǎn)生較大的變化，國(guó)家及公司所在的地
區(qū)有關(guān)法律、法規(guī)、政策與現(xiàn)時(shí)無(wú)重大變化；
3．假設(shè)公司經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)方式、管理模式等在保持一貫性的基礎(chǔ)上不斷
改進(jìn)、不斷完善，能隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)行適時(shí)調(diào)整和創(chuàng)新；
4．假設(shè)公司所提供的各種產(chǎn)品能適應(yīng)市場(chǎng)需求，制定的目標(biāo)和措施能按預(yù)
定的時(shí)間和進(jìn)度如期實(shí)現(xiàn)，并取得預(yù)期效益；
5．假設(shè)公司未來年度能夠持續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策；
6．假設(shè)公司能夠按照預(yù)期取得相應(yīng)的融資，保證公司的正常經(jīng)營(yíng)；
7．假設(shè)利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率，在國(guó)家規(guī)定的正常范圍內(nèi)無(wú)重大變
化等。
四、預(yù)測(cè)期
本次預(yù)測(cè)期根據(jù)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)采用永續(xù)年期作為收益期，分為 2 段。
其中，第一階段 2020 年 12 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日，共約 5 年為具體預(yù)測(cè)
期，在此階段根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，收益狀況處于變化中；第二階段 2025 年 12
月 31 日后為永續(xù)經(jīng)營(yíng)，在此階段按公司保持穩(wěn)定的收益水平考慮，即穩(wěn)定期收
益持平。
五、折現(xiàn)率
按照收益額與折現(xiàn)率口徑一致的原則，本次測(cè)算收益額口徑為企業(yè)息稅前自
由現(xiàn)金流量，則折現(xiàn)率選取稅前加權(quán)平均資本成本（WACC）確定，其中權(quán)益資
本成本采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）估算，即：re = rf + βe×rp +ε
10
 r （1 t ） r d w d re w e
稅前折現(xiàn)率 r1=r/（1-所得稅稅率）
參照上述公式計(jì)算所得，Natural Point,Inc.稅前折現(xiàn)率計(jì)算過程如下：
計(jì)算參考因素 2019 年 12 月 31 日 2020 年 11 月 30 日
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（rf） 1.92% 0.84%
行業(yè) βe 1.12 1.12
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（rp） 5.20% 4.49%
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（βe×rp） 5.82% 5.03%
個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)（ε） 5.00% 5.00%
折現(xiàn)率（權(quán)益資本成本） 12.74% 10.87%
所得稅率 26% 26%
稅前折現(xiàn)率 17.22% 14.69%
注：截至 2020 年 11 月 30 日 Natural Point,Inc.無(wú)債務(wù)成本，折現(xiàn)率為權(quán)益資本成本
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率采用美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率（T.Bond Rate），該收益率自美國(guó)
2020 年三月份疫情爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至 0-0.25%后加速
下滑，至 2020 年 11 月 30 日降為 0.84%，較 2019 年 12 月 31 日的 1.92%降幅為
1.08%。下降幅度較大；相應(yīng)的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Implied Premium (FCFE)）也
逐步向下，至 2020 年 11 月底降為 4.49%，較 2019 年末的 5.20%下降 0.71%。折
現(xiàn)率（稅后）=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率*貝塔系數(shù)+個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，稅前折現(xiàn)
率=折現(xiàn)率（稅后）/（1-所得稅稅率），在保持模型一致性的情況下，由于無(wú)風(fēng)
險(xiǎn)報(bào)酬率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的市場(chǎng)數(shù)據(jù)均有較大幅度下降，兩者疊加，造成 2020
年 11 月 30 日折現(xiàn)率（稅前）14.69%較 2019 年 12 月 31 日折現(xiàn)率（稅前）17.22%
下降較多。
六、關(guān)鍵參數(shù)的預(yù)測(cè)
1、收入及收入增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)
單位：萬(wàn)美元、%
歷史年度數(shù)據(jù) 未來年度數(shù)據(jù)
項(xiàng)目
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 永續(xù)
收入金額
3,813.54 4,598.79 4,358.67 3,340.00 3,674.00 4,041.40 4,445.54 4,890.09 5,379.11 5,379.11
（萬(wàn)美元）
收入增長(zhǎng)率
18.52 20.59 -5.22 -23.37 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 0.00
（%）
11
 注：2020 年 1-11 月為實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
受新冠疫情影響，Natural Point,Inc.2020 年 1-11 月實(shí)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2,900.79
萬(wàn)美元，較上年同期下降 24.97%，美國(guó)結(jié)束因疫情停工以來，Natural Point,Inc.
銷售收入逐漸好轉(zhuǎn)，2020 年 7-11 月實(shí)現(xiàn)銷售收入 1,461.20 萬(wàn)美元，較去年同期
下滑 265.34 萬(wàn)美元，下滑比例為 15.37%，下降幅度縮窄。
結(jié)合新冠肺炎疫苗研發(fā)進(jìn)展及陸續(xù)上市接種，公司預(yù)計(jì)受新冠疫情影響會(huì)進(jìn)
一步降低，作為公司核心及最具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品 OptiTrack 將在具體預(yù)測(cè)期內(nèi)保持
其持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)；Natural Point,Inc.各年度預(yù)計(jì)將保持 10%左右的增長(zhǎng)率。
2、毛利率預(yù)測(cè)
單位：%
歷史年度毛利率 未來年度毛利率
公司名稱
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 永續(xù)
Natural
80.02 78.60 78.50 78.46 78.58 78.66 78.72 78.78 78.71 78.71
Point,Inc.
注：2020 年 1-11 月為實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)
預(yù)測(cè)期毛利率基于企業(yè)歷史毛利率變動(dòng)趨勢(shì)、參考行業(yè)毛利率，基于上述分
析未來年度毛利率預(yù)測(cè)基本與 2019 年持平。
3、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用率預(yù)測(cè)
單位：%
歷史年度費(fèi)用率 未來年度費(fèi)用率
公司名稱
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 永續(xù)
Natural
50.88 35.32 27.25 32.41 31.24 30.18 29.41 28.49 27.72 22.37
Point,Inc.
注：2020 年 1-11 月為實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)
2026 年，公司無(wú)形資產(chǎn)攤銷到期，導(dǎo)致費(fèi)用金額下降，費(fèi)用率降低，除上
述因素影響外，各預(yù)測(cè)期費(fèi)用率與企業(yè)歷史平均費(fèi)用率基本一致，預(yù)測(cè)較為合理。
4、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析
單位：%
歷史年度利潤(rùn)率 未來年度利潤(rùn)率
公司名稱
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 永續(xù)
Natural
29.19 43.42 52.50 46.47 47.51 48.65 49.48 50.46 51.16 56.52
Point,Inc.
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 注：2020 年 1-11 月為實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)
預(yù)測(cè)期利潤(rùn)率為基于預(yù)測(cè)的銷售收入、銷售毛利率、銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用率
及少量其他收入支出得出。
七、商譽(yù)測(cè)試結(jié)果
經(jīng)過對(duì)上述資產(chǎn)組可回收金額的測(cè)算，Natural Point,Inc. 資產(chǎn)組可回收金額
19,197.18 萬(wàn)美元，大于含商譽(yù)資產(chǎn)組賬面價(jià)值 13,214.46 萬(wàn)美元，商譽(yù)不存在減
值風(fēng)險(xiǎn)。
減值測(cè)試過程公司充分考慮新冠疫情的影響，受其影響，2020 年 1-6 月實(shí)現(xiàn)
銷售收入 1,439.59 萬(wàn)美元，較上年同期下滑 699.79 萬(wàn)美元，下滑比例為 32.71%，
2020 年 7-11 月實(shí)現(xiàn)銷售收入 1,461.20 萬(wàn)美元，較去年同期下滑 265.34 萬(wàn)美元，
下滑比例為 15.37%，各月銷售收入已經(jīng)呈回升態(tài)勢(shì)，受新冠疫情影響逐漸降低。
結(jié)合新冠肺炎疫苗研發(fā)進(jìn)展及陸續(xù)上市接種，公司預(yù)計(jì)受新冠疫情影響會(huì)進(jìn)
一步降低，公司判斷新冠疫情將不會(huì)對(duì) Natural Point, Inc.后續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。
考慮到中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，公司對(duì) Natural Point,Inc.2018 年至 2020 年
11 月各期銷售收入按照地區(qū)匯總分析如下：
單位：萬(wàn)美元
收入按區(qū)域
2018 年度 2019 年度 2020 年 1-11 月 合計(jì) 比率（%）
劃分
中國(guó)境內(nèi) 569.48 462.46 269.56 1,301.50 10.97
中國(guó)境外 4,029.30 3,901.37 2,631.23 10,561.90 89.03
合計(jì) 4,598.78 4,363.83 2,900.79 11,863.40 100.00
由上表可知，Natural Point,Inc.主要銷售業(yè)務(wù)位于海外市場(chǎng)，受中美貿(mào)易摩
擦影響較低，不會(huì)對(duì) Natural Point,Inc.未來經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。
八、保薦機(jī)構(gòu)核查意見
（一）核查程序
保薦機(jī)構(gòu)訪談了利亞德和虛擬動(dòng)點(diǎn)管理層，了解虛擬動(dòng)點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)情況；獲取
了關(guān)于本次增資的審計(jì)報(bào)告和評(píng)估報(bào)告；復(fù)核了商譽(yù)減值測(cè)試的具體過程，了解
本次商譽(yù)減值測(cè)試資產(chǎn)組的認(rèn)定及構(gòu)成、減值測(cè)試程序、關(guān)鍵參數(shù)、資產(chǎn)組可收
回金額、新冠疫情和中美貿(mào)易摩擦影響等情況。
（二）核查意見
經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司考慮了新冠疫情、中美貿(mào)易摩擦對(duì) NP 公司的可
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能影響，按照未來收益法對(duì)包含商譽(yù)的資產(chǎn)組進(jìn)行了減值測(cè)試，本期未計(jì)提商譽(yù)
減值準(zhǔn)備謹(jǐn)慎、合理。
4、根據(jù)評(píng)估報(bào)告及報(bào)備文件，截至 2020 年 11 月 30 日，虛擬動(dòng)點(diǎn)凈資產(chǎn)賬
面值 5,348.48 萬(wàn)元，評(píng)估值為 13.11 億元，評(píng)估方法為資產(chǎn)基礎(chǔ)法，其中對(duì)四級(jí)
子公司 Natural Point,Inc.使用收益法評(píng)估，評(píng)估值為 12.55 億元，使用的折現(xiàn)率
為 10.87%。
（1）請(qǐng)補(bǔ)充說明對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)體內(nèi)不同經(jīng)營(yíng)主體采用不同評(píng)估方法的依據(jù)、
合理性。
（2）請(qǐng)?jiān)敿?xì)說明 Natural Point,Inc.評(píng)估預(yù)測(cè)過程，關(guān)鍵參數(shù)（預(yù)測(cè)銷售量、
銷售收入、毛利率、期間費(fèi)用率、折現(xiàn)率等）的選取依據(jù)、合理性，相關(guān)經(jīng)營(yíng)
預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與評(píng)估對(duì)象歷史情況以及同行業(yè)可比公司情況是否存在重大差異、存
在差異的原因，折現(xiàn)率相較于類似資產(chǎn)評(píng)估是否過低，本次評(píng)估結(jié)果是否公允。
回復(fù)：
一、虛擬動(dòng)點(diǎn)體內(nèi)不同經(jīng)營(yíng)主體采用不同評(píng)估方法的依據(jù)、合理性
被評(píng)估單位北京虛擬動(dòng)點(diǎn)科技有限公司成立于 2017 年 03 月 16 日，系由北
京利亞德投資有限公司出資設(shè)立，注冊(cè)資本為 1,000 萬(wàn)元人民幣，2019 年才開始
正常經(jīng)營(yíng)，收入規(guī)模較小，其本身尚處于虧損狀態(tài)，未來收益無(wú)法可靠預(yù)期。因
此，不具備采用收益法評(píng)估的條件。與該公司相似的可比交易案例也難以獲取，
因此不適宜采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。由于被評(píng)估單位有完備的財(cái)務(wù)資料和資產(chǎn)管理
資料可以利用，適合采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估，因此對(duì)北京虛擬動(dòng)點(diǎn)科技有限公
司采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估。
被評(píng)估單位的下屬二級(jí)為北京虛擬動(dòng)點(diǎn)技術(shù)服務(wù)有限公司，注冊(cè)資本為 100
萬(wàn)元，北京虛擬動(dòng)點(diǎn)科技有限公司尚未對(duì)北京虛擬動(dòng)點(diǎn)技術(shù)服務(wù)有限公司進(jìn)行全
部實(shí)繳出資，實(shí)繳出資 1.00 萬(wàn)元。三級(jí)子公司為 Locus Net LLC 成立于 2020 年
9 月 10 日，為北京虛擬動(dòng)點(diǎn)技術(shù)服務(wù)有限公司全資子公司，注冊(cè)資本為 100 美
元，截至出報(bào)告日北京虛擬動(dòng)點(diǎn)技術(shù)服務(wù)有限公司尚未實(shí)繳出資。二、三級(jí)子公
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司并未實(shí)際開展主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是用以控制境外經(jīng)營(yíng)實(shí)體 Natural Point,Inc.，其自
身的未來收益無(wú)法可靠預(yù)期，也難以獲取相似的可比交易案例，因此不適用收益
法和市場(chǎng)法。由于其具有完備的財(cái)務(wù)資料和資產(chǎn)管理資料可以利用，因此對(duì)被評(píng)
估單位的二級(jí)和三級(jí)子公司采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估。
被評(píng)估單位的四級(jí)子公司 NP 公司成立于 1996 年 10 月，2020 年 9 月 17 日，
Locus Net LLC 與利亞德（香港）有限公司簽訂了股份收購(gòu)協(xié)議，以 1 美元收購(gòu)
了利亞德（香港）有限公司下屬全資子公司 LAC 對(duì) Natural Point,Inc.的 100%股
權(quán)。NP 公司擁有領(lǐng)先的 3D 光學(xué)動(dòng)作捕捉技術(shù)，主要為教育機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)、
商業(yè)企業(yè)以及家庭游戲愛好者等客戶提供 3D 光學(xué)動(dòng)作捕捉軟件、硬件及服務(wù)。
由于其具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估無(wú)法涵蓋諸如管理、技術(shù)、人力資源、
品牌等無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)，不能全面、合理的體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值，因
此，本次評(píng)估未采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法。NP 公司提供 3D 光學(xué)動(dòng)作捕捉軟件、硬件及
服務(wù)，在 VR 行業(yè)的上市公司中難以找到相似度較高的交易案例，并且疫情期
間美國(guó)股市大幅波動(dòng)，因此不適合采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。由于公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定，
能夠合理預(yù)期未來收益，具備采用收益法評(píng)估的條件，并且收益法可以涵蓋諸如
管理、技術(shù)、人力資源、品牌等各類無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，故本次采用收益法對(duì) NP
公司進(jìn)行評(píng)估。
二、Natural Point,Inc.評(píng)估預(yù)測(cè)過程，關(guān)鍵參數(shù)（預(yù)測(cè)銷售量、銷售收入、
毛利率、期間費(fèi)用率、折現(xiàn)率等）的選取依據(jù)、合理性，相關(guān)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與
評(píng)估對(duì)象歷史情況以及同行業(yè)可比公司情況是否存在重大差異、存在差異的原
因，折現(xiàn)率相較于類似資產(chǎn)評(píng)估是否過低，本次評(píng)估結(jié)果是否公允
（一）評(píng)估預(yù)測(cè)過程：
NP 公司的收益預(yù)測(cè)是由 NP 公司管理層根據(jù)中長(zhǎng)期規(guī)劃提供的。評(píng)估人員
與企業(yè)管理人員對(duì)有關(guān)預(yù)測(cè)過程及思路進(jìn)行溝通，并在分析了企業(yè)提出的預(yù)測(cè)數(shù)
據(jù)的基礎(chǔ)上，采納了 NP 公司的預(yù)測(cè)。
（二）關(guān)鍵參數(shù)如下：
1、營(yíng)業(yè)收入：
為便于了解業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，評(píng)估人員獲得了自 2010 年至 2020 年 11 月份的
營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)進(jìn)行分析：
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 項(xiàng)目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
銷售收入 690.91 935.64 1,019.93 1,498.06 2,218.24
增長(zhǎng)率 12.28% 35.42% 9.01% 46.88% 48.07%
項(xiàng)目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 1-11 月
銷售收入 2,394.32 3,217.67 3,813.54 4,598.79 4,358.67 2,844.15
增長(zhǎng)率 7.94% 34.39% 18.52% 20.59% -5.22% 非完整年度
由上述收入數(shù)據(jù)可以看到，NP 公司大部分年份的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較高，個(gè)
別年度增長(zhǎng)速度下降，但很快又能回復(fù)到較高的增長(zhǎng)率，營(yíng)業(yè)收入總體呈快速增
長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其 2010 年度至 2019 年度的 10 年平均增長(zhǎng)率為 22.79%。
NP 公司的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)是企業(yè)管理層結(jié)合歷史數(shù)據(jù)及對(duì)未來市場(chǎng)判斷的基
礎(chǔ)上進(jìn)行的。由于整個(gè)動(dòng)作捕捉市場(chǎng)在 2019 年有收縮，主要因?yàn)榭蛻舻臎Q策者
減少支出等影響，2020 年由于新冠疫情的影響，收入呈現(xiàn)大幅下滑。從 2020 年
前三個(gè)季度銷售情況并結(jié)合四季度銷售態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì) 2020 年的年度收入比 2019
年度下滑 23.37%。被評(píng)估單位根據(jù)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)，在本年下滑后，仍
將恢復(fù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但速率將降至 10%的年均增長(zhǎng)率。對(duì)于各產(chǎn)品而言，作為
公司核心及最具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品 OptiTrack 將在具體預(yù)測(cè)期內(nèi)保持其持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)；
TrackIR 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，未來年度營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)將會(huì)逐步下降；SmartNav 主
要用于助殘，較少市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Γ?019 年及以后不再發(fā)生。詳細(xì)預(yù)測(cè)期各年度
營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)結(jié)果如下：
單位：萬(wàn)美元
產(chǎn)品 2020 2021 2022 2023 2024 2025-2026
OptiTrack 3,140.00 3,494.00 3,879.40 4,299.74 4,758.87 5,261.01
TrackIR 200.00 180.00 162.00 145.80 131.22 118.10
SmartNav - - - - - -
收入合計(jì) 3,340.00 3,674.00 4,041.40 4,445.54 4,890.09 5,379.11
年度增長(zhǎng)率 -23% 10% 10% 10% 10% 10%
2、營(yíng)業(yè)成本及毛利率：
（1）直接材料費(fèi)的預(yù)測(cè)
2016 年至 2019 年直接材料占營(yíng)業(yè)收入比率為：
項(xiàng)目 2017 年 2018 年 2019 年
直接材料費(fèi)與收入比率 17.21% 18.73% 18.80%
16
 本次采用 2019 年度比率對(duì) 2020 年度至 2026 年度的直接材料進(jìn)行預(yù)測(cè)。
（2）人工費(fèi)
項(xiàng)目 2017 年 2018 年 2019 年
人工費(fèi)與收入比率 1.81% 1.96% 1.97%
本次采用 2019 年度比率對(duì) 2020 年度至 2026 年度的人工進(jìn)行預(yù)測(cè)。
（3）折舊的預(yù)測(cè)
NP 公司根據(jù)現(xiàn)有固定資產(chǎn)折舊及因資本性支出而新增的固定資產(chǎn)折舊進(jìn)行
預(yù)測(cè)。
（4）綜上，NP 公司的歷史毛利率預(yù)測(cè)為：
項(xiàng)目 2017 年 2018 年 2019 年
毛利率 80.02% 78.60% 78.50%
詳細(xì)預(yù)測(cè)期各年度毛利率預(yù)測(cè)結(jié)果如下：
產(chǎn)品 2020 2021 2022 2023 2024 2025-2026
毛利率 78.46% 78.58% 78.66% 78.72% 78.78% 78.71%
3、銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用的預(yù)測(cè)
NP 公司基于不同費(fèi)用的性質(zhì)采用不同方式進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)情況如下：
（1）具體預(yù)測(cè)期內(nèi)銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用
項(xiàng)目 預(yù)測(cè)方式 2020 2021 2022 2023 2024 2025-2026
研究開發(fā) 每年 5%增長(zhǎng) 190.22 199.73 209.71 220.20 231.21 242.77
銷售 每年 10%增長(zhǎng) 101.35 111.48 122.63 134.89 148.38 163.22
行政管理 每年 5%增長(zhǎng) 48.56 50.99 53.54 56.22 59.03 61.98
國(guó)內(nèi)國(guó)際銷售
隨銷售額波動(dòng) 34.21 37.63 41.39 45.53 50.08 55.09
公司傭金
貨運(yùn)與交付 與銷售額成正比 51.35 56.48 62.13 68.34 75.17 82.69
營(yíng)銷與貿(mào)易展
與銷售額成正比 29.32 32.26 35.48 39.03 42.93 47.23
會(huì)費(fèi)用
退休金計(jì)劃投
每年 10% 39.59 43.54 47.90 52.69 57.96 63.75
入
房屋與設(shè)備 每年 3%增長(zhǎng) 4.46 4.59 4.73 4.87 5.02 5.17
2016 以后，每年增
研究開發(fā) 81.46 89.61 98.57 108.42 119.27 131.19
長(zhǎng) 10%
折舊與攤銷 針對(duì)資本支出 307.24 308.03 309.61 311.19 312.78 318.44
工資稅 與工資成正比 28.40 30.41 32.57 34.91 37.43 40.16
17
 項(xiàng)目 預(yù)測(cè)方式 2020 2021 2022 2023 2024 2025-2026
旅行與娛樂 與銷售額成正比 23.11 25.42 27.96 30.76 33.83 37.22
25%/5% 增 加 新 員
員工福利計(jì)劃 20.14 22.16 24.37 26.81 29.49 32.44
工
外部推銷傭金 與銷售額成正比 44.15 48.57 53.42 58.77 64.64 71.11
銀行及卡業(yè)務(wù)
與銷售額成正比 12.89 14.17 15.59 17.15 18.87 20.75
收費(fèi)
專業(yè)服務(wù) 每年 10%增長(zhǎng) 10.00 11.00 12.10 13.31 14.64 16.11
日常用品及小
與銷售額成正比 10.52 11.57 12.72 14.00 15.40 16.93
型工具
共用事業(yè) 每年 10%增長(zhǎng) 11.41 12.55 13.81 15.19 16.71 18.38
設(shè)施維護(hù) 每年 10%增長(zhǎng) 3.81 4.19 4.60 5.07 5.57 6.13
辦公用品及費(fèi)
每年 10%增長(zhǎng) 8.10 8.91 9.80 10.78 11.86 13.05
用
保險(xiǎn) 與銷售額成正比 4.38 4.82 5.30 5.83 6.41 7.05
10%/ 年 ， 新 樓
財(cái)產(chǎn)稅 8.89 9.78 10.76 21.52 23.67 26.04
100%
清洗 每年 10%增長(zhǎng) 1.93 2.13 2.34 2.57 2.83 3.11
郵費(fèi)與發(fā)貨費(fèi) 與銷售額成正比 0.26 0.29 0.31 0.35 0.38 0.42
汽車費(fèi)用 每年 10%增長(zhǎng) 1.90 2.09 2.30 2.53 2.78 3.06
會(huì)費(fèi)與訂閱費(fèi) 每年 10%增長(zhǎng) 1.35 1.49 1.63 1.80 1.98 2.17
銷售與進(jìn)口/
與銷售額成正比 2.37 2.61 2.87 3.15 3.47 3.82
出口稅
許可證與許可
每年 10%增長(zhǎng) 1.04 1.15 1.26 1.39 1.53 1.68
費(fèi)用
官員人壽保險(xiǎn) 固定 0.08 0.08 0.08 0.08 0.08 0.08
合計(jì) 1,082.49 1,147.73 1,219.48 1,307.35 1,393.40 1,491.24
（2）永續(xù)期內(nèi)銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用
永續(xù)期對(duì)于折舊及攤銷的預(yù)測(cè)，由于無(wú)形資產(chǎn)攤銷（攤銷額為 287.99 萬(wàn)美
元）從 2017-2026 年 10 年已全部攤銷完畢，故永續(xù)年度銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用比
2026 年減少 287.99 萬(wàn)美元，最終按 1,203.25 萬(wàn)美元確認(rèn)銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用。
3、折現(xiàn)率的確定
（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 rf
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的補(bǔ)償，這種補(bǔ)償分兩個(gè)方面，一方面是在
無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利潤(rùn)率，是轉(zhuǎn)讓資金使用權(quán)的報(bào)酬；另一方面
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是通貨膨脹附加率，是對(duì)因通貨膨脹造成購(gòu)買力下降的補(bǔ)償。由于現(xiàn)實(shí)中無(wú)法將
這兩種補(bǔ)償分開，它們共同構(gòu)成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。本次評(píng)估采用美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券
(T-bond)到期收益率 0.84%作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
（2）rp 為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(market risk premium)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)反映的是投資
者 因投資于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的資本市場(chǎng)與投資于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低(或無(wú)風(fēng)險(xiǎn))的債券
市 場(chǎng)所得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。它的基本計(jì)算方法是市場(chǎng)在一段時(shí)間內(nèi)的平均收益水
平和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之差額。在本次評(píng)估中，評(píng)估人員采用 Aswath Damodaran 資
訊網(wǎng)站所統(tǒng)計(jì)的美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 4.49%。
（3）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) β
β 系數(shù)是用來衡量企業(yè)相對(duì)于充分風(fēng)險(xiǎn)分散的市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平的
參數(shù)。通過 Aswath Damodaran 資訊網(wǎng)站對(duì)美國(guó)電子產(chǎn)品（消費(fèi)、辦公類）及軟
件系統(tǒng)及應(yīng)用行業(yè)獲取參考企業(yè)的無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的 βU 系數(shù)，再按 NP 公司目標(biāo)財(cái)
務(wù)杠桿系數(shù)換算為 NP 公司具有財(cái)務(wù)杠桿的 β 系數(shù) βe：
e U 1＋（ 1－ t ） D / E
本次通過 Aswath Damodaran 資訊網(wǎng)站對(duì)美國(guó)電子產(chǎn)品（消費(fèi)、辦公類）及
軟件系統(tǒng)及應(yīng)用行業(yè)的無(wú)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)值 βu 進(jìn)行了查詢，并進(jìn)一步計(jì)算 NP
公司預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的估計(jì)值 βe 為 1.12。
（4）企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù) ε 的確定：
本次評(píng)估考慮到 NP 公司在公司的融資條件、資本流動(dòng)性以及公司的治理結(jié)
構(gòu)等方面與上市公司的差異性所可能產(chǎn)生的特性個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)所在國(guó)家的
社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)，采用較高的特性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù) ε=5%；最終由資本資產(chǎn)定價(jià)模型
公式得到評(píng)估對(duì)象的權(quán)益資本成本 re =10.87%。
（5）于評(píng)估基準(zhǔn)日，NP 公司無(wú)付息債務(wù)，根據(jù)加權(quán)平均資本成本模型
（WACC）確定折現(xiàn)率 r 的計(jì)算公式為：
r （1 t ） r d w d re w e
可得到 Wd=0，We=100%
將上述各值分別代入 WACC 計(jì)算模型，即有：
r=rd×Wd+re×We=0+10.87%×100%=10.87%
上述稅后折現(xiàn)率是通過美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及相關(guān)行業(yè)貝塔的
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市場(chǎng)數(shù)據(jù)，根據(jù)折現(xiàn)率計(jì)算模型測(cè)算取得的，在計(jì)算過程中，評(píng)估人員考慮了個(gè)
別風(fēng)險(xiǎn)而加入較高的特性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)，該稅后折現(xiàn)率體現(xiàn)了美國(guó)市場(chǎng)在聯(lián)邦基
金利率目標(biāo)區(qū)間 0-0.25%的超低水平情況下的市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率的情況，同時(shí)反映
的評(píng)估人員基于美國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)存在較高風(fēng)險(xiǎn)的判斷，因而是合理的。
本期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率采用美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率（T.Bond Rate），該收益率自美
國(guó) 2020 年三月份疫情爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至 0-0.25%后
加速下滑，至 2020 年 11 月 30 日降為 0.84%，較 2019 年 12 月 31 日的 1.92%降
幅為 1.08%。下降幅度較大；相應(yīng)的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Implied Premium (FCFE)）
也逐步向下，至 2020 年 11 月底降為 4.49%，較 2019 年末的 5.20%下降 0.71%。
折現(xiàn)率（稅后）=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率*貝塔系數(shù)+個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，在保持
模型一致性的情況下，由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的市場(chǎng)數(shù)據(jù)均有較大
幅度下降，兩者疊加，造成 2020 年 11 月 30 日折現(xiàn)率（稅后）10.87%較 2019
年 12 月 31 日折現(xiàn)率（稅后）12.74%下降較多。
（三）對(duì)比分析
通過將預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與評(píng)估對(duì)象的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)符合歷史數(shù)據(jù)中
所體現(xiàn)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)及財(cái)務(wù)比率。由于 NP 公司的業(yè)務(wù)門類較為特殊，難以獲
取可比公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。
綜上所述，在本次評(píng)估中，評(píng)估人員利用歷史數(shù)據(jù)及資料、基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
及資料、相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)及信息，在對(duì)被評(píng)估單位提供的預(yù)測(cè)資料進(jìn)行核查驗(yàn)證的
基礎(chǔ)上，通過收益法取得評(píng)估結(jié)果，可以公允地反映企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及整體價(jià)值。
（3）保薦機(jī)構(gòu)核查意見
（一）核查程序
保薦機(jī)構(gòu)訪談了利亞德和虛擬動(dòng)點(diǎn)管理層，了解虛擬動(dòng)點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)情況；獲取
了關(guān)于本次增資的審計(jì)報(bào)告和評(píng)估報(bào)告；復(fù)核了評(píng)估的具體過程，了解本次評(píng)估
程序、評(píng)估方法、預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)、關(guān)鍵參數(shù)等情況，并與虛擬動(dòng)點(diǎn)的歷史數(shù)據(jù)、相關(guān)
市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。
（二）核查意見
經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為：
1、本次評(píng)估中虛擬動(dòng)點(diǎn)體內(nèi)不同經(jīng)營(yíng)主體采用不同評(píng)估方法具有合理性；
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 2、本次評(píng)估系評(píng)估人員利用歷史數(shù)據(jù)及資料、基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及資料、相
關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)及信息，在對(duì)被評(píng)估單位提供的預(yù)測(cè)資料進(jìn)行核查驗(yàn)證的基礎(chǔ)上，通
過收益法取得的評(píng)估結(jié)果，具有公允性。
5、根據(jù)評(píng)估報(bào)告的“特別事項(xiàng)說明”，由于 Natural Point,Inc 位于美國(guó)俄
勒岡州，美國(guó)新型冠狀病毒疫情較為嚴(yán)重，本次評(píng)估無(wú)法實(shí)施正常的現(xiàn)場(chǎng)勘查
程序，評(píng)估人員采用了電子郵件等替代方式。請(qǐng)進(jìn)一步補(bǔ)充說明本次替代程序
實(shí)施范圍、本次評(píng)估程序是否充分、恰當(dāng)，評(píng)估結(jié)果是否公允、合理，并充分
提示有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
回復(fù)：
一、本次替代程序的實(shí)施范圍及具體評(píng)估程序
NP 公司自 2017 年被利亞德控股的境外公司 PLANAR 收購(gòu)全部股權(quán)并實(shí)際
控制以來，評(píng)估人員一直經(jīng)辦從股權(quán)收購(gòu)及商譽(yù)減值測(cè)試的各次評(píng)估，本次評(píng)估
之前的各次評(píng)估均實(shí)施了現(xiàn)場(chǎng)勘查程序（此前赴美國(guó)俄勒岡州的現(xiàn)場(chǎng)程序是在
2020 年 1 月初進(jìn)行的，評(píng)估目的是 2019 年度商譽(yù)減值測(cè)試），評(píng)估所需基礎(chǔ)資
料也在歷次評(píng)估過程中不斷積累及核實(shí)。本次評(píng)估工作正式啟動(dòng)時(shí)，正值美國(guó)新
冠疫情處于嚴(yán)重爆發(fā)的情況下，現(xiàn)場(chǎng)工作無(wú)法實(shí)施，評(píng)估人員通過電子郵件索取
企業(yè)于評(píng)估基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)資料及經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。對(duì)于基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)狀況通過索取
2020 年 1-11 月各月度的明細(xì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析核實(shí)，并與審計(jì)結(jié)果相核對(duì)。通過電
子郵件與企業(yè)進(jìn)行交流，獲取更新的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，評(píng)估人員利用以往評(píng)估過程中獲
取的企業(yè)資料、信息、與本次評(píng)估取得的資料、信息進(jìn)行對(duì)照分析，輔助判斷疫
情等事項(xiàng)對(duì)經(jīng)營(yíng)造成的影響及企業(yè)最新財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的合理性，在對(duì)被評(píng)估單位提供
的預(yù)測(cè)資料進(jìn)行比較和分析的基礎(chǔ)上，通過收益法取得評(píng)估結(jié)果，可以公允地反
映企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及整體價(jià)值。
在以往的評(píng)估中，評(píng)估人員均實(shí)施了現(xiàn)場(chǎng)程序，由于受到美國(guó)新冠疫情的影
響，僅本次執(zhí)行了替代程序，因此在評(píng)估報(bào)告的特別事項(xiàng)中進(jìn)行了詳細(xì)披露，并
在特別事項(xiàng)之下加注“提請(qǐng)?jiān)u估報(bào)告使用者對(duì)特別事項(xiàng)予以關(guān)注?！?br/> 二、保薦機(jī)構(gòu)核查意見
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 （一）核查程序
保薦機(jī)構(gòu)與本次評(píng)估人員進(jìn)行了溝通，了解本次替代程序的實(shí)施范圍及具體
程序。
（二）核查意見
經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為評(píng)估機(jī)構(gòu)針對(duì)美國(guó)新冠疫情影響，已采取了評(píng)估替代
程序。
6、請(qǐng)你公司根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)一步量化說明本次增資入股擬確認(rèn)的激勵(lì)費(fèi)用
及其對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)、上市公司的財(cái)務(wù)影響。
回復(fù)：
一、本次增資入股擬確認(rèn)的激勵(lì)費(fèi)用及其對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)、上市公司的財(cái)務(wù)影
響
經(jīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具《中天華資評(píng)報(bào)字（2020）第 11350 號(hào)》評(píng)估報(bào)告，虛擬動(dòng)
點(diǎn)股東全部權(quán)益評(píng)估值為 131,136.24 萬(wàn)元，每股估值為 21.86 元，本次增資轉(zhuǎn)股
價(jià)格為 15.80 元，每股應(yīng)確認(rèn)股份支付價(jià)格 6.06 元，經(jīng)計(jì)算，利亞德應(yīng)確認(rèn)的股
份支付金額為 4,309.02 萬(wàn)元，虛擬動(dòng)點(diǎn)確認(rèn)的股份支付金額為 1,361.08 萬(wàn)元。
公司已于 2021 年 1 月 8 日召開第四屆董事會(huì)第十五次會(huì)議，審議通過了《關(guān)
于終止本次子公司增資擴(kuò)股的議案》，終止了本次對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)的增資擴(kuò)股事項(xiàng)，
因此該事項(xiàng)對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)和上市公司的財(cái)務(wù)無(wú)影響。
二、保薦機(jī)構(gòu)核查意見
（一）核查程序
保薦機(jī)構(gòu)獲取了關(guān)于本次增資的審計(jì)報(bào)告和評(píng)估報(bào)告；訪談了利亞德和虛擬
動(dòng)點(diǎn)管理層，了解本次增資對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)和上市公司的財(cái)務(wù)影響。
（二）核查意見
經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司已于 2021 年 1 月 8 日召開第四屆董事會(huì)第十五
次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于終止本次子公司增資擴(kuò)股的議案》，終止了本次對(duì)虛
擬動(dòng)點(diǎn)的增資擴(kuò)股事項(xiàng)，因此該事項(xiàng)對(duì)虛擬動(dòng)點(diǎn)和上市公司的財(cái)務(wù)無(wú)影響。
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（本頁(yè)無(wú)正文，為《中信建投證券股份有限公司關(guān)于對(duì)深圳證券交易所<關(guān)于對(duì)
利亞德光電股份有限公司的關(guān)注函>相關(guān)問題的核查意見》的簽字蓋章）
保薦代表人：
楊慧澤 劉連杰
中信建投證券股份有限公司
年 月 日
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